黃金觸及3790美元歷史新高後盤整：多重鷹派數據壓制，非農周將定調联准会降息預期

上周初，受地緣政治緊張局勢加劇的避險需求推動，黃金 (XAU/USD) 價格創下近 3,790 美元的歷史新高。然而，周中受到联准会主席鲍尔（Jerome Powell）謹慎的政策言論和強勁美國經濟數據（包括 Q2 GDP 上修至 3.8%、耐用品訂單大超預期、新屋銷售激增）的聯合壓制，美元指數走強，使金價回落至 3,750 美元附近進行盤整。隨着市場普遍預期 10 月將再次降息，投資者將緊密關注即將公布的美國就業和制造業數據，以評估联准会下一步的政策路徑。

地緣避險與美元強勁：歷史新高後的多空博弈

過去一周，黃金走勢體現了地緣政治避險需求與美國宏觀經濟基本面之間的激烈博弈。

· 地緣風險助推歷史新高： 由於北約部隊攔截俄羅斯戰機等地緣政治緊張局勢升級，市場避險情緒急劇升溫，黃金在周初獲得強勁的看漲動能。XAU/USD 繼周一漲超過 1.5% 後，周二早盤最高觸及 3,791 美元的歷史新高。同時，XAU/EUR 和 XAU/GBP 也創下新高，顯示資金正在流出歐元和英鎊資產。

· 鲍尔謹慎言論引發回調： 周二晚些時候，美元走強導致黃金價格回落。联准会主席鲍尔在經濟前景講話中重申，將確保“一次性價格漲不會演變爲持續的通脹問題”，並表示將根據勞動力市場、經濟增長和通脹數據來評估政策是否合適，這種謹慎的基調令美元獲得支撐。

· 美國強勁數據加劇壓制： 隨後公布的系列美國經濟數據進一步推高了美元。周三的新屋銷售在 8 月份激增 20.5%，緩解了市場對房地產的擔憂。周四，美國經濟分析局 (BEA) 將第二季度 GDP 年化增長率從 3.3% 向上修正至 3.8%，加之 8 月耐用品訂單增長 2.9%（遠超市場預期的下降 0.5%），以及初請失業金人數降至 218,000 人，這些數據共同強化了美元的看漲勢頭，迫使黃金在 3,750 美元附近陷入盤整。

市場焦點：十月就業數據與联准会降息路徑評估

本週的美國經濟日曆將提供一系列高等級數據，這些數據將是市場重新評估联准会政策前景、並爲黃金近期估值提供方向的關鍵。

· 降息預期仍在，但有所收斂： CME Group 的 FedWatch Tool 顯示，市場普遍預期联准会在 10 月將再次降息 25 個基點 (bps)。然而，在強勁經濟數據公布後，市場對 12 月份再次降息的預期概率已從近 80% 下降至約 60%。鲍尔等決策者此前已承認勞動力市場風險上升，並解釋 9 月降息是爲了抵消這些風險。

· 周中關鍵指標：

1、JOLTS 職位空缺 (Job Openings)： 周二公布的 8 月數據雖然是滯後指標，但若數據顯著低於 700 萬，或大幅高於 750 萬，都可能引發市場直接反應。

2、ADP 就業變化和 ISM 制造業 PMI： 周中的這兩個數據尤爲關鍵。如果私人部門就業人數增幅超過 70,000 人，且 ISM 制造業 PMI 恢復到 50 以上的擴張區間，美元將繼續保持強勢，XAU/USD 可能承壓下行。

· 周五非農就業 (NFP) 數據的衝擊： 周五公布的 非農就業數據將是本週市場波動性的最高峯。

1、如果 NFP 再次令人失望，將鞏固市場對联准会在 12 月繼續降息的預期，從而嚴重打壓美元和美債收益率。在這種鴿派情景下，黃金將獲得強勁的看漲動能，衝向周末。

2、相反，如果 NFP 結果超過 70,000 人，緩解了對勞動力市場的擔憂，美元將延長漲勢，XAU/USD 將遭受重壓。

黃金技術分析與關鍵交易水平

盡管近期有所回調，黃金的整體技術面看漲傾向依然強勁，但面臨超買修正的風險。

· 看漲結構保持完整： 日線圖上的相對強弱指數 (RSI) 仍遠高於 70，顯示黃金處於技術性超買區域。然而，XAU/USD 仍保持在長達九個月的上升回歸通道的上半部分，並且交易價格遠高於 20 日簡單移動平均線 (SMA)，表明看漲偏向保持完整，但存在技術性修正的可能性。

· 關鍵支撐位：

第一支撐位：3,670 美元（上升回歸通道的中點，20 日 SMA 所在位置）。

關鍵支撐區間：3,500 - 3,480 美元（靜態水平，整數關口，50 日 SMA）。

· 關鍵阻力位：

第一阻力區間：3,790 - 3,800 美元（歷史高點，整數關口）。

通道上軌阻力：3,860 美元（上升通道的上限）。

上方整數阻力：3,900 美元（整數關口）。

結語

黃金在本週初以地緣避險爲驅動，成功觸及歷史新高，但隨後在联准会的謹慎政策信號和持續強勁的美國經濟數據面前，不得不進入盤整。市場的核心矛盾在於：一方面是避險需求和降息預期對金價的支撐，另一方面是美元因經濟韌性而持續走強帶來的壓力。下周的非農就業數據無疑將成爲打破當前平衡的關鍵，其結果要麼確認联准会進一步寬松的路徑，助推黃金走高，要麼緩解勞動力市場的擔憂，使得美元繼續壓制金價。投資者在超買修正風險下，需密切關注 3,670 美元的關鍵支撐，以及 3,790 美元的破紀錄阻力。

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