Kedalaman analisis: Saat pengocokan PerpDEX, bagaimana Hyperliquid masih dapat bermain?

Penulis asli: Biteye

Repost: Luke, Mars Finance

Gambaran Umum Pasar DEX Berkelanjutan Global dan Perubahan Industri

Pasar perdagangan perpetual terdesentralisasi sedang mengalami gelombang pertumbuhan yang belum pernah terjadi sebelumnya dan restrukturisasi kompetisi. Hingga September 2025, volume perdagangan harian global perp DEX telah melampaui 52 miliar USD, meningkat 530% dibandingkan awal tahun, dengan total volume perdagangan bulanan mencapai 13 triliun USD. Di balik pertumbuhan ini adalah terobosan inovasi teknologi, peningkatan permintaan pengguna terhadap produk keuangan terdesentralisasi, serta tekanan dari lingkungan regulasi terhadap platform perdagangan terpusat. Seluruh sektor sekarang menguasai sekitar 26% dari pasar derivatif kripto, yang menunjukkan lompatan kualitatif dibandingkan proporsi satu digit pada tahun 2024.

Perubahan total volume perdagangan Perp DEX

Pemisahan cepat di pasar sedang membentuk ulang lanskap persaingan. Model buku pesanan tradisional (seperti dYdX, Hyperliquid) mendominasi bidang perdagangan profesional dengan penemuan harga yang tepat dan likuiditas yang dalam, sementara model AMM (seperti GMX, Gains Network) menarik pengguna ritel melalui likuiditas instan dan operasi yang disederhanakan. Model campuran yang sedang muncul (seperti Jupiter Perps) berusaha menggabungkan kedua keuntungan, dengan sistem keeper untuk mewujudkan perpindahan antara buku pesanan dan AMM dalam lingkungan yang cepat. Dari segi kinerja data, model buku pesanan sedang mendapatkan lebih banyak pangsa pasar, Hyperliquid dengan arsitektur CLOB-nya telah menangani volume perdagangan kumulatif sebesar 2,76 triliun dolar.

Kebangkitan Aster DEX dan Dampak Pasar

Protokol Aster, hasil merger antara APX Finance dan Astherus, telah mencapai lonjakan dari nol ke posisi terdepan dalam waktu singkat berkat strategi agregasi multi-rantai dan dukungan dari YZi Labs, terutama CZ. Pada hari penerbitan token pada 17 September, kenaikan sebesar 1650%, volume perdagangan sebesar 371 juta dolar AS pada hari pertama, dan masuknya 330 ribu alamat dompet baru, semua ini menunjukkan kemampuan perolehan pasar yang sangat kuat.

Inovasi teknologi Aster terutama terletak pada perbaikan pengalaman pengguna. Mode Simple-nya menyediakan leverage hingga 1001 kali, jauh melampaui 40-50 kali dari Hyperliquid, meskipun risikonya sangat besar, namun memiliki daya tarik yang kuat bagi para spekulan yang mengejar imbal hasil tinggi. Fitur pesanan tersembunyi mengadopsi konsep kolam gelap dari keuangan tradisional, secara efektif melindungi transaksi besar dari serangan MEV. Fitur penggabungan hasil memungkinkan pengguna untuk menggunakan aset yang menghasilkan seperti asBNB sebagai jaminan, sambil mendapatkan imbal hasil dasar 5-7% saat melakukan transaksi, inovasi ini telah memaksimalkan komposabilitas DeFi.

Dilihat dari kinerja data, TVL Aster meningkat pesat dari 370 juta USD pada 14 September menjadi 1,735 juta USD, dengan peningkatan mencapai 328%, di mana BNB Chain menyumbang 80% dari dana. Volume transaksi harian sering kali melampaui 20 miliar USD, bahkan sempat mengalahkan Hyperliquid menjadi DEX perpetual terbesar di dunia, dengan pendapatan biaya 7,12 juta USD dalam 24 jam. Yang lebih penting, Aster telah mengumpulkan total volume transaksi perpetual sebesar 19,383 miliar USD dalam waktu singkat, meskipun masih ada selisih dari 27,6 triliun USD milik Hyperliquid, tetapi laju pertumbuhannya sangat mengejutkan.

