Ethena Secara Publik Mendefinisikan Desain Oracle USDe Setelah Depeg Oktober Mengonfirmasi $9B Jaminan Ketahanan

Pada pukul 09:18 UTC pada 12 Oktober 2025, G | Ethena (@gdog97_) menerbitkan sebuah pos formal, yang merinci desain oracle protokol dan sistem manajemen risiko dari USDe, dolar sintetis oleh Ethena Labs. Pengumuman ini datang setelah USDe kehilangan pegangannya dan mencatat likuidasi pada 10 Oktober, menyusul crash di pasar, dan kali ini pulih beberapa jam kemudian. Thread tersebut, dengan grafik bernama USDe (Curve) vs USDC (Binance) memvisualisasikan gap 0,3% antara harga USDe dan USDC selama periode waktu empat jam, antara 20:00 dan 00:00 UTC pada 10 Oktober. Pos tersebut bertujuan untuk menghilangkan ketidakpastian mengenai harga sumber oracle Ethena dan fungsi jaminan yang mendukung ketika pasar sedang dalam tekanan.

Ethena Menerbitkan Kerangka Publik tentang Desain Oracle

Grafik umum adalah perbandingan antara tarif USDe di Curve (garis oranye) dan tarif USDC di Binance (garis biru). Kedua stablecoin tersebut stabil sekitar pukul 20:00-21:00 ketika mereka berada di sekitar 0.999. Sekitar pukul 21:00 USDe jatuh ke 0.996 (sebuah deviasi 30 basis poin) sebelum menetap di sekitar 0.998 pada pukul 00:00. Ini menunjukkan bahwa meskipun USDe telah mengalami turbulensi sementara di pasar terdesentralisasi, ia telah pulih dalam beberapa jam, yang sesuai dengan pernyataan Ethena bahwa dislokasi tersebut bersifat sementara, bukan terputus.

Grafik Curve menunjukkan variasi kecil, tetapi data buku pesanan Binance menunjukkan bahwa itu telah jatuh ke $0,65, yang dijelaskan Ethena dengan kekurangan dalam desain Oracle. Selain itu, Binance diduga membatasi jumlah setoran dan penarikan yang terjadi selama insiden tersebut, membuat pembuat pasar tidak dapat melakukan arbitrase spread, yang semakin memperburuk persepsi kerugian peg.

USDe Ditukarkan 2B dalam 24 Jam

Sistem mint dan redeem dari USDe beroperasi 24 jam sehari selama acara tersebut, dengan lebih dari satu miliar dolar yang ditarik dalam beberapa jam dan 2 miliar dolar yang ditarik dalam 24 jam, menurut Ethena. Pedoman Oracle dan Manajemen Risiko diposting secara umum. Postingan tersebut telah secara terbuka menggambarkan kerangka oracle dan manajemen risiko yang digunakan oleh Ethena yang terdiri dari:

• Beberapa penyedia harga: Curve, Uniswap, dan bursa terpusat, sehingga ada redundansi.
• Pemantauan pada jaminan: PoR on-chain dengan penyeimbangan ulang jaminan algoritmik.
• Pemisahan antara dislokasi harga transien dan penurunan yang tidak dapat diperbaiki.
• Mekanisme failover waktu nyata untuk menskalakan umpan oracle ketika ada abnormalitas likuiditas.

Ethena mengatakan praktik-praktik ini dibagikan melalui mitra DeFi dan CeFi tetapi saat ini terbuka untuk mengungkapkannya guna menghilangkan ketidakpastian tentang transparansi dan kekuatan.

Respons Pasar dan Situasi Ekspansif

Ini dijelaskan setelah seminggu yang tidak stabil di pasar crypto akibat ancaman tarif 100% terhadap Cina oleh pemerintah AS, yang mengakibatkan likuidasi besar-besaran di seluruh posisi yang terleveraging. Selama peristiwa tersebut, ETH diperdagangkan di bawah level $3.800, sementara BTC sesaat menyentuh level $57.000.

Setelah Ethena membuat pernyataan ini, USDe saat ini berada di 0,999 dan kedalaman likuiditas on-chain di Curve meningkat sebesar 18 persen dalam 12 jam, seperti yang ditunjukkan oleh data DeFiLlama. Menurut analis di Kaiko, CoinMetadata, Ethena telah memimpin standar baru dalam hal transparansi dalam merilis instruksi oracle, dan ini dapat memiliki implikasi pada penerbit dolar algoritmik atau sintetis lainnya.