Model S2F Bitcoin memprediksi akan mencapai 222.000 dolar AS pada tahun 2026! Bitwise: Permintaan institusi telah membuat model ini tidak valid.

Model Stock-to-Flow (S2F) Bitcoin (BTC) memprediksi bahwa harganya akan mencapai 222.000 dolar pada tahun 2026, tetapi Kepala Peneliti Bitwise, André Dragosch, memperingatkan bahwa pasar Bitcoin yang semakin matang mungkin telah melampaui kerangka prediksi model S2F. Dia menunjukkan bahwa S2F memiliki kekurangan statistik dan mengecualikan faktor-faktor pendorong sisi permintaan, terutama setelah peluncuran ETF pada Januari 2024, di mana permintaan institusional terhadap harga BTC telah melebihi efek pasokan yang dihasilkan oleh Halving lebih dari 7 kali lipat. Para analis membandingkan model prediksi lainnya seperti BAERM (yang memprediksi harga 173.000 dolar pada akhir 2025) dan model hukum pangkat yang lebih konservatif, menekankan bahwa perubahan mendasar dalam struktur pasar sedang menantang teori valuasi klasik.

Model S2F Menghadapi Tantangan: Apakah Bitcoin Benar-Benar “Berkembang”?

Model Stock-to-Flow (S2F) Bitcoin pernah dianggap sebagai landasan penilaian jangka panjang, dengan memprediksi harga melalui pengukuran kelangkaan. Model ini membandingkan jumlah pasokan yang ada (Stock) dengan pasokan baru tahunan (Flow), semakin tinggi rasio, semakin tinggi kelangkaan, semakin tinggi nilai.

Prediksi optimis S2F dan cacat internal

• Model S2F yang dibuat oleh PlanB pada tahun 2019 mengaitkan kenaikan harga Bitcoin dengan peristiwa pengurangan setengah (Halving) setiap empat tahun. Model ini memprediksi bahwa Bitcoin akan mencapai 222.000 dolar AS pada tahun 2026, dan memperkirakan dalam sepuluh tahun ke depan akan mencapai angka luar biasa 10.9 juta dolar AS, dengan tingkat pertumbuhan tahunan gabungan (CAGR) sekitar 58,3%.
• Peringatan dari Bitwise: Direktur Penelitian Eropa Bitwise, André Dragosch, mengingatkan para investor untuk berhati-hati dalam menggunakan model S2F. Ia percaya bahwa masalah statistik S2F dan pengabaian faktor-faktor yang mendorong sisi permintaan membatasi keandalannya.

Dragosch mengutip kritik ekonom Kripfganz pada tahun 2020, bahwa model S2F memiliki “pengaturan yang salah” karena menganggap halving (yang menggandakan rasio S2F) sebagai variabel kunci yang bergantung pada waktu, bukan sebagai variabel acak. Yang lebih penting, harga Bitcoin terus berada di bawah harga yang diimplikasikan oleh S2F.

Permintaan institusi: kekuatan yang luar biasa membentuk kembali valuasi

Dragosch menekankan bahwa lingkungan makro Bitcoin telah berubah secara signifikan sejak analisis awal PlanB.

Permintaan jauh melampaui pasokan: “Hari ini, permintaan institusi (melalui ETP Bitcoin dan kepemilikan Departemen Keuangan) telah melebihi pengurangan pasokan tahunan yang dihasilkan dari Halving terakhir lebih dari 7 kali.” Pengamatan ini secara langsung menantang asumsi inti “kelangkaan” dari model S2F. Di hadapan dana institusi, dampak dari pengurangan pasokan tidak lagi menjadi kekuatan dominan yang mempengaruhi harga.

Melampaui Kelangkaan: Perbandingan dan Tinjauan Model Penilaian Lain

Selain S2F, Dragosch juga membandingkan dua model penilaian Bitcoin lain yang banyak dikutip, yang memberikan proyeksi jalur yang lebih hati-hati tetapi masih bullish.

Model BAERM: Menyesuaikan dampak Halving

Model dampak pasokan Halving (BAERM), juga dikenal sebagai “model tingkat autokorelasi Bitcoin”, menggunakan data harga historis untuk mengukur dampak setiap Halving terhadap harga dan mempertimbangkan penurunan efek dampak pasokan.

• Prediksi nilai: BAERM saat ini memperkirakan “nilai wajar” Bitcoin adalah 159.000 dolar AS, dan memprediksi hingga akhir 2025 menjadi 173.000 dolar AS, dan mencapai 7,59 juta dolar AS dalam sepuluh tahun. Model ini telah menunjukkan tingkat kecocokan historis sekitar 88% sejak Halving kedua, menunjukkan kinerja yang kuat.
• Keterbatasan model: Dragosch berpendapat bahwa BAERM mungkin “sedikit ketinggalan zaman” karena tidak mempertimbangkan dengan baik dampak dari pembelian institusi atau tren adopsi yang terus berkembang.

Model hukum kekuasaan: Prediksi jangka panjang yang konservatif dan tantangan kurva S

Model Hukum Pangkatan (Power Law Model) menghubungkan harga Bitcoin dengan rumus berbasis waktu. Meskipun memiliki tingkat kecocokan yang luar biasa 99% dalam regresi log-log, prediksinya sangat konservatif.

• Prediksi sepuluh tahun: Prediksi harga Bitcoin selama sepuluh tahun hanya sebesar 203 ribu dolar, jauh di bawah prediksi S2F dan BAERM, berdasarkan asumsi bahwa imbal hasil akan terus menurun seiring dengan matangnya Bitcoin.
• Tantangan Kurva S: Dragosch menekankan, “kurva adopsi teknologi cenderung mengikuti pola kurva S”, yaitu saat beralih dari 'pengadopsi awal' ke 'masyarakat awal', permintaan akan kembali mempercepat. Ini secara serius menantang asumsi pengembalian yang menyusut dari model hukum kekuasaan.
• Perubahan Struktur Pasar: Sejak munculnya ETF dan pembeli institusi pada Januari 2024, struktur pasar telah mengalami perubahan mendasar, pola kinerja pasca Halving di masa lalu mungkin tidak lagi berlaku.

Kesimpulan

Meskipun model Stock-to-Flow menarik perhatian dengan prediksi yang sangat optimis sebesar 222.000 dolar, analisis Bitwise mengingatkan kita bahwa pasar Bitcoin telah memasuki era baru yang didorong oleh permintaan institusional. Aliran dana ETF telah menjadi kekuatan yang lebih kuat daripada pengurangan pasokan Halving. Saat melakukan perencanaan jangka panjang, investor harus secara komprehensif meninjau berbagai model penilaian, termasuk BAERM dan hukum pangkat, dan menyadari bahwa perubahan struktur pasar mungkin mengharuskan kita untuk memikirkan kembali penetapan nilai Bitcoin.

Penyangkalan: Artikel ini adalah informasi berita dan tidak merupakan saran investasi. Pasar kripto sangat volatil, investor harus berhati-hati dalam membuat keputusan.