Persimpangan Regulasi: AS, Eropa, dan Masa Depan Aset Kripto

Ditulis oleh: TradFiHater

Disusun oleh: AididiaoJP, Foresight News

Ketika penemu Bitcoin, Satoshi Nakamoto, merilis buku putih, penambangan sangat sederhana: setiap gamer dengan komputer rumah rata-rata dapat mengumpulkan kekayaan senilai puluhan juta dolar di masa depan.

Di komputer rumahan, Anda dapat membangun warisan kekayaan besar yang akan menyelamatkan generasi mendatang dari kerja keras, karena potensi pengembalian Bitcoin setinggi 250.000 kali lipat.

Namun pada saat itu, sebagian besar gamer kecanduan Halo 3 di Xbox, dan hanya beberapa anak muda yang menggunakan komputer rumah untuk menghasilkan banyak uang jauh melampaui raksasa teknologi modern. Napoleon membangun legenda dengan menaklukkan Mesir dan Eropa, dan yang harus Anda lakukan adalah mengklik “Mulai Menambang”.

Dalam 15 tahun, Bitcoin telah menjadi aset global, dan penambangannya telah berkembang menjadi industri skala besar yang membutuhkan pendanaan miliaran dolar, perangkat keras khusus, dan konsumsi energi yang sangat besar. Saat ini, penambangan rata-rata setiap bitcoin mengkonsumsi 900.000 kWh.

Bitcoin telah memunculkan paradigma baru yang sangat kontras dengan dunia keuangan yang sudah dikenal, diatur oleh institusi tradisional. Ini mungkin pemberontakan nyata pertama melawan elit sejak kegagalan gerakan Occupy Wall Street. Perlu dicatat bahwa Bitcoin lahir tepat setelah “Krisis Keuangan Hebat” era Obama, yang sebagian besar berasal dari persekongkolan perbankan “gaya kasino” berisiko tinggi. Undang-Undang Sarbanes-Oxley, yang diperkenalkan pada tahun 2002, dimaksudkan untuk mencegah terulangnya gelembung dot-com, dan ironisnya, keruntuhan keuangan 2008 jauh lebih buruk daripada yang pertama.

Siapa pun Satoshi Nakamoto, penemuannya datang pada saat yang tepat, pemberontakan yang spasmodik namun bijaksana terhadap sistem keuangan tradisional yang kuat dan ada di mana-mana.

Dari gangguan ke regulasi: siklus sejarah

Sebelum tahun 1933, pasar saham AS sebagian besar tidak diatur, hanya mengandalkan peraturan “hukum langit biru” yang tersebar dari berbagai negara bagian, yang mengakibatkan asimetri informasi yang serius dan proliferasi transaksi palsu.

Krisis likuiditas tahun 1929 menjadi “uji stres” yang menghancurkan model ini, membuktikan bahwa regulasi mandiri yang terdesentralisasi tidak dapat menahan risiko sistemik. Pemerintah AS melakukan “reset wajib” melalui Undang-Undang Sekuritas tahun 1933 dan 1934: mengganti prinsip “tanggung jawab pembeli” dengan lembaga penegak hukum pusat (SEC) dan sistem pengungkapan wajib, menetapkan standar hukum yang seragam untuk semua aset publik untuk memulihkan kepercayaan pasar pada solvabilitas sistem. Di ruang keuangan terdesentralisasi, kita menyaksikan proses yang persis sama terungkap.

Sampai saat ini, cryptocurrency beroperasi sebagai aset “shadow banking” tanpa izin, secara fungsional mirip dengan pasar saham AS pra-1933, tetapi jauh lebih berbahaya karena kurangnya regulasi. Tata kelolanya terutama bergantung pada kode dan hype, gagal sepenuhnya menilai risiko signifikan yang mungkin ditimbulkan oleh “binatang buas” ini. Serangkaian badai petir pada tahun 2022 telah menjadi “uji stres gaya 1929” di dunia kripto, menunjukkan bahwa desentralisasi tidak sama dengan pendapatan tak terbatas dan mata uang yang stabil. Sebaliknya, ini menciptakan simpul risiko yang dapat menelan beberapa kelas aset.

