MicroStrategy (MSTR) memperbarui proyeksi keuntungan tahun fiskal 2025 pada 1 Desember, memperkirakan jika rentang harga Bitcoin pada akhir 2025 adalah 85.000 hingga 110.000 dolar AS, maka pendapatan operasi tahun fiskal 2025 akan berada di kisaran 7 miliar hingga 9,5 miliar dolar AS, dengan pendapatan bersih sekitar 5,5 miliar hingga 6,3 miliar dolar AS, dan laba per saham yang terdilusi sebesar 17,0 hingga 19,0 dolar AS.
Dominasi pasar dari posisi 650,000 BTC MicroStrategy
（Sumber: MicroStrategy）
Pendiri dan Ketua Eksekutif Michael Saylor menyatakan: “Mikrostrategi saat ini memiliki 650.000 Bitcoin, yang sekitar 3,1% dari total Bitcoin sebanyak 21 juta. Untuk mencerminkan peran penting kami dalam ekosistem Bitcoin yang lebih luas, dan untuk lebih memenuhi komitmen kami kepada investor kredit dan pemegang saham, kami telah menetapkan cadangan dolar, yang cukup untuk membayar dividen selama 21 bulan. Kami berencana untuk menggunakan cadangan ini untuk membayar dividen, dan menyatakan bahwa seiring berjalannya waktu, jumlah ini akan terus meningkat.”
Skala kepemilikan 650.000 Bitcoin adalah yang unik di seluruh dunia. Berdasarkan harga Bitcoin saat ini sekitar 86.500 dolar AS, nilai kepemilikan Bitcoin MicroStrategy sekitar 56,2 miliar dolar AS. Skala ini bahkan melebihi cadangan emas banyak negara. Lebih penting lagi, proporsi kepemilikan yang mencakup 3,1% dari total Bitcoin membuat MicroStrategy menjadi salah satu entitas tunggal yang paling berpengaruh di pasar Bitcoin.
Kepemilikan besar ini memiliki dampak ganda pada pasar Bitcoin. Di satu sisi, pembelian berkelanjutan oleh MicroStrategy memberikan dukungan permintaan yang stabil untuk Bitcoin. Sejak mulai mengakumulasi Bitcoin pada tahun 2020, MicroStrategy hampir tidak pernah menjual, strategi “tangan berlian” ini memberikan kepercayaan pada pasar. Di sisi lain, kepemilikan yang begitu terpusat juga memicu kekhawatiran tentang risiko sistemik. Jika MicroStrategy terpaksa menjual Bitcoin karena tekanan keuangan, hal ini dapat menyebabkan dampak besar pada pasar.
MicroStrategy sebagai perusahaan publik, telah menjadikan Bitcoin sebagai aset cadangan utama. Kami secara strategis mengakumulasi Bitcoin menggunakan hasil dari pembiayaan ekuitas dan utang serta arus kas operasional, dan mendorong posisinya sebagai modal digital. Model bisnis ini unik di kalangan perusahaan, menjadikan MicroStrategy sebagai alat pengungkit murni untuk harga Bitcoin. Ketika Bitcoin naik, harga saham MicroStrategy seringkali meningkat lebih dari Bitcoin itu sendiri; ketika Bitcoin turun, penurunan MicroStrategy juga lebih tajam.
Tiga Pilar Strategi Bitcoin MicroStrategy
Akomulasi Berkelanjutan: Melalui pembiayaan ekuitas dan utang terus membeli Bitcoin, tidak menjual dalam jangka panjang.
Cadangan: Menganggap Bitcoin sebagai aset cadangan utama, menggantikan uang tunai atau obligasi tradisional.
Advokasi Modal Digital: Secara aktif mempromosikan Bitcoin sebagai konsep alokasi aset perusahaan
Keberhasilan strategi ini sepenuhnya bergantung pada kenaikan harga Bitcoin dalam jangka panjang. Jika harga Bitcoin terhenti atau turun dalam jangka panjang, model bisnis MicroStrategy akan menghadapi tantangan mendasar. Oleh karena itu, proyeksi keuangan MicroStrategy sangat terkait dengan asumsi harga Bitcoin, yang sepenuhnya masuk akal dan diperlukan.
14.4 miliar dolar AS makna manajemen risiko
MicroStrategy hari ini mengumumkan bahwa mereka telah menetapkan cadangan dolar sebesar 1,44 miliar dolar AS, yang digunakan untuk membayar dividen saham preferen dan bunga utang yang belum dibayar. Dana cadangan dolar tersebut berasal dari hasil penjualan saham biasa Kelas A yang dilakukan MicroStrategy melalui program penerbitan pasar. Tujuan MicroStrategy saat ini adalah mempertahankan cadangan dolar yang cukup untuk membayar dividen selama setidaknya 12 bulan, dan berencana untuk secara bertahap meningkatkan cadangan, dengan tujuan akhir untuk menutupi pembayaran dividen selama 24 bulan atau lebih.
