Pabrik penerbitan koin: Siapa yang berbaring di jalur produksi "menghisap darah"?

Penulis: Liam, TechFlow

Repost: White55, Mars Finance

Pada tahun 2025, revolusi produktivitas di pasar kripto bukanlah AI, melainkan penerbitan koin.

Data Dune menunjukkan bahwa pada Maret 2021, ada sekitar 350.000 jenis token di seluruh jaringan; satu tahun kemudian meningkat menjadi 4 juta; pada musim semi 2025, angka ini telah melampaui 40 juta.

Empat tahun mengalami inflasi seratus kali lipat, hampir setiap hari ada puluhan ribu koin baru yang dibuat, diluncurkan, dan hilang.

Meskipun mitos bahwa menerbitkan token bisa menghasilkan uang telah dihancurkan, tetapi tidak dapat mengalahkan tekad para pengembang proyek yang ingin menerbitkan token. Dan pabrik penerbitan token ini juga menghidupi banyak Agency, bursa, pembuat pasar, KOL, media, dan lainnya yang menyediakan layanan. Mungkin semakin sulit bagi pengembang proyek untuk menghasilkan uang, tetapi setiap roda gigi di pabrik ini telah menemukan model keuntungan mereka sendiri.

Jadi, bagaimana “pabrik penerbitan koin” ini beroperasi? Siapa sebenarnya yang mendapatkan keuntungan di dalamnya?

Setengah tahun menerbitkan koin

“Perbedaan terbesar dari siklus kali ini dibandingkan dengan siklus sebelumnya adalah periode penerbitan koin yang sangat dipersingkat, dari proyek hingga TGE, mungkin hanya memerlukan waktu enam bulan,” kata KOL kripto yang memiliki 200 ribu pengikut dan telah lama mengikuti proyek penerbitan, Crypto Fearless, dalam sebuah wawancara.

Pada siklus sebelumnya, jalur standar untuk proyek adalah: pertama menghabiskan satu tahun untuk menyempurnakan produk, kemudian menggunakan setengah tahun untuk membangun komunitas dan mempromosikan pasar, hingga terbentuk sejumlah pengguna dan data pendapatan tertentu, baru kemudian memenuhi syarat untuk memulai TGE.

Namun pada tahun 2025, logika ini sepenuhnya berbalik, bahkan untuk proyek bintang yang diluncurkan di bursa terkemuka, atau tim infrastruktur dasar, periode dari konsep hingga peluncuran dapat dipersingkat menjadi satu tahun atau bahkan kurang dari enam bulan.

Mengapa?

Jawaban tersembunyi dalam rahasia publik industri: pentingnya produk dan teknologi telah menurun drastis, data dapat dipalsukan, narasi dapat dikemas.

“Tidak masalah jika tidak ada pengguna, kita bisa membuat beberapa juta alamat aktif di jaringan uji, atau pergi ke pasar yang kurang dikenal, menggelembungkan jumlah unduhan dan pengguna di APP Store, sisanya tinggal cari Agency untuk membungkusnya, tidak perlu terlalu fokus pada produk dan teknologi,” kata Crypto tanpa ragu.

Mengenai Memecoin, ini benar-benar membawa “kecepatan” ke tingkat yang ekstrem.

Mengirimkan satu koin di pagi hari, mungkin sore ini nilai pasarnya akan melampaui puluhan juta dolar AS, tidak ada yang peduli dengan kegunaannya, hanya melihat apakah bisa memicu emosi dalam satu menit.

Struktur biaya proyek juga telah berubah secara drastis.

Pada siklus sebelumnya, sebuah proyek dari tahap pengajuan hingga peluncuran token, sebagian besar biaya dihabiskan untuk penelitian dan pengembangan serta operasional.

Pada putaran ini, biaya pihak proyek tiba-tiba berubah drastis.

