JPMorgan voit le bon côté des choses ! Le fond de Bitcoin à 77 000, pari sur la reprise de la puissance de calcul et le retour des capitaux institutionnels

Le coût estimé de production de Bitcoin par JPMorgan est tombé à 77 000 $ en raison de la récente baisse du taux de hachage réseau et des difficultés de minage. L’équipe d’analystes a indiqué que la baisse de la difficulté du minage a allégé la pression sur les mineurs restants, mais le rebond du taux de hachage indique que la difficulté et le coût pourraient augmenter lors du prochain ajustement. JPMorgan est optimiste quant au marché crypto en 2026, anticipant un rebond des entrées institutionnelles, une tendance que l’adoption du CLARITY Act catalysera.

Soutien aux coûts de production de 7,7 millions de dollars : la capitulation des mineurs touche à sa fin

Le coût estimé de production de Bitcoin par JPMorgan, qui a historiquement été un « plancher de prix souple » ou un niveau de support, est passé de 90 000 $ en début d’année à 77 000 $ en raison de récentes baisses du taux de hachage réseau et des difficultés de minage. Cependant, un rebond est attendu à l’avenir. « La diminution de la difficulté de minage atténue la pression sur les mineurs restants, permettant à des mineurs plus efficaces de capturer des parts de marché perdues en raison de la mise hors ligne des mineurs à haut coût, empêchant ainsi la baisse continue des coûts de production du Bitcoin. En fait, nous avons constaté un rebond du taux de hachage, ce qui suggère que la difficulté de minage et les coûts de production du Bitcoin pourraient augmenter lors du prochain ajustement de la difficulté réseau. » Une équipe d’analystes dirigée par Nikolaos Panigirtzogou, directeur général de JPMorgan Chase & Co., a déclaré dans un rapport mercredi.

Les coûts de production de Bitcoin sont un indicateur fondamental important car ils représentent le niveau de prix le plus bas auquel les mineurs maintiennent leurs activités. Lorsque le prix du Bitcoin descend en dessous du coût de production, les mineurs perdent de l’argent pour chaque Bitcoin miné, et la poursuite des opérations mène à la faillite. Les mineurs rationnels s’arrêteront et arrêteront les pertes lorsque le prix est proche ou inférieur au coût, et cette fermeture massive réduira la puissance de calcul et la difficulté de minage de l’ensemble du réseau, entraînant une diminution du coût des mineurs restants jusqu’à ce qu’un nouvel équilibre soit atteint.

JPMorgan Chase & Co. a réduit les coûts de production de 90 000 $ à 77 000 $, reflétant l’impact de la dernière capitulation des mineurs. Les analystes ont noté que la récente baisse du taux de hachage du réseau Bitcoin a déclenché la plus forte baisse de la difficulté de minage depuis l’interdiction chinoise de 2021, portant la baisse cumulée de la difficulté de minage d’environ 15 % depuis le début de l’année. La difficulté de minage est ajustée environ toutes les deux semaines pour maintenir le temps moyen de blocage de Bitcoin autour de 10 minutes, ce qui signifie qu’une baisse du taux de hachage entraîne automatiquement une diminution de la difficulté de minage.

Les analystes ont souligné qu’il existe deux raisons principales à la baisse du taux de hachage du Bitcoin. Tout d’abord, la baisse des prix du Bitcoin cette année l’a rendu non rentable pour les mineurs à haut coût, en particulier ceux utilisant des équipements anciens ou confrontés à des coûts énergétiques élevés, les poussant à arrêter leurs machines de minage. Deuxièmement, les États-Unis, en particulier le Texas, ont été frappés par une violente tempête hivernale qui a paralysé les grandes exploitations minières, les opérateurs du réseau limitant l’approvisionnement en électricité pour économiser l’électricité.

Les deux raisons expliquant la baisse des coûts de production du Bitcoin

Les prix ont chuté, éliminant les mineurs coûteux: De 126 000 à 60 000 dollars, les anciennes machines minières et les fermes minières coûteuses ont été contraintes de fermer

Coupures de courant dues à la tempête hivernale au Texas: Les mines sont contraintes d’arrêter en raison de l’urgence du réseau électrique, et la puissance de calcul a fortement chuté à court terme

Les analystes affirment que des baisses historiquement significatives de la difficulté de minage signalent souvent une « capitulation », souvent associée à des mineurs à haut coût contraints de vendre du Bitcoin pour couvrir les coûts opérationnels. Par exemple, l’interdiction du minage de Bitcoin en Chine en 2021 a contraint les mineurs à fermer les mines et à déplacer les infrastructures, entraînant une diminution d’environ 45 % de la difficulté de minage entre mai et juillet 2021. L’analyste a écrit : « La difficulté du minage de Bitcoin est finalement revenue à la normale à la fin de cette année. Actuellement, certains mineurs à haut coût vendent du Bitcoin pour maintenir leurs activités, payer les dépenses quotidiennes, rembourser des dettes ou passer au minage par IA. Le fait que les mineurs vendent du Bitcoin ont accentué la pression sur les prix du Bitcoin depuis le début de l’année, mais nous pensons que le départ des mineurs à haut coût s’est stabilisé. »

