Chinas RMB-Reserven sinken auf 1,93 %! Chinas Kapitalverkehrskontrollen treiben USDT und Bitcoin zum Aufstieg an

Die neuesten Daten des IWF zeigen, dass der Anteil der RMB-Reserven von 2,83 % auf 1,93 % gesunken ist. USDT hat mehr als 305 Milliarden US-Dollar im Umlauf und 56,7 Billionen Transaktionen. Chinesische Exporteure nutzen USDT, um Kapitalverkehrskontrollen zu umgehen, und der Abwicklungsbetrag verfünffacht sich. Der Yuan fiel im SWIFT auf 2,89 %. USDT und Bitcoin absorbieren die Nachfrage, die die chinesischen Beschränkungen nicht erfüllen können.

Der grundlegende Grund für die dreijährige Halbierung des RMB-Reserveanteils

Laut den neuesten Devisenreservendaten des Internationalen Währungsfonds machte der RMB im dritten Quartal 2025 nur 1,93 % der globalen Devisenreserven aus, ein Rückgang von einem Höchststand von 2,83 % Anfang 2022. Das bedeutet, dass von dem Reservepool von 13 Billionen Dollar etwa 2.510 Millionen Dollar in RMB denominiert sind, wobei der US-Dollar weiterhin 56,92 % und der Euro 20,33 % ausmacht. In den letzten drei Jahren, während China schnellere Zahlungskanäle aufbaut und digitale Währungen in grenzüberschreitende Abwicklungen drängt, ist der Anteil des Yuan gesunken.

Der Anteil der RMB-Reserven stieg von 908 Milliarden US-Dollar Ende 2016 auf 3.373 Milliarden US-Dollar Ende 2021 und ist seitdem zurückgegangen. Dieser Trend deutet darauf hin, dass Zentralbanken diese Anlageklasse testen und dann Investitionen zurückziehen, sobald die Wechselgrenzgrenzen klarer werden. Der Zweck der Devisenreserven von Zentralbanken weltweit ist es, in Krisenzeiten sofort genutzt zu werden, doch Chinas Kapitalverkehrskontrollen verhindern, dass RMB-Vermögenswerte schnell in andere Währungen umgewandelt werden, und diese Liquiditätsbeschränkung ist der grundlegende Grund, warum Zentralbanken zögern, RMB in großem Umfang zu halten.

Die Kluft zwischen dem, was Peking kontrollieren kann (Infrastruktur), und dem, was es nicht kontrollieren kann (tatsächlicher Reservebedarf), ist der Durchbruch von USDT und Bitcoin. Im Jahr 2024 verarbeitete Chinas Cross-Border Interbank Payment System (CIPS) 175,49 Billionen RMB, was einem Anstieg von 43 % im Jahresvergleich entspricht, mit 8,2 Millionen Transaktionen. Das Netzwerk arbeitet derzeit über 190 direkte Teilnehmer und 1.567 indirekte Mitglieder und deckt 189 Länder und 4.900 Genossenschaftsbanken ab.

Die Erhöhung der Geschwindigkeit der Pipeline führt jedoch nicht automatisch zu einem Bedarf an Reserven. Die Zentralbanken halten liquide, wandelbare Anlagereserven, die ohne Genehmigung genutzt werden dürfen, was durch Chinas Kapitalkontobeschränkungen verboten ist. Peking kann das Handelsvolumen der CIPS und die Einführung von mBridge erhöhen, ohne die Reservenakkumulation wesentlich zu beeinträchtigen, da Reserven davon abhängen, dass die Gegenparteien bereit sind, RMB-denominierte Wertpapiere in großem Maßstab zu halten.

USDT wird zum Schatten-Offshore-Dollar-System

Laut Artemis hat der aktuelle Umlauf von in US-Dollar denominierten Stablecoins 3050 Milliarden US-Dollar überschritten und damit mehr als 99 % aller Stablecoin-Ausgaben ausgemacht. Diese Zahl hat die Gesamtsumme des Yuan an globalen Devisenreserven (2.510 Milliarden US-Dollar) überschritten, was darauf hindeutet, dass Stablecoins wie USDT zu einem Pool geworden sind, der mit den Staatswährungsreserven vergleichbar ist.

Visa und das Blockchain-Analyseunternehmen Allium erfassten das gesamte On-Chain-Stablecoin-Handelsvolumen von 56,7 Billionen US-Dollar, angepasst auf 11,1 Billionen US-Dollar, nachdem Hochfrequenzhandel und Arbitragerauschen herausgefiltert wurden. Der IWF schätzt, dass die internationalen Stablecoin-Ströme bis 2024 2 Billionen Dollar erreichen werden, mit einem Ansatz, der grenzüberschreitende Strömungen erfassen kann, mit 6.330 Millionen Dollar in Nordamerika und 5.190 Millionen Dollar in Asien-Pazifik.

