Hyperliquid vs CME: Silber-Crash-Tests HIP-3 Marktdesign

• Vor dem Crash zeigten Hyperliquid-Silber-Perpetuals engere Spreads als COMEX bei kleinen Trades, trotz deutlich dünnerer Tiefe.
• Während des Verkaufsrutsches weiteten sich die Spreads auf beiden Plattformen aus, wobei Hyperliquid kurzzeitig Dislokationen erlebte, die sich schnell wieder normalisierten.
• Nach Schließung von COMEX bewältigte Hyperliquid das hohe Wochenendvolumen und richtete die Preise reibungslos aus, als die Futures wieder eröffnet wurden.

Silbermärkte erlebten letzte Woche enormen Stress, da die Preise während intensiver globaler Handelsaktivitäten einbrachen. Hyperliquid und CME’s COMEX verarbeiteten beide große Silberströme, während die Preise stark fielen. Das Ereignis testete Hyperliquid’s HIP-3 Silber-Perpetuals im Vergleich zu traditionellen Futures-Benchmarks.

Vor dem Crash zeigt der Handel enge Spreads bei kleinen Trades

Vor dem Verkaufsrutsch handelte Hyperliquid’s Silber-Perpetuals wettbewerbsfähig mit CME’s COMEX Micro Silver Futures. Laut Marktdaten betrugen die medianen Spreads auf Hyperliquid 2,4 Basispunkte. COMEX wies während der Überschneidungsstunden leicht breitere mediane Spreads von etwa 3 Basispunkten auf.

Die Handelsgrößen auf Hyperliquid waren tendenziell kleiner, mit einem Median-Trade von etwa 1.200 $. Die Ausführungsqualität blieb jedoch nahe an institutionellen Benchmarks. Der Median-Slippage lag bei etwa 2 Basispunkten, nur geringfügig über den COMEX-Werten.

Die Tiefe unterschied sich deutlich zwischen den Plattformen. COMEX verfügte innerhalb von fünf Basispunkten über etwa 13 Millionen $, während Hyperliquid rund 230.000 $ in diesem Bereich hielt. Für retailgewichtete Trades führte dies jedoch zu engeren Top-of-Book-Preisen und verringerte die unmittelbaren Ausführungskosten.

Crash löst Liquiditätsstress auf beiden Plattformen aus

Gegen 17:00 UTC brachen die Silberpreise zusammen, als leveraged Positionen aufgelöst wurden. Berichte über eine mögliche Führungswechsel bei der Federal Reserve verstärkten die Volatilität. Silber fiel etwa 31 % von den Intraday-Hochs, was zu erzwungenen Liquidationen führte.

Während des Crashs weiteten sich die Spreads auf beiden Plattformen aus. Die medianen Spreads auf Hyperliquid erweiterten sich um das 2,1-fache, während COMEX um das 1,6-fache ausweitete. Die Ausführungsqualität verschlechterte sich auf Hyperliquid deutlich, wobei etwa 1 % der Trades über 50 Basispunkte vom Mid-Price lagen.

Trotzdem blieben die Preisdislokationen kurzzeitig. Der Silber-Basis auf Hyperliquid überschritt kurzzeitig 400 Basispunkte gegenüber COMEX. Dieser Abstand hielt jedoch weniger als zwei Minuten und normalisierte sich innerhalb von 19 Minuten.

Wochenendhandel

Nach der Schließung von COMEX am Freitag setzte Hyperliquid den Handel am Wochenende fort. Über 49 Stunden verarbeitete die Plattform 175.000 Trades und ein Silber-Notionalvolumen von 257 Millionen $. Die medianen Spreads am Wochenende sanken auf 0,93 Basispunkte.

Die Handelsgrößen gingen zurück, aber die Ausführung verbesserte sich bei kleinen Trades. Der Median-Slippage fiel unter die Werte der Wochentage. Die Silberpreise passten sich weiterhin an, bevor die Märkte am Sonntag wieder öffneten.

Als COMEX wieder öffnete, konvergierten die Preise innerhalb von Sekunden. Der letzte Wochenendpreis von Hyperliquid stimmte eng mit dem Eröffnungskurs überein. Das Ereignis unterstrich die Rolle von Hyperliquid als kontinuierliche Handelsplattform während der traditionellen Marktschließungen.