Polymarket以Beta模式重返美国市场，预测市场迎合规化转折点

2025 年 11 月 11 日，去中心化预测市场平台 Polymarket 在美国启动有限测试版，标志着该平台在 2022 年因商品期货交易委员会（CFTC）调查而移师海外后正式回归美国市场。创始人 Shayne Coplan 在迈阿密 Cantor Fitzgerald 加密与 AI 基础设施会议上确认，美国交易所已进入实际运营阶段，精选用户可对真实合约进行投注。

此次回归正值美国博彩业因现实事件投注热潮而重塑之际，Polymarket 凭借其交易所式定价模型挑战传统体育博彩公司，平台估值已达 120-150 亿美元。

Polymarket回归美国：预测市场迈入合规新时代

Polymarket 的美国回归之路历经三年曲折。2022 年，该平台因违反监管规定向 CFTC 支付 140 万美元罚款后迁至海外运营，而 2025 年初美国司法部和 CFTC 终止调查的决定为重返市场扫清障碍。关键转折点在于 Polymarket 对 QCX 的收购——这家公司拥有 CFTC 批准的衍生品交易所和清算所运营资质，为合规运营奠定基础。Coplan 强调：“这是有史以来最快的市场进入速度，绝对是艰巨任务，但我们团队做到了。”

测试阶段的精心设计体现了 Polymarket 对合规的重视。平台采用分阶段推出策略，首批用户经过严格筛选，交易合约均通过合规审查。这种谨慎态度反映了预测市场在现行法律框架下的敏感地位，也彰显了公司对长期稳定运营的承诺。Bloomberg 上月报道的 11 月限量推出计划如今已进入实质阶段，为美国用户提供全新的预测市场参与渠道。

预测市场竞争升温：Kalshi与FanDuel加入战局

Polymarket 的回归正值美国预测市场迎来爆发式增长。其直接竞争对手 Kalshi Inc. 多年来一直向美国用户开放服务，而在线博彩巨头 FanDuel 也于 11 月 12 日宣布将在 12 月推出自有预测市场产品。这种集体涌入反映了现实事件投注需求的激增，去年总统大选期间 Polymarket 的知名度飙升便是明证。

美国预测市场关键参与者对比

Polymarket：交易所模式，用户双向定价

Kalshi：CFTC 注册合约市场，合法运营多年

FanDuel：传统博彩公司转型，12 月推出新产品

投注规模：总统大选合约总额曾破 2 亿美元

与传统博彩公司的根本差异在于商业模式。Polymarket 采用交易所式架构，允许用户自主定价并支持交易双方，而非与传统庄家对赌。Coplan 犀利指出：“体育博彩模型绝非最优模式，庄家垄断定价权，每次都与用户对赌，更糟糕的是如果用户赚钱还可能被封号。”这种透明度更高、限制更少的模式可能重塑美国投注行业的竞争格局。

120亿美元估值背后：Polymarket的资本吸引力与增长逻辑

在运营重启的同时，Polymarket 的资本运作同样引人注目。平台正寻求以 120-150 亿美元估值进行融资，而洲际交易所公司（Intercontinental Exchange Inc.）可能高达 20 亿美元的投资承诺进一步验证了其商业前景。这一估值水平反映了市场对预测赛道潜力的认可，也体现了 Polymarket 在技术架构和用户基础方面的领先优势。

从财务角度看，预测市场的盈利模式具有显著规模效应。平台通过交易手续费获利，而无需承担传统博彩公司的风险敞口。随着交易量增长，单位运营成本持续下降，利润率有望持续改善。这种资本效率在当前的科技投资环境中尤为珍贵，也解释了为何机构投资者对 Polymarket 青眼有加。

用户体验升级：从政治预测到流行文化投注的全场景布局

Polymarket 的核心竞争力在于其技术架构。平台基于区块链构建，确保交易透明度和结果不可篡改，同时通过 Layer2 解决方案优化交易速度和成本。智能合约自动执行结算流程，消除传统博彩中常见的人工干预风险，为用户提供更公平的参与环境。

Polymarket 平台技术特性

区块链基础：以太坊及 Polygon 等多链支持

交易速度：每秒处理千级交易能力

手续费：交易额 1-2% 作为平台收入

结算机制：智能合约自动执行

用户界面：移动优先设计，直观的预测市场可视化

用户体验方面，Polymarket 致力于降低预测市场参与门槛。平台提供从政治事件、金融市场到流行文化的多元合约选择，交易界面模拟股票交易所的简洁设计，支持限价单、市价单等高级交易功能。同时，内置的教育资源帮助新用户理解预测市场运作机制，促进健康参与行为。

合规挑战持续：美国多州监管差异与未来走向

预测市场在美国的法律地位仍是复杂议题。尽管 CFTC 对事件合约的监管权限明确，但具体边界仍在演变中。Polymarket 通过收购持牌实体和主动合规的策略应对这一挑战，其模型强调信息聚合而非赌博的性质，与证券交易所有着更多相似之处。

各州监管差异构成另一重复杂性。部分州对预测市场持开放态度，而其他州则限制较多。Polymarket 的阶段性推出策略允许其根据不同司法管辖区的要求调整运营，确保全面合规。这种灵活性在高度分散的美国监管环境中至关重要，也为其他加密原生项目提供了可借鉴的合规路径。

行业拐点来临：Polymarket引领预测市场主流化进程

Polymarket 的回归可能催化预测市场的主流采用。作为信息聚合工具，预测市场在事件结果预测方面展现出惊人准确性，这种价值正被越来越多机构投资者认可。从企业决策到风险管理，预测市场的应用场景持续扩展，推动其从边缘创新向主流金融基础设施演进。

长期看，预测市场可能与衍生品、保险等传统金融产品融合，创造新的风险对冲工具。这种融合不仅扩大市场规模，也提高资本配置效率。Polymarket 作为技术先行者，有望在这一转型中占据关键位置，重塑人们对未来不确定性的管理方式。

未来展望

对投资者而言，Polymarket 代表了加密与传统金融交叉领域的稀缺标的。其网络效应随用户增长而强化，平台价值与交易量呈正反馈循环。同时，监管清晰的逐步推进降低了政策不确定性，为长期投资提供更好可见性。

然而风险依然存在。监管环境的潜在反复、竞争加剧导致的份额侵蚀、以及技术漏洞可能带来的运营中断都需要谨慎评估。投资者应关注平台用户留存率、合约多样性和合规进展等关键指标，以做出理性判断。在创新与风险的平衡中，Polymarket 的美国之旅将为整个预测市场赛道提供重要参考。