La difficulté minière réduite apporta également un soulagement aux mineurs qui étaient encore en activité. Les analystes notent que les chances de recevoir des récompenses de bloc par unité de hashrate sont plus élevées en raison d’un moindre nombre de concurrents, ce qui augmente la rentabilité des mineurs plus efficaces et leur permet de capter des parts de marché auprès de ceux qui sont forcés de se déconnecter. « En fait, nous avons constaté un rebond du taux de hachage, ce qui indique que la difficulté de minage pourrait augmenter lors du prochain ajustement de la difficulté réseau », ont-ils déclaré.

Cette hausse du hashrate est un signe positif que le marché se répare. Lorsque les mineurs à haut coût quittent la maison et que les autres augmentent leurs profits, ils redémarrent les machines minières inactives ou achètent de nouveaux équipements pour augmenter la capacité de production. Ce cycle positif fera reculer le taux de hachage et la difficulté, avec des coûts de production qui pourraient rebondir des 77 000 $ actuels à 80 000 $, voire 85 000 $. Cela offre un niveau de support dynamique pour le prix du Bitcoin.

Perspectives optimistes pour 2026 portées par les fonds institutionnels

Dans l’ensemble, les analystes de JPMorgan restent optimistes quant au marché crypto cette année. « Nous sommes optimistes quant au marché crypto en 2026 et nous attendons à une croissance supplémentaire des flux d’actifs numériques, mais principalement portée par des investisseurs institutionnels plutôt que par des investisseurs particuliers ou des gestionnaires d’actifs numériques », a déclaré une équipe d’analystes dirigée par Panigirtzoglou dans un rapport intitulé « Perspectives et stratégie d’investissement alternatives » publié lundi. « Nous prévoyons un rebond des flux institutionnels en 2026, et l’adoption de nouvelles réglementations sur les cryptomonnaies, telles que la Clarity Act aux États-Unis, pourrait faciliter ce rebond. »

Ce discours « axé sur l’institution » est au cœur de la vision crypto de JPMorgan. Les analystes estiment que le marché haussier de 2024-2025 a été principalement porté par les ETF Bitcoin au comptant, les institutions achetant massivement via des canaux de conformité. Bien que les rachats institutionnels aient commencé début 2026, il ne s’agissait que d’un ajustement tactique plutôt qu’d’une retraite stratégique. Une fois la loi CLARITY adoptée et la clarté réglementaire améliorée, les fonds institutionnels seront à nouveau financés et entraîneront une nouvelle série de gains.

L’importance de la loi CLARITY réside dans sa capacité à fournir un cadre juridique clair pour l’industrie crypto. Lorsque des institutions conservatrices telles que les banques, les fonds de pension et les fonds souverains savent comment allouer les crypto-actifs en conformité, elles entreront véritablement sur le marché à grande échelle. À l’heure actuelle, ces institutions ne touchent pas du tout au chiffrement, ou n’allouent qu’une très faible proportion de manière provisoire. Après clarification des règlements, le ratio d’allocation pourrait passer de 0-1 % à 3-5 %, et l’afflux de capitaux correspondant atteindra des centaines de milliards de dollars.

Les analystes ont également réitéré leur prix cible à long terme de 266 000 $ pour le Bitcoin, sur la base de comparaisons ajustées à la volatilité avec l’or, « une fois que le sentiment négatif s’inversera et que le Bitcoin sera à nouveau perçu comme attrayant que l’or, comme une protection potentielle contre des situations catastrophiques. » L’objectif de 266 000 $ implique une augmentation d’environ 300 % par rapport au prix actuel d’environ 66 000 $, en partant du principe que Bitcoin finira par acquérir un statut d’actif refuge comparable à celui de l’or.

Cependant, atteindre cet objectif nécessite un changement fondamental dans la perception du marché. Actuellement, le Bitcoin se comporte davantage comme une action technologique à haute bêta qu’un actif refuge, chutant avec le marché boursier à chaque panique plutôt que de remonter à contre-courant comme l’or. Ce n’est que lorsque Bitcoin démontrera véritablement des propriétés refuge que les institutions l’intégreront à leur portefeuille refuge, propulsant le prix vers 266 000 $.

Selon la page de prix BTC de The Block, Bitcoin se négocie actuellement à environ 65 660 $, en baisse de plus de 1 % au cours des dernières 24 heures. Le prix actuel est déjà en dessous du support des coûts de production de 77 000 $, et cette rupture a tendance à ne pas durer longtemps historiquement, car cela signifie que les mineurs opèrent à perte, que la pression de vente diminuera en raison des fermetures, et que les prix monteront progressivement au-dessus de la ligne de coût.