Le 5 janvier 2026, Grayscale annonce sa première distribution de revenus de staking d’Ethereum

Le 5 janvier 2026, Grayscale, le plus grand gestionnaire d’actifs numériques au monde, a annoncé que son ETF de staking Ethereum (ETHE) verserait aux actionnaires son premier rendement de staking, d’un montant total d’environ 9,4 millions de dollars. Cela marque la première fois qu’un produit coté en bourse de cryptomonnaies au comptant aux États-Unis (ETP) convertit les revenus de staking en chaîne en “dividendes” de produits financiers traditionnels, revêtant une importance structurelle historique. Cette démarche transforme non seulement un simple outil de suivi des prix en actif générateur de revenus, mais pourrait également déclencher une nouvelle vague de concurrence autour des « rendements » entre les grandes institutions, attirant un ensemble plus large d’investisseurs traditionnels axés sur les revenus vers le marché des cryptomonnaies.

Événement historique : comment Grayscale a réalisé le premier « dividende de cryptomonnaie »

Le 5 janvier 2026 (heure de l’Est américain), Grayscale Investments, un pionnier de la gestion d’actifs cryptographiques, a publié une annonce historique. L’entreprise a déclaré que son produit phare, le Grayscale Ethereum Trust ETF (ETHE), procéderait à sa première distribution de revenus, versant 0,083178 dollars par action. Ce versement total de quelque 9,4 millions de dollars ne provient pas des gains en capital ou des remboursements de frais de gestion, mais provient entièrement de l’actif sous-jacent — les récompenses en chaîne générées par le staking d’Ethereum. C’est une première dans l’histoire des produits financiers américains, réussissant à intégrer de manière transparente les incitations économiques natives du réseau blockchain dans un cadre de titres traditionnels réglementés.

La période couverte par cette distribution s’étend du 6 octobre 2025 au 31 décembre 2025. Il convient de noter que le 6 octobre 2025 était précisément le jour où Grayscale a activé la fonction de staking pour ses produits Ethereum (y compris ETHE et le Grayscale Ethereum Mini Trust ETF). Depuis lors, le fonds, par l’intermédiaire de son dépositaire de niveau institutionnel partenaire et de ses fournisseurs de services de nœuds validateurs tiers, a misé une partie de l’Ethereum détenu, commençant à accumuler les récompenses du réseau. Grayscale a choisi une approche la plus conviviale pour les investisseurs traditionnels : elle vend les récompenses ETH accumulées sur le marché et distribue les liquidités en dollars résultantes aux actionnaires. De cette façon, la quantité d’Ethereum détenue par le fonds lui-même n’est pas diluée, et les actionnaires reçoivent un revenu « d’intérêts » pur.

Peter Mintzberg, PDG de Grayscale, a qualifié ce moment de « jalon, non seulement pour Grayscale, mais pour la communauté Ethereum dans son ensemble et pour l’ensemble du secteur des ETP ». Son évaluation n’est pas exagérée. Au moment de la publication de l’annonce, ETHE s’échangeait à environ 26,47 dollars, tandis que l’Ethereum, l’actif sous-jacent, se négociait autour de 3 299 dollars. Cette distribution a apporté aux détenteurs d’ETHE une amélioration supplémentaire du rendement annualisé, validant préliminairement la viabilité du modèle de produit « staking + ETF ». Bien que le fonds Grayscale, en raison de sa création antérieure, fonctionne en dehors de la « Loi de 1940 sur les sociétés d’investissement » et bénéficie d’une structure de réglementation différente permettant une mise en œuvre plus précoce du staking, son succès a incontestablement ouvert la voie à une conformité plus large du staking par les ETF à l’avenir.

Aperçu des données clés du premier succès de Grayscale

• Montant total distribué : environ 9,4 millions de dollars
• Montant du dividende par action : 0,083178 dollars
• Période couverte par les revenus : 6 octobre 2025 - 31 décembre 2025 (environ 87 jours)
• Prix de négociation d’ETHE à ce moment : environ 26,47 dollars
• Prix d’Ethereum (ETH) à ce moment : environ 3 299 dollars
• Actifs sous gestion totaux de Grayscale (AUM) : environ 31 milliards de dollars
• Actifs du fonds ETHE : environ 4,1 milliards de dollars

Changement structurel : le passage d’un outil de prix à un actif générateur de revenus

La distribution de Grayscale va bien au-delà d’un simple dividende aux actionnaires. Elle réalise essentiellement une « mise à niveau structurelle » des produits financiers américains en cryptomonnaies. Avant cela, qu’il s’agisse du Bitcoin ou de l’Ethereum, les ETF au comptant suivaient une logique d’investissement essentiellement unique : les investisseurs achetaient l’attente d’une appréciation future du prix des pièces. Le produit lui-même ressemblait à un conteneur scellé et suiveur de prix, ne générant aucun rendement intrinsèque. L’introduction de revenus de staking a totalement changé cette propriété. L’ETF Ethereum s’est transformé en un « actif générateur de revenus » dans un cadre réglementé, avec la double perspective d’une appréciation du capital et d’une rente de flux de trésorerie.