Kami menyaksikan pergeseran paksa dalam zeitgeist: dunia kripto bergerak dari paradigma liberal seperti kasino ke kelas aset yang patuh. Regulator mencoba untuk membuat “putaran balik” cryptocurrency: selama dilegalkan, dana, institusi, plutokrat, dan negara dapat menimbunnya seperti aset lainnya, sehingga membebaninya.

Artikel ini bertujuan untuk membedah asal-usul “kelahiran kembali yang dilembagakan” cryptocurrency, sebuah pergeseran yang tidak dapat dihindari. Tujuan kami adalah menyimpulkan akhir logis dari tren ini dan mencoba melukiskan gambaran tentang bentuk akhir ekosistem DeFi.

Pendaratan pengawasan: langkah demi langkah

Sebelum DeFi memasuki “zaman kegelapan” pertamanya pada tahun 2021, perkembangan awalnya tidak didominasi oleh undang-undang baru, tetapi oleh lembaga federal yang memperluas undang-undang yang ada untuk mencakup aset digital.

Tindakan federal besar pertama terjadi pada tahun 2013: Jaringan Penegakan Kejahatan Keuangan AS mengklasifikasikan “bursa” dan “manajer” cryptocurrency sebagai bisnis layanan uang, membuatnya tunduk pada Undang-Undang Kerahasiaan Bank dan peraturan anti pencucian uang. 2013 dapat dilihat sebagai tahun DeFi pertama kali “diakui” oleh Wall Street, dan juga membuka jalan bagi regulasi dan penindasan di masa depan.

Pada tahun 2014, IRS mendefinisikan mata uang virtual sebagai “properti” daripada “uang” (untuk tujuan pajak federal), menghasilkan potensi pajak capital gain pada setiap transaksi. Pada titik ini, Bitcoin telah dicirikan secara hukum, yang juga berarti bahwa Bitcoin telah dikenakan pajak, yang jauh dari niat “memberontak” aslinya!

Di tingkat negara bagian, Negara Bagian New York memperkenalkan BitLicense yang kontroversial pada tahun 2015, kerangka peraturan pertama yang mengharuskan pengungkapan dari bisnis cryptocurrency. Pada akhirnya, SEC menutup karnaval dengan “laporan investigasi DAO”, mengonfirmasi bahwa banyak token adalah sekuritas yang tidak terdaftar di bawah “tes Howey”.

Pada tahun 2020, Kantor Pengawas Mata Uang sempat mengizinkan bank nasional untuk menyediakan layanan kustodian untuk cryptocurrency, tetapi langkah ini kemudian dipertanyakan oleh pemerintahan Biden sebagai hampir “operasi rutin” untuk presiden berturut-turut.

Belenggu Dunia Lama: Jalan Eropa

Di “dunia lama” di seberang lautan, kebiasaan lama juga mendominasi perkembangan cryptocurrency. Dipengaruhi oleh tradisi hukum Romawi yang kaku (sangat berbeda dari sistem hukum umum Anglo-Amerika), suasana kebebasan anti-individu berlaku, membatasi kemungkinan DeFi dalam peradaban regresif. Harus diingat bahwa semangat Amerika sangat dipengaruhi oleh etika Protestan, dan semangat otonomi ini telah membentuk budaya kewirausahaan Amerika, gagasan kebebasan, dan semangat perintis.

Di Eropa, tradisi Katolik, hukum Romawi, dan sisa-sisa feodal bergabung untuk memunculkan budaya yang sangat berbeda. Oleh karena itu, tidak mengherankan jika negara-negara mapan seperti Prancis, Inggris Raya, dan Jerman telah mengambil jalan yang berbeda. Dalam masyarakat yang lebih memilih ketundukan daripada mengambil risiko, cryptocurrency ditakdirkan untuk ditekan dengan keras.

Hari-hari awal kripto di Eropa ditentukan oleh birokrasi yang terfragmentasi daripada visi terpadu. Industri ini mencapai kemenangan hukum pertamanya pada tahun 2015: Pengadilan Eropa memutuskan dalam kasus bahwa transaksi Bitcoin dibebaskan dari PPN, pada dasarnya mengakui sifat “moneter” dari cryptocurrency.

