MSCI تؤجل استبعاد شركات الأصول الرقمية مثل Strategy، قواعد المؤشر قد تشير إلى تحول رئيسي

أعلنت MSCI مؤخراً عن تخليها عن خطتها السابقة لاستبعاد “شركات الأصول الرقمية” من مؤشراتها الأسهمية، وستتجه بدلاً من ذلك نحو إجراء تقييم سياسي أكثر شمولاً للشركات المدرجة التي تحتفظ بكميات كبيرة من الأصول غير التشغيلية (مثل البيتكوين). تم تفسير هذا القرار من قبل السوق على أنه قد يعيد MSCI النظر في معايير إدراج مؤشراتها للشركات المرتبطة بالأصول المشفرة.

وفقاً لآخر بيان من MSCI، ستحافظ على ممارستها الحالية ولن تتخذ تدابير تعديل فوري للمؤشرات بشأن الشركات المصنفة كـ “شركات أصول رقمية”. عادة ما يشير هذا التصنيف إلى الشركات التي تشكل ممتلكاتها من الأصول الرقمية 50% أو أكثر من إجمالي أصول الشركة. يعني هذا أن شركات أصول البيتكوين الأساسية مثل Strategy ستظل في نظام مؤشرات MSCI العالمية الأساسية، على الأقل حتى التقييم الرسمي التالي في فبراير 2026.

ارتفع سهم Strategy بنسبة تصل إلى حوالي 6% في التداولات بعد ساعات العمل بعد الإعلان، مما يعكس التأثير المباشر لتوقعات بقاء رؤوس الأموال السلبية على معنويات السوق. بالنسبة للعديد من صناديق المؤسسات التي تتابع مؤشرات MSCI، فإن استقرار مكونات المؤشر أمر حاسم الأهمية.

أوضحت MSCI عند شرح التحول في السياسة أنها تلقت تعليقات من المستثمرين يشعرون بالقلق من أن بعض شركات الأصول الرقمية تتشابه بشكل أكبر في البناء والخصائص المخاطرة مع صناديق الاستثمار، والتي عادة لا تستوفي معايير الإدراج في مؤشرات الأسهم. أصبح كيفية التمييز بين الشركات التي “تحتفظ بالأصول الرقمية لأغراض تشغيلية” والكيانات ذات “السلوك الاستثماري الأساسي” نقطة التركيز الحالية.

أفادت MSCI أنه قد يكون من الضروري في المستقبل إدخال معايير حكم جديدة، بما في ذلك تلك المستندة إلى هيكل البيانات المالية واستخدام الأصول ونماذج التشغيل والمؤشرات الأخرى، من أجل التمييز بشكل أكثر دقة بين شركات الأصول المشفرة وكيانات الاستثمار التقليدية. يعني هذا أن منهجية تجميع المؤشرات نفسها تدخل مرحلة إعادة تصميم.

وفر هذا القرار نافذة زمنية حاسمة لشركات الإدارة ذات الصلة بالأصول المشفرة. سابقاً، حذر السوق من أن الاستبعاد الإجباري من قبل MSCI قد يؤدي إلى انسحاب مركز لرؤوس الأموال السلبية، قد تصل إلى 100 إلى 150 مليار دولار. قيّمت JPMorgan أيضاً أن مجرد شركة Strategy وحدها يمكن أن تشهد تدفق رؤوس أموال سلبي محتمل بقيمة 2.8 مليار دولار.

كانت MSCI تخطط في الأصل لنشر نتائج التشاور ذات الصلة في منتصف يناير 2026، وتطبيق التعديلات في تقييم المؤشرات في فبراير. في الواقع، قرار “الضغط على زر الإيقاف المؤقت” هذا حافظ على الوضع الراهن، بينما يشير أيضاً إلى أن نظام المؤشرات التقليدي يتم إجباره على مواجهة الوجود طويل الأجل لهذا النوع الجديد من كيانات الأسهم المدرجة الخاصة بشركات أصول البيتكوين.