سيرت تشارترد قامت مؤخرًا بتعديل توقعاتها لسعر البيتكوين بشكل كبير، حيث خفضت هدف نهاية العام 2025 إلى 100,000 دولار من 200,000 دولار سابقًا، وأجلت المدى المتوقع لـ
500,000
دولار لمدة عامين إضافيين — ليصل إلى عام 2030 — بعد أن أجبرتها التطورات الأخيرة في الأسعار على إعادة تقييم النموذج.
في تقرير صدر في 9/12، قال جيفري كيندريك، رئيس قسم أبحاث الأصول الرقمية العالمية في سيرت تشارترد، إن تحركات السوق “اضطرتنا إلى تعديل” الأهداف، رغم أن الانخفاض بنسبة حوالي 36% من أعلى مستوى تاريخي في أكتوبر إلى حوالي 80,500 دولار في نهاية نوفمبر لا يزال “ضمن النطاق المتوقع عاديًا” مقارنة بالدورات التصحيحية السابقة منذ إصدار ETF spot في أمريكا.
قال كيندريك: “أهدافنا قصيرة المدى السابقة كانت خاطئة”، لكنه أكد أن البنك لا زال يعتقد أن البيتكوين في نهاية المطاف ستصل إلى 500,000 دولار.
وفقًا للمسار الجديد، تتوقع سيرت تشارترد أن يصل سعر البيتكوين إلى 100,000 دولار بحلول نهاية 2025، و150,000 دولار في 2026، و225,000 دولار في 2027، و300,000 دولار في 2028، و400,000 دولار في 2029، قبل أن يتجاوز 500,000 دولار في 2030. كانت الأهداف السابقة للبنك 200,000 دولار في 2025 و500,000 دولار في 2028.
الدافع الرئيسي وراء التغيير: شراء الشركات “انتهت قوته”
يعتقد كيندريك أن الدافعين الرئيسيين لارتفاع الأسعار منذ اعتماد ETF spot هما تدفقات أموال ETF وأنشطة الشراء من قبل شركات “الخزانة الرقمية للأصول” — الشركات المدرجة التي تمتلك كميات كبيرة من البيتكوين في ميزانيتها مثل Strategy (MSTR) وبعض شركات التعدين.
ومع ذلك، يرى أن موجة الشراء الثانية قد وصلت إلى نهايتها.
وفقًا للبنك، فإن شراء مجموعة DAT للبيتكوين “وصل إلى الحد الأقصى”، حيث لم تعد مؤشرات التقييم مثل mNAV (market-cap-to-bitcoin-value) تدعم توسيع الميزانية العمومية.
مع انخفاض القيمة الصافية للأصول mNAV وانخفاض mNAV الخاص بـStrategy إلى أقل من 1.0 لأول مرة منذ 2023، يتوقع كيندريك أن يحدث اندماج بين الشركات الأصغر بدلاً من موجات تراكم جديدة من قبل الشركات الكبرى.
![]https://img-cdn.gateio.im/social/moments-7cbaab57329710f05c04008bcce3b83d
ومع ذلك، لا تتوقع سيرت تشارترد أن يبيع كبار المساهمين بشكل جماعي. متوسط تكلفة Strategy حوالي 74,000 دولار — مع أرباح واضحة — وفي الدورة السابقة، لم تبيع الشركة رغم انخفاض السعر عن المتوسط.
لذا، يفترض النموذج الجديد “عدم وجود تدفقات شراء من DAT” وأن تدفقات ETF ستظل عند حوالي 200,000 بيتكوين كل ربع سنة — وهو مستوى كان كافيًا سابقًا لخلق قمة جديدة، لكنه الآن أصبح الدعامة الوحيدة للطلب.
الـETF يحل محل دورة الهالفينج ويصبح المحرك الرئيسي
رفض كيندريك الفكرة التي تقول إن التعديل الحالي هو بداية “شتاء الكريبتو” الجديد المرتبط بدورة الهالفينج. رغم أن الذروة الأخيرة حدثت بعد حوالي 18 شهرًا من هالفينج 2024 — مشابهة للدورات السابقة — يرى أن الدافع الأساسي قد تغير.
قال التقرير: “مع تدفقات ETF، لم يعد الهالفينج عنصرًا حاسمًا في تحديد السعر”، واصفًا أن “المستثمرين في ETF على المدى الطويل هم الأكثر أهمية بكثير.”
تشير تحليلات البنك إلى أن عمليات ضخ الأموال الكبيرة من قبل ETF والشركات — حوالي 250,000 بيتكوين، 450,000 بيتكوين، و250,000 بيتكوين إضافية في الفصول اللاحقة — تتزامن مع ثلاث موجات ارتفاع قوية بدأت من مارس 2024، أوائل 2025، ويوليو 2025.
على العكس، حدثت الذروة التاريخية في 6/10/2025 عندما انخفضت عمليات الشراء الفصلية إلى حوالي 160,000 بيتكوين، وتراجعت الآن إلى حوالي 50,000 بيتكوين — وهو أدنى مستوى منذ إطلاق ETF spot.
