Apa itu merger ekuitas dua puluh satu Cantor dan mengapa itu menurunkan saham 25% pada Desember 2025

Perusahaan yang berfokus pada Bitcoin Twenty One (NASDAQ: XXII) mengalami penurunan tajam 25% dalam harga sahamnya, ditutup pada $1,82 per saham setelah mengumumkan merger dengan Cantor Equity Partners, sebuah perusahaan akuisisi tujuan khusus (SPAC) didukung oleh pedagang legendaris Howard Lutnick.

Kesepakatan tersebut menghargai entitas gabungan sekitar $3,6 miliar dan memposisikan Twenty One sebagai kendaraan publik untuk akumulasi Bitcoin yang agresif, mencerminkan strategi dari rekan-rekan seperti MicroStrategy. Namun, skeptisisme investor atas penilaian, risiko pengenceran, dan waktu pasar di tengah volatilitas Bitcoin memicu aksi jual, menyoroti tantangan berkelanjutan untuk perbendaharaan kripto dalam lanskap blockchain yang matang.

Apa Itu Twenty One dan Permainan Bitcoin Treasury-nya

Twenty One adalah perusahaan treasury Bitcoin yang terdaftar di Nasdaq yang didirikan pada tahun 2024, yang didedikasikan untuk memegang BTC sebagai aset cadangan utamanya untuk melindungi nilai terhadap inflasi dan penurunan nilai fiat. Perusahaan telah dengan cepat membangun portofolio lebih dari 25.000 BTC, yang diperoleh dengan biaya rata-rata $68.000 per koin, memposisikannya sebagai pemegang perusahaan terbesar ketiga di belakang MicroStrategy dan Tesla. Tidak seperti penambang atau bursa tradisional, Twenty One berfokus murni pada akumulasi BTC jangka panjang yang didanai melalui peningkatan ekuitas dan utang, yang bertujuan untuk menciptakan nilai pemegang saham melalui apresiasi Bitcoin dan strategi menghasilkan hasil seperti pinjaman.

Merger dengan Cantor Equity Partners—kendaraan cek kosong yang disponsori oleh Cantor Fitzgerald—memungkinkan Twenty One untuk go public melalui jalur yang lebih cepat dan kurang diteliti daripada IPO tradisional. Pada akhir 2025, struktur ini telah menjadi populer bagi perusahaan kripto yang mencari modal di tengah angin belakang peraturan seperti Undang-Undang GENIUS.

• Memegang 25.000+ BTC, senilai ~$2.3 miliar pada harga $92.000 saat ini
• Biaya akuisisi rata-rata: $68,000/BTC, menghasilkan keuntungan 35% yang belum direalisasikan
• Tidak ada penambangan atau perdagangan operasional; Model yang berfokus pada perbendaharaan murni
• Didukung oleh investor institusional termasuk ekosistem Tether
• Sejalan dengan tren keuangan terdesentralisasi untuk strategi BTC perusahaan

Rincian Kesepakatan Merger Ekuitas Dua Puluh Satu Cantor

Diumumkan pada 9 Desember 2025, merger semua saham menggabungkan Twenty One dengan Cantor Equity Partners (CEP), sebuah SPAC yang mengumpulkan $200 million dalam IPO 2024. Transaksi tersebut bernilai Twenty One sebesar $3,6 miliar secara terdilusi penuh, dengan pemegang saham CEP menerima 0,5 saham entitas baru untuk setiap saham CEP yang dimiliki. Pasca-merger, perusahaan gabungan—yang diperkirakan akan diperdagangkan di bawah “CEPU”—akan memiliki ~$500 million dalam bentuk tunai untuk pembelian BTC lebih lanjut, menargetkan 50.000 koin pada pertengahan 2026.

Howard Lutnick, CEO Cantor Fitzgerald dan Menteri Perdagangan yang akan datang di bawah Presiden Trump, akan memimpin dewan, membawa kredibilitas Wall Street. Kesepakatan tersebut memerlukan persetujuan pemegang saham dan dijadwalkan ditutup pada Q1 2026, sambil menunggu persetujuan peraturan.

• Penilaian: $3.6B terdilusi sepenuhnya; menyiratkan $144/BTC premium pada kepemilikan
• Suntikan tunai: $500M from kepercayaan CEP untuk pembelian BTC yang dipercepat
• Kepemimpinan: Lutnick sebagai ketua; CEO Twenty One tetap menjadi kepala operasional
• Struktur: Penggabungan terbalik SPAC, menghindari pengawasan IPO penuh
• Garis waktu: Pemungutan suara pemegang saham pada Februari 2026; dekat pada bulan Maret

Mengapa Saham Twenty One Turun 25% Pasca-Pengumuman

Saham Twenty One turun 25% dalam perdagangan intraday pada 9 Desember, dari $2,43 menjadi $1,82, pada volume melebihi 15 juta saham—tiga kali lipat rata-rata. Investor mengutip beberapa tanda bahaya: valuasi $3,6 miliar diperdagangkan dengan premi 1,5x terhadap nilai aset bersih (NAV), meningkatkan kekhawatiran dilusi karena saham baru membanjiri pasar. Penurunan Bitcoin baru-baru ini di bawah $90.000 di tengah hawkishness Fed memperkuat kekhawatiran kelebihan pembayaran untuk BTC di level tertinggi.

