Mengerti Sekilas tentang Polymarket: Apa itu Buku Pesanan Cermin? Mengapa YES + NO harus sama dengan 1?

Pasar prediksi terdesentralisasi Polymarket dengan cepat menjadi populer dalam beberapa tahun terakhir, menjadi fokus perhatian di komunitas kripto dan pedagang makro. Sebagian besar pengguna telah mendengar frasa inti Polymarket: “YA + TIDAK = 1”, tetapi rumus yang tampaknya intuitif ini sebenarnya melibatkan logika penetapan harga pasar prediksi, desain buku pesanan bersama, dan banyak strategi arbitrase yang disalahpahami.

Peneliti DFarm menganalisis mengapa Polymarket harus memenuhi jumlah harga YA dan TIDAK sama dengan 1 dan bagaimana desain ini memengaruhi likuiditas dan perilaku perdagangan. Berikut ini disusun oleh Chain News.

YA dan TIDAK bukanlah dua aset, tetapi pembagian dolar

Banyak pemula secara intuitif percaya bahwa YA dan TIDAK seperti dua saham independen yang dapat dihargai secara bebas, sehingga muncul gagasan bahwa “YA 0,7 + TIDAK 0,6 = 1,3 tidak masalah”. Namun, dalam desain Polymarket, pemahaman ini salah.

Polymarket tidak memperdagangkan tiket lotere, tetapi voucher $1 yang dapat ditukarkan di masa mendatang. Pasar hanya membagi $1 ini menjadi dua hasil yang saling melengkapi:

Jika peristiwa terjadi: YA = $1, TIDAK = 0

Jika tidak ada peristiwa yang terjadi: YA = 0, TIDAK = $1

Oleh karena itu, pada penyelesaian, jumlah YA dan TIDAK selalu sama dengan 1, terlepas dari hasilnya. Selama Anda memegang YA dan TIDAK pada saat yang sama di pasar yang sama dan di bawah kondisi penyelesaian yang sama, itu setara dengan memegang aset yang harus dibayarkan $1 pada saat jatuh tempo.

Inti dari pasar multi-opsi masih merupakan kombinasi YA / TIDAK

Tidak semua pasar di Polymarket disajikan sebagai YA / TIDAK sederhana, seperti kisaran harga Bitcoin, jumlah tweet dari orang tertentu, dll., Seringkali berisi banyak opsi. Namun, dari perspektif API atau struktur, setiap opsi masih merupakan proposisi “apakah itu memiliki” yang terpisah. Sebagai contoh:

Apakah Musk men-tweet 0–19 dalam periode tertentu?

Apakah akan ada 20-39 tweet?

Setiap opsi sesuai dengan YA dan TIDAK secara terpisah, tetap mengikuti logika penetapan harga YA + TIDAK = 1.

Konsep yang sama berlaku untuk pasar olahraga. Mengambil NBA sebagai contoh, karena pertandingan pada akhirnya akan diputuskan, tim tuan rumah dan tim tamu sebenarnya masing-masing sesuai dengan YA dan TIDAK dari acara yang sama. Dalam olahraga seperti sepak bola, di mana mungkin ada hasil imbang, dibagi menjadi tiga kelompok hasil yang saling melengkapi: tim tuan rumah, tim tamu, dan seri.

Buku pesanan bersama: Likuiditas terpusat, bukan dua pasar terpisah

Tidak seperti bursa mata uang kripto tradisional, Polymarket tidak mempertahankan buku pesanan yang sepenuhnya terpisah untuk YA dan TIDAK, tetapi mengadopsi desain buku pesanan bersama. Perintah untuk YA dan TIDAK dicerminkan di sisi lain.

Dalam praktiknya, ketika seorang trader menempatkan pesanan beli untuk YA (Misalnya, harga 0,18, kuantitas 10)Di pasar NO, sistem akan secara otomatis menampilkan order jual dengan harga 0,82 dan jumlah 10. Pesanan di kedua sisi sangat simetris, dan harga selalu memenuhi hubungan 1 − x.

Inilah sebabnya mengapa pengguna tidak dapat benar-benar mempersingkat YA atau TIDAK. Pesanan jual yang terlihat di permukaan tidak berarti bahwa seseorang meminjam sekuritas untuk dijual, tetapi membagikan hasil pemetaan harga di bawah buku pesanan. Desain ini bertujuan untuk memusatkan likuiditas dan menghindari pemecahan dana menjadi dua pasar terpisah, sehingga meningkatkan efisiensi penemuan harga.

Mengapa "YA + TIDAK < 1」的套利不可能存在？

Ada teori arbitrase yang sering beredar di masyarakat: selama Anda membeli YA dengan harga rendah dan TIDAK dengan harga rendah pada saat yang sama di pasar yang sama, sehingga jumlah keduanya kurang dari 1, Anda dapat memperoleh keuntungan yang stabil dari selisih harga. Tetapi di bawah mekanisme buku pesanan bersama, ini secara teoritis tidak mungkin muncul di layar.

Alasannya adalah ketika seseorang mencoba menjual YA dengan harga murah, sistem tersebut setara dengan menerima instruksi untuk “membeli TIDAK dengan harga tinggi”; Jika trader lain kebetulan menjual NO dengan harga yang lebih rendah, kedua order akan segera dicocokkan, tidak menyisakan pending order yang tidak seimbang di pasar.

Dengan kata lain, buku pesanan bersama seperti mekanisme penyeimbangan otomatis setiap kali YA + TIDAK muncul < 1 的潛在機會，系統會在第一時間將其內部消化，外部交易者根本無從介入。

Apa saja metode arbitrase yang masih ada di pasar prediksi?

Meskipun arbitrase YA / TIDAK tidak ada dalam satu pasar, ada kemungkinan arbitrase lain dalam kondisi tertentu:

Arbitrase multi-opsi

Jika total biaya membeli semua YES kurang dari $1 di pasar multi-opsi yang saling eksklusif dan mencakup kisaran penuh, secara teoritis dimungkinkan untuk mengunci keuntungan. Namun, peluang seperti itu sangat jarang terjadi dan biasanya ditangkap secara real time oleh robot frekuensi tinggi.

Arbitrase lintas peristiwa

Ketika dua pasar yang berbeda menggambarkan peristiwa yang hampir identik dalam semantik, tetapi harganya bias, mungkin ada ruang untuk arbitrase kecil. Namun, strategi ini membutuhkan persyaratan yang sangat tinggi untuk pemahaman semantik dan penilaian aturan penyelesaian.

Arbitrase lintas platform

Yang paling umum adalah arbitrase spread antara Polymarket dan platform seperti Kalshi, Opini, dll. Premisnya adalah bahwa kedua belah pihak menggambarkan peristiwa yang sama, dasar penyelesaiannya persis sama, dan total biaya masih kurang dari 1 setelah dikurangi biaya penanganan dan biaya penguncian dana.

Artikel ