Bitcoin a rapporté 70 000 USD le 10 février, mais reste en tendance baissière. Les détenteurs à long terme ont réduit leur position nette de 245 000 BTC, tandis que l’offre totale est passée de 13,63 millions à 13,81 millions, indiquant une nouvelle phase de repositionnement. Le 6 février, 66 940 BTC ont été transférés vers des adresses d’accumulation, créant un maximum hebdomadaire, ce qui montre une absorption par les gros investisseurs. Le ratio de Sharpe est tombé à -10, correspondant à la dernière phase du marché baissier.
Contradiction entre la vente de 245 000 BTC par les détenteurs à long terme et l’augmentation de l’offre totale
(Source : Glassnode)
Les données de Glassnode montrent que jeudi dernier, la détention nette des détenteurs à long terme (LTH) de BTC a diminué de 245 000 BTC au cours des 30 derniers jours, atteignant des extrêmes cycliques en moyenne quotidienne. Des pics similaires de détention nette élevée ont également été observés lors des phases de correction en 2019 et 2021, lorsque le prix était en consolidation plutôt qu’en tendance baissière. Les LTH sont généralement définis comme des adresses détenant des coins depuis plus de 155 jours, leur comportement étant un indicateur clé de la confiance du marché.
Par ailleurs, les données de CryptoQuant montrent que, malgré une distribution continue par les LTH, leur offre totale est passée de 13,63 millions en début 2026 à 13,81 millions. Ce phénomène paradoxal de « vente tout en augmentation » reflète la nature temporelle de la classification LTH. En période d’incertitude, les investisseurs à court terme réduisent leur activité, ce qui fait vieillir l’offre en coins, qui finissent par être reclassés en tant que LTH après plus de 155 jours. Certains vieux LTH vendent effectivement (-245 000 BTC), mais le nombre de nouveaux LTH (via vieillissement temporel) est supérieur, ce qui entraîne une augmentation nette de l’offre totale.
La logique profonde de ce phénomène est : lorsque le prix chute brutalement, les traders à court terme paniquent et vendent, leurs coins étant achetés par des investisseurs à long terme. Ces coins nouvellement achetés, bien qu’entrant dans le portefeuille des LTH, seront reclassés comme tels après plus de 155 jours. En même temps, certains vieux LTH vendent effectivement (-245 000 BTC), mais le nombre de nouveaux LTH via vieillissement est supérieur, ce qui augmente l’offre totale.
Double lecture des données des détenteurs à long terme
(Source : CryptoQuant)
Signal baissier : la détention nette a diminué de 245 000 BTC, les vieux LTH ont pris leurs profits à des niveaux élevés.
Signal haussier : l’offre totale a augmenté à 13,81 millions, les coins à court terme vieillissent vers des coins à long terme, ce qui indique une volonté accrue de détenir après la vente.
Les détenteurs à long terme ont vu leur SOPR (taux de profit réalisé) repasser au-dessus de 1 lundi, indiquant une reprise après une période de pertes. Le SOPR mesure le taux de profit moyen lors de la vente de Bitcoin, une valeur supérieure à 1 indique un profit global, inférieure à 1 une perte. Étant donné que le prix actuel de Bitcoin est supérieur à 55 000 USD, cette situation pourrait correspondre à une phase de formation de base.
66 940 BTC transférés vers des adresses d’accumulation, maximum hebdomadaire
Selon CryptoQuant, la récente vague de vente de BTC a satisfait la demande d’achat active lors de la baisse par des portefeuilles à long terme et non dépensiers. Le 6 février, environ 66 940 BTC ont été transférés vers des adresses d’accumulation, ce qui constitue le volume journalier le plus élevé de la semaine, indiquant que les gros investisseurs ont absorbé l’offre lors de la chute, puis ont conservé ces coins eux-mêmes.
66 940 BTC représentent environ 4 milliards de dollars (au prix de l’époque). Un tel volume d’achat en une seule journée est extrêmement rare sur le marché du Bitcoin. Les adresses d’accumulation sont celles qui envoient très peu ou pas du tout, souvent des investisseurs à long terme, des institutions ou des gros whales en cold wallet. Leur augmentation est un signal haussier fort, car elle réduit l’offre en circulation et verrouille la liquidité.
