Wall Street trader selama 27 tahun: AI bubble akan pecah! Bitcoin sudah tidak "seksi", pullback pasar hanya merupakan hidangan pembuka.

Teks asli: David Lin

Kompilasi&Pengorganisasian: Yuliya, PaNews

Sejarah tidak akan sederhana terulang, tetapi selalu sangat mirip. Dalam episode kali ini dari YouTuber terkenal David Lin, saksikan trader berpengalaman Gareth Soloway yang telah berpengalaman selama 27 tahun dalam gelembung internet dan krisis keuangan 2008, yang akan menjelaskan kesamaan antara pasar saat ini dan puncak sejarah. Dia percaya, di bawah pengaruh konsep AI, valuasi pasar telah sangat terbebani oleh masa depan, sebuah titik balik kunci telah tiba, dan penurunan 10% hingga 15% hanyalah awal. Gareth tidak hanya memberikan peringatan tentang pasar saham, tetapi juga memiliki sikap hati-hati terhadap pergerakan jangka pendek bitcoin dan emas, serta menjelaskan secara sistematis dari berbagai dimensi seperti ekonomi makro, informasi industri, dan grafik teknis mengapa dia percaya bahwa investor perlu mempersiapkan diri untuk gejolak pasar yang akan datang.

Hubungan antara gelembung AI, pasar tenaga kerja, dan kebijakan moneter

Pembawa Acara: Tidak diragukan lagi, pasar saat ini berada dalam periode yang sangat menarik. Saya melihat sebuah artikel, mantan penasihat ekonomi senior Trump, Kevin Hassett, mengemukakan sebuah pendapat bahwa kecerdasan buatan mungkin sedang menyebabkan pasar tenaga kerja mengalami “masa tenang”. Dia menyebutkan, meskipun pertumbuhan GDP kuartal kedua 2025 kuat, perusahaan mungkin mengurangi permintaan untuk merekrut lulusan universitas karena AI telah meningkatkan produktivitas karyawan yang ada. Saya melihat beberapa laporan, perusahaan konsultan besar seperti McKinsey juga kehilangan sebagian bisnisnya karena klien beralih ke perusahaan konsultasi AI yang lebih murah dan lebih ramping. Apakah Anda percaya bahwa AI adalah penyebab utama kenaikan pasar saham, tetapi sekaligus menyebabkan perlambatan pasar tenaga kerja?

**Gareth：**Pertama, AI jelas berperan dalam mendorong kenaikan pasar saham. Data menunjukkan, 75% dari kenaikan indeks S&P 500 dalam dua tahun terakhir langsung terkait dengan saham-saham berbasis AI, saham AI terus memimpin pasar naik. Namun, saya tidak setuju bahwa sebagian kelemahan di pasar tenaga kerja saat ini disebabkan oleh kemakmuran AI. AI pada akhirnya akan semakin mempengaruhi pekerjaan , tetapi saat ini alasan sebenarnya terletak pada adanya ketidakpastian besar di bidang bisnis.

Tentu saja, pasar saham tampak terus naik, tetapi kenyataannya adalah, orang-orang masih menderita akibat inflasi, dan saya percaya inflasi yang sebenarnya lebih tinggi daripada yang dilaporkan, yang menyebabkan konsumen mulai memperlambat pengeluaran (misalnya, kinerja Cava dan Chipotle). Penurunan pengeluaran konsumen memaksa perusahaan-perusahaan ini untuk menghentikan perekrutan.

Pemandu Acara: Federal Reserve akan segera menghentikan pengetatan kuantitatif (QT), dan mungkin akan menyuntikkan lebih banyak likuiditas melalui penurunan suku bunga yang berkelanjutan. Apakah Anda berpikir ini akan semakin mendorong pasar saham secara keseluruhan, dalam kata lain, apakah gelembung AI akan semakin besar?