Ce changement aura un impact profond sur la base d’investisseurs. Premièrement, il simplifie grandement le processus permettant aux investisseurs traditionnels, en particulier aux investisseurs institutionnels, d’accumuler des revenus cryptographiques natifs. Le staking sur chaîne implique la gestion des clés privées, la sélection des nœuds validateurs, la maintenance technique et le traitement fiscal complexe (aux États-Unis, les récompenses de staking peuvent être considérées comme des revenus imposables au moment de leur génération). Le modèle de distribution en espèces de Grayscale encapsule toute cette complexité à l’intérieur du produit. Pour les investisseurs, ce qu’ils reçoivent est un revenu en espèces clair et libellé en dollars, qui peut être traité de manière similaire aux dividendes ou revenus d’intérêts traditionnels dans les rapports fiscaux. Cette nature de revenu « propre » devrait attirer un grand nombre de fonds de retraite, de compagnies d’assurance et de fonds communs de placement axés sur les revenus qui s’étaient auparavant tenus à l’écart en raison de la complexité des opérations et de l’ambiguïté fiscale.

Deuxièmement, cela offre aux sociétés de gestion d’actifs une nouvelle dimension concurrentielle. Quand tous les ETF ne font que suivre le prix du même actif, la concurrence tend à sombrer dans l’« involution » des faibles frais. L’introduction de revenus de staking ouvre un nouveau champ de bataille autour du « rendement ». La capacité de gestion d’un fonds se reflète non seulement dans l’erreur de suivi, mais aussi dans la sécurité de la stratégie de staking, le choix des prestataires de nœuds, et le calendrier d’extraction et de conversion des récompenses. Finalement, le « rendement composite » d’un fonds (fluctuations des prix des pièces + rendement annualisé du staking) deviendra l’indicateur clé pour attirer les capitaux. La première distribution réussie de Grayscale envoie incontestablement un signal puissant au marché : les obstacles technologiques et réglementaires à la guerre des rendements ont été surmontés, et la prochaine phase de la compétition se déroulera autour de « qui peut offrir aux investisseurs un rendement total plus optimal et plus stable ».

D’un point de vue théorique plus macroéconomique de la tarification des actifs cryptographiques, ce développement est également hautement significatif. Il rend les modèles d’évaluation des actifs de preuve d’enjeu (PoS) comme Ethereum plus proches des actifs génératrices de revenus traditionnels. À l’avenir, lorsque le marché évaluera la valeur d’Ethereum, en plus des indicateurs tels que l’utilité du réseau et l’écosystème des développeurs, son taux de rendement du staking (actuellement d’environ 3 à 5 % en annualisé) deviendra également un facteur fondamental stable et quantifiable. Cela devrait aider à réduire la composante purement spéculative des fluctuations de prix, attirer plus de capitaux d’allocation à long terme, et pourrait ainsi promouvoir l’ensemble du marché vers un développement plus mature et plus stable.

À la veille de la guerre des rendements : le déploiement des géants et la nouvelle configuration du marché

Grayscale est en tête, mais n’a certainement pas l’intention de jouir seul de ce nouveau bleu. En fait, une « course aux revenus de staking Ethereum » impliquant les meilleurs gestionnaires d’actifs mondiaux a déjà commencé discrètement. BlackRock a enregistré un « Staked Ethereum Exchange-Traded Fund » auprès de l’État du Delaware en novembre 2025, une étape procédurale clé pour ajouter une fonction de staking à ses ETF Ethereum au comptant existants. Bien que son iShares Ethereum Trust ETF (ETHA), lancé en juillet 2024, ne contienne pas encore de staking, les intentions de BlackRock sont tout à fait claires.