Inti dari biaya listing koin dan biaya terkait pembuat pasar, termasuk berbagai kepentingan perantara; selanjutnya adalah biaya pemasaran seperti KOL + Agensi + Media, dari awal proyek hingga listing koin, uang yang benar-benar dihabiskan untuk produk dan teknologi mungkin kurang dari 20% dari total biaya.

Penerbitan token telah berubah dari tindakan kewirausahaan yang membutuhkan akumulasi jangka panjang menjadi proses lini produksi terindustrialisasi yang dapat disalin dengan cepat.

Dari teriakan Mass Adoption hingga perhatian adalah raja, apa yang sebenarnya terjadi di dunia kripto dalam beberapa tahun terakhir?

Kolektif Menghilangkan Pesona

Jika harus merangkum siklus pasar koin sebelumnya dengan satu kata, itu adalah “menghilangkan pesona”.

Pada bull market yang lalu, banyak orang percaya bahwa L2, ZK, dan komputasi privasi akan membentuk kembali dunia, serta percaya bahwa “GameFi dan SocialFi” dapat membawa blockchain ke arus utama.

Namun dua tahun telah berlalu, narasi teknologi dan narasi produk yang pernah diharapkan tinggi satu per satu telah runtuh, L2 tidak ada yang menggunakannya, permainan berbasis blockchain masih menghabiskan uang, dan sosial masih menarik pengguna baru, ciri bersama mereka adalah, tidak ada orang asli.

Sebagai gantinya, muncul tokoh yang paling ironis, Memecoin. Ia tidak memiliki produk, juga tidak memiliki teknologi, namun menjadi narasi yang paling efektif.

Investor ritel telah kehilangan pesonanya, pihak proyek juga telah memahami aturan mainnya.

Pada putaran sebelumnya, yang paling menderita bukanlah proyek-proyek yang “tidak melakukan apa-apa”, melainkan mereka yang bekerja dengan serius.

Misalnya, sebuah proyek permainan berbasis blockchain mengumpulkan dana lebih dari sepuluh juta dolar AS, tim menginvestasikan seluruh dana tersebut ke dalam pengembangan game, merekrut desainer game terbaik, membeli sumber daya seni kelas AAA, dan membangun cluster server. Dua tahun kemudian, permainan akhirnya diluncurkan, tetapi pasar sudah tidak peduli, harga token anjlok 90%, tim tidak memiliki uang, dan mengumumkan pembubaran.

Sebagai perbandingan yang mencolok, ada proyek lain yang juga mendapatkan pendanaan lebih dari sepuluh juta dolar, timnya hanya mempekerjakan beberapa orang, dan membiarkan tim outsourcing mengembangkan Demo, sementara sisa uang digunakan sepenuhnya untuk membeli Bitcoin. Dua tahun kemudian, Demo masih Demo, tetapi saldo aset di rekening telah meningkat 3 kali lipat.

Proyek tidak hanya belum mati, tetapi juga memiliki uang untuk terus “bercerita”.

Kaum teknis mati di tengah siklus pengembangan yang panjang, kaum produk mati di saat rantai pendanaan putus, sementara kaum spekulan, melihat kebenaran, menemukan “kepastian” dengan cara yang lebih sederhana: menciptakan chip, menangkap perhatian, keluar dari likuiditas.

Setelah berkali-kali proyek yang “melakukan hal-hal nyata” dipanen, para investor ritel sudah kehilangan kesabaran, dan tidak lagi peduli dengan apa yang disebut fundamental.

Pihak proyek tahu bahwa pengguna tidak peduli, bursa juga tahu semuanya, dan pola kepentingan secara perlahan telah dibentuk ulang.

Pemenang mengambil semuanya

Apa pun perubahan siklusnya, bursa dan pembuat pasar selalu berada di puncak rantai makanan.

Bursa tidak peduli dengan fluktuasi harga koin, mereka lebih peduli dengan volume perdagangan. Model keuntungan di dunia kripto tidak pernah berasal dari harga koin, melainkan dari penangkapan volatilitas.

Jika harus memilih inovasi produk yang paling ikonik di putaran ini, Binance Alpha jelas merupakan titik belok.

Menurut praktisi Mike, itu adalah “desain jenius”, bahkan setara dengan revolusi model bisnis kedua Binance.

“It a stone three birds, completely innovates the model of spot listing.” Mike commented. First, Binance achieved a shortcut over OKX Wallet through Alpha, incorporating on-chain asset issuance into its own ecosystem; second, it activated the entire BSC chain, even threatening leading public chains like Solana; finally, Alpha delivered a dimensionality reduction strike to second- and third-tier exchanges, causing their token listing business to plummet.

Yang paling cerdik adalah bahwa semua proyek Alpha pada dasarnya adalah nutrisi untuk BNB, setiap panasnya proyek Alpha berkonversi menjadi permintaan untuk BNB. Pada tahun 2025, harga BNB terus mencapai rekor baru, bukan kebetulan.

Namun, Mike juga menunjukkan efek sampingnya, Binance Alpha membuat proses peluncuran token sepenuhnya terstandarisasi dan terindustrialisasi, banyak peserta yang sama sekali tidak peduli dengan apa yang dilakukan proyek tersebut, hanya sekadar mengumpulkan poin + mendapatkan airdrop + menjual.

Mike memahami motivasi Binance, yang pernah mencoba meluncurkan produk game dan sosial yang mengklaim memiliki jutaan pengguna, tetapi hasilnya tidak hanya performa token yang buruk, tetapi juga diejek dan dikritik. “Lebih baik menggunakan Binance Alpha+Perp untuk membangun model listing yang terstandarisasi, pemegang BNB, BSC, dan pengguna exchange semua bisa mendapatkan manfaat.”

Satu-satunya biaya adalah bahwa pasar ini secara bertahap menyerah pada pencarian “nilai” dan sepenuhnya beralih ke perebutan “lalu lintas dan likuiditas.”

Fundamental tidak penting, harga itu sendiri telah menjadi fundamental baru, sehingga pembuat pasar yang bersebelahan dengan grafik K semakin penting.

Dulu, yang disebut sebagai pembuat pasar lebih banyak adalah “pembuat pasar pasif”, yang memberikan penawaran beli dan jual di buku pesanan bursa, mempertahankan likuiditas pasar, dan menghasilkan keuntungan dari selisih harga beli dan jual.

Namun pada tahun 2025, semakin banyak pembuat pasar yang aktif mulai menjadi tokoh utama di balik layar.

Mereka tidak menunggu pasar, tetapi menciptakan pasar, pasar spot adalah alat, pasar kontrak adalah medan utama mereka.

Pembuat pasar membeli di posisi rendah, sambil membuka posisi long di pasar kontrak, kemudian terus-menerus mengangkat harga di pasar spot untuk menarik ritel untuk membeli pada harga tinggi. Posisi long di pasar kontrak mengambil keuntungan, lalu tiba-tiba menjatuhkan harga, ritel di pasar spot terjebak, kontrak mengalami likuidasi, pembuat pasar kemudian memanen dengan posisi short, menunggu harga jatuh ke titik terendah, pembuat pasar kembali membeli, memulai siklus berikutnya.

Mode yang mengandalkan fluktuasi ini telah melahirkan banyak koin ajaib di pasar beruang, mulai dari MYX hingga COAI dan AIA yang baru-baru ini populer, setiap “mitos” adalah pembunuhan ganda yang tepat antara bullish dan bearish.

Namun, untuk melakukan penggalangan dana, pendanaan di luar bursa menjadi bisnis besar baru dalam siklus ini.

Pendanaan ini berbeda dari perdagangan leverage tradisional, tetapi khusus untuk “pembiayaan pengangkatan” yang ditujukan kepada pembuat pasar dan pihak proyek, pihak penyedia dana memberikan uang tunai, pembuat pasar memberikan kemampuan pengoperasian, dan pihak proyek menyediakan token sebagai jaminan, semua pihak berbagi keuntungan.

KOL masuk

Mengangkat harga sering kali merupakan pemasaran terbaik, tetapi juga memerlukan seseorang untuk mengambil alih.

Terutama ketika siklus penerbitan token menjadi lebih pendek, pihak proyek perlu mendapatkan perhatian dan konsensus dalam waktu singkat. Dalam logika ini, KOL dan Agensi yang dapat mengumpulkan serta mengelola KOL menjadi semakin penting, mereka adalah “katup aliran” dalam jalur penerbitan token ini.

Pengembang proyek biasanya akan bekerja sama dengan KOL melalui Agency. Crypto Wuyou menyatakan bahwa di dalam industri cryptocurrency, terdapat berbagai Agency yang dapat membantu pengembang proyek dalam meningkatkan popularitas, memasarkan, menarik pengguna, melakukan promosi, dan membangun konsensus.

Menurutnya, “Dalam lingkungan pasar saat ini, mendapatkan biaya perantara jauh lebih mudah dibandingkan mengerjakan proyek. Menggarap proyek tidak selalu menjamin keuntungan, tetapi biaya yang diperlukan untuk meluncurkan koin adalah suatu keharusan. Saat ini di pasar ada yang menjalankan Agency, ada yang berasal dari bursa, VC, ada juga yang beralih dari KOL, media…”

Dan alasan proyek bersedia membayar biaya perantara, alih-alih langsung mencari KOL, adalah untuk efisiensi dan untuk menghindari risiko.

Di Agency, ada tiga jenis klasifikasi lalu lintas untuk KOL.

Pertama adalah lalu lintas merek. Ini mengacu pada perbedaan tarif antara KOL tingkat atas dan KOL biasa, karena KOL tingkat atas telah membentuk merek pribadi mereka sendiri, sehingga harga mereka tentunya lebih tinggi.

Kedua adalah eksposur lalu lintas. Ini mengacu pada jumlah orang yang dijangkau oleh konten, yang terutama ditentukan oleh jumlah pengikut KOL dan jumlah pembacaan yang dihasilkan oleh pos.

Ketiga adalah aliran pembelian. Ini mengacu pada jumlah transaksi atau konversi yang diselesaikan oleh konten. Biasanya, pihak proyek akan menghitung bobot tiga tingkat aliran ini sesuai kebutuhan, tidak selalu berarti bahwa semakin banyak uang yang dikeluarkan, semakin baik hasilnya.

Selain itu, untuk membentuk ikatan yang kuat dengan KOL, pihak proyek juga telah menetapkan putaran KOL di tahap awal, memberikan KOL jumlah token dengan harga yang lebih rendah, agar KOL dapat menyelesaikan “panggilan” dengan lebih baik.

Jalur aliran penerbitan koin ini telah menjadi “infrastruktur baru” di industri kripto.

Dari audit listing koin di bursa, hingga teknik pengendalian oleh pembuat pasar, dari dukungan dana dalam perdagangan luar bursa, hingga penangkapan perhatian dari Agency, KOL, dan media, setiap langkah telah distandarisasi dan diproses.

Lebih ironis lagi, efisiensi menghasilkan uang dari sistem ini jauh lebih tinggi daripada jalur tradisional - mengembangkan produk - mengumpulkan pengguna - menciptakan nilai.

Apakah pasar kripto akan terus seperti ini?

Mungkin tidak. Setiap siklus memiliki alur cerita utamanya masing-masing, dan siklus berikutnya mungkin sangat berbeda.

Tetapi bentuknya mungkin akan berubah, tetapi esensinya tidak.

Karena sejak awal kelahirannya, pasar ini memperjuangkan dua hal: likuiditas dan perhatian.

Dan bagi setiap orang yang terlibat, pertanyaan yang lebih perlu dipertimbangkan adalah:

Apakah Anda ingin menjadi orang yang menciptakan likuiditas, atau orang yang menyediakan likuiditas?