Dalam diskusi komunitas, preferensi trader terhadap dua platform menunjukkan perbedaan yang jelas. Trader profesional cenderung lebih memilih Hyperliquid, berpendapat bahwa “satu konfirmasi blok” dan likuiditas yang dalam adalah syarat penting untuk perdagangan profesional. Sementara itu, pengguna lintas rantai dan pemula lebih menyukai Aster, yang dukungan multi-rantai tanpa perlu jembatan dan pengalaman pengguna mirip CEX secara signifikan mengurangi hambatan penggunaan.

Hyperliquid: Teknologi unggul namun tertekan dalam pangsa pasar

Sebagai pelopor di bidang DEX perpetual, Hyperliquid mendefinisikan kembali kemungkinan perdagangan derivatif on-chain melalui arsitektur inovatifnya, HyperCore. HyperCore mencapai kemampuan pemrosesan 200.000 pesanan per detik dan latensi 0,2 detik, metrik kinerja ini bahkan melampaui banyak platform perdagangan terpusat. Total volume perdagangan perpetual mencapai 2,765 triliun dolar AS, dengan posisi terbuka saat ini sebesar 133,5 miliar dolar AS, dan volume perdagangan 24 jam sebesar 15,6 miliar dolar AS, data ini sepenuhnya membuktikan keberhasilan arsitektur teknologinya dan kepercayaan pengguna.

Namun, Hyperliquid menghadapi tantangan penurunan pangsa pasar yang terus-menerus. Pangsa pasarnya di pasar DEX perpetual turun dari 71% pada Mei 2025 dan 80% pada Agustus menjadi hanya 38% saat ini, perubahan ini terutama disebabkan oleh munculnya pesaing baru yang cepat dan keberhasilan strategi multi-rantai. Khususnya dalam hal volume perdagangan harian dan pendapatan biaya, Hyperliquid telah beberapa kali dilewati oleh Aster DEX, perubahan ini sebelumnya tidak dapat dibayangkan.

Meskipun menghadapi tantangan, keunggulan Hyperliquid tetap jelas. Ia memiliki likuiditas terdalam, dengan selisih harga aset utama seperti BTC/ETH serendah 0,1-0,2 basis poin; arsitektur teknis yang paling stabil, di mana konfirmasi satu blok memberikan kepastian yang tak tertandingi bagi para trader; ekosistem yang paling matang, dengan lebih dari 100 proyek yang membangun infrastruktur DeFi yang lengkap di platformnya. Yang lebih penting, model token deflasiarnya menggunakan 99% dari pendapatan protokol untuk pembelian kembali dan penghancuran HYPE, dengan pendapatan tahunan sebesar 20,1 miliar dolar memberikan dukungan yang kuat bagi nilai token.

Dari sudut pandang kualitas pengguna, Hyperliquid menunjukkan nilai pengguna yang lebih tinggi. Dari 825.000 alamat aktif harian, pengguna aktif bulanan mencapai 3,651,000, dan rasio posisi terbuka terhadap volume transaksi (OI/Volume) mencapai 287%, jauh di atas rata-rata industri. Indikator ini menunjukkan bahwa pengguna Hyperliquid lebih banyak yang memiliki kebutuhan lindung nilai yang nyata, bukan perdagangan spekulatif jangka pendek. Sebaliknya, rasio Aster hanya 12%, meskipun volume perdagangan harian lebih tinggi, tetapi perilaku pengguna lebih cenderung pada arbitrase jangka pendek.

Menghadapi tekanan kompetisi, Hyperliquid juga aktif menyesuaikan strategi. HIP-3 yang akan datang (pasar perpetual tanpa izin) akan memungkinkan siapa saja untuk menerapkan kontrak perpetual kustom, yang mungkin akan menghadirkan produk inovatif seperti RWA perpetual, kontrak berjangka daya AI, dan menghidupkan kembali vitalitas ekosistem. Peluncuran stablecoin asli USDH akan semakin menyempurnakan infrastruktur keuangannya, diperkirakan akan mengelola dana sebesar 5,5 miliar USD, dengan 95% dari pendapatan digunakan untuk pembelian kembali HYPE, yang akan secara signifikan meningkatkan dukungan nilai token.

Dalam lingkungan persaingan pasar yang sengit ini, moat sejati Hyperliquid tidak hanya terletak pada teknologi itu sendiri, tetapi pada ekosistem lengkap yang dibangun di sekitar protokol inti. Dari awal sebagai platform perdagangan perpetual murni, hingga sekarang memiliki lebih dari 100 proyek dalam ekosistem DeFi yang komprehensif, Hyperliquid telah membentuk infrastruktur keuangan yang mandiri. Ekosistem ini mencakup solusi tumpukan penuh dari infrastruktur, protokol DeFi, hingga lapisan aplikasi, di mana setiap komponen berkontribusi terhadap akumulasi nilai dan daya tarik pengguna di seluruh jaringan.