Dengan tidak adanya undang-undang UE yang diselaraskan, negara-negara mengatur cara mereka sendiri sampai Peraturan Pasar Aset Kripto diperkenalkan. Prancis telah menetapkan kerangka kerja nasional yang ketat melalui Undang-Undang PACTE, Jerman telah memperkenalkan sistem lisensi kustodian kripto, dan Malta dan Swiss telah berebut untuk menarik bisnis dengan peraturan yang lunak dan menguntungkan.

Pada tahun 2020, Arahan AML Kelima mengakhiri era kacau ini dengan mengamanatkan otentikasi pelanggan yang ketat di seluruh UE, yang pada dasarnya menghilangkan transaksi anonim. Komisi Eropa akhirnya menyadari bahwa 27 set aturan yang saling bertentangan tidak berkelanjutan dan mengusulkan MiCA pada akhir 2020, menandai akhir dari “era tambalan” dan awal era regulasi yang diselaraskan.

Model “visi” Amerika?

Transformasi sistem regulasi AS sebenarnya bukan reformasi sistemik, tetapi lebih didorong oleh para pemimpin opini publik. Pergantian kekuasaan pada tahun 2025 membawa filosofi baru: merkantilisme mengalahkan moralisme.

Peluncuran “koin meme” kontroversial Trump pada Desember 2024 mungkin merupakan peristiwa penting. Ini menunjukkan bahwa elit juga bersedia “membuat kripto hebat lagi.” Saat ini, beberapa “paus kripto” memimpin, berkomitmen untuk memperjuangkan kebebasan dan ruang yang lebih besar bagi para pendiri, pengembang, dan investor ritel.

Kepemimpinan Paul Atkins di SEC lebih seperti “perubahan rezim” daripada perubahan personel biasa. Pendahulunya, Gary Gensler, pernah memandang industri kripto dengan sikap yang hampir bermusuhan dan menjadi “musuh publik” dari generasi praktisi kripto. Sebuah makalah Universitas Oxford bahkan menganalisis rasa sakit yang disebabkan oleh kebijakan Gensler. Banyak yang percaya bahwa pengembangan ruang DeFi telah tertunda selama beberapa tahun karena sikapnya yang radikal, dan regulator yang seharusnya memandu industri ini benar-benar tidak berhubungan dengan industri tersebut.

Atkins tidak hanya menghentikan banyak tuntutan hukum, tetapi juga meminta maaf atas kebijakan sebelumnya. “Proyek kripto” yang dia promosikan adalah contoh pergantian birokrasi yang fleksibel. Proyek ini bertujuan untuk membangun sistem pengungkapan yang sangat membosankan, terstandarisasi, dan komprehensif yang memungkinkan Wall Street untuk memperdagangkan aset kripto seperti Solana seperti minyak. Menurut Allen International Law Firm, inti dari program ini meliputi:

Menetapkan kerangka peraturan yang jelas untuk penerbitan aset kripto di Amerika Serikat.

Pastikan kebebasan memilih antara kustodian dan tempat perdagangan.

Mendorong persaingan pasar dan mempromosikan pengembangan “aplikasi super”.

Mendukung inovasi on-chain dan keuangan terdesentralisasi.

Menetapkan mekanisme pengecualian yang inovatif untuk memastikan kelayakan komersial.

Mungkin pergeseran paling kritis ada di Departemen Keuangan. Mantan Menteri Keuangan Janet Yellen telah memandang stablecoin sebagai risiko sistemik. Menteri Keuangan saat ini Scott Bescent, seorang pejabat dengan pola pikir dana lindung nilai, melihat esensinya: penerbit stablecoin adalah “satu-satunya pembeli baru bersih” obligasi Treasury AS.

Bescent sangat menyadari tingkat keparahan defisit AS. Dengan latar belakang bank sentral di seluruh dunia yang memperlambat pembelian Treasury AS, keserakahan penerbit stablecoin yang tak terpuaskan untuk obligasi Treasury jangka pendek adalah manfaat utama bagi Menteri Keuangan yang baru. Dia percaya bahwa USDC, USDT, dll bukanlah pesaing dolar AS, tetapi “perwira pelopor” mereka, memperluas hegemoni dolar AS ke negara-negara di mana mata uang fiat telah anjlok dan orang lebih suka memegang stablecoin.

