2025年加密市场演变深度解析与2026年核心链上指标预测：稳定币最关键？

2025 年，加密市场进入了一个由数据驱动的精确定位时代。传统上依赖的减半周期和 TVL 图表框架已被重塑。数据显示，CEX 现货交易量下降 27.7%，而 DEX 活跃度增长 25.3%，全球加密货币百万富翁超过 24 万人。随着数字财库和机构数十亿美元的涌入，市场的焦点不再是资本的流向，而是哪些链上指标能最可靠地揭示市场下一阶段的走向。Dune Analytics 团队认为，稳定币供应量是 2026 年最具预测性的单一指标。

市场结构性转变：CEX 流动性向 DEX 迁移

2025 年最显著的结构性变化是流动性从中心化平台（CEX）向去中心化平台（DEX）的长期迁移。

流动性分化：CEX 存款月均约为 1,500 亿美元，而 DEX 交易量月均约为 5,000 亿美元，并在 7 月份达到 8,570 亿美元的峰值。这种差距标志着一个结构性而非暂时性的转变。

数据对比：Hildobby 的面板显示，自 2023 年 11 月以来，DEX 交易量开始超越 CEX。2025 年，去中心化现货交易量曾达到月度 8,570 亿美元的峰值，而 CEX 存款峰值约为 2,500 亿美元。

分析师观点：分析师认为，这种分歧是长期趋势的体现，流动性正在向无需许可的场所重新平衡，这得益于用户界面的改善和机构级托管工具的进步。

押注未来：Gate 的 Web3 生态蓝图

在加密货币市场经历深刻变革的 2025 年，Gate 交易所正通过其“All in Web3”战略，积极拥抱一场行业性的结构性转变：市场流动性与定价权正从中心化交易所（CEX）向去中心化交易所（DEX）迁移。

面对 DEX 季度现货交易量历史性突破 1.4 万亿美元，并首次占据中心化交易所交易量 17.7% 的行业背景，Gate 的应对是构建一个完整的 Web3 生态闭环。其核心战略由三大板块构成：

Gate Layer：作为生态基石，这条基于 OP Stack 的二层网络提供了每秒超过 5,700 笔交易的处理能力与低至0.00003美元的单笔成本，为高性能 DEX 应用奠定了技术基础。

Gate Perp DEX：这是 Gate 应对趋势的核心产品。作为一个部署在 Gate Layer 上的去中心化永续合约交易所，它提供高达 125 倍的杠杆交易，并通过订单簿模型和链上透明机制，旨在将中心化交易所的交易体验与区块链的信任优势相结合。

Gate Fun：作为链上资产发行平台，它确保了从代币诞生之初就在链上完成，为 DEX 提供了原生资产来源。

顺应趋势：从定价权迁移到生态协同

Gate 的战略部署精准地响应了市场的根本性变化。行业分析指出，价格发现功能正从 CEX 转向 DEX，中心化平台在某些情况下甚至已“沦为退出流动性渠道”。这意味着，新资产的价值首先在链上被决定，而非在传统的中心化交易所。

Gate 的生态协同效应正是为此设计。一个项目可以在 Gate Fun 上透明启动，其代币随后可无缝进入 Gate Perp DEX 进行交易，实现了“从发行到交易”的完整链上闭环。这使 Gate 能够捕获从资产诞生到流通的全过程价值，不再局限于传统的上币模式。

战略意义：重塑交易所格局

Gate 的全面布局，标志着头部交易所不再仅仅视 DEX 为补充业务，而是将其作为未来竞争的核心支柱。通过将4000万全球用户和基础流动性引入自有链上生态，Gate不仅在顺应DEX与CEX的流动性迁移大潮，更旨在构建一个具备强大网络效应的未来交易所范式。

这一战略清晰地表明，交易所未来的竞争将超越单一的交易服务，升级为整个链上生态系统在性能、资产和用户体验上的综合较量。

稳定币：结构性采用深化与“流通速度”指标

稳定币在 2025 年继续强劲扩张，总供应量从约 2,000 亿美元增至 3,050 亿美元，反映了其在链上效用上的深化。

惊人增长：Dune–Artemis 报告指出，到 2 月份，稳定币总供应量增长了 63%，达到 2,250 亿美元，处理了 35 万亿美元的转账。

新兴巨头：USDC 供应量翻倍至约 800 亿美元；Ethena 的 USDe 从约 24 亿美元升至 148 亿美元；而推出不到一个月的 Plasma 已经达到 80 亿美元，位列链上稳定币供应榜第五。这种增长主要源于财库、DeFi 借贷和 RWA 结算等结构性需求，而非投机。