Berdasarkan latar belakang tersebut, artikel ini akan menganalisis secara mendalam proyek inti dan aplikasi inovatif dalam ekosistem Hyperliquid, serta membahas bagaimana proyek-proyek ini membangun keunggulan kompetitif yang berkelanjutan untuk Hyperliquid dalam persaingan pasar yang ketat, dan bagaimana mereka bersama-sama membentuk masa depan perdagangan derivatif terdesentralisasi.

Analisis Mendalam Proyek Ekosistem Inti Hyperliquid

1. Kinetiq - Pilar ekosistem staking likuid (TVL: $17,57 miliar)

Kinetiq memiliki posisi yang tidak tergoyahkan dalam ekosistem Hyperliquid, dengan TVL sebesar 1,757 juta dolar yang mencakup sekitar 78% dari seluruh ekosistem, menjadikannya sebagai pusat aliran dana dalam ekosistem. Sebagai “Jito” dari ekosistem tersebut, Kinetiq mendefinisikan ulang mekanisme delegasi validator melalui algoritma inovatif StakeHub, mencapai efisiensi dan optimalisasi hasil yang belum pernah terjadi sebelumnya.

Inti dari algoritma StakeHub terletak pada desain cermat sistem penilaian multidimensi. Sistem ini memberikan penilaian secara real-time kepada lebih dari 100 validator aktif, berdasarkan indikator seperti keandalan (berat 40%), keamanan (berat 25%), kinerja ekonomi (berat 15%), partisipasi dalam tata kelola (berat 10%), dan riwayat operasional (berat 10%), yang secara dinamis menyesuaikan strategi alokasi dana. Algoritma ini tidak hanya mempertimbangkan kinerja historis validator, tetapi juga memprediksi stabilitas masa depan mereka, dengan terus mengoptimalkan bobot alokasi melalui model pembelajaran mesin, memastikan bahwa dana yang didelegasikan selalu mengalir ke validator dengan kualitas terbaik.

Struktur imbalan dari protokol ini sangat kaya dan memiliki daya saing yang memimpin pasar. Hadiah PoS dasar adalah sekitar 2,3% tingkat pengembalian tahunan, yang merupakan tingkat yang sudah tergolong lebih tinggi di antara proyek LST sejenis. Optimasi StakeHub memberikan tambahan imbalan 0,2-0,5% dengan menghindari validator yang berkinerja buruk, dan kontribusi pendapatan MEV sekitar 1% tingkat pengembalian tahunan, yang berasal dari mekanisme penangkapan MEV jaringan Hyperliquid. Yang lebih menarik adalah imbalan integrasi dengan protokol DeFi lainnya, yang dapat memberikan tambahan variabel 6-8%, sehingga total tingkat pengembalian dapat mencapai 10-12%, yang sangat kompetitif dalam lingkungan DeFi saat ini.

Dalam hal pengalaman pengguna, Kinetiq telah mencapai penyederhanaan yang ekstrem. Pengguna memperoleh token kHYPE dengan mempertaruhkan HYPE, menikmati premi ringan 1:0,996, yang mencerminkan penilaian tambahan pasar terhadap token staking likuid dan kepercayaan terhadap keamanan protokol. Mekanisme pencabutan staking dirancang dengan penundaan keamanan selama 7 hari dan biaya 0,1%, desain ini menjamin keamanan jaringan sambil memberikan mekanisme keluar yang layak bagi pengguna.

Kinetiq mengalami pertumbuhan eksplosif dari 458 juta USD TVL pada bulan Juli menjadi 1,81 miliar USD saat ini, dengan peningkatan hingga tiga kali lipat hanya dalam dua bulan. Pertumbuhan ini terutama didorong oleh efek integrasi protokol Pendle, yang menciptakan permintaan likuiditas tambahan dan strategi hasil melalui mekanisme pemisahan PT/YT untuk kHYPE.