Contoh khas lain dari “idling long” adalah CEO JPMorgan Chase Jamie Dimon. Dia pernah mengancam akan memecat karyawan mana pun yang memperdagangkan Bitcoin, tetapi sekarang dia telah membuat “putaran 180 derajat” yang paling menguntungkan dalam sejarah keuangan. JPMorgan Chase meluncurkan bisnis hipotek kripto pada tahun 2025, yang dipandang sebagai “bendera putih yang dikibarkan.” Menurut The Block:

Rencana JPMorgan untuk mengizinkan klien institusional menggunakan Bitcoin dan Ethereum sebagai jaminan untuk pinjaman menandakan keterlibatan yang lebih dalam dalam ruang cryptocurrency.

Bloomberg mengutip orang-orang yang akrab dengan masalah ini yang mengatakan bahwa rencana tersebut akan diluncurkan secara global dan akan mengandalkan kustodian pihak ketiga untuk menyimpan aset jaminan.

Ketika Goldman Sachs dan BlackRock mulai mengikis pendapatan biaya kustodian JPMorgan, “perang” diam-diam berakhir, dan bank-bank memenangkan perang dengan “tidak berperang”.

Akhirnya, Senator Cynthia Loomis, yang pernah dianggap sebagai “pejuang kripto tunggal”, kini telah menjadi pendukung setia sistem agunan baru di Amerika Serikat. Proposalnya untuk “cadangan Bitcoin strategis” telah beralih dari teori pinggiran di forum online ke dengar pendapat kongres yang serius. Panggilannya tidak secara langsung menaikkan harga Bitcoin, tetapi upayanya tulus.

Lanskap hukum pada tahun 2025 terdiri dari dua bagian: “debu telah mengendap” dan “masih tertunda”. Pemerintah saat ini sangat antusias dengan cryptocurrency sehingga firma hukum terkemuka telah membuka layanan pelacakan kebijakan waktu nyata. Misalnya, Pelacak Kebijakan Kripto AS Latham & Watson mengikuti regulator yang bekerja keras untuk menetapkan peraturan baru untuk DeFi. Namun, kita masih dalam “fase eksplorasi”.

Saat ini, dua RUU mendominasi debat AS:

Undang-Undang GENIUS: Disahkan pada Juli 2025. RUU tersebut menandai langkah terakhir Washington untuk mengatur stablecoin, kelas aset kripto terpenting setelah Bitcoin. Ini mengamanatkan bahwa stablecoin harus didukung oleh cadangan Treasury 1:1, mengubah stablecoin dari risiko sistemik menjadi alat geopolitik yang mirip dengan emas atau minyak. RUU tersebut pada dasarnya memberi wewenang kepada penerbit swasta seperti Circle dan Tether untuk menjadi “pembeli resmi resmi” obligasi Treasury AS, mencapai situasi yang saling menguntungkan.

CLARITY Act: RUU struktur pasar ini bertujuan untuk mengklarifikasi perbedaan antara sekuritas dan komoditas dan menyelesaikan sengketa yurisdiksi SEC-CFTC, yang masih terjebak di Komite Jasa Keuangan DPR. Sebelum RUU tersebut disahkan, bursa hidup di “area abu-abu” yang nyaman namun rapuh, beroperasi berdasarkan pedoman peraturan sementara daripada undang-undang undang-undang yang kokoh.

Saat ini, RUU tersebut telah menjadi titik gulat politik antara Partai Republik dan Demokrat, dan tampaknya digunakan sebagai “senjata” oleh kedua belah pihak.

Selain itu, pencabutan Buletin Akuntansi Karyawan No. 121 sangat penting. Aturan akuntansi ini pernah mengharuskan bank untuk mencantumkan aset kripto kustodian sebagai kewajiban di neraca mereka, yang pada dasarnya mencegah bank memegang cryptocurrency. Penghapusannya seperti membuka pintu air, menandai bahwa modal institusional akhirnya dapat memasuki pasar kripto tanpa takut akan pembalasan peraturan. Pada saat yang sama, produk asuransi jiwa berdenominasi Bitcoin mulai bermunculan, dan masa depan tampak cerah.