2026 关键指标：Dune 分析师建议将“稳定币流通速度”（Velocity）作为 2026 年最清晰的指标。流通速度是交易量与市值之比，它能有效区分活跃使用和囤积行为。

代币化 RWA：国债主导，成为机构流动性支柱

代币化真实世界资产（RWA）在 2025 年巩固了其地位，成为机构寻求更高收益和多元化的重要工具。

爆发式增长：Dune–RWA.xyz 报告发现，代币化资产今年迄今增长 224%，由美国国债和债券产品驱动。贝莱德的 BUIDL 基金已达到 22 亿美元。

关键数据：美国国债 TVL 同比增长 224%，债券增长 171%，私人信贷今年迄今增长 61% 至 159 亿美元。

分析师观点：分析师认为，RWA 正在成为机构流动性的支柱，是连接 DeFi 和传统市场的桥梁。年同比 TVL 增长和独立持有者数量是衡量机构吸引力的最佳指标。

Perp DEX 与新兴风险阈值

去中心化永续合约（Perpetuals）的年交易量已突破 2.6 万亿美元。

交易量激增：Bitwise 称，如果 DEX 继续攫取市场份额，未来五年交易量可能达到 20 万亿至 30 万亿美元。

市场集中度：Hyperliquid 曾经占据 70% 的交易量和 90% 的未平仓合约（Open Interest），现在仍保持 30% 的总交易量和 50% 的未平仓合约。Aster（在 BNB Chain 上）和 Variational（在 Arbitrum 上）等新兴竞争者正在通过收益挂钩和点对点衍生品涌现。

风险预警：未平仓合约相对于总去中心化交易量的比率，可能成为 2026 年系统性风险的早期预警阈值。

ETF 资金流与链上反应滞后

尽管 ETF 资金流入不会直接显示在链上，但其与稳定币流动、Mempool 拥堵和 Gas 费飙升的关联性正在增强，揭示了近乎实时的流动性反应。

ETF 持仓：比特币 ETF 持有 132.5 万枚 BTC（约占总供应量的 6.65%），价值 1,498 亿美元。自推出以来净流入 70.6 万枚 BTC。以 IBIT 为首（占 AUM 的 28.7%），比特币年化吸收率约为 3.5%。

以太坊 ETF：以太坊 ETF 持有 675 万枚 ETH（约占供应量的 5.44%），价值 292 亿美元，年化增长 4.1%。

链上反应：稳定币扩张仍然是最快的链上反应，通常在 ETF 资金流变化后的数小时内出现。Dune 的 ETF 面板证实了这一点，将稳定币供应定位为衡量新流入资金的最清晰指标。

Meme 币、NFT 与 DePIN/DeSci 的应用增长

Meme 币困境：Meme 币继续在 2025 年主导用户入门，尤其是在 Solana 平台。尽管 Pump.fun 等平台每日活跃用户（DAU）保持在 79,600 人左右，日交易量 6,300 万美元，但代币级别的存活率接近于零（0.7%-0.8%）。Meme 币仍然是强大的入门漏斗，但很少演变为可持续的生态系统。

NFT 新用户涌入：尽管交易量平淡，NFT 仍是新用户进入的门户。独特买家从 2024 年的约 4,900 万跃升至 2025 年前十个月的 1.73 亿以上。

DePIN/DeSci 的功能性扩张：DePIN（去中心化物理基础设施网络）和 DeSci（去中心化科学）领域正在悄然扩张，由基本面而非投机驱动。仅在 Solana 的 DePIN 上，活跃节点数已达 23.8 万个，并产生了近 600 万美元的链上收入。NodeOps 称该行业正在“成熟”。

2026 年最具预测性的指标：稳定币供应

随着加密货币总市值突破 3.5 万亿美元，比特币主导地位升至 62% 以上，稳定币供应已成为最具一致性的先行指标。

预测优势：Dune 专家总结，如果 2026 年只追踪一个链上指标，那应该是稳定币供应量。它是新增资本最清晰的代表。

高相关性：稳定币增长与比特币走势的相关性约为 0.87，并且通常领先于牛市的反弹。交易所的稳定币余额代表了下一波行情的“干燥燃料”（Dry Powder）。

结语

Dune 对 2025 年的分析描绘了一个以数据精度为基础的成熟市场。稳定币巩固了其作为流动性支柱的地位，RWA 将收益机构化，而 DePIN/DeSci 则标志着功能性的扩展。展望 2026 年，链上情报不再是补充，而是主导。对于投资者而言，优势在于比大众更快、更清晰地解读稳定币供应等核心信号，以捕捉市场下一个浪潮。

本文为新闻资讯，不构成任何投资建议。加密市场波动剧烈，投资者应谨慎决策。