CryptoQuant berichtet über CME-Basis-Kompression, sagt, dass das Bitcoin-Tief noch nicht erreicht ist

CME-Basis-Kompression und ein Rückgang des Open Interest um 47 % signalisieren eine Entleverageierung, aber es hat sich noch kein klares Kapitulations-Tief gebildet.

Anzeichen von Stress bauen sich in den Derivatemärkten von Bitcoin auf. Nachlassende Nachfrage nach Futures-Engagements und ein starker Rückgang des Open Interest deuten darauf hin, dass die Entleverageierung noch im Gange ist. CryptoQuant sagt, dass die Bedingungen noch nicht den früheren Zyklus-Tiefs ähneln.

BTC-Futures-Basis schrumpft, während die CME-Kurve auf sinkendes Risikobewusstsein hinweist

Daten von CryptoQuant zeigen eine Kompression in der CME-Bitcoin-Futures-Basis. Im Vergleich zu Ende 2025 und vor einem Jahr haben sich die Prämien über die Laufzeiten hinweg verringert. Langfristige Verträge haben den stärksten Rückgang verzeichnet. Dadurch scheinen Händler weniger bereit zu sein, für zukünftiges Bitcoin-Engagement einen Aufpreis zu zahlen.

Eine solche Kompression spiegelt eine nachlassende Nachfrage nach gehebelten Long-Positionen wider. Wenn das Vertrauen stark ist, werden Futures typischerweise mit einem größeren Aufschlag gegenüber dem Spot gehandelt. Dieser Aufschlag schrumpft jedoch jetzt. Das Risiko-Bewusstsein nach vorne hat sich abgeschwächt, was auf eine vorsichtigere Marktstimmung hindeutet.

Gleichzeitig bleibt die Futures-Kurve aufwärts gerichtet, und diese Detail ist wichtig. In früheren Bärenmarkt-Tiefs kehrte die Kurve in Backwardation um. Während Dezember 2018 und Dezember 2022 wurden Futures unter den Spotpreisen gehandelt, da Stress zunahm und Zwangsverkäufe ihren Höhepunkt erreichten.

Der Slope der Kurve ist seit 2025 rückläufig. Ähnliche Muster traten vor den Bärenphasen 2019 und 2022 auf. Dennoch ist die Struktur noch nicht negativ geworden. Das deutet darauf hin, dass Positionierungen allmählich abgebaut werden, anstatt unter Druck zusammenzubrechen.

CME-Open Interest sinkt um 47 %, während Bitcoin-Entleverageierung vertieft wird

Daten der CME zeigen eine bedeutende Entleverageierung. Das Open Interest an der Chicago Mercantile Exchange ist von seinem Höchststand um fast 47 % gefallen. Bemerkenswert ist, dass ein vergleichbarer Rückgang während des Abschwungs 2022 stattfand. Ein solcher Rückgang deutet auf eine breite Reduktion spekulativer Engagements hin.

Ein niedrigeres Open Interest spiegelt meist Liquidationen, Positionsschließungen und eine geringere Absicherungsnachfrage wider. Mit anderen Worten, Händler reduzieren Risiken. Trotz dieser Bereinigung deutet das Fehlen von Backwardation darauf hin, dass der Prozess möglicherweise noch nicht abgeschlossen ist.

Historisch gesehen fallen echte Zyklus-Tiefs oft mit extremer Angst und erzwungenen Ausstiegen zusammen. Zudem hatten die jüngsten Erholungen Schwierigkeiten, an Schwung zu gewinnen, und Verkäufer bleiben in der Nähe von Widerstandsbereichen. Ohne einen plötzlichen Anstieg der Stressindikatoren könnten Rallyes weiterhin begrenzt bleiben.

Daher deuten Basis-Kompression und Rückgang des Open Interest auf eine mittlere Bärenphase hin. Die Bedingungen erscheinen schwächer als während der Expansionsphasen, aber weniger schwerwiegend als vollständige Kapitulation. Kurz gesagt, die Marktstruktur scheint sich anzupassen, ohne zu zerbrechen.

CryptoQuant schlussfolgert, dass eine Neuausrichtung noch im Gange ist. Nachlassende Hebelwirkung und sich verengende Prämien deuten darauf hin, dass die Neuausrichtung noch läuft. Frühere Zyklen zeigen, dass nachhaltige Tiefs oft dann entstehen, wenn Futures-Kurven invertieren und spekulative Positionierungen abrupt zusammenbrechen.