Bitunix-Analysten: Der Markt befindet sich in der Phase der «Neubewertung der Risiken, unvollständiger Entschuldung», wobei die Wash-Variable eher als Rhythmusregler denn als systemischer Schock zu sehen ist

BlockBeats Nachrichten, 2. Februar 2024: Bitunix-Analysten zufolge bleibt der aktuelle Marktrisikostatus weiterhin geprägt von Risikoabbau und strukturellem Leverage-Reduktion. Nach der Nominierung von Kevin Woor als Federal Reserve Chairman richtete sich die Marktaufmerksamkeit rasch auf seine gewohnte hawkishe Haltung und seine Forderung nach einer erheblichen Reduzierung der Bilanzsumme. Dieser Faktor allein ist jedoch noch kein ausreichender Auslöser für eine neue Liquiditätskrise.

Aus der Perspektive der verschiedenen Märkte zeigt die Erfahrung der letzten Jahre, dass die „mechanische positive Korrelation“ zwischen der Bilanz der Federal Reserve und den US-Aktien schwächer wird. Selbst während der Quantitative Tightening-Phase konnten die US-Aktien dank fiskalischer Defizite, Unternehmensgewinnen und der Dynamik der Tech-Industrie resilient bleiben. Das bedeutet, dass selbst wenn Woor eine aktivere Bilanzreduzierung vorantreibt, die Auswirkungen auf Risikoanlagen eher in einer erhöhten Volatilität und einer Divergenz in der Kapitalpräferenz bestehen werden, anstatt in einem einseitigen Absturz.

Für den Kryptowährungsmarkt ist entscheidend, ob die Bilanzreduzierung zu einem Druck auf den US-Dollar-Finanzierungsmarkt, einer Destabilisierung des Staatsanleihenmarktes oder einem Mangel an Reserven führt. Sobald diese Belastungen sichtbar werden, ist die Fähigkeit der Risikoanlagen, sich zu tragen, wirklich eingeschränkt; umgekehrt, solange der fiskalische und regulatorische Rahmen noch Puffer bietet, ist die Straffung eher eine Verlängerung des Leverage-Reduktions-Zyklus als ein Beschleuniger.

BTC wird hier als Indikator dafür gesehen, ob die Kapitalbereitschaft besteht, wieder Risikoanlagen mit hoher Risikobereitschaft zu tragen. Wenn es im Kontext steigender makroökonomischer Unsicherheit gelingt, den BTC-Preis stabil über 75.000 zu halten, zeigt dies, dass die Marktpreisbildung für systemische Liquiditätsrisiken noch zurückhaltend ist; bei einem Unterschreiten deutet dies auf eine noch nicht wiederhergestellte Risikobereitschaft hin.

Ausblick: Die tatsächlichen politischen Grenzen von Woor sind weiterhin durch die Anforderungen an die Bankreserven und die Stabilität des Geldmarktes bestimmt. Sobald die Straffung zu Marktstörungen führt, wird die Politik wahrscheinlich gezwungen sein, ihre Richtung anzupassen. Kurzfristig handelt es sich eher um einen Test der politischen Stil- und Kommunikationsänderungen als um den Beginn einer neuen makroökonomischen Krise.