“Membangun cadangan dolar untuk melengkapi cadangan Bitcoin kami menandai langkah berikutnya dalam perjalanan pengembangan kami. Kami percaya ini akan memungkinkan kami untuk lebih baik dalam menghadapi fluktuasi pasar jangka pendek, sambil mewujudkan visi kami untuk menjadi lembaga penerbit kredit digital terkemuka di dunia,” kata pendiri dan ketua eksekutif Michael Saylor.
Pembangunan cadangan dolar AS telah mengatasi risiko potensial terbesar dalam model bisnis MicroStrategy: krisis likuiditas. MicroStrategy membiayai pembelian Bitcoin dengan menerbitkan utang dan saham preferen, yang memerlukan pembayaran bunga dan dividen secara teratur. Jika harga Bitcoin anjlok, MicroStrategy mungkin menghadapi dilema di mana aset menyusut tetapi kewajiban tetap. Jika pada saat itu tidak ada cukup cadangan kas, perusahaan mungkin terpaksa menjual Bitcoin pada harga yang tidak menguntungkan untuk membayar bunga dan dividen.
Cadangan dolar sebesar 1,44 miliar dolar dapat membayar dividen selama 21 bulan, memberikan perusahaan waktu yang cukup sebagai bantalan. Bahkan jika harga Bitcoin mengalami pasar bearish selama satu setengah tahun, MicroStrategy tidak akan menghadapi tekanan likuiditas yang mendesak. Pengaturan keuangan ini secara signifikan mengurangi risiko pelepasan yang terpaksa, memungkinkan perusahaan untuk benar-benar bertahan pada strategi pemegangan jangka panjang.
Pemeliharaan cadangan dolar AS, serta jumlah, syarat, dan ketentuan cadangan, sepenuhnya ditentukan oleh MicroStrategy Inc. dan dapat disesuaikan dari waktu ke waktu berdasarkan kondisi pasar, kebutuhan likuiditas, dan faktor lainnya. Fleksibilitas ini memungkinkan manajemen untuk menyesuaikan strategi manajemen risiko secara dinamis sesuai dengan situasi yang ada.
85,000-110,000 dolar AS yang merupakan rentang asumsi kunci
(sumber: MicroStrategy)
Jika pada akhir tahun 2025 harga Bitcoin berada dalam kisaran 85.000 dolar AS hingga 110.000 dolar AS, maka target kisaran pendapatan operasional, pendapatan bersih, dan laba per saham yang terdilusi untuk tahun fiskal 2025 dari MicroStrategy adalah sebagai berikut: pendapatan operasional tahun fiskal 2025 diperkirakan sekitar 7 miliar dolar AS hingga 9,5 miliar dolar AS; pendapatan bersih tahun fiskal 2025 diperkirakan berada di antara 5,5 miliar dolar AS hingga 6,3 miliar dolar AS; laba per saham yang terdilusi tahun fiskal 2025 diperkirakan sekitar 17,0 dolar AS hingga 19,0 dolar AS.
Pilihan rentang harga ini layak untuk analisis mendalam. MicroStrategy awalnya merilis pedoman pada 30 Oktober 2025 yang mengasumsikan bahwa harga Bitcoin pada 31 Desember 2025 adalah 150.000 dolar AS, harga ini berdasarkan konsensus median perkiraan harga akhir tahun Bitcoin oleh analis penelitian pihak ketiga. Namun, Bitcoin turun dari sekitar 111.612 dolar AS pada 30 Oktober 2025 menjadi titik terendah 80.660 dolar AS pada 21 November.
Mengingat harga perdagangan Bitcoin baru-baru ini, MicroStrategy sedang memperbarui asumsi harga Bitcoin untuk akhir tahun 2025, untuk mencerminkan kisaran harga yang konsisten dengan sejarah perdagangan Bitcoin baru-baru ini. Penurunan dari 150.000 dolar menjadi 85.000-110.000 dolar adalah penyesuaian ekspektasi yang signifikan, mencerminkan sikap pragmatis manajemen terhadap realitas pasar.
Batas bawah 85.000 dolar mendekati titik terendah November 80.660 dolar, menunjukkan bahwa manajemen percaya ini mungkin adalah area dasar jangka pendek. Batas atas 110.000 dolar mendekati level harga Oktober, mewakili skenario di mana pasar rebound ke dekat puncak sebelumnya. Penetapan rentang ini tidak terlalu optimis dan tidak terlalu pesimis, memberikan kisaran harapan yang relatif realistis bagi para investor.
Perusahaan MicroStrategy tidak dapat menjamin atau memastikan harga Bitcoin hingga 31 Desember 2025, oleh karena itu, jika harga pasar Bitcoin hingga 31 Desember 2025 berbeda secara signifikan dari kisaran harga asumsi di atas, kinerja aktual MicroStrategy dapat berbeda secara signifikan dari kisaran kinerja di atas. Peringatan risiko ini sangat penting, karena volatilitas Bitcoin membuat setiap prediksi harga memiliki ketidakpastian yang besar.