**Gareth：**Saya pikir gelembung AI berada di titik balik. Saya rasa pasar saham sudah mencapai puncaknya, dan setidaknya akan mengalami koreksi sebesar 10% hingga 15%. Sebenarnya, saya juga pernah menyebutkan bahwa koreksi sebesar 10% mungkin akan dimulai pada bulan Oktober, dan pasar memang mencapai puncaknya pada akhir Oktober. Meskipun saat ini penurunan dari titik tertinggi historis tidak besar, saya benar-benar berpikir bahwa tren penurunan telah dimulai. Saya ingin membahas beberapa alasan di baliknya, karena ini sangat patut diperhatikan.

Pertama adalah indikator valuasi. Valuasi saat ini adalah dengan memasukkan pendapatan yang belum direalisasikan untuk 5 tahun ke depan (hingga 2030) bahkan lebih jauh ke dalam harga saham, yang berarti harga telah memperhitungkan keuntungan yang belum terwujud, sehingga risikonya sangat jelas.

Kedua, kita harus membahas bagaimana uang berputar kembali. Misalnya, AMD menerima investasi miliaran dolar dari OpenAI, tetapi sebagai imbalannya, AMD memberikan OpenAI waran untuk membeli 100 juta saham AMD. Nvidia juga memberikan sejumlah uang kepada OpenAI, sehingga OpenAI dapat membeli atau meminjam chip dari Nvidia. Ini adalah semacam “skema Ponzi” yang tipikal, tujuannya adalah untuk mempertahankan momentum positif ini, sementara kenyataannya adalah, ekosistem ini tidak sekuat yang terlihat. Banyak perusahaan juga mengakui bahwa “AI hebat, tetapi saat ini sulit untuk dimonetisasi.”

Saya memang percaya AI adalah masa depan, tetapi pertanyaannya adalah, pada titik ini, apakah itu benar-benar seharga valuasi yang tinggi ini?

Ada satu masalah penting lainnya yaitu data center. Pembangunan data center saat ini sedang ditangguhkan. Ingat, lonjakan saham AI sangat besar, sebagian besar karena semua data center ini perlu dibangun, dan semuanya memerlukan chip. Namun, kuncinya adalah, Microsoft telah menangguhkan pembangunan dua data center, dan Micron juga menangguhkan satu. Kenapa? Karena tidak ada cukup listrik. Mereka harus mendapatkan listrik, dan tidak bisa hanya menarik dari jaringan yang ada, karena jika melakukan itu, tagihan listrik rumah tangga bisa meningkat tiga kali lipat. Jadi, jika Anda mengalirkan semua energi ke data center ini, itu sebenarnya akan membebani konsumen biasa.

Akhirnya, perusahaan pusat data berskala besar tersebut menggunakan periode penyusutan selama tujuh tahun untuk menghitung nilai chip. Ini sangat konyol. Data menunjukkan bahwa karena perkembangan teknologi yang pesat dan beban kerja chip yang beroperasi dengan intensitas tinggi selama dua tahun berturut-turut, sebuah chip yang dibeli dengan harga penuh hanya bernilai 10% dari nilai aslinya setelah dua tahun. Ketika Anda membagi penyusutan selama tujuh tahun, jumlah penyusutan tahunan menjadi sangat kecil, sehingga membuat laporan keuangan mereka tampak lebih tinggi. Namun, kenyataannya, perusahaan berskala besar ini sedang sangat melebih-lebihkan keuntungan mereka.

Pembawa Acara: Pertanyaan-pertanyaan yang kamu ajukan memang sudah berlangsung cukup lama, tetapi tidak ada yang tahu seberapa lama situasi ini akan bertahan, atau kapan itu akan berhenti. Jadi sebagai seorang trader, bagaimana kamu membuat keputusan investasi yang nyata berdasarkan informasi ini? Toh, kebanyakan orang mungkin setuju dengan pandanganmu, tetapi mereka juga akan mengatakan, “Kami tidak tahu kapan musik akan berhenti.”

**Gareth：**Ini adalah bagian yang menakutkan. Jika Anda bertanya kepada orang biasa, sebagian besar dari mereka akan mengatakan bahwa kita sedang berada dalam gelembung, tetapi mereka tetap membeli karena mereka tidak ingin melewatkan peluang kenaikan dan percaya bahwa mereka dapat berhasil keluar sebelum pembalikan pasar terjadi. Psikologi ini sangat jelas terlihat saat pasar cryptocurrency dan aset lainnya mencapai puncaknya pada tahun 2021.