Token pemerintahan $KNTQ yang akan segera diluncurkan menyediakan alat penting untuk pemerintahan terdesentralisasi dan penciptaan nilai jangka panjang bagi protokol. Diperkirakan 30-50% dari pasokan token akan dialokasikan kepada komunitas melalui airdrop, dengan pemegang poin, pengguna awal, dan staker kHYPE akan mendapatkan hak alokasi prioritas. Fungsi inti dari $KNTQ mencakup pemungutan suara untuk peningkatan protokol, keputusan strategi routing MEV, dan hak pengelolaan pasar HIP-3, di mana desentralisasi kekuasaan pemerintahan ini akan lebih meningkatkan tingkat desentralisasi protokol dan partisipasi komunitas.

Metode interaksi: Pengguna dapat mempertaruhkan HYPE di kinetiq.xyz untuk mendapatkan kHYPE, mendukung pencetakan instan dan periode pembukaan 7 hari. Protokol ini juga menyediakan sistem poin kPoints, yang mendistribusikan poin setiap minggu untuk mempersiapkan airdrop $KNTQ yang akan datang, dengan cara mendapatkan poin mencakup jumlah yang dipertaruhkan, durasi kepemilikan, dan berbagai dimensi lainnya.

2. Berdasarkan - Aplikasi Super Seluler dan Pintu Ekosistem

Based adalah aplikasi Builder dengan pendapatan tertinggi di Hyperliquid, dengan pendapatan sekitar 90.3 ribu dolar AS dalam 24 jam, menduduki peringkat pertama di antara semua aplikasi pihak ketiga. Total volume perdagangan perpetual melebihi $16.699 miliar, dengan volume perdagangan perpetual 24 jam sebesar $321 juta, memproses sekitar 7% dari total volume perdagangan Hyperliquid, data ini mencerminkan karakteristik nilai tinggi dan tingkat keterlibatan yang mendalam dari basis pengguna. Model pendapatannya berdasarkan sistem pembagian biaya Builder Hyperliquid, dengan potensi memperoleh pembagian biaya dari perdagangan perpetual sebesar 0.1% dan perdagangan spot sebesar 1%, dan sebagian besar pendapatan dikembalikan kepada pengguna dalam bentuk komisi melalui program pemasaran afiliasi, membentuk struktur insentif berkelanjutan yang saling menguntungkan bagi pengguna, platform, dan Based. Pendapatan 7 hari $222 juta, pendapatan 30 hari $671 juta, indikator-indikator ini tidak hanya membuktikan ketahanan model bisnisnya, tetapi juga menunjukkan peran kunci sebagai kontributor pendapatan di ekosistem Hyperliquid.

Desain ekonomi token Based mencerminkan pemahaman mendalam terhadap perilaku pengguna dan inovasi dalam mekanisme insentif. $PUP token sebagai alat peningkatan XP, telah selesai didistribusikan pada 22 Agustus 2025, dengan total pasokan 100 juta buah, di mana 5% dialokasikan untuk pengguna awal dan kontributor komunitas. Fungsi utama $PUP adalah untuk meningkatkan efisiensi perolehan XP pengguna, memberikan bonus poin 25-60%, yang memungkinkan pemegangnya untuk mendapatkan lebih banyak hadiah dalam aktivitas seperti perdagangan dan konsumsi. $BASED sebagai token tata kelola utama, akan didistribusikan berdasarkan total XP pengguna, dengan tanggal snapshot pada 20 September 2025, di mana perdagangan berkelanjutan setiap $1 volume perdagangan nominal menyumbang 0,06 XP, perdagangan spot setiap $1 volume perdagangan menyumbang 0,30 XP (insentif 5 kali), dan konsumsi Visa setiap $1 konsumsi menyumbang 4-6 poin (dikonversikan menjadi XP saat TGE).

Mekanisme dual-token ini dengan cerdik menggabungkan insentif jangka pendek ($PUP bonus) dan tata kelola jangka panjang ($BASED distribusi), di mana pemegang $PUP pada dasarnya memperoleh “leverage” dari airdrop $BASED , yang semakin memperkuat loyalitas pengguna dan daya tarik ekosistem. Di komunitas, kapitalisasi pasar sirkulasi $PUP sekitar $500 juta, dengan harga stabil di sekitar $0,05, menunjukkan permintaan yang kuat sebagai alat utilitas, sedangkan pasokan $BASED yang diharapkan adalah 1 miliar keping, dengan proporsi distribusi komunitas mencapai 40%, yang diperkirakan akan didistribusikan secara adil kepada pengguna aktif melalui sistem XP.