Dunia Lama: Penghindaran risiko alami

Sama seperti Gereja telah membakar para ilmuwan di tiang pancang, otoritas Eropa saat ini telah memberlakukan undang-undang yang kompleks dan tidak jelas yang mungkin hanya menakut-nakuti pengusaha. Jurang antara semangat muda Amerika yang bersemangat dan memberontak dan Eropa yang kaku, konservatif dan goyah tidak pernah lebih besar. Ketika Brussel memiliki kesempatan untuk membebaskan diri dari kekakuannya yang biasa, ia memilih untuk beristirahat pada barang-barangnya.

MiCA, yang diterapkan sepenuhnya pada akhir tahun 2025, adalah “mahakarya” niat birokrasi dan “bencana” inovasi.

MiCA diiklankan sebagai “kerangka kerja komprehensif”, istilah yang sering berarti “penyiksaan total” dalam konteks Brussels. Ini benar-benar memberikan kejelasan, begitu jelas sehingga membuat Anda ingin melarikan diri.

Kelemahan mendasar MiCA adalah “salah klasifikasi”: ia mengatur pendiri kripto sebagai bank berdaulat. Biaya kepatuhan cukup tinggi untuk menyebabkan sebagian besar startup kripto gagal.

Sebuah memorandum dari Norton Roche membedah undang-undang secara objektif:

Secara struktural, MiCA adalah “mekanisme eksklusif”. Ini memberlakukan struktur kepatuhan yang memberatkan yang sebanding dengan Markets in Financial Instruments Directive II pada penyedia layanan aset kripto, yang dimaksudkan untuk mengatur raksasa keuangan.

Di bawah Judul III dan IV, peraturan tersebut memberlakukan persyaratan cadangan likuiditas 1:1 yang ketat pada penerbit stablecoin, secara efektif melarang stablecoin algoritmik melalui cara hukum (menentukan mereka “bangkrut” sejak awal). Ini dengan sendirinya dapat menyebabkan risiko sistemik baru - bayangkan dinyatakan “ilegal” oleh Brussels dalam semalam?

Selain itu, penerbit token “signifikan” akan menghadapi peningkatan regulasi oleh Otoritas Perbankan Eropa, termasuk persyaratan modal yang melarang startup. Saat ini, hampir tidak mungkin membuka bisnis kripto di Eropa tanpa tim pengacara top dan modal yang sebanding dengan raksasa keuangan tradisional.

Untuk perantara, Bagian 5 sepenuhnya menyangkal model pertukaran lepas pantai dan cloud. Penyedia layanan harus mendirikan kantor fisik di negara-negara anggota UE, menunjuk direktur residen yang telah lulus “tes kesesuaian dan kepatutan”, dan menerapkan penitipan aset terpisah yang ketat. “Buku putih” menyerukan agar dokumentasi teknis diubah menjadi prospektus yang mengikat secara hukum, dan setiap ketidakakuratan atau kelalaian material akan mengakibatkan tanggung jawab perdata yang ketat, benar-benar mematahkan “tabir perusahaan” anonimitas yang dihargai oleh industri. Daripada itu, lebih baik membuka bank digital secara langsung.

Meskipun MiCA memperkenalkan “hak jalan” yang memungkinkan penyedia layanan yang disetujui di satu negara anggota untuk beroperasi di seluruh EEA, “harmonisasi” ini mahal.

Ini telah membangun “parit” peraturan yang hanya pemain institusional yang bermodal sangat baik yang dapat menanggung biaya besar integrasi AML, pemantauan penyalahgunaan pasar, dan pelaporan kehati-hatian.

MiCA tidak hanya mengatur pasar kripto Eropa, tetapi juga pada dasarnya mencegah pengusaha yang tidak memiliki sumber daya hukum dan keuangan untuk masuk, yang justru merupakan situasi saat ini bagi sebagian besar pendiri kripto.