Lihat grafik mingguan SMH (ETF Semikonduktor VanEck), yang pada dasarnya mencakup semua perusahaan semikonduktor utama seperti Broadcom, NVIDIA, dan AMD. Garis kuning adalah rata-rata bergerak 200 minggu. Melihat kembali ke tahun 2020 dan 2021, kita melihat ada pola deviasi relatif terhadap rata-rata bergerak 200 minggu: di masa lalu, pada titik tertinggi, pernah menyimpang hingga 102% dari rata-rata bergerak 200 minggu, kemudian terjadi penurunan besar sebesar 45%.

Namun, dalam data tahun 2024, tingkat penyimpangannya juga mencapai 102%, setelah itu industri mengalami penurunan 40%. Baru-baru ini, SMH kembali mencapai tingkat penyimpangan 102% beberapa minggu yang lalu, menunjukkan bahwa pasar mungkin menghadapi tekanan penyesuaian baru. Rata-rata bergerak 200 minggu ibarat “markas besar” pasar, ketika harga saham menyimpang terlalu jauh, akhirnya akan kembali. Berdasarkan data saat ini, industri semikonduktor mungkin akan menghadapi penurunan yang cukup besar.

Analisis Pasar dan Bitcoin

Pembawa Acara: Ini memang mengkhawatirkan, karena seperti yang Anda sebutkan sebelumnya, industri semikonduktor terkait erat dengan saham teknologi lainnya dan ekonomi yang lebih luas, ada fenomena pembiayaan siklis. Saya menduga, jika salah satu saham semikonduktor besar turun, itu bisa menarik seluruh pasar. Apakah Anda setuju?

**Gareth：**100% setuju. Ketika 75% dari kenaikan indeks S&P 500 dalam dua tahun terakhir berasal dari saham AI, jika saham-saham ini turun, mereka pasti akan menjatuhkan seluruh pasar. Selain itu, Anda juga harus mempertimbangkan faktor-faktor lain. Saat ini, 90% dari proyeksi pertumbuhan PDB berasal dari belanja modal perusahaan-perusahaan teknologi besar ini. Sekarang bayangkan, jika perusahaan-perusahaan besar ini sedikit mengurangi belanja modal, ekonomi AS mungkin akan terjebak dalam resesi. Jadi, kita berada di tepi yang mungkin memicu penyesuaian yang lebih besar dari yang diperkirakan. Ketidakpastian pasar saham ini, terutama di sektor teknologi, telah dimulai dalam beberapa minggu terakhir. Anda telah melihat beberapa kali jualan yang sangat buruk, tepatnya minggu lalu, kami mengalami jualan satu hari terbesar sejak bulan April.

Pembawa Acara: Anda sebelumnya menyebutkan ekspektasi penurunan sebesar 10% hingga 15%, beberapa pemimpin bank besar juga telah mengungkapkan pandangan serupa. CEO Goldman Sachs David Solomon beberapa minggu yang lalu di Hong Kong juga menyatakan bahwa dalam 12 hingga 24 bulan ke depan, pasar saham kemungkinan akan mengalami penyesuaian sebesar 10% hingga 20%. CEO Morgan Stanley juga setuju dan berpendapat bahwa kita harus menyambut kemungkinan ini, karena penyesuaian sebesar 10% hingga 15% adalah bagian alami dari siklus dan tidak didorong oleh semacam efek tebing makro. Mereka tampaknya percaya bahwa bahkan dalam pasar bullish, penyesuaian dengan besaran ini juga sangat umum. Jadi, secara struktural, apakah Anda masih optimis?

**Gareth：**Sebagai trader jangka pendek, saya lebih bearish belakangan ini, saya telah melakukan short pada beberapa saham seperti Nvidia dan SanDisk.

