比特幣在聖誕假期前，持續在85,000美元至93,000美元之間橫盤交易，市場流動性減少與年終風險降低使參與者暫時退出。根據新加坡QCP Capital的分析，BTC永續未平倉合約在一夜之間大幅下降$3 十億美元(，ETH未平倉合約也減少$2 十億美元)，降低了槓桿但也增加了突發波動的脆弱性。

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主要重點

• 比特幣陷入盤整，年終表現為七年來最弱。
• 12月26日聖誕節當天將有高達237億美元的比特幣期權到期，佔Deribit總未平倉合約的50%以上。
• 假日驅動的市場動作在一月流動性回歸後通常會回歸均值。

假日流動性空缺放大風險

儘管黃金今年漲幅達67%，創下新高，但比特幣未能擺脫狹窄區間，儘管偶爾測試93,000美元阻力和85,000美元支撐。

即將到來的期權到期日包括約30萬BTC合約，價值237億美元，以及BlackRock的IBIT合約44.6萬份。隨著現貨價格穩定，85,000美元看跌期權的未平倉合約已從15,000份減少到約12,000份，而100,000美元看漲期權則保持在約17,000份，反映出在市場信心低迷的情況下，仍存有年底聖誕行情的希望。

風險逆轉顯示，較過去一個月的看跌偏態有所緩和，隨著對下行保護需求的減少，逐漸回歸到10月前的水平。

QCP指出，12月31日截止日前的賣出損失收割可能引發短期波動，尤其是加密貨幣投資者沒有洗售規則，可以在實現損失後立即回購。

“假日驅動的市場動作歷來具有回歸均值的趨勢，”該公司表示，將目前低流動性狀況與週末高峰相提並論，週末高峰通常在全面交易恢復後消退。

鏈上與流動性指標發出警訊

多項鏈上指標顯示動能正在減弱：

• CryptoQuant指出，Binance期貨的買入量持續背離，類似2021年的模式，即價格在成交量下降的情況下上升——這一趨勢尚未逆轉。
• 活躍地址數急劇下降，顯示OTC和整體參與度降低。

美國現貨比特幣ETF在過去三天內出現淨流出4.618億美元，BlackRock($17.36億)和Fidelity($17.03億)領先，反映季節性避險資金流出。

機構持倉堅挺，抗跌表現

儘管從10月高點回撤超過30%，美國現貨比特幣ETF的總持倉仍少於5%，彰顯機構投資者的信心。

“賣壓主要來自槓桿和短期投資者的散戶，”Cryptonews的NoOnes CEO雷·尤瑟夫（Ray Youssef）表示。他補充說，2025年比特幣尚未像“數字黃金”那樣表現，原因是宏觀經濟敏感度升高，未來的上行空間將與流動性擴張、主權政策明確以及更廣泛的風險情緒相關。

VALR聯合創始人兼CEO法爾贊·艾哈桑（Farzam Ehsani）形容當前時期是近年來最具挑戰性的年終之一，受季節性疲弱、超買狀況持續以及資金轉向較安全資產如美國國債的影響。

他提出兩種可能的走向：

• 這次回調代表大型投資者的策略性積累。
• 與聯準會政策相關的宏觀經濟深度調整。

(# 2026年復甦聚焦

Ledn的首席投資官約翰·格洛弗（John Glover）預計，價格可能在71,000至84,000美元之間波動，以完成周期的“Wave IV”，之後再推動“Wave V”向145,000至160,000美元邁進。他預計這次修正將持續數月。

艾哈桑認為，比特幣有望在2026年第二季度早期重返100,000至120,000美元，並在上半年創下新高。

分析師邁克爾·范德波普（Michael Van De Poppe）指出，只要86,000美元能作為支撐，接近90,000美元的反彈並不算看空，這將為再次攻擊阻力位建立動能。

)# 結論

隨著假日流動性處於多年來的低點，且期權到期日歷史性逼近，比特幣似乎已準備好在2026年初進入長時間的區間震盪。雖然短期內仍有波動可能，但大多數分析師預計，只有等到一月交易量和機構資金流入恢復後，才可能出現明確的方向性突破。