Un autre géant, Fidelity, agit également fréquemment. En mars 2026, le Chicago Board Options Exchange (Cboe BZX) a soumis une proposition de changement de règles au nom de Fidelity à la Securities and Exchange Commission des États-Unis, dans le but d’ajouter une capacité de staking à son « Fidelity Ethereum Fund ». La proposition permet au fonds de miser une partie ou la totalité de l’Ethereum qu’il détient par l’intermédiaire de tiers fournisseurs. Fait curieux, des documents similaires ont déjà été soumis en février 2025 pour le 21Shares Core Ethereum ETF. Ces demandes sans précédent indiquent que les institutions traditionnelles ne sont pas des observateurs, mais des participants actifs, préparant activement leurs infrastructures de staking et leurs cadres de conformité.

Cette configuration concurrentielle présage que le marché américain des ETF Ethereum au comptant est sur le point d’entrer dans l’ère 2.0. L’ère 1.0 nous a apporté « du rien » et l’« expansion de l’échelle ». Depuis son approbation en juillet 2024, ces produits ont attiré un afflux net de 9,6 milliards de dollars au cours de la première année civile complète en 2025, avec des actifs totaux sous gestion approchant les 18 milliards de dollars. Parmi eux, ETHA de BlackRock, avec une échelle d’environ 11,1 milliards de dollars, occupe la première place, et ETHE de Grayscale, avec environ 4,1 milliards de dollars, la suit de près. L’ère 2.0 déplacera l’accent de la concurrence vers l’« optimisation des caractéristiques du produit » et l’« amélioration du rendement composite ». La guerre des frais peut se calmer temporairement, tandis que « qui a le service de staking le plus sûr et fiable », « qui a le mécanisme d’extraction de rendement le plus efficace », « qui peut apporter les rendements réels les plus généreux aux investisseurs » deviendront les nouveaux points d’emphase marketing et les facteurs déterminants du flux des capitaux.

Pour les investisseurs ordinaires, cette concurrence est incontestablement bénéfique. Elle signifie qu’à l’avenir, une plus grande variété de produits plus attrayants sera disponible pour le choix. Les investisseurs peuvent sélectionner l’exposition Ethereum qui leur convient le mieux en fonction de leur confiance dans les différentes institutions de gestion, de leur compréhension des risques des stratégies de staking et de leurs préférences en matière de structure de frais. Plus important encore, à mesure que les géants rivalisent pour offrir les meilleurs rendements de staking, l’efficacité globale des capitaux du marché sera améliorée, et c’est l’ensemble de la communauté des détenteurs de pièces qui en bénéficiera. Bien sûr, le suivi continu par les autorités de réglementation des activités de staking (en particulier par l’intermédiaire de tiers) reste une variable incontournable dans ce processus.

Contexte du marché et perspectives futures : le chemin d’avancement des ETF Ethereum

Pour comprendre profondément la signification de la distribution de Grayscale, il faut la placer dans le contexte de la brève mais vigoureuse histoire du développement des ETF Ethereum au comptant aux États-Unis. En juillet 2024, après une longue attente et des négociations, la Securities and Exchange Commission des États-Unis a finalement approuvé le lancement des premiers ETF Ethereum au comptant, ce qui était environ six mois après l’approbation des ETF Bitcoin au comptant. Cependant, le marché a exprimé son enthousiasme par de l’argent réel. En tant que première année civile complète, ces fonds ont remporté un grand succès en 2025, et un afflux net de près de 10 milliards de dollars témoigne de la demande robuste des investisseurs institutionnels et des particuliers pour la configuration d’Ethereum, cet actif cryptographique central.

Actuellement, le marché américain des ETF Ethereum au comptant présente un modèle d’« un dominant, plusieurs forts ». BlackRock, s’appuyant sur ses avantages de canal incomparables et son pouvoir d’attraction de marque, a rapidement établi sa domination du marché avec son iShares Ethereum Trust ETF (ETHA), gérant plus de 11 milliards de dollars d’actifs, ce qui représente environ 60 % de l’envergure globale du marché. Grayscale reste fermement à la deuxième place en s’appuyant sur sa base de portefeuille existante importante après sa transformation en ETF. D’autres produits, tels que ceux de Fidelity, d’ARK Invest en partenariat avec 21Shares, etc., concourent également activement pour des parts de marché. Ce marché reste jeune et dynamique, et chaque innovation dans la forme du produit pourrait déclencher des changements subtils dans la configuration.

En envisageant l’avenir, la normalisation des revenus de staking sera la tendance certaine suivante. Avec la première distribution réussie de Grayscale et les plans lancés progressivement par des géants comme BlackRock et Fidelity, on s’attend à ce que d’ici la fin de 2026, les ETF Ethereum avec fonction de staking deviennent la configuration standard du marché. Cela pourrait approfondir davantage la différenciation des produits entre les ETF Ethereum et les ETF Bitcoin, renforçant la narration d’Ethereum en tant qu’« actif numérique productif ». De plus, combinée à une dépositerie, une compensation et des services fiscaux de plus en plus matures, la voie de l’institutionnalisation d’Ethereum et d’autres actifs PoS s’élargira davantage.