Biarkan saya menunjukkan kepada Anda grafik indeks S&P 500 ini, saya akan menunjukkan mengapa kita kemungkinan telah mencapai puncaknya. Dari titik terendah pandemi Covid-19 pada tahun 2020 hingga titik terendah pasar bearish pada tahun 2022, terbentuklah sebuah garis tren yang jelas, dan saat ini indeks S&P 500 telah menyentuh garis atas yang sejajar dengan puncak pasar bullish pada tahun 2021. Data historis menunjukkan bahwa ketika pasar menyentuh garis atas saluran tersebut, terjadi penarikan kembali tingkat pasar bearish.

Berdasarkan ini, saya percaya bahwa penarikan sudah dimulai, puncak S&P 500 telah terbentuk. Pasar sekarang bergetar karena para investor “membeli saat harga turun” telah dicuci otaknya oleh lembaga besar, pemerintah, dll., yang meyakini bahwa pasar tidak akan pernah turun lebih dari 2% hingga 3%. Ketika penarikan sebenarnya sebesar 10% hingga 15% tiba, mereka akan sangat terkejut.

Pembawa acara: Menurut Anda, saham teknologi mana yang paling overvalued? Anda menyebutkan bahwa Anda sedang shorting Nvidia.

**Gareth：**Saya lebih cenderung untuk melakukan short secara luas di industri semikonduktor. Saya rasa melakukan short menjelang pengumuman laporan keuangan Nvidia sedikit berisiko, karena selalu ada kemungkinan naik 10 atau 20 dolar setelah laporan keuangan, lalu turun kembali. Dari perspektif jangka panjang berdasarkan valuasi dan teknis, ada risiko penarikan yang cukup besar.

Saya juga sedang melakukan short, mengamati saham-saham seperti SanDisk yang bergerak sangat vertikal tahun lalu/tahun ini—grafik mingguan ini harus menarik kembali 20%–30% agar masuk akal. Saya tidak menolak fundamental perusahaan-perusahaan ini, tetapi aspek teknis, valuasi, dan struktur pasar membuat risiko jangka pendek mereka sangat tinggi.

Selain itu, perlu diingat bahwa uang tidak akan sepenuhnya ditarik pada awal pembentukan puncak pasar. Pada awal pembentukan puncak, seperti pada tahun 2007, kita akan melihat satu penarikan kembali, kemudian rebound yang kuat, diikuti dengan penarikan kembali, dan kemudian rebound lagi, karena pembeli telah dilatih untuk membeli saat harga turun. Penurunan terbesar terjadi pada akhir siklus, ketika semua orang menyerah dan terjebak dalam kepanikan. Jadi, awal pembentukan puncak biasanya lambat, karena masih ada yang terus membeli, tetapi seiring harga turun, laju penurunannya akan semakin cepat.

Pembawa Acara: Baiklah, mari kita beralih ke Bitcoin. Kami akan kembali meminta Gareth untuk memberikan prediksi akhir tahun S&P 500. Bitcoin sekarang mengalami koreksi besar, telah jatuh di bawah 100.000 dolar, sekarang di bawah 95.000 dolar, apa pendapat Anda tentang Bitcoin saat ini dan level support kunci yang akan datang?

Gareth： Secara profesional, puncak kali ini sebenarnya sangat mudah untuk diprediksi. Kita sudah membahas beberapa bulan yang lalu, jika kamu menghubungkan puncak pasar bullish tahun 2017 dan puncak pertama tahun 2021, garis tren ini dengan sempurna memprediksi setiap puncak terbaru.

Jadi jelas, garis putih di sini adalah level resistansi. Jika kita bisa naik lagi dan menembus garis ini, maka pandangan orang-orang yang berteriak harga yang konyol mungkin akan menjadi valid.

Jika pasar saham turun dan menyebabkan kepanikan, orang-orang sayangnya masih akan menjual Bitcoin. Saat ini, dukungan kunci untuk Bitcoin berada di kisaran 73.000 hingga 75.000 dolar AS (banyak titik puncak/terobosan berada di zona dukungan tersebut). Jika pihak bearish memenangkan pertempuran, Bitcoin mungkin kembali ke 73.000 hingga 75.000 dolar AS, bahkan lebih rendah. Jika bullish dapat mempertahankan garis ini, kita bisa kembali ke 127.000, 128.000, bahkan 130.000 dolar AS.