Di atas undang-undang UE, regulator Jerman BaFin telah direduksi menjadi “pekerja dokumen kepatuhan” yang biasa-biasa saja yang efisiensinya hanya tercermin dalam formalitas untuk industri yang semakin menurun. Ambisi Prancis untuk menjadi “hub Web3” Eropa telah menabrak tembok yang dibangun dengan sendirinya. Startup Prancis tidak menulis kode, tetapi “memilih dengan kaki mereka”. Mereka tidak dapat bersaing dengan kecepatan Amerika Serikat atau inovasi Asia, yang mengarah ke arus bakat besar-besaran ke Dubai, Thailand, dan Zurich.

Tapi “lonceng kematian” yang sebenarnya adalah larangan stablecoin. Uni Eropa pada dasarnya telah melarang stablecoin non-euro seperti USDT dengan alasan “melindungi kedaulatan moneter”, yang setara dengan membunuh area paling andal dalam ekosistem DeFi. Ekonomi kripto global bergantung pada stablecoin untuk berfungsi. Memaksa pedagang Eropa untuk menggunakan “stablecoin euro” yang tidak likuid yang tidak dirawat di luar kawasan euro sama saja dengan menggali “jebakan likuiditas” untuk dirinya sendiri.

Bank Sentral Eropa dan Komite Risiko Sistemik Eropa telah mendesak UE untuk melarang model “penerbitan ganda” (yaitu, perusahaan stablecoin global memperlakukan token yang diterbitkan di dalam dan di luar UE sebagai dapat dipertukarkan). ESRB, yang dipimpin oleh Presiden ECB Christine Lagarde, memperingatkan bahwa pemegang non-UE yang menggunakan token yang diterbitkan UE dapat “memperkuat risiko keuangan di dalam UE.”

Pada saat yang sama, Inggris sedang mempertimbangkan untuk menetapkan batas £ 20.000 pada stablecoin individu, tetapi ada kurangnya regulasi pada “shitcoin” yang lebih berisiko. Strategi penghindaran risiko di Eropa ini sangat perlu dirombak, atau regulasi itu sendiri dapat memicu keruntuhan sistemik.

Alasannya mungkin sederhana: Eropa ingin warganya tetap terikat oleh euro dan tidak dapat berpartisipasi dalam ekonomi AS untuk menghindari stagnasi atau bahkan resesinya sendiri. Seperti dikutip oleh Reuters, ECB memperingatkan:

Stablecoin dapat menyedot simpanan ritel yang berharga dari bank-bank Zona Euro, dan setiap operasi stablecoin dapat memiliki implikasi luas bagi stabilitas keuangan global.

Model ideal: model Swiss

Beberapa negara, bebas dari belenggu perjuangan partisan, pengambilan keputusan bodoh dan undang-undang yang ketinggalan zaman, telah berhasil menghindari dilema biner “regulasi berlebihan” dan “regulasi yang tidak memadai” dan menemukan cara untuk menjadi inklusif bagi semua pihak. Swiss adalah model seperti itu.

Lanskap peraturannya beragam, efektif, dan ramah, menjadikannya favorit di kalangan praktisi dan pengguna:

Undang-Undang Pengawasan Pasar Keuangan: Diberlakukan pada tahun 2007, mengintegrasikan regulator perbankan, asuransi, dan anti pencucian uang untuk menciptakan Otoritas Pengawas Pasar Keuangan Swiss yang independen dan terpadu.

Hukum Jasa Keuangan: Fokus pada perlindungan investor dan ciptakan lapangan bermain yang setara untuk semua jenis penyedia layanan keuangan melalui kode etik yang ketat, klasifikasi pelanggan, dan pengungkapan informasi.

Undang-Undang Anti Pencucian Uang: Kerangka kerja inti untuk memerangi kejahatan keuangan, berlaku untuk semua perantara keuangan (termasuk penyedia layanan kripto).

Undang-Undang Teknologi Buku Besar Terdistribusi: Disahkan pada tahun 2021, mengubah sepuluh undang-undang federal untuk secara resmi mengakui status hukum aset kripto.

Peraturan Penyedia Layanan Aset Virtual: Menegakkan aturan FATF secara ketat dengan sikap “nol toleransi”.