Une autre tendance digne d’attention est le fait que l’expérience réussie de Grayscale pourrait être répliquée sur d’autres tokens PoS prometteurs. Bien que l’incertitude réglementaire soit plus élevée, la question de savoir si les tokens des principales chaînes PoS comme Solana et Cardano fourniront aux investisseurs américains une entrée conforme aux revenus de staking sous une certaine forme (telle que des fiducies ou de nouveaux produits financiers) à l’avenir est déjà le sujet de discussions animées dans l’industrie. Une fois le chemin ouvert, le niveau de financiarisation de l’ensemble du domaine des actifs cryptographiques et l’intégration avec l’économie traditionnelle franchiront une toute nouvelle étape. Ces 9,4 millions de dollars de Grayscale pourraient bien être les premiers coups frappant à la porte de ce nouveau monde.

Qu’est-ce que le staking ?

Le staking est un mécanisme fondamental dans les réseaux blockchain de preuve d’enjeu (PoS). Les participants accumulent une certaine quantité de tokens natifs (comme ETH, SOL, etc.) au réseau (c’est-à-dire « mise en jeu ») pour assumer la responsabilité de valider les transactions, de créer de nouveaux blocs et de maintenir la sécurité du réseau. En compensation, le réseau distribue les tokens nouvellement générés ou les frais de transaction comme récompenses à ces staketaires, conformément aux règles.

Ce processus est fondamentalement différent du « minage » dans la preuve de travail (PoW) adoptée par Bitcoin. PoW repose sur la concurrence de la puissance de calcul, consommant énormément d’énergie ; tandis que PoS dépend du montant des tokens misés par les participants et du temps pour l’allocation des droits de tenue de comptes, ce qui est beaucoup plus économe en énergie. Pour les investisseurs, le staking fournit une source de revenu passif, c’est-à-dire un « rendement du staking ». Ce rendement n’est pas fixe, il est affecté par plusieurs facteurs tels que le montant total du staking du réseau, le taux d’inflation et les revenus des frais de transaction. Les utilisateurs peuvent participer directement via un portefeuille (nécessitant certaines connaissances techniques) ou via des échanges et des prestataires de services de staking professionnels, ce dernier étant plus pratique mais impliquant généralement de payer des frais de service.

Clarification de l’historique de développement des ETF Ethereum au comptant américains

1. Période de maturation et de candidature (fin 2023 - mi-2024) : Portées par l’optimisme suscité par l’approbation des ETF Bitcoin au comptant, les grandes sociétés de gestion d’actifs, notamment BlackRock, Fidelity et ARK/21Shares, ont successivement soumis à la Securities and Exchange Commission des demandes d’ETF Ethereum au comptant. Le marché a connu une longue attente et plusieurs négociations détaillées avec les autorités de réglementation.
2. Approbation historique et cotation (juillet 2024) : La Securities and Exchange Commission a finalement approuvé les dossiers 19b-4 et S-1 pour plusieurs ETF Ethereum au comptant, les premiers produits commençant à être négociés en juillet 2024 à la Bourse de New York, au NASDAQ et sur d’autres bourse de premier plan.
3. Expansion de l’échelle et acceptation du marché (deuxième moitié 2024 - année complète 2025) : Après le lancement, les produits ont bénéficié d’un afflux de capitaux robuste. L’afflux net pour l’année 2025 a atteint 9,6 milliards de dollars, les actifs totaux sous gestion montant rapidement à près de 18 milliards de dollars, marquant un large acceptation d’Ethereum en tant que classe d’actifs par le marché financier grand public.
4. Innovation des produits et exploration des fonctions de staking (2025 - à ce jour) : Marquée par l’activation de la fonction de staking par Grayscale en octobre 2025, les produits entrent dans une phase d’innovation. BlackRock, Fidelity et d’autres soumettent des demandes pour ajouter des capacités de staking à leurs produits respectifs, visant à transformer les produits d’outils de suivi de prix pur en actifs générateurs de revenus. Grayscale a finalisé sa première distribution de revenus en janvier 2026, marquant que cette innovation a atteint la phase de mise en œuvre substantielle, inaugurant une nouvelle ère de « concurrence des rendements » dans les ETF Ethereum.