وفي ظل ذلك، يرى كيندريك أن الانخفاض الحالي هو “عاصفة قبل الهدوء”، وليس كسرًا لبنية السوق، لكنه يعترف بأن البيتكوين أصبح أكثر اعتمادًا على وتيرة تفريغ الأموال من الـETF على المدى القصير.
مسار أبطأ، لكن الآفاق طويلة المدى لا تزال متفائلة جدًا
لا تزال التقارير تتبنى رؤية صعودية طويلة المدى تعتمد على تحسين تخصيص الأصول، وليس على دورة السوق. يظهر نموذج محفظة البيتكوين-الذهب للبنك أن الحصيلة العالمية تعاني من “نقص في التوزيع” على البيتكوين.
بالنظر إلى تقلبات البيتكوين التاريخية، فإن التخصيص الأمثل هو 12% بيتكوين و88% ذهب، بينما يعكس حجم السوق الحالي تخصيصًا حوالي 5%/95%. وإذا أخذنا بعين الاعتبار تقلبات الثلاثة أشهر الحالية، فإن النسبة المثلى سترتفع إلى 20%.
وفي سيناريو استخدام تقلبات البيتكوين والذهب الضمنية، يمكن أن تصل النسبة المثلى إلى 36%، مما يشير إلى إمكانية ارتفاع السعر بمقدار يصل إلى حوالي 7 أضعاف إذا تحرك السوق وفقًا للنموذج.
أشار كيندريك إلى أن سرعة تغير التوزيع الحقيقي قد تكون أبطأ من التوقعات السابقة، خاصة مع ضعف الدافع من قبل الشركات. ومع ذلك، يتوقع أن يتزايد التوزيع مع توسع وصول ETF وسهولة دخول المؤسسات بشكل أكبر إلى الأصول الرقمية.
كما تذكر سيرت تشارترد أن “شتاء الكريبتو أصبح من الماضي”، مع اعتقادها أن البيتكوين يلعب دورًا هيكليًا في حماية المخاطر للبنوك، وفي ظل عدم الاستقرار المرتبط بسندات الخزانة الأمريكية.
وفي الختام، يعترف كيندريك أن “الفترة السابقة كانت طموحة جدًا، لكن الهدف لم يتغير.”
قال: “خفضنا توقعات سعر البيتكوين حتى عام 2029،” و”مددنا إطار التوقعات إلى عام 2030 — حيث من المتوقع أن تصل البيتكوين إلى 500,000 دولار.”
JPMorgan: لا تزال هناك مساحة لارتفاع البيتكوين، ولم تظهر “موجة الكريبتو الشتوية” بعد
قال محللو JPMorgan يوم الثلاثاء إن البيتكوين والأصول الرقمية الأخرى لا تزال تتمتع بمساحة للنمو، على الرغم من التوتر النفسي بعد التصحيح الحاد للعملة الرقمية الأكبر في السوق خلال الشهر الماضي.
على الرغم من أن العديد من المراقبين يعتقدون أن الهبوط إلى 81,000 دولار في الشهر الماضي قد يفتح مرحلة ركود طويلة، إلا أن JPMorgan لا ترى دلائل على اقتراب “شتاء الكريبتو”.
قال التقرير: “مراقبة تطورات الشهر الماضي، يقلق الكثيرون من أن السوق قد يدخل في شتاء الكريبتو التالي”، واصفًا أن “الدورة التصحيحية في نوفمبر لافتة للنظر.”
ذكر البنك أن البيتكوين أنهى الشهر عند مستوى أدنى بنسبة 9% عن بداية العام، وهو أول انخفاض سنوي لهذا الأصل منذ مايو 2023. حتى يوم الثلاثاء، كانت تتداول حول 93,000 دولار، بانخفاض حوالي 1.5%.
خلال 12 شهرًا الماضية، انخفض سعر البيتكوين بنسبة 5% وفقًا لبيانات CoinGecko. ومع ذلك، يقدر JPMorgan أن سعر الأصول الرقمية قد “ارتفع بشكل كبير بعد انتخابات الرئاسة الأمريكية 2024”، متزامنًا مع إعادة انتخاب الرئيس دونالد ترامب.
ذكر المحللون أن حجم التداول في السوق قد تراجع بشكل ملحوظ مع انخفاض القيمة السوقية للعديد من الرموز بأكثر من 20% خلال الفترة الماضية. ومع ذلك، لا تزال فئة الأصول المستقرة مثل العملات المستقرة تظهر “مرونة”، مسجلة شهرها السابع عشر على التوالي من النمو.
قال التقرير: “لا نعتبر التصحيحات الأخيرة علامة على ضعف هيكلي في نظام الكريبتو. وجهتنا لا تزال إيجابية.”
ومن الجدير بالملاحظة، أن JPMorgan ترى أن بنية دورة الأربع سنوات المرتبطة بحدث الهالفينج للبيتكوين بدأت تفقد تأثيرها مع تغير السوق بشكل كبير.
استنادًا إلى منصة توقعات Myriad، يُقدر الآن أن احتمالية ظهور “شتاء الكريبتو” قبل فبراير 2026 هي 6%، مقارنة بـ 16% قبل أربعة أيام.
