BlackRock s'inscrire à un nouveau trust, le marché des ETF de stake Ethereum reçoit un nouvel élan.

La plus grande société de gestion d'actifs au monde, BlackRock, a officiellement enregistré le 19 novembre 2025 dans l'État du Delaware aux États-Unis l'iShares Staked Ethereum Trust ETF, marquant l'intérêt croissant des investisseurs institutionnels pour les produits de staking d'Éthereum. Bien que cet enregistrement ne soit qu'une étape précoce pour le lancement du produit, aucune demande formelle n'a encore été soumise à la SEC des États-Unis. Cependant, en tenant compte du lancement récent des ETF à fonction de staking comme REX Osprey, ainsi que l'ajout de la fonction de staking par Grayscale en octobre pour son produit Éthereum, le marché est en train d'établir progressivement une norme réglementaire pour transmettre les revenus de staking aux actionnaires.

Les analystes du secteur soulignent qu'avec de plus en plus d'institutions investissant dans des produits de stake d'Éthereum, on s'attend à ce que la taille de l'écosystème d'Éthereum verrouillé continue de croître, mais les investisseurs doivent également prêter attention aux risques de validation et à l'incertitude réglementaire liés au mécanisme de stake.

Contexte et signification de l'inscription du nouveau trust de BlackRock

Le ETF iShares Staked Ethereum Trust enregistré par BlackRock adopte une structure de fiducie légale du Delaware, qui est une étape préparatoire standard pour les émetteurs d'ETF américains lors du lancement de produits de matières premières et de cryptomonnaies. Selon les dossiers publics du Division of Corporations du Delaware, cette fiducie a été officiellement constituée le 19 novembre. Bien que les documents de produit spécifiques n'aient pas encore été divulgués, les informations d'enregistrement de l'entité peuvent être consultées directement via le portail de recherche du gouvernement de l'État. La mise en place de cette structure de fiducie signifie généralement que l'émetteur se prépare à soumettre une déclaration d'enregistrement à la SEC, pouvant utiliser le formulaire S-1 ou d'autres formulaires appropriés, en fonction de la conception de la structure du produit du fonds.

Il convient de noter que cette initiative se produit dans le contexte du lancement des ETF de staking d'Ethereum sur le marché américain. À la fin septembre, le REX Osprey ETH + Staking ETF a été le premier à proposer un ETF Ethereum combinant détention au comptant et fonctionnalité de staking, offrant ainsi de nouvelles options d'outils d'investissement sur le marché. Dans le même temps, Grayscale est devenu en octobre le premier émetteur américain à ajouter une fonctionnalité de staking à son produit Ethereum coté, établissant ainsi le premier benchmark réglementé sur la manière de transmettre les revenus de staking aux actionnaires, ce qui revêt une importance significative pour l'ensemble du secteur.

D'un point de vue du développement du marché, le timing d'entrée de BlackRock coïncide avec la phase de croissance rapide de l'écosystème de staking d'Ethereum. Selon les statistiques de la plateforme d'analyse de données blockchain Dune Analytics, d'ici novembre 2025, le montant total de staking sur la chaîne de balises Ethereum aura dépassé 40 millions d'ETH, représentant plus de 30 % de l'offre en circulation. En tant que géant de la gestion d'actifs avec plus de 10 000 milliards de dollars sous gestion, les mouvements de produits de BlackRock ont souvent une signification indicatrice pour l'industrie, et cette initiative pourrait inciter davantage d'institutions financières traditionnelles à emboîter le pas.

État du marché des ETF de staking Ethereum et paysage concurrentiel

Actuellement, le marché américain des ETF Ethereum avec staking est encore à un stade précoce de développement, avec une taille de produit et une activité de trading relativement limitées. Prenons l'exemple du REX Osprey ETH + Staking ETF, qui, à la mi-novembre, gérait des actifs d'environ 2,4 millions de dollars, et les activités de trading depuis son lancement ont été plutôt faibles. Cette réponse relativement tiède du marché provient en partie de la méconnaissance des investisseurs concernant la complexité du mécanisme de staking et les risques associés, et elle reflète également la règle objective selon laquelle de nouveaux produits financiers ont besoin de temps pour établir la confiance du marché.