Pembawa Acara: Anda menyebutkan risiko di bidang semikonduktor, dan kami tahu bahwa Bitcoin dan saham teknologi saling terkait. Mengapa Anda berpikir bahwa kinerja Bitcoin tahun ini tidak sebaik banyak saham semikonduktor dan seluruh sektor teknologi? Bitcoin tahun ini pada dasarnya datar, sementara indeks Nasdaq masih meningkat.

**Gareth：**Ada beberapa alasan:

• Bitcoin baru-baru ini menjadi aset yang “membosankan”. Saya tahu ini terdengar gila, tetapi ketika Anda melihat beberapa saham chip naik 30%, 40%, bahkan 100%, mereka terlihat seperti “altcoin” baru dengan lonjakan yang konyol. Sebagai perbandingan, Bitcoin tampak tidak begitu “seksi”.
• Faktor lain adalah, kita mulai melihat daya beli institusi tidak seagresif sebelumnya. Beberapa perusahaan kripto yang pernah membangun cadangan Bitcoin sekarang mengalami kesulitan untuk mendapatkan pendanaan, yang mengakibatkan penurunan pembelian. Kita bahkan melihat hal ini pada MicroStrategy. Karena perubahan kondisi pinjaman, MicroStrategy tidak dapat meminjam dana dengan tingkat yang sama seperti di masa lalu untuk melakukan pembelian besar-besaran. Jadi MicroStrategy masih membeli, tetapi pesanan jauh lebih kecil dibandingkan sebelumnya.
• Faktor terakhir adalah de-risking. Jika Anda meninjau kembali, aset berisiko akan mencapai puncaknya terlebih dahulu sebelum pasar saham mencapai puncaknya. Bitcoin mencapai puncaknya pada Desember 2017, dan pasar saham mencapai puncaknya pada Januari 2018. Bitcoin mencapai puncaknya pada November 2021, dan pasar saham mencapai puncaknya pada akhir Desember tahun yang sama. Ketika orang mulai melakukan de-risking, setidaknya untuk dana institusi besar, fokus pertama mereka adalah pada aset yang paling berisiko, yaitu cryptocurrency. Jadi, proses de-risking dimulai dari sana, kemudian menyebar ke pasar saham seperti flu. Saya percaya kita berada di ambang melihat situasi ini terjadi.

Pembawa Acara: Jika Bitcoin dan saham teknologi memiliki korelasi yang sangat erat dalam sejarah, dan dalam siklus bull market yang lalu, kinerja Bitcoin selalu melebihi pasar saham, tetapi kali ini tidak. Apakah ini berarti Bitcoin dinilai terlalu rendah?

**Gareth：**Saya masih percaya bahwa Bitcoin pada akhirnya akan mengungguli pasar saham, karena ia tetap merupakan aset digital emas yang bersifat cadangan. Jadi, ketika kepanikan melanda dan proses pengurangan risiko dimulai, harga akan terpengaruh. Namun, setelah debu mereda, orang akan menyadari bahwa pasar saham perlu jatuh lebih banyak, sementara Bitcoin dapat menjadi penerima sebagian aliran dana. Saya ingin menegaskan satu hal, saya masih percaya bahwa Bitcoin bisa jatuh ke kisaran 73.000-75.000 dolar, bahkan lebih rendah. Namun, saya akan secara bertahap membeli selama proses penurunan untuk mengumpulkan posisi持有 jangka panjang.

Pembawa Acara: Apakah Anda lebih optimis atau pesimis tentang pasar koin tiruan?

Gareth: Saya memiliki sikap hati-hati terhadap koin alternatif. Mereka selalu berubah, selalu ada teknologi terbaru yang muncul. Menurut saya, Ethereum masih perlu turun sedikit lagi, harga beli untuk trading band yang saya tetapkan untuk ETH adalah antara 2800 hingga 2700 dolar; posisi ini adalah titik support yang penting.