Metode interaksi: Pengguna dapat mengunduh aplikasi seluler melalui based.markets atau mengakses terminal web, menggunakan email untuk mendaftar akun, mendukung pengisian aset multi-rantai dengan satu klik. Antarmuka perdagangan dirancang mirip dengan aplikasi keuangan tradisional, menyediakan fungsi perdagangan spot dan perpetual, pengguna juga dapat mengajukan permohonan kartu debit Visa (pengguna yang ada perlu memperhatikan jadwal penghentian pada bulan November) untuk melakukan konsumsi fiat. Sistem XP menampilkan kemajuan poin secara real-time, pemegang $PUP dapat mengaktifkan tambahan di dompet untuk meningkatkan efisiensi hadiah.

3. Pendle - Raksasa Protokol Tokenisasi Pendapatan

Pendle di HyperEVM yang sukses menandai penerapan matang konsep tokenisasi pendapatan di ekosistem Hyperliquid, serta mewakili kompleksitas dan tingkat inovasi produk DeFi yang mencapai ketinggian baru. Protokol ini menyediakan alat investasi pendapatan tetap dan spekulasi pendapatan yang tepat bagi investor dengan memisahkan aset berbunga seperti kHYPE menjadi PT (token pokok) dan YT (token pendapatan). Dalam waktu hanya beberapa bulan, TVL Pendle di HyperEVM tumbuh dari nol menjadi 12,3 miliar dolar, dengan peningkatan dalam 30 hari mencapai 76,27%.

Sinergi antara Pendle dan Kinetiq adalah faktor kunci keberhasilan cepatnya dalam ekosistem Hyperliquid. Sinergi ini tidak hanya terlihat dalam pelengkap di tingkat produk, tetapi yang lebih penting adalah menciptakan mekanisme penangkapan nilai baru. Dengan men-tokenisasi kHYPE menjadi PT dan YT, Pendle menawarkan lebih banyak pilihan strategi pendapatan yang beragam untuk pengguna staking likuiditas, sekaligus menciptakan cara baru untuk mendapatkan poin dalam sistem poin Kinetiq. Pengguna yang memegang YT-kHYPE dapat memperoleh seluruh hasil dari imbalan poin Kinetiq tanpa harus menghadapi risiko fluktuasi pokok; sedangkan pemegang PT-kHYPE menikmati kepastian pendapatan tetap yang dapat digunakan untuk membangun strategi pendapatan yang stabil.

Matriks produk Pendle terus berkembang, menunjukkan niat strategisnya untuk integrasi mendalam dengan ekosistem Hyperliquid. Selain pasar kHYPE yang mainstream, protokol ini juga secara bertahap mendukung tokenisasi hasil aset pendapatan dalam ekosistem seperti feUSD, hwHLP, beHYPE, dan lainnya. Setiap penambahan aset baru akan menciptakan kombinasi strategi hasil dan peluang arbitrase baru, semakin mendorong aktivitas dan komposabilitas seluruh ekosistem. Terutama dengan munculnya lebih banyak LST dan aset berbasis hasil, Pendle menyediakan alat pemisahan hasil yang terstandarisasi untuk aset-aset ini, menjadi jembatan penting yang menghubungkan berbagai protokol.

Metode interaksi: Pengguna mengakses protokol melalui app.pendle.finance, memilih jaringan Hyperliquid, dapat memisahkan aset yang menghasilkan seperti kHYPE menjadi PT/YT, atau langsung memperdagangkan produk pendapatan tokenisasi ini di pasar sekunder. Protokol menyediakan kurva hasil yang intuitif dan informasi tanggal jatuh tempo, membantu pengguna membuat keputusan investasi.

4. HyperLend - Infrastruktur inti peminjaman

HyperLend sebagai “bank kredit” dari ekosistem Hyperliquid memainkan peran yang sangat penting dalam seluruh infrastruktur DeFi, menyediakan dukungan inti untuk sirkulasi likuiditas dan peningkatan efisiensi modal ekosistem. Protokol ini menggunakan arsitektur fork Aave V3 yang telah terbukti di pasar, tetapi telah dioptimalkan dan diinnovasi secara mendalam untuk lingkungan berkinerja tinggi Hyperliquid dan karakteristik aset yang unik. Terobosan teknis terbesarnya terletak pada fungsi HyperLoop, mekanisme inovatif ini memungkinkan siklus leverage satu klik melalui pinjaman kilat, memberikan alat efisiensi modal yang belum pernah ada sebelumnya bagi pengguna tingkat lanjut, sambil menjaga kesederhanaan dalam operasi.