Sur le plan réglementaire, la SEC américaine adopte une attitude prudente vis-à-vis de l'intégration des fonctions de stake. En octobre 2025, la SEC a approuvé les normes de cotation pour les ETP de cryptomonnaie génériques, permettant à Grayscale d'intégrer les fonctions de stake natif du réseau Ethereum dans ses produits ETF. Cette percée réglementaire offre un précédent important pour d'autres émetteurs, mais chaque émetteur doit encore préciser les détails opérationnels clés tels que le choix des validateurs, la gestion de la liquidité, la séparation de la custodie, etc., et clarifier le traitement comptable des récompenses de stake dans le cadre de la loi sur les valeurs mobilières.

D'un point de vue de l'innovation produit, BlackRock a soumis dès juillet 2025 une demande de changement de règlement, espérant permettre à son iShares Ethereum Trust d'ajouter des fonctionnalités de staking supplémentaires. Dans la proposition de modification soumise, les nouvelles clauses précisent que le trust “recevra l'intégralité ou une partie des récompenses de staking générées par les fournisseurs de services de staking”, et ajoute que de telles récompenses peuvent être “considérées comme des revenus du trust”. Cette formulation fournit une référence textuelle juridique pour la conception ultérieure des produits et montre l'effort de l'émetteur pour maximiser les rendements des investisseurs dans le cadre de conformité.

Core information sur le trust de staking Ethereum de BlackRock

Date d'inscription : 19 novembre 2025

Structure de fiducie : fiducie statutaire du Delaware

Type de demande prévu : S-1 ou déclaration d'enregistrement similaire

Mécanisme de staking : via des prestataires de services tiers professionnels

Distribution des revenus : les bénéfices nets, après déduction des frais de service, sont répartis entre les détenteurs.

Progrès actuel : enregistrement de la fiducie terminé, demande à la SEC non encore soumise

Impact sur le marché : pourrait inciter les institutions financières traditionnelles à suivre la tendance.

Référence réglementaire : s'inspirer du plan de stake approuvé en octobre par Grayscale

Cette architecture de produit contraste fortement avec le REX Osprey ETH + Staking ETF, qui, en tant que premier ETF Ethereum combinant détention au comptant et fonction de staking, a géré seulement 2,4 millions de dollars depuis son lancement en septembre 2025, ce qui reflète une attitude prudente du marché envers les nouveaux produits de staking. Pendant ce temps, Grayscale, après une percée réglementaire, a été le premier à ajouter la fonction de staking aux produits Ethereum, son modèle de participation directe à la validation du réseau établissant une norme technique pour l'industrie.

Les différentes stratégies de promotion de trois institutions reflètent parfaitement les trois voies d'exploration des produits de stake d'Éther sur le marché américain actuel : la conformité prudente de BlackRock, l'innovation technique de Grayscale et l'initiative de marché de REX Osprey.

Les principes techniques et l'analyse des risques du mécanisme de staking d'Ethereum

La compréhension technique du staking d'Ethereum signifie que les utilisateurs verrouillent leur Éther dans la chaîne de balises, permettant ainsi au réseau de choisir ces utilisateurs pour valider les transactions. En retour, les participants peuvent recevoir de l'Éther nouvellement émis en récompense. Ce processus crée non seulement des opportunités de revenus pour les participants, mais il impacte également l'offre circulante d'Éther, car l'Éther staké ne peut pas être librement échangé avant le déverrouillage. En fonction de la mise en œuvre de la proposition d'amélioration d'Ethereum EIP-4895, la fonctionnalité de retrait de staking a été activée après la mise à niveau de Shanghai en 2023, mais les investisseurs institutionnels doivent toujours prendre en compte l'impact de la période de déverrouillage sur la liquidité lors de la conception de produits.