Analis seperti yang ada di BTIG mencatat “stigma” struktur SPAC pasca-2021 kehancuran, dengan kedaluwarsa penguncian yang berpotensi menekan saham lebih lanjut. “Pasar memperkirakan risiko eksekusi dan penilaian berbusa dalam lingkungan kripto yang bergejolak,” kata laporan Bloomberg Intelligence.

• Terendah intraday: $1,75; ditutup pada $1,82 (down 25,1%)
• Lonjakan volume: 15 juta saham vs. rata-rata 5 juta
• Premi NAB: 1,5x, lebih tinggi dari MicroStrategy 1,2x
• Pendilusi SPAC: ~40% saham baru diterbitkan kepada pemegang CEP
• Pemicu makro: BTC -2% karena antisipasi pemotongan Fed

Reaksi Analis dan Sentimen Pasar

Tanggapan Wall Street beragam: Cantor Fitzgerald menegaskan kembali “Beli” dengan target 3,50 dolar AS, memuji keterlibatan Lutnick sebagai “dukungan blue-chip.” Namun, JPMorgan menurunkan peringkat menjadi “Netral”, memperingatkan “risiko utama” dari volatilitas kripto dan pengawasan peraturan di bawah pemerintahan yang akan datang. Pada X, sentimen condong bearish, dengan tren #XXII karena para pedagang memperdebatkan manfaat kesepakatan versus model MicroStrategy yang telah terbukti.

Suara kripto yang lebih luas, termasuk analis ETF, memandangnya sebagai hal positif untuk adopsi BTC institusional tetapi berhati-hati pada waktunya. “SPAC bekerja di pasar bullish; Kegadapan tahun 2025 bisa menenggelamkan ini,” cuit seorang ahli strategi Galaxy Digital.

• Cantor: Beli/$3.50 (upside 92%)
• JPMorgan: Netral/$2.20 (upside 21%)
• Sentimen X: 55% negatif, fokus pada risiko dilusi dan BTC
• Paralel ETF: BlackRock IBIT naik 1% pada berita merger
• Implikasi: Meningkatkan minat SPAC pada perusahaan blockchain

Implikasi yang Lebih Luas untuk Perusahaan Kripto dan Strategi Bitcoin

Penggabungan ini menggarisbawahi lonjakan perbendaharaan Bitcoin perusahaan pada tahun 2025, dengan perusahaan seperti Twenty One dan MicroStrategy (holding 660K+ BTC) memperlakukan BTC sebagai “emas digital” untuk neraca. Keberhasilan dapat menginspirasi lebih banyak kesepakatan SPAC, menyalurkan miliaran ke BTC di tengah arus masuk ETF mencapai $50 billion YTD. Namun, penurunan saham menyoroti jebakan: penilaian berlebihan dan sensitivitas pasar dapat menghalangi institusi konservatif, mendukung permainan DeFi dan stablecoin yang patuh.

Seiring dengan pertumbuhan kejelasan peraturan (misalnya, token SEC taxonomy), strategi ini mungkin matang, memadukan keuangan tradisional dengan blockchain untuk hasil dan lindung nilai.

• Total kepemilikan BTC perusahaan: 1,2 juta koin (up 150% YTD)
• Kebangkitan SPAC: Kesepakatan kripto ketiga di Q4 2025
• Peningkatan keamanan dompet: Tuntutan kustodian institusional meningkat
• Ikatan DeFi: Imbal hasil pinjaman BTC dapat mendanai pembelian lebih lanjut
• Prospek 2026: $4T crypto kapitalisasi pasar jika adopsi dipercepat

Merger Twenty One dengan Cantor Equity, meskipun saham awal jatuh 25%, menegaskan kembali daya pikat Bitcoin sebagai aset treasury sambil mengekspos risiko di pasar yang bergejolak. Seiring berjalannya kesepakatan, itu dapat mengkatalisasi lebih banyak permainan keuangan kripto-tradisional hibrida.

Untuk investor blockchain, lacak pengajuan SEC dan aksi harga BTC untuk pembaruan merger. Selalu gunakan dompet aman dan platform teregulasi untuk menavigasi strategi kripto perusahaan.