Autrement dit, les traders ont transféré leurs BTC vers ces portefeuilles qui ont historiquement un rythme de distribution plus lent. C’est crucial, car la vente panique ne se produit généralement que lorsque les acheteurs se retirent. Ici, c’est le contraire : plus la chute est profonde, plus de coins sont transférés à ces investisseurs qui ne vendent pas rapidement, ce qui resserre la liquidité et augmente la stabilité des prix.
Il faut noter qu’un pic unique peut contenir du bruit (clusters, réorganisation interne), mais une augmentation continue des flux renforcera l’argument selon lequel « la chute ne durera pas ». La quantité de BTC en circulation dans la fourchette 1K-10K a récemment augmenté lors de la vague de vente, suggérant que, face à la faiblesse des prix, les gros whales accumulent. Ces acteurs ont tendance à absorber l’offre lors de déleveraging, ce qui peut accélérer la fin de la vague de vente.
Le ratio de Sharpe à -10 et l’indice des échanges en positif
Selon l’analyste de CryptoQuant Darkfost, le ratio de Sharpe de Bitcoin a chuté à environ -10, son niveau le plus bas depuis mars 2023, correspondant à une zone typique de la fin du marché baissier. Cet indicateur mesure le rendement ajusté au risque, indiquant que la performance récente de Bitcoin n’est pas attrayante par rapport au risque, ce qui explique la pression baissière persistante.
Cependant, des valeurs négatives similaires à la fin 2018 – début 2019 et fin 2022 – début 2023 ont coïncidé avec les creux du marché, et non une vente continue. En pratique, BTC pourrait encore présenter des risques à court terme, mais le ratio risque/rendement devient de plus en plus défavorable, ce qui indique généralement un retournement de tendance plutôt qu’une chute plus profonde.
L’indice Coinbase Premium, qui mesure la demande institutionnelle américaine, a rapidement rebondi dans la zone positive après que le prix du Bitcoin est tombé vers 60 000 USD. Pendant la majeure partie de janvier, le prix sur Coinbase était fortement en discount, ce qui montrait une pression de vente continue des traders américains. La récente inversion indique que, face à la faiblesse des prix, la demande au comptant sur Coinbase s’est renforcée.
Les données du marché avant le rapport NFP et CPI de la semaine
Les facteurs macroéconomiques restent probablement le principal moteur de la volatilité récente. Les données de l’IPC (CPI) de janvier aux États-Unis seront publiées mercredi, avec une incertitude politique toujours élevée. Selon CME FedWatch, la probabilité que la Fed ne baisse pas ses taux en mars est de 82,2 %, reflétant une pression inflationniste persistante et un contexte de resserrement monétaire.
L’incertitude autour de la nomination de Kevin Warsh à la tête de la Fed ajoute encore à la pression sur les actifs risqués. Les rendements obligataires élevés et le contexte de resserrement financier continuent de peser sur les actifs risqués, avec le rendement du 10 ans américain restant proche de 4,22 %, un sommet de plusieurs mois, et les spreads de crédit restant resserrés. Les périodes de rendement réel élevé coïncident avec une liquidité cryptographique en baisse et une demande de spot faible pour Bitcoin.
Les investisseurs surveillent de près le rapport NFP, l’IPC et le nombre de demandes d’allocations chômage de cette semaine. La semaine sera centrée sur le rapport NFP de janvier, publié mercredi, avec des chiffres révisés. Selon Reuters, la création d’emplois non agricoles en janvier devrait augmenter de 70 000. La BNP Paribas indique : « La moyenne du marché prévoit une hausse d’environ 70 000 emplois en janvier, mais les résultats inférieurs aux attentes seront plus sensibles. »
Le marché mise actuellement sur au moins deux baisses de taux par la Fed cette année, chacune de 25 points de base. La perspective d’une baisse en juin s’accélère, car si Trump confirme la nomination de Warsh à la tête de la Fed, juin sera la première réunion de politique monétaire sous sa nouvelle direction.