D'un point de vue des risques, le mécanisme de staking introduit plusieurs types de risques qui n'existent pas dans la détention traditionnelle au comptant. Le risque opérationnel provient principalement des sanctions potentielles auxquelles les nœuds de validation peuvent faire face en raison de pannes techniques ou de problèmes de connexion réseau ; le risque de liquidation fait référence à la possibilité que les validateurs subissent une perte partielle de leur dépôt si leur comportement est inapproprié ; et le risque de conservation est particulièrement prononcé dans les produits institutionnels, nécessitant de garantir l'isolement des actifs stakés de la faillite du dépositaire. De plus, le risque réglementaire ne doit pas être négligé, la SEC américaine ayant déclaré à plusieurs reprises que les services de staking pourraient être soumis à la réglementation des lois sur les valeurs mobilières, ce qui oblige les émetteurs à prendre pleinement en compte les exigences de conformité dans la conception des produits.

En ce qui concerne le mécanisme de distribution des revenus, la pratique dominante actuelle est d'exécuter les opérations de validation via des prestataires de services de staking professionnels, puis de distribuer le revenu net après déduction des frais de service aux détenteurs de produits. À titre d'exemple, le produit de Grayscale a un plan de distribution des récompenses de staking qui a été examiné par la SEC, fournissant un modèle de référence pour d'autres émetteurs. Cependant, il existe des différences entre les émetteurs en ce qui concerne le choix des services, la structure des frais et la méthode de calcul des revenus. Les investisseurs doivent comparer attentivement ces détails pour évaluer avec précision le potentiel de revenu réel des différents produits.

Évolution de l'environnement réglementaire et évaluation de l'impact sur l'industrie

L'attitude des régulateurs américains à l'égard du staking des cryptomonnaies est en train d'évoluer progressivement. Le président de la SEC, Gary Gensler, a déclaré publiquement que de nombreux services de staking pourraient correspondre à la définition d'un contrat d'investissement et devraient donc être soumis à la législation sur les valeurs mobilières. Cette position signifie que tout émetteur souhaitant intégrer des fonctionnalités de staking dans des produits enregistrés doit fournir une justification de conformité détaillée, y compris des normes de sélection des validateurs, des plans de gestion de liquidité, des arrangements de ségrégation de garde et des méthodes comptables pour les récompenses sous les règles des valeurs mobilières.

D'un point de vue de l'évolution des politiques, l'année 2025 sera une année clé pour la réglementation des cryptomonnaies. En plus de la mise à jour des critères d'examen des produits ETF par la SEC, le Congrès américain discute également de plusieurs projets de loi sur la structure du marché des actifs numériques, ces efforts législatifs pourraient fournir un cadre juridique plus clair pour les services de stake. Parallèlement, la Commission des contrats à terme sur les marchandises des États-Unis a également renforcé ses revendications de juridiction sur les protocoles de finance décentralisée, la concurrence entre plusieurs organismes de réglementation rend l'environnement de conformité de plus en plus complexe.

L'impact sectoriel de l'enregistrement de ce trust par BlackRock pourrait se manifester à plusieurs niveaux. Tout d'abord, en tant que leader mondial de la gestion d'actifs, la participation de BlackRock va considérablement accroître la crédibilité des produits de staking d'Éther, attirant ainsi davantage d'investisseurs traditionnels vers ce domaine. Ensuite, sa réflexion sur la conception des produits pourrait devenir un benchmark pour le secteur, influençant la direction de développement des produits d'autres émetteurs. Enfin, l'expérience de BlackRock en matière de communication avec les régulateurs pourrait aider à clarifier certaines zones grises réglementaires, créant ainsi des voies de conformité plus claires pour l'ensemble du secteur.

Suggestions de stratégie d'investissement et perspectives de marché

Pour les investisseurs envisageant de configurer des produits de staking Ethereum, il est d'abord nécessaire de clarifier les objectifs d'investissement et la capacité à prendre des risques. Les investisseurs à long terme peuvent être plus préoccupés par l'effet de rendement composé du staking, tandis que les traders à court terme doivent prioriser la liquidité du produit et le risque de volatilité des prix. Selon les données historiques, le taux de rendement annualisé du staking Ethereum est resté entre 3 % et 5 % au cours des 12 derniers mois, mais ce chiffre est ajusté dynamiquement en fonction du montant total staké sur le réseau et des revenus des frais de transaction.