Emas, Perbandingan Risiko dan Prospek Jangka Panjang

Pembawa Acara: Mari kita bicarakan tentang emas. Emas saat ini masih stabil di atas 4000 dolar dan sedang mengalami konsolidasi. Menariknya, saya memperhatikan bahwa video tentang emas di saluran saya mulai kehilangan popularitas. Sebulan setengah yang lalu, ketika harga emas melonjak di atas 4000 dolar, orang-orang sangat bersemangat. Sekarang, pada dasarnya harga emas membentuk dasar sekitar 4000 dolar, dan interpretasi saya adalah orang-orang telah menerima ini sebagai “normal baru”. Apakah ini normal baru? Apakah 4000 dolar sekarang adalah harga dasar?

**Gareth：**Saya pribadi berpikir emas masih memiliki sedikit ruang untuk turun, karena belum ada “pemegang lemah” yang dibersihkan. Pasar biasanya cenderung membersihkan pemegang yang tidak yakin ini sebelum memulai putaran bull market berikutnya. Membandingkan pergerakan harga emas tahun 1979 dengan tahun 2025 hampir menunjukkan pola yang sama: pertama ada kenaikan, kemudian konsolidasi, dan kemudian naik berturut-turut selama beberapa minggu (tahun 1979 memiliki 9 minggu berturut-turut candlestick bullish, tahun 2025 juga mengalami 9 minggu). Secara historis, penarikan konsolidasi tahun 1979 terjadi setelah kembali ke level support kunci sebelum memulai putaran kenaikan baru.

Menurut analogi, saya percaya bahwa emas mungkin akan turun ke $3.600–$3.500 sebelum memulai putaran besar berikutnya. Tetapi yang penting, kali ini berbeda dari tahun 1979. Pada tahun 1979 dan 1980-an, ketua Federal Reserve saat itu, Volcker, sedang menaikkan suku bunga. Sedangkan sekarang, Powell sedang menurunkan suku bunga. Pada tahun 1979, rasio utang terhadap PDB adalah 32%, sekarang adalah 130%. Pemerintah sekarang terus menghabiskan uang secara sembarangan. Jadi perbedaannya adalah, pada tahun 1979, kita membutuhkan waktu 20 hingga 30 tahun untuk melihat rekor tertinggi lagi. Dan kali ini, saya percaya bahwa pada tahun depan, kita akan kembali ke rekor tertinggi. Mencapai $5.000 tahun depan tidak diragukan bagi saya.

Pembawa Acara: Dalam jangka pendek, mana dari aset emas, bitcoin, dan saham yang memiliki risiko penurunan lebih besar? Jika dihitung dalam persentase, mana yang seharusnya turun lebih banyak?

**Gareth：**Dilihat dari persentase, Bitcoin memiliki volatilitas tertinggi dan risiko penurunan jangka pendek terbesar. Jika Bitcoin jatuh ke target harga yang saya tetapkan di 75.000 atau 73.000 dolar AS, itu akan turun sekitar 23% dari level saat ini. Jika emas jatuh ke level sekitar 3.600 dolar AS yang saya tetapkan, itu sekitar 12% penurunan. Untuk pasar saham, kita telah membahas penyesuaian antara 10% hingga 15%. Rentang penyesuaian ini akan membawa kita kembali ke level sekitar 6.100 poin, yang merupakan titik tinggi pivot yang sebelumnya ditembus, sekarang menjadi dukungan teknis. Pasar saham bagi saya adalah yang paling tidak pasti, mungkin sedang berada di titik tinggi siklus, dan dalam beberapa tahun ke depan kita mungkin akan melihat penurunan hingga 30% hingga 40%, meskipun saya percaya setelah penyesuaian 10% hingga 15% akan ada pemulihan. Jika harus mengalokasikan, saya akan lebih memilih emas di level target harga yang disebutkan ini, karena relatif paling tidak berisiko, diikuti oleh Bitcoin.