Desain arsitektur HyperLend mencerminkan keseimbangan yang cermat antara manajemen risiko dan efisiensi modal. Protokol ini secara inovatif mengadopsi arsitektur dua kolam: kolam likuiditas terpadu yang khusus menangani peminjaman efisien aset inti seperti HYPE, kHYPE, dan USDC, yang secara signifikan mengurangi slippage transaksi melalui mekanisme berbagi likuiditas, meningkatkan utilitas modal; kolam risiko terpisah yang khusus menangani aset yang lebih volatil atau berisiko tinggi, mendukung pengaturan parameter risiko yang sepenuhnya dapat disesuaikan, memastikan bahwa kejadian risiko pada satu aset tidak memengaruhi stabilitas seluruh sistem.

Implementasi teknis dari fitur HyperLoop menunjukkan aplikasi komposabilitas DeFi yang ekstrem dan peningkatan pengalaman pengguna yang signifikan. Pengguna dapat melakukan operasi melalui antarmuka yang sederhana dan intuitif, sementara protokol secara otomatis mengeksekusi urutan operasi atomik yang kompleks di backend: pertama, meminjam aset utang target melalui mekanisme pinjaman kilat, kemudian menukarkannya melalui agregator DEX bawaan menjadi aset hasil yang diinginkan pengguna, menggunakan aset tersebut sebagai jaminan yang disuplai ke kolam yang sesuai di protokol, selanjutnya meminjam lebih banyak aset utang berdasarkan jaminan tambahan yang baru, dan akhirnya melunasi pinjaman kilat awal. Seluruh urutan operasi kompleks diselesaikan secara atomik dalam satu blok, memungkinkan pengguna untuk dengan mudah mencapai leverage 3-5 kali lipat, tanpa harus menghadapi kompleksitas, biaya waktu, dan biaya gas dari operasi manual yang berulang.

Berdasarkan komposisi aset dan data efisiensi operasional, HyperLend menunjukkan tren perkembangan yang sehat dan stabil serta adaptasi pasar yang baik. Total TVL sebesar 5,24 juta dolar AS terutama terdiri dari wstHYPE (254 juta dolar AS, memegang 48%) dan HYPE asli (206 juta dolar AS, memegang 39%), pembagian aset ini jelas mencerminkan pentingnya LST dalam ekosistem serta permintaan kuat terhadap likuiditas token asli. Saat ini, total skala pinjaman mencapai 267 juta dolar AS, dengan tingkat pemanfaatan keseluruhan mencapai 48%, tingkat ini termasuk dalam rentang operasi yang sehat untuk protokol pinjaman DeFi, memastikan likuiditas yang cukup untuk memenuhi kebutuhan penarikan, sekaligus mengoptimalkan tingkat pemanfaatan dana untuk mendapatkan imbal hasil yang wajar.

Model pendapatan HyperLend menunjukkan kemampuan penciptaan nilai bisnis yang jelas dan berkelanjutan. Pendapatan tahunan protokol mencapai 15,89 juta dolar AS, dengan sumber pendapatan yang terdiversifikasi dan stabil, terutama terdiri dari pendapatan selisih suku bunga pinjaman, pendapatan biaya likuidasi, dan pendapatan biaya pinjaman kilat. Yang patut dicatat adalah bahwa biaya pinjaman kilat ditetapkan pada 0,04%, jauh lebih rendah dari tarif standar Aave sebesar 0,09%. Strategi penetapan harga yang kompetitif ini memberikan efisiensi biaya yang lebih baik bagi pengguna sambil mempertahankan daya saing pasar, membantu menarik lebih banyak aktivitas perdagangan frekuensi tinggi dan arbitrase. Protokol juga merancang sistem poin yang kuat, yang telah berjalan selama 22 minggu berturut-turut, dengan total distribusi poin dipersiapkan untuk airdrop token tata kelola $HPL yang akan datang, di mana 3,5% dari total pasokan token dialokasikan untuk Aave DAO.

Metode interaksi: Pengguna terhubung ke dompet melalui hyperlend.finance, mendukung setoran untuk mendapatkan bunga, pinjaman, dan fungsi leverage satu klik HyperLoop. Desain antarmuka yang sederhana dan intuitif, menyediakan informasi suku bunga waktu nyata dan indikator risiko, membantu pengguna membuat keputusan pinjaman yang cerdas.