Pasal 305 bis KUHP Swiss: Menjadikan pencucian uang sebagai tindak pidana.

Standar industri: Diterbitkan oleh Asosiasi Pasar Modal dan Teknologi, tidak wajib tetapi diadopsi secara luas.

Sistem peraturan: Undang-undang parlemen, aturan penerbitan FINMA, pengawasan harian organisasi pengaturan mandiri, dan Kantor Pelaporan Pencucian Uang meninjau laporan yang mencurigakan dan mentransfernya untuk penuntutan, dengan struktur yang jelas dan kekuasaan dan tanggung jawab yang jelas.

Akibatnya, Lembah Zug telah menjadi "kiblat " bagi pengusaha kripto. Kerangka kerja logisnya tidak hanya memungkinkan inovasi tetapi juga memberikan payung hukum yang jelas, memberikan ketenangan pikiran bagi pengguna dan bank yang bersedia mengambil risiko yang dapat dikelola.

Amerika merangkul dan mengeksploitasi

Penerimaan mata uang kripto oleh Dunia Baru tidak murni didorong oleh keinginan untuk berinovasi (Prancis belum dapat mengirim orang ke bulan), tetapi lebih merupakan pilihan pragmatis di bawah tekanan keuangan. Sejak menyerahkan dominasi Internet Web2 ke Silicon Valley pada tahun 80-an, Eropa tampaknya melihat Web3 sebagai “basis pajak” lain yang harus dipanen, bukan industri yang harus dikembangkan.

Penindasan ini bersifat struktural dan budaya. Dengan latar belakang populasi yang menua dan sistem pensiun yang kewalahan, Uni Eropa tidak dapat mentolerir munculnya industri keuangan yang kompetitif yang tidak berada di bawah kendalinya. Ini mengingatkan pada penguasa feodal yang memenjarakan atau membunuh bangsawan lokal untuk menghilangkan potensi ancaman. Eropa memiliki “kecenderungan merusak diri sendiri” yang menyedihkan untuk mencegah perubahan yang tidak terkendali dengan mengorbankan potensi warganya. Ini aneh di Amerika Serikat, di mana budaya Amerika menganjurkan persaingan, giat, dan keinginan Faustian untuk berkuasa.

MiCA bukanlah kerangka kerja “perkembangan”, tetapi “hukuman mati”. Ini bertujuan untuk memastikan bahwa jika warga Eropa melakukan transaksi kripto, mereka harus dilakukan dalam jaringan pengawasan nasional untuk menjamin bahwa pemerintah “mendapatkan sepotong kue”, seperti raja gemuk yang mencoba memeras petani. Eropa memposisikan dirinya sebagai “koloni konsumen mewah” dan “museum abadi” dunia bagi orang Amerika yang menakjubkan untuk datang untuk memberi penghormatan kepada masa lalu yang tidak dapat diubah.

Swiss, Uni Emirat Arab dan negara-negara lain telah melompat keluar dari kelemahan sejarah dan struktural. Mereka tidak memiliki bagasi kekaisaran untuk mempertahankan mata uang cadangan global, atau kelembaman birokrasi G27. Mengeluarkan “kepercayaan” melalui Undang-Undang Teknologi Buku Besar Terdistribusi dan lainnya, mereka menarik yayasan dengan hak kekayaan intelektual inti seperti Ethereum, Solana, Cardano, dll. UEA tidak jauh di belakang, dan tidak heran jika semakin banyak orang Prancis yang “menyerang” Dubai.

Kita sedang menuju periode “arbitrase yurisdiksi yang agresif”.

Industri kripto akan terfragmentasi secara geografis: sisi konsumen akan tetap berada di AS dan Eropa, tunduk pada verifikasi identitas penuh, pajak tinggi, dan integrasi dengan bank tradisional; Lapisan perjanjian inti akan dipindahkan ke yurisdiksi rasional seperti Swiss, Singapura, dan Uni Emirat Arab.

Pengguna akan berada di seluruh dunia, tetapi pendiri, VC, protokol, dan pengembang harus mempertimbangkan untuk meninggalkan pasar rumah mereka untuk menemukan tempat yang lebih baik untuk membangun.

