#BOJRateHikesBackontheTable JPMorgan 標示日本銀行正常化 — 日圓流動性是否會重塑2025–2026年的加密貨幣風險?
JPMorgan 最新展望指出,日本銀行可能在2025年加息兩次,並有可能在2026年底將政策利率推升至約1.25%。乍看之下,這些數字與西方央行相比似乎很小,但實際上,它們可能標誌著全球市場多年來面臨的最重要的流動性體系轉變之一 — 尤其是對加密貨幣和其他高風險資產而言。
這並不是日本“追趕”利率的問題,而是當全球最可靠的廉價資金來源開始改變時會發生什麼。
為什麼日圓在全球風險中扮演著舉足輕重的角色
數十年來,日本一直是全球套利交易的基礎。超低且穩定的利率使日圓成為首選的融資貨幣 — 以低廉的成本借入,並重新部署到全球更高收益的機會中。
這種以日圓為基礎的流動性默默支持著:
全球股市
信貸和結構性產品
新興市場
高Beta資產,包括加密貨幣
只要日圓融資保持廉價且可預測,槓桿就能順利擴張。但當這個假設改變時,市場不會逐步調整 — 它們會進行去風險化。
真正的風險:信譽的轉變,而不僅僅是利率
關鍵問題不在於BOJ是否加息一次或兩次,而在於市場是否相信日本真的退出了超寬鬆時代。
如果正常化獲得信譽:
日圓波動性上升
融資成本增加
槓桿日圓頭寸失去吸引力
套利交易開始解套
歷史顯示,日圓套利解套往往是非線性的。當日圓快速升值時,全球