Kepala Investasi Bitwise: Mengapa Kinerja Emas Jauh Mengungguli Bitcoin?

Judul Asli: Kenaikan Emas Menandakan Kabar Baik untuk Bitcoin

Penulis asli: Matt Hougan

Sumber asli:

Repost: Mars Finance

Saat ini, ada dua pertanyaan inti tentang Bitcoin di pasar kripto.

1. Mengapa kinerja harga emas jauh lebih baik daripada Bitcoin?

2. Mengingat ETF dan perusahaan membeli dalam jumlah besar, mengapa harga Bitcoin tetap terhenti?

Sebenarnya, jika bisa menjawab pertanyaan pertama dengan cermat, jawaban untuk pertanyaan kedua juga akan muncul - dan jawaban ini menggambarkan gambaran yang sangat bullish untuk masa depan Bitcoin.

Selanjutnya saya akan menganalisis secara spesifik.

Pertanyaan 1: Mengapa harga emas berkinerja jauh lebih baik daripada Bitcoin?

Saat ini, meskipun harga emas mengalami koreksi, namun sejak awal tahun ini harganya melonjak pesat, dengan kenaikan mencapai 57% pada tahun 2025, menuju kinerja tahunan terbaik kedua dalam sejarah jika dihitung dalam dolar. Sementara itu, Bitcoin terjebak di sekitar level 110.000 dolar, dengan harga yang relatif stabil sejak bulan Mei.

Ini membuat para investor yang melihat Bitcoin sebagai “emas digital” merasa frustrasi, tetapi ada penjelasan sederhana di baliknya: perbedaan tersebut berasal dari tindakan bank sentral di berbagai negara.

Sejak AS membekukan utang negara AS yang dipegang Rusia setelah invasi Rusia ke Ukraina, bank sentral di berbagai negara mulai secara besar-besaran menambah kepemilikan emas. Menurut data dari Metals Focus, pembelian emas oleh bank sentral hampir dua kali lipat sejak pecahnya perang Rusia-Ukraina, dari sekitar 467 ton per tahun menjadi sekitar 1000 ton saat ini, skala ini sekitar dua kali lipat dari perkiraan pembelian emas ETP (produk yang diperdagangkan di bursa).

Bitcoin tidak dapat menikmati perlakuan ini. Meskipun beberapa bank sentral sedang mempelajari Bitcoin, belum ada bank sentral yang benar-benar membelinya. Oleh karena itu, jika bank sentral adalah penggerak utama kenaikan harga emas kali ini, maka tidak mengherankan jika Bitcoin tidak mengikuti kenaikan harga emas.

Pandangan ini bukanlah hal yang baru. Baik Morgan Stanley, JPMorgan, maupun individu seperti Mohamed El-Erian, semua menunjukkan bahwa pembelian emas oleh bank sentral adalah faktor penggerak kunci dari lonjakan harga emas.

Pertanyaan kedua: Mengapa harga Bitcoin tetap stagnan meskipun ETF dan perusahaan membeli dalam jumlah besar?

Apa hubungannya dengan pertanyaan kedua?

Jawabannya adalah: sangat terkait.

Misteri terbesar di pasar Bitcoin adalah, meskipun ETF dan perusahaan membeli dalam jumlah besar, mengapa harganya relatif stabil. Sejak peluncuran ETF Bitcoin pada Januari 2024, ETF dan perusahaan telah membeli total 1,39 juta Bitcoin, sementara pasokan baru Bitcoin di jaringan selama periode yang sama kurang dari seperempat jumlah tersebut. Meskipun harga Bitcoin telah naik 135% sejak saat itu, menunjukkan kinerja yang baik, banyak orang masih bingung: Bukankah seharusnya harganya naik lebih tinggi?

Saya juga pernah memiliki pertanyaan yang sama: Siapa yang menjual Bitcoin dalam jumlah besar? Apa yang menghalangi Bitcoin untuk menembus angka 200.000 dolar?

Kenaikan harga emas saat ini memberikan jawabannya.

Silakan lihat tabel di bawah ini, yang menunjukkan jumlah pembelian emas tahunan oleh bank sentral dari tahun 2010 hingga 2024. Pada tahun 2021, jumlah pembelian emas oleh bank sentral adalah 467 ton, melonjak menjadi 1080 ton pada tahun 2022, dan tetap pada tingkat tinggi ini sejak saat itu (peramalan menunjukkan bahwa permintaan pada tahun 2025 akan sedikit lebih rendah dari tahun 2024).

Jumlah pembelian emas bank sentral negara-negara dari 2010-2024 (satuan: ton):

Singkatnya, meskipun pembelian emas oleh bank sentral adalah katalisator penting untuk kenaikan harga emas tahun ini, pembelian semacam ini tidak dimulai tahun ini, melainkan sudah dimulai sejak tahun 2022.

Ini juga memberikan jawaban untuk situasi Bitcoin saat ini.

Ketika jumlah pembelian emas oleh bank sentral mulai meningkat drastis pada tahun 2022, laju kenaikan harga emas relatif lambat: harga rata-rata tahun 2022 adalah 1800 dolar, meningkat menjadi 1941 dolar pada tahun 2023 (hanya naik 8%), dan naik menjadi 2386 dolar pada tahun 2024 (naik 23%). Hingga tahun ini, harga emas baru mengalami lonjakan yang signifikan, meningkat hampir 60%, mencapai sekitar 4200 dolar.

Artinya: Bank sentral mulai membeli emas sejak tahun 2022, sedangkan harga emas baru mengalami kenaikan parabolik pada tahun 2025.

Saya rasa logika di balik ini sangat jelas: di setiap pasar, ada sekelompok investor yang sensitif terhadap harga—jenis investor ini cenderung bertindak ketika harga naik atau turun 10%-15%. Ketika bank sentral mulai membeli emas dalam jumlah besar dan mendorong harga emas naik pada tahun 2022, para investor ini akan menjual emas mereka saat permintaan meningkat. Namun pada akhirnya, kekuatan penjualan ini akan habis, dan kemudian harga akan melonjak.

Saya curiga bahwa Bitcoin saat ini berada dalam fase yang serupa.

Seperti yang disebutkan sebelumnya, sejak ETF dan perusahaan mulai membeli dalam jumlah besar pada tahun 2024, harga Bitcoin telah naik 2,3 kali lipat. Selama periode ini, pemegang yang sensitif terhadap harga akan mengambil kesempatan untuk menjual dan keluar.

Namun, seperti yang ditunjukkan oleh contoh harga emas, suatu saat kekuatan penjualan ini akan habis. Selama tren pembelian bersama oleh ETF dan perusahaan terus berlanjut (saya pikir kemungkinan besar akan terus berlanjut), Bitcoin akan menyambut “momen emas 2025” yang seharusnya menjadi miliknya.

Saran saya adalah: tetap sabar.

Jangan mengagumi lonjakan harga emas, tetapi anggaplah itu sebagai sebuah pertanda — mungkin itu menunjukkan arah masa depan Bitcoin kepada kita.