英偉達市值破 5 兆美元！加密市場資金出逃，科技股狂歡幣圈破防

英偉達市值突破 5 兆美元創下歷史紀錄，成為全球首家達成此里程碑的上市公司，這個數字超過幾乎所有國家的年度 GDP，也遠超整個加密市場總市值約 3.8 兆美元。以英偉達為首的「七巨頭」帶動美股集體狂歡，標普 500 指數已連續 125 個交易日站在 50 日均線之上，今年回報率已超越比特幣。

英偉達 113 天創造 5 兆奇蹟，股市虹吸加密資金

（來源：X）

10 月 29 日，美股上演歷史性時刻。科技巨頭英偉達市值突破 5 兆美元，書寫資本傳奇。而這一刻，卻讓幣圈徹底「破防」了。英偉達只用了 113 天，再次上演了資本市場的「AI 奇蹟」，成為全球首家市值突破 5 萬億美元的上市公司。這個數字，超過了美國與中國外幾乎所有國家的年度 GDP，也遠遠超過整個加密市場的總市值。

事實上，以英偉達為首的「七巨頭」帶動了美股的集體狂歡。標普 500 指數已連續 125 個交易日站在 50 日均線之上，今年以來的回報率已超過了比特幣。市場情緒高漲，美股多頭甚至吹響 7,000 點的號角。這種強勢表現形成了強大的資金吸引力，投資者紛紛將資金從高波動的加密市場轉向更穩健的股票市場。

（來源：Citadel Securities）

數據也印證了這項熱度。納斯達克數據顯示，光是 2025 年上半年，美國散戶投資者累計買進約 3.4 兆美元股票，賣出約 3.2 兆美元，交易總額超過 6.6 兆美元。而根據全球知名做市商 Citadel Securities 分析，散戶如今占美股整體交易量的 22%，創下自 2021 年「迷因股狂潮」以來的最高水準。目前散戶平均每天交易量高達 12 億股。

這股投資熱情也不僅限於美股。以韓國為例，韓國 KOSPI 指數已突破 4,000 點大關，年初至今累計上漲近 70.9%，成為全球表現最佳的主要股指之一。這種市場情緒也讓原本熱衷炒幣的韓國交易活躍度大幅下降。10 月 29 日當日，當地虛擬資產成交額約 36.1 億美元，僅為 KOSPI 交易金額的 23.2%，而在過去這一比例一度超過 80%。

萬億美元缺口，山寨幣流動性枯竭

（來源：Glassnode、10x Research）

本輪加密牛市疲態盡顯，市場並未如期等來普漲的「減半行情」。比特幣雖然屢創新高，但上漲步伐放緩且以華爾街機構主導；山寨幣屢創新低，散戶在「10·11 事件」中嚴重受損或憤而離場，市場流動性緊縮。加密市場可謂是被推入地獄級難度的週期。

放眼全球資本市場，黃金和股票正同場共舞，反觀加密市場卻深陷悲觀泥潭，賺錢難度不斷升級，收益表現遠遜於傳統資產。比特幣雖曾短暫觸及 12 萬美元高位，卻更像一場缺乏散戶的資本獨角戲；山寨幣更是陷入流動性枯竭，創新乏力，熱點轉瞬即逝。

同時，部分資金也在流向加密概念股。根據彭博社報道，多年來，比特幣和山寨幣的總市值大多同步變動，但這次情況不同，比特幣在機構投資者中日益受歡迎，再加上投機資金轉向與加密貨幣相關的股票，比特幣和山寨幣之間存在近萬億美元的差距。10x Research CEO Markus Thielen 表示，若散戶投資者（尤其是韓國散戶）沒有將注意力轉向相關股票，山寨幣總市值本應多出約 8,000 億美元。

但在當前週期內，山寨幣缺乏新資金流入，且這一缺口短期內難以彌補。而歷史上韓國加密交易者偏好山寨幣，當地交易所其交易量佔比曾超 80%，全球平台則以比特幣和以太坊為主。面對股票需求的高漲，Robinhood、Coinbase、Kraken 等交易平台推出了股票代幣化業務，以滿足現有加密用戶需求並探索新增量，這種佈局也在一定程度上分流了加密市場的交易活躍度。

黃金避險屬性碾壓，比特幣資金配置邏輯轉變

除此之外，在風險偏好上升與宏觀不確定並存的環境下，黃金成為了首選的避險配置資產，並躋身 2025 年表現最好的資產之一。根據高盛分析，相較於黃金，比特幣回報雖更高但波動率極大，在風險偏好強時比特幣表現往往類同股票，但一旦股市下跌，比特幣對沖效果不及黃金。因此黃金目前在避險方面更為可靠，而比特幣仍處於從風險資產過渡到避險資產的階段。

