Galaxy Digital：推动加密市场的三大Web3赛道

2025年10月11日，整个加密市场迎来一次大幅回落。比特币从接近$126,300的高位，滑至约$107,000；以太坊从约$4,800 跌至约$3,500。根据公开数据显示，这次回调在短短24小时内引发了约200 亿美元的爆仓，成为今年以来规模最大的一次集中清算，或影响超160万个交易账户。

此次回调后，Portal Labs发现，全网“又”开始陆陆续续出现了一些反思的声音: )。

不少市场参与者意识到，如果过度沉迷于价格波动和杠杆博弈，只会被FOMO情绪裹挟，而忽视了真正并且长期在价值建设的Web3项目。

与此同时，也有一些关于“牛熊”的讨论。比如Galaxy Digital的研究负责人Alex Thorn在10月19日发布的Weekly Tops Stories中指出：虽然短期仍脆弱，但中期结构性牛市仍在。

那么，有什么能够为接下来的牛市提供支撑呢？Alex Thorn认为有三大赛道共同推进：

第一，AI 资本投入（AI Capex）

Thorn指出，本轮 AI 基础设施建设正在成为真实世界的“超级周期”。无论是云计算巨头的数据中心扩张，还是芯片制造商的大规模产能投入，都意味着AI的资金需求和算力需求还在持续上升。区块链和加密资产，恰恰有机会在数据确权、算力撮合、激励机制上扮演角色。因此，AI并不是一阵风口，而是能为加密市场带来持续外部支撑的产业级动能。

第二，稳定币（Stablecoins）

稳定币依旧是链上资金流动的中枢。Thorn强调，稳定币的使用规模和渗透度持续增长，既加深了链上的流动性，又扩大了真实支付和结算的应用场景。从跨境结算、DeFi清算，到新兴市场用户的日常支付，稳定币正在成为推动链上经济活跃度的“底层管道”。

第三，资产代币化（Tokenization / RWA）

真实资产上链，正在从概念验证转向实质性落地。无论是债券、基金、房地产还是碳信用，代币化不仅让传统金融市场获得新的流动性工具，也为区块链本身创造了新的交易需求和价值承载。Thorn认为，这是一个跨越传统与加密的桥梁，将成为未来几年内最具确定性的增量空间。

在Thorn的观点中，比特币的“数字黄金”属性并未动摇。尤其是在外界普遍质疑财政与货币政策的可持续性时，比特币依然是对冲风险的重要工具。与此同时，像以太坊（ETH）、Solana（SOL）这样的主流公链，因与稳定币使用和资产代币化紧密绑定，也被认为有着良好的发展土壤。只是短期内，行情可能仍然会在前期高点下方徘徊。但从中期看，市场仍具备韧性。AI投入、稳定币增长、资产代币化这三股力量，将构成了加密市场继续向上的结构性支撑。

Portal Labs则认为，这三大趋势不仅是市场中期向上的动力，也是Web3创业者需要重点关注的方向。对于创业者而言，它们意味着未来几年真正可能落地的基础设施与应用场景，也划出了哪些领域更容易获得资本青睐与政策支持。

对于中国Web3创业者而言，该如何在其中找到自己的位置呢？

第一，从数据到算力的切口

对中国创业者而言，AI与区块链的结合不是抽象的“跨界”，而是可以落到实际的算力调度、数据确权和隐私保护上。当前大陆政策对“数据要素”和“算力网络”是鼓励的，因此Web3创业团队可以切入**“链上数据流通 + 算力共享”**方向，把区块链作为工具而非投机叙事。

同时，也要避免将“AI + Token”简单包装成融资手段；中国Web3，更适合定位为“AI基础设施的区块链辅助”。

第二，支付基础设施而非代币炒作

在全球范围，稳定币已成为链上资金的管道，但在中国大陆，发行和流通均是政策高压线。对Web3创业者而言，机会在于**“围绕稳定币的支付基础设施”**，而不是做稳定币本身。比如跨境清算、链上支付通道、合规KYC服务，这些都是香港、新加坡监管下允许探索的方向。

还有，国内不可能直接做稳定币，Web3创业者可以考虑通过香港VASP、支付牌照切入，承接出海资金与企业需求。

第三，从工具平台切入

RWA是最确定的趋势，但也是监管最严的领域。对中国Web3创业者来说，直接做“代币化发行”风险极高，更合理的路径是**“提供合规工具和服务”**，比如资产登记、链上凭证、合规API接口，帮助传统资产管理机构实现数字化。香港的稳定币与RWA框架，为大陆Web3创业者提供了制度化窗口，但前提是必须在业务架构上隔离境内外市场。

因此，Web3创业者可以把自己定位为“基础设施服务商”，而非“资产发行方”，这是能否长期生存的关键。

牛熊更迭本来就是不可避免的自然规律，但对Web3创业者而言，真正决定能否走远的，是在周期间隙是否把精力放在商业落地、基础设施建设、底层技术打磨，以及与监管框架对接上。市场总会奖励那些在喧嚣褪去时仍专注于价值创造的团队。

下一步，中国的Web3创业，应该要在AI、稳定币、RWA这些趋势里，找到能够沉淀产业价值的切口，把建设做实，把长期主义坚持到底。