D'un point de vue de l'allocation d'actifs, les produits de stake d'Ethereum offrent des sources de rendement qui n'existent pas sur les marchés financiers traditionnels et peuvent servir d'outils de diversification de portefeuille. Cependant, les investisseurs doivent contrôler raisonnablement le ratio d'allocation, compte tenu de la forte volatilité des actifs cryptographiques. Les conseillers financiers professionnels recommandent généralement de limiter leur poids dans l'ensemble du portefeuille d'investissement à moins de 5 %. De plus, la structure des frais des différents produits doit également être soigneusement comparée. Actuellement, les frais de gestion des ETF de stake principaux se situent entre 0,5 % et 1,5 %, et avec les frais de service de stake, le coût total pourrait atteindre environ 2 %.

Envisageant l'évolution future du marché, l'entrée de plus en plus d'émetteurs institutionnels dans ce domaine pourrait intensifier l'innovation produit et la concurrence, ce qui pourrait entraîner une baisse des frais et une optimisation des services. La société d'analyse blockchain Messari prévoit qu'à la fin de 2026, la taille du marché américain des produits de staking d'Éther pourrait dépasser 5 milliards de dollars, ce qui augmenterait significativement sa part dans l'ensemble du marché du staking d'Éther. En même temps, les développements technologiques pourraient également donner naissance à de nouvelles formes de produits, tels que des produits structurés complexes combinant le re-staking ou des certificats de staking liquide, mais ces innovations s'accompagneront nécessairement d'un examen réglementaire plus strict.

L'initiative discrète de BlackRock de mettre en place un trust de staking Ethereum a provoqué des vagues, reflétant non seulement la recherche pragmatique des géants de la finance traditionnelle pour les opportunités de rendement en cryptomonnaies, mais annonçant également que la fonctionnalité de staking passe d'une innovation marginale à un courant principal de la finance. Sous la double mélodie de la prudence réglementaire et de l'enthousiasme du marché, cette course au staking pilotée par des institutions ne fait que commencer, et le véritable gagnant pourrait être celui qui parviendra à équilibrer l'innovation des rendements et la gestion des risques.

FAQ

Qu'est-ce que le stake d'Ethereum ?

Le staking d'Ethereum fait référence au processus par lequel les participants verrouillent des ETH dans le réseau pour soutenir l'exploitation et la sécurité de la blockchain, en échange de quoi ils reçoivent des récompenses en ETH nouvellement émis, similaire à un dépôt à terme dans la finance traditionnelle mais réalisé sur la base de la technologie blockchain.

Quand le nouveau trust de BlackRock commence-t-il à négocier ?

Actuellement, seul l'enregistrement de la fiducie est terminé, et aucune demande d'introduction en bourse n'a encore été soumise à la SEC. Le calendrier précis des transactions dépend de l'avancement de l'approbation réglementaire et des conditions du marché. L'industrie prévoit qu'il pourrait falloir entre 6 et 12 mois pour un lancement officiel.

Quelle est la différence entre un ETF de staking et un ETF de cryptomonnaie ordinaire ?

Le stake ETF, en plus de suivre le prix des actifs sous-jacents, obtient des revenus supplémentaires par la participation à la validation du réseau, mais assume également des risques supplémentaires tels que l'exploitation des nœuds et des pénalités, rendant la structure des revenus plus complexe.

Quels sont les principaux risques d'investir dans un ETF de staking ?

Les investisseurs doivent évaluer de manière exhaustive leur capacité à supporter le risque, en tenant compte de multiples facteurs tels que le risque de volatilité des prix, le risque technologique du réseau, le risque d'opération des validateurs, le risque de réglementation et le risque de liquidité.

Un particulier peut-il participer directement au stake d'Ethereum ?

C'est possible, mais cela nécessite un seuil technique d'au moins 32 ETH et des connaissances professionnelles en exploitation de nœuds. Participer via un ETF réduit considérablement le seuil technique et les exigences financières, ce qui est plus adapté aux investisseurs ordinaires.