Pembawa Acara: Mengapa Anda lebih optimis terhadap emas dibandingkan dengan Bitcoin dalam hal struktur?

Gareth: Masalah utama Bitcoin adalah bahwa ada banyak leverage dalam sistem. Orang bisa berinvestasi dengan banyak dana. Ketika entitas seperti MicroStrategy memegang begitu banyak Bitcoin dan juga menggunakan leverage, itu membuat saya khawatir. Sebagai seseorang yang hidup dari menganalisis risiko perdagangan, ini benar-benar membuat saya sedikit tegang. Jika mereka mengalami kesulitan dan terpaksa dilikuidasi, mereka bisa menyebabkan penurunan Bitcoin yang lebih besar daripada yang pernah kita lihat.

Sementara emas semakin beragam, bank sentral di berbagai negara memilikinya, mereka tidak akan menjualnya secara panik, karena bank sentral dapat mencetak uang mereka sendiri. Jadi pada akhirnya, setidaknya bagi saya, harga emas memiliki lebih banyak keamanan.

Pembawa Acara: Saya ingin membagikan sebuah postingan dari Ray Dalio yang selaras dengan apa yang Anda katakan sebelumnya tentang “stimulus dalam gelembung”. Dia menyebutkan bahwa Federal Reserve mengumumkan penghentian pengetatan kuantitatif (QT) dan mulai melakukan pelonggaran kuantitatif (QE), apapun deskripsinya, ini adalah langkah pelonggaran. Apa pendapat Anda tentang bagaimana ini akan mempengaruhi pasar?

**Gareth：**Saya setuju dengan pandangan Dalio: Perubahan teknis operasi Federal Reserve (berhenti mengurangi neraca dan menerapkan pelonggaran kuantitatif atau tindakan serupa) adalah memasukkan likuiditas ke dalam sistem yang sudah memiliki gelembung. Secara historis, pola menambah utang di masa ekspansi dan mengurangi utang di masa resesi tidak muncul dalam siklus ini—kita terus mengumpulkan utang, yang menciptakan gelembung yang lebih besar, dan gelembung yang lebih besar berarti keruntuhan yang lebih besar. Situasi sekarang mungkin lebih serius daripada saat krisis keuangan, saya rasa banyak orang kesulitan untuk sepenuhnya memahami skala ini. Amerika Serikat mendekati atau memasuki masalah tingkat siklus seratus tahun, yang membuat banyak investor muda yang belum pernah mengalami keruntuhan besar akan “dididik” oleh peristiwa ini. Orang sering berkata, selalu ada seseorang dalam setiap generasi yang harus mengalami sekali. Mereka yang pernah mengalami Depresi Besar sebagian besar sudah tidak ada, dan kita tampaknya telah melupakan pelajaran-pelajaran itu—berhati-hati dalam mengelola keuangan, jangan terlalu boros, jangan mengakumulasi utang yang besar.

Pembawa Acara: Apa saran peringatan yang akan Anda berikan kepada para trader muda yang belum mengalami penurunan besar atau pecahnya gelembung?

Gareth：Tetap waspada. Banyak investor baru masuk ke pasar setelah pandemi COVID-19, dan sejak saat itu, kita hanya mengalami pemulihan berbentuk V, pasar mencapai puncaknya dalam sebulan, mereka mungkin berpikir pasar hanya akan naik. Saya telah berdagang sejak tahun 1999, saya ingat Nasdaq membutuhkan lebih dari 15 tahun untuk mencapai puncak baru. Tetapi sejarah tidak berjalan seperti itu, pasar mungkin memerlukan waktu lebih lama untuk pulih. Melindungi modal adalah kunci—berdagang dengan disiplin, mengelola risiko, dan menyadari risiko sistemik yang ditimbulkan oleh situasi moneter dan utang saat ini. Setidaknya 60%–70% rumah tangga di AS mungkin sudah berada dalam keadaan resesi; kenaikan pasar menyembunyikan kenyataan ini; begitu pasar saham turun, konsumsi kelas atas melambat, menurut saya, terlepas dari berapa pun pengeluaran modal AI, ekonomi akan melambat.