這種資金流向的轉變揭示了投資者配置邏輯的根本性改變。在英偉達等科技巨頭提供明確盈利預期的環境下，投資者更願意選擇「看得見摸得著」的收益，而非加密市場的高波動賭博。近日 A 股都重返 4000 點，社區中大家自嘲道：「炒股的爸，炒黃金的媽，拿著 ETH 的我，大家集體相聚在 4000。」「我在加密市場躲牛市」。

相較於股市與黃金形成的資金虹吸效應，加密市場的內外困境還源自多方面因素。當前加密市場的創新缺乏爆發性。相較於以往能夠打破圈內外認知的 DeFi、NFT 和元宇宙等敘事，如今市場較多停留在技術迭代階段，而敘事卻不斷重複。即便部分敘事在短期內能夠吸引資金，也往往迅速冷卻，使市場活躍度和投資者信心難以維持。

創新乏力與監管缺失的雙重困境

更深層的問題在於，大多數山寨幣缺乏明確的場景價值和落地應用，難以形成可持續的資金吸引力。例如，MEME 像一把雙刃劍，一方面降低了進入門檻，使更多散戶能夠參與；但另一方面，這類項目過度依賴故事和情緒驅動，加速了場內資金的 PVP 化，最終演變為純粹的資金博弈，缺乏真正的價值創造。

RWA、DAT、穩定幣等新興敘事則主要由機構主導，收益效應有限，散戶參與度低，難以形成廣泛的市場共鳴。業內人士指出：「目前加密市場的問題不是缺乏衍生品，而是鏈上『虛』的東西太多。我們現在更需要的是把更多鏈下的真實資產和服務搬上鏈。金融最終要與實體相結合，Web3 產業必須抓緊靠攏主流敘事，例如 AI 和 Agent Economy（智能體經濟）。」

此外，監管缺失是當前加密市場面臨的核心問題之一。以「10·11 事件」為例，這起風險事件不僅暴露了產業在基礎設施和風險管理方面的短板，對市場流動性造成了嚴重衝擊，同時影響了傳統資金對加密資產的信心。與傳統金融不同的是，加密市場是 7×24 小時，所以發展速度更快，對訊息反應也更即時。這意味著風險事件的衝擊往往更加集中和劇烈，對散戶資金和整體市場信心的影響也更直接。

加密市場亟需的風控機制：

流動性緩衝基金：在極端事件中入場提供流動性，爭取套利商重新入場的時間

熔斷機制：參考美股經驗，在劇烈波動時暫停交易，避免恐慌性踩踏

透明化風險披露：強制項目方披露流動性結構、抵押品組成等關鍵風險指標

業內專家指出：「建立流動性緩衝基金和引入類似美股的熔斷機制是非常有必要的。傳統金融市場用血的教訓換來了這些風控經驗，幣圈應該藉鑑。在 10·11 這種事件中，如果一個流動性緩衝基金能入場爭取時間，讓套利商有機會重新入場，很多問題是可以避免的。」

資金傳導延遲與長期主義突圍策略

加密市場作為典型的高風險資產，其成長往往依賴上游資金的外溢效應。隨著利率逐步下降，低風險資產（如存款、債券等）的收益減少，資金會逐步流向高風險領域，如科技股、創業板以及加密貨幣。然而，這種資金傳導並非即時完成，而是存在一定時間延遲。

在股市和黃金已經提供相對穩定收益的背景下，投資人往往優先配置於這些可見盈利、風險相對可控的資產，加密市場很難立即成為首選。換言之，只有在降息週期逐步釋放流動性，並透過股市等風險資產逐級傳導後，加密市場才能獲得增量資金。英偉達的 5 兆美元市值正是這種資金優先流向確定性機會的最佳證明。

在加密 KOL @Sea 看來，加密行業需要耐心與長期主義。「AI 和美股是很熱，但如果就因此把大部分資金、注意力轉移過去，不管是投資還是創業，去那邊就會比在幣圈有更強的相對優勢嗎？幣圈是一個好市場/好行業，雖然每天都在震盪，但仍是快速迭代、創新空間巨大的市場。」

「加密產品已經找到了產品市場契合點，或者至少為已實現 PMF 的加密垂直領域開闢了道路。儘管這樣的產品尚不多，但隨著每一個建設週期的推進，基礎設施的不斷完善以及知識的複合積累，我們正創造出更多具有實際價值的產品。」這種觀點強調，加密市場的價值不在於短期價格表現，而在於長期的技術積累和基礎設施建設。

總的來說，加密市場正經歷一場煉獄式洗禮。然而，加密市場仍具備快速迭代、全球化參與和技術創新等獨特優勢，唯有聚焦實際落地與價值創造，堅守耐心與長期主義，或將成為當前市場中生存與突圍的關鍵策略。英偉達的成功提醒我們，真正的價值創造需要時間和實際應用的驗證，加密市場也需要從投機狂歡回歸價值本源。