Diese Zahlen sind wichtig, da Stablecoins als Offshore-Dollar-Wrapped Coins verwendet werden können, die rund um die Uhr Abwicklung ermöglichen und keine erlaubnislose Schicht haben. Laut der in Hongkong ansässigen OTC-Handelsplattform Crypto HK nutzen chinesische Exporteure zunehmend Tethers USDT, um Zahlungen zu erhalten, die Kapitalverkehrskontrollen und Wechselkurskonflikte umgehen. Die Plattform meldete seit 2021 eine Verfünffachung der monatlichen USDT-Transaktionsabwicklungen für chinesische Kunden.

Vergleich der Größe der USDT- und RMB-Reserven

Stablecoin-Aktien: 3.050 Milliarden US-Dollar gegenüber RMB-Rücklagen 2.510 Milliarden US-Dollar (1,22-fach)

Angepasstes Handelsvolumen: 11,1 Billionen US-Dollar gegenüber RMB-Rücklagen (44,2-fach)

Grenzüberschreitende Mobilität: 2 Billionen Dollar gegenüber RMB-Reserven (8,0-fach)

Asien-Pazifik-Verkehr: 519 Milliarden US-Dollar gegenüber RMB-Rücklagen (2,1-fach)

Unterdessen fiel der Yuan, der den Track-Anteil von SWIFT an den globalen Zahlungen ausmacht, im Mai auf ein Zweijahrestief, während der US-Dollar 48,46 % ausmachte. Je schneller China RMB-Zahlungsbahnen aufbaut, desto stärker konkurrieren sie mit einer liquiden, weltweit akzeptierten Alternative zum Dollar, die außerhalb des traditionellen Bankensystems operiert und die Nachfrage nach kurzfristigen US-Vermögenswerten durch Stablecoin-Reserve-Sicherung stärkt.

Bitcoin wird zu einem neutralen Absicherungsinstrument

Als neutraler, nicht-souveräner Vermögenswert wird Bitcoin weder von China noch von den Vereinigten Staaten kontrolliert, sodass er sich gegen das Risiko von RMB-Beschränkungen und der Waffenisierung des US-Dollars absichern kann. Diese einzigartige Positionierung macht Bitcoin zu einem weiteren Nutznießer im Kontext der Blockade der RMB-Internationalisierung. Wenn Chinas vermögende Privatpersonen und Unternehmen mit Kapitalverkehrskontrollen konfrontiert sind, greifen sie nicht nur für grenzüberschreitende Zahlungen auf USDT zurück, sondern nutzen Bitcoin auch als Werkzeug zur langfristigen Vermögenssicherung und -übertragung.

Der Vorteil von Bitcoin liegt in seiner vollständigen Dezentralisierung und seiner zensurresistenten Natur. Während USDT Stabilität im US-Dollar und Zahlungskomfort bietet, steht Tether möglicherweise weiterhin unter Druck der Regulierungsbehörden, Vermögenswerte theoretisch an bestimmten Adressen einzufrieren. Bitcoin birgt dieses Risiko nicht, und keine zentralisierte Instanz kann Bitcoin einfrieren oder konfiszieren, was für Nutzer, die ultimative finanzielle Souveränität benötigen, unersetzlichen Wert ist.

Der IWF stellte fest, dass im Jahr 2022 grenzüberschreitende Ströme von Stablecoins die von ungesicherten Krypto-Vermögenswerten überstiegen und die Lücke seitdem vergrößert wurde, was einen Wandel von spekulativen Instrumenten hin zur Abwicklungsinfrastruktur widerspiegelt. Netto-Stablecoin-Abflüsse korrelieren mit der globalen Dollarnachfrage und tendieren dazu, zu steigen, wenn der Dollar stärker wird, was darauf hindeutet, dass der Markt Stablecoins als Mittel sieht, um Dollar zu erwerben, wenn traditionelle Kanäle sich engen. Chinas Beschränkungen haben die Notwendigkeit von Dollar-Liquidität nicht beseitigt, sondern sie auf Werkzeuge verschoben, die außerhalb Pekings Kontrolle liegen.

Die Prognosen für die Größe des Stablecoin-Marktes bis 2028 reichen von 5.000 Milliarden Dollar bei JPMorgan bis zu etwa 2 Billionen Dollar bei Standard Chartered. Je breiter der Umfang, desto mehr Stablecoins werden wie Geldmarktfonds für Offshore-Dollar verpackt, was die Dominanz des Dollars stärkt, selbst wenn die offiziellen Reserven diversifiziert sind. Dieser Trend stellt eine grundlegende Herausforderung für Chinas RMB-Internationalisierungsstrategie dar.