5. Hyperbeat - Aplikasi Super DeFi (TVL: $3,87 juta)

Hyperbeat diposisikan sebagai pusat DeFi satu atap, menyediakan solusi lengkap yang mencakup staking, pinjaman, optimalisasi hasil, dan layanan beragam lainnya. Protokol ini baru-baru ini menyelesaikan putaran pendanaan benih sebesar $520 juta dolar AS, dipimpin oleh Electric Capital, dengan partisipasi dari Coinbase Ventures, Chapter One, DCF God, dan lembaga terkenal lainnya, yang mencerminkan pengakuan investor institusi terhadap model bisnis dan tim teknologinya.

Desain matriks produk Hyperbeat mencerminkan filosofi integrasi ekosistem yang mendalam. Modul staking likuid beHYPE menyediakan model keamanan yang dapat dikurangi, mendukung partisipasi dalam tata kelola; pasar pinjaman Morphobeat dioptimalkan berdasarkan protokol Morpho, ditujukan khusus untuk aset yang menghasilkan seperti LST; dan treasury hasil mengimplementasikan strategi Meta-Yield untuk otomatisasi optimasi hasil, menyebarkan risiko di antara beberapa protokol. Kemampuan integrasi lintas rantai memungkinkan pelaksanaan di multi-chain seperti Arbitrum, saat ini memiliki TVL sebesar $2892 USD di Arbitrum, memperluas basis pengguna dan skala pengelolaan aset.

Inovasi teknologi Hyperbeat terutama tercermin dalam strategi pengoptimalan hasil otomatisnya. Protokol ini secara otomatis memantau perubahan tingkat pengembalian berbagai protokol DeFi melalui kontrak pintar, menyesuaikan alokasi dana secara dinamis untuk mendapatkan hasil optimal. Pengalaman pengguna “set-and-forget” ini secara signifikan mengurangi hambatan teknis untuk berpartisipasi dalam DeFi, sangat cocok untuk mereka yang ingin mendapatkan hasil DeFi tetapi tidak ingin melakukan operasi yang sering. Strategi Meta-Yield juga mencakup mekanisme lindung nilai, dengan mendiversifikasi investasi melalui beberapa protokol untuk mengurangi risiko protokol tunggal, sambil memanfaatkan peluang arbitrase untuk meningkatkan pengembalian keseluruhan.

Metode interaksi: Pengguna dapat mengakses dasbor multi-produk melalui hyperbeat.org, yang memungkinkan operasi DeFi satu atap seperti staking, pinjaman, dan farming hasil. Desain antarmuka fokus pada pengalaman pengguna, menyediakan estimasi hasil dan fungsi peringatan risiko. Sistem poin Hearts hampir selesai, dengan sisa jumlah distribusi kurang dari 12%, total 51 juta poin Hearts disiapkan untuk airdrop token $BEAT yang akan datang. Desain sistem poin ini mendorong pengguna untuk tetap aktif di antara berbagai modul produk, mendapatkan hadiah poin melalui kegiatan multidimensi seperti staking, pinjaman, dan farming hasil.

6. USDH - Infrastruktur stablecoin asli

USDH sebagai stablecoin asli Hyperliquid yang akan diluncurkan, memegang misi penting untuk membangun infrastruktur keuangan ekosistem yang lengkap. Native Markets memenangkan suara komunitas pada 14 September 2025, dan memperoleh hak penerbitan USDH. Peluncuran USDH akan mengisi kekosongan stablecoin asli di ekosistem Hyperliquid, memberikan infrastruktur keuangan yang lebih lengkap dan mandiri untuk seluruh ekosistem.

Arsitektur teknologi USDH mencerminkan pertimbangan mendalam terhadap kepatuhan dan skalabilitas. Stablecoin ini akan didukung oleh obligasi pemerintah AS melalui lembaga keuangan tradisional seperti Stripe Bridge dan BlackRock, memastikan jaminan aset yang cukup dan kepatuhan regulasi. Yang lebih penting, USDH akan mencapai kompatibilitas ganda antara HyperEVM ERC-20 dan HyperCore HIP-1, desain ini memungkinkan stablecoin mengalir tanpa hambatan di seluruh ekosistem Hyperliquid, baik sebagai jaminan dan likuiditas dalam protokol DeFi, maupun sebagai margin dalam perdagangan berkelanjutan, mewujudkan integrasi asli ekosistem yang sesungguhnya.