Nasib Eropa dapat direduksi menjadi “museum keuangan”. Ini menciptakan sistem hukum yang glamor tetapi tidak berguna bagi warga negara, bahkan berakibat fatal bagi pengguna yang sebenarnya. Saya tidak bisa tidak bertanya: teknokrat di Brussels, apakah Anda pernah membeli Bitcoin atau mentransfer stablecoin lintas rantai?

Cryptocurrency menjadi aset makro tidak dapat dihindari, dan Amerika Serikat akan mempertahankan posisinya sebagai pusat keuangan global. Dengan asuransi berdenominasi Bitcoin, jaminan aset kripto, cadangan kripto, dukungan modal ventura tak terbatas, dan ekosistem pengembang yang dinamis, Amerika Serikat membangun masa depan.

Kesimpulan yang mengkhawatirkan

Secara keseluruhan, “dunia baru yang berani” yang dibangun Brussel tidak seperti kerangka kerja digital yang koheren, tetapi lebih seperti tambal sulam canggung yang mencoba mencangkok klausul kepatuhan perbankan abad ke-20 ke dalam protokol terdesentralisasi abad ke-21, dan perancangnya sebagian besar adalah insinyur yang tidak tahu apa-apa tentang temperamen ECB.

Kita harus secara aktif mengadvokasi sistem alternatif yang memprioritaskan kebutuhan nyata daripada kontrol administratif. Jika tidak, kita akan benar-benar membunuh ekonomi Eropa yang sudah anemia sepenuhnya.

Sayangnya, cryptocurrency bukan satu-satunya korban dari “paranoia risiko” ini. Ini hanyalah target terbaru dari birokrasi yang dibayar dengan baik dan berpuas diri. Kelompok orang ini berkeliaran di koridor postmodern ibu kota yang tak bernyawa, dan pengawasan tangan berat mereka mengekspos kurangnya pengalaman praktis mereka. Mereka tidak pernah mengalami verifikasi akun yang membosankan, terburu-buru untuk mengajukan paspor baru, dan kesulitan mengajukan izin usaha. Jadi, sementara Brussel penuh dengan apa yang disebut “teknokrat”, pendiri dan pengguna asli kripto harus berurusan dengan sekelompok orang yang sangat tidak kompeten dan hanya membuat undang-undang yang berbahaya.

Eropa harus berbalik dan bertindak sekarang

Sementara UE sibuk menahan diri dengan birokrasi, Amerika Serikat secara aktif merencanakan bagaimana “menormalkan” DeFi dan bergerak menuju kerangka kerja yang menguntungkan banyak pihak. Tingkat “resentralisasi” tertentu melalui regulasi tidak dapat dihindari, dan runtuhnya FTX telah menulis peringatan di dinding.

Investor yang telah kehilangan banyak uang mendambakan keadilan; Kita perlu membebaskan diri dari siklus koin meme “Wild West” saat ini, celah jembatan lintas rantai, dan kekacauan peraturan. Kita membutuhkan struktur yang memungkinkan modal tradisional (Sequoia, Bain, BlackRock, Citi, dll. telah memimpin) untuk masuk dengan aman sambil melindungi pengguna akhir dari modal predator.

Roma tidak dibangun dalam sehari, tetapi setelah 15 tahun eksperimen kriptografi, fondasi kelembagaan masih terperosok dalam rawa. Periode jendela untuk membangun industri kripto fungsional ditutup dengan cepat; Semua akan hilang dalam perang keraguan dan kompromi, dan regulasi yang cepat, tegas dan komprehensif akan diperlukan di kedua sisi Atlantik.

Jika siklus ini benar-benar akan segera berakhir, sekarang adalah waktu yang tepat untuk menyelamatkan reputasi industri dan memberi kompensasi kepada investor serius yang telah dirugikan oleh aktor jahat selama bertahun-tahun.

Para pedagang yang lelah dari tahun 2017, 2021, dan 2025 menuntut likuidasi total dan menemukan jawaban akhir untuk masalah cryptocurrency. Dan yang paling penting, biarkan aset favorit dunia kita mengantarkan tertinggi sejarah baru yang pantas mereka dapatkan.