Tether 砸 40 亿买比特币？Twenty One 链上数据揭流动性陷阱

Whale Alert 標記了一筆 43,033 枚比特幣（價值約 39 億美元）的轉帳，接收地址與 Twenty One（股票代號 XXI）相關。然而，鏈上分析師警告，若將此視為 Tether 的新買單，將誤解資金流向——這些比特幣的來源和定價早在警報發出前就已確定。

43,033 BTC 轉移的真實性質

（來源：Whale Alert）

12 月 9 日，一筆價值 39.3 億美元的比特幣轉帳被 Whale Alert 標記，接收地址 3MEa4sPyGLCf2xQR5k68gUsxYSosJ6UhJh 與 Twenty One 的託管安排關聯。Tether 執行長 Paolo Ardoino 隨即發文「XXI，一切由此開始」，進一步強化這種關聯。然而，Twenty One 的 Jack Mallers 早前已披露，公司將「從託管帳戶轉移超過 43,500 枚比特幣到保管帳戶」作為上市結算流程的一部分。

這個時間線揭示關鍵事實：此次轉移是預定的託管權變更，而非 Tether 在鏈上警報發出當日的新增買盤。交易文件顯示，Tether 及其關聯方是 Twenty One 的控股股東，軟銀為重要少數股東。

Tether 與 Twenty One 的預購機制

交易文件揭露了核心機制：Tether 同意預先購買等值比特幣，金額相當於其對公開股權和相關票據的私募投資額（PIPE），然後在交易完成時以成本價將這些比特幣出售給 Twenty One。這種結構建立了類似託管的機制，比特幣暫時存放在 Tether 控制或關聯的錢包中，直到 SPAC 交易完成才移交給 Twenty One 保管。

從這個角度來看，43,033 BTC 的變動是與結算和託管協調有關，與完成里程碑相關，而非 Tether 當日的新淨需求。這批比特幣的經濟購買行為本應在預購義務生效前就已完成，然後被存放直至轉移。因此，鏈上記錄反映的是會計和控制方面的變更，旨在為公開市場揭露和審計準備資產負債表，而非 Tether 資金策略的突然轉變。

流動性陷阱：為何交易者會誤判

公眾討論中的關鍵細微差別在於，Tether 是否在警報發出當日「購買」了 43,033 枚比特幣。這一區別對於解讀資金流動至關重要。若交易者誤將這筆託管轉移視為新買單，可能誤判市場需求，因為這些代幣的來源和定價早在數月前就已確定。

Whale Alert 的高價值整合使用標準費用經濟模式，進一步證實這是計劃好的結算，而非有時效性的執行。Mallers 將此描述為「交易完成的後勤工作」，Ardoino 的貼文則公開將這一行為與 XXI 聯繫起來。接收地址與 Twenty One 使用的集群相符，在公司發布儲備證明文件前，進一步重新分配到冷錢包將是典型的下一步。

12 月 9 日上市後的驗證機會

Twenty One 計劃於 12 月 9 日在 NYSE 開始交易，股票代號 XXI。屆時，更新的儲備證明將允許公開核實其持有量，目前該數字為超過 43,500 枚比特幣。備案文件和投資者溝通記錄可與鏈上數據比較，以確認轉移序列的最終狀態。

追蹤企業比特幣金庫的市場參與者將能更準確識別這一龐大集群，並監控上市後出現的支出、多重簽名質押或遷移至冷存儲等模式。此次轉讓被視為與 Twenty One 的退市和上市時間表相關的託管和控制權重新調整，而非新增市場需求的信號。