Peluncuran USDH diperkirakan akan terjadi pada Q4 2025, dengan kemajuan spesifik tergantung pada penyelesaian pengembangan teknologi dan aplikasi regulasi. Sebagai infrastruktur penting dalam ekosistem, keberhasilan peluncuran USDH akan memiliki dampak mendalam pada seluruh ekosistem Hyperliquid, tidak hanya meningkatkan pengalaman pengguna dan efisiensi modal, tetapi yang lebih penting adalah memperkuat independensi dan keberlanjutan ekosistem. Khususnya dalam persaingan dengan stablecoin eksternal seperti USDC, keunggulan asli dan mekanisme pembagian hasil USDH akan memberikannya keunggulan kompetitif yang unik.

Pemandangan keseluruhan data ekosistem dan prospek pengembangan

Ekosistem Hyperliquid menunjukkan kekuatan pertumbuhan yang kuat dan tren perkembangan yang sehat. Total TVL mencapai $65,35 miliar, di mana protokol DeFi mengunci $23,7 miliar, posisi perdagangan perpetual mencapai $41,65 miliar, dan volume perdagangan perpetual dalam 30 hari mencapai $6516 miliar dolar. Data pengguna menunjukkan karakteristik berkualitas tinggi: 308 ribu pengguna aktif bulanan, ukuran posisi rata-rata $162 ribu, dan tingkat retensi 30 hari mencapai 67%, indikator ini jauh melampaui platform sejenis.

Keuntungan terbesar dari ekosistem ini terletak pada kolaborasi mendalam antar protokol. Integrasi Kinetiq dengan Pendle, penggandaan efisiensi modal HyperLend, sirkulasi internal ekosistem Felix feUSD, serta aliran lalu lintas di perangkat mobile dari Based, telah membentuk efek jaringan yang kuat. Namun, penurunan pangsa pasar tidak bisa diabaikan. Pangsa pasar Hyperliquid di pasar DEX berjangka turun dari 48,2% pada bulan Agustus menjadi 38,1% pada bulan September, terutama hilang ke pesaing yang mengadopsi strategi multi-chain dan mekanisme insentif.

Peluncuran HIP-3 (pasar perpetual tanpa izin) akan menjadi titik balik yang penting, memungkinkan siapa saja untuk menerapkan kontrak perpetual kustom, diharapkan akan membawa produk inovatif seperti RWA perpetual dan kontrak berjangka daya AI. Stablecoin USDH yang bersifat asli diperkirakan akan mengelola $55 miliar USD, dengan 95% pendapatan digunakan untuk pembelian kembali HYPE, dan imbal hasil tahunan sebesar $1,5-2,2 miliar USD, yang akan secara signifikan meningkatkan dukungan nilai token.

Desain mekanisme penangkapan nilai token HYPE sangat wajar: 99% pendapatan protokol digunakan untuk membeli kembali dan menghancurkan, saat ini tingkat pembelian kembali tahunan sekitar 8,7%. Namun, pelepasan linier yang dimulai pada 29 November akan meningkatkan pasokan sebesar 71%, yang perlu diimbangi dengan kinerja fundamental yang kuat untuk mengatasi tekanan pasokan.

Ekosistem Hyperliquid kini berada di titik pengembangan yang krusial. Keberhasilannya akan bergantung pada kombinasi inovasi teknologi dan pengalaman pengguna, keseimbangan antara keterbukaan ekosistem dan pengendalian kualitas, serta koordinasi antara fokus teknologi dan kebutuhan yang beragam. Peluncuran HIP-3 dan USDH akan menjadi ujian penting untuk menguji kemampuan adaptasinya.

Bagi investor, ekosistem ini menawarkan berbagai peluang investasi, mulai dari protokol LST yang memberikan pendapatan stabil hingga proyek awal yang berisiko tinggi. Kuncinya adalah memahami model bisnis dan faktor risiko dari masing-masing protokol, serta merumuskan strategi yang rasional berdasarkan situasi pribadi. Nilai Hyperliquid tidak hanya terletak pada keberhasilan protokol individual, tetapi juga pada pembentukan efek jaringan ekosistem secara keseluruhan. Di era yang penuh dengan peluang dan tantangan ini, kemampuan inovasi berkelanjutan dan kemampuan untuk menciptakan nilai bagi pengguna akan menentukan prospek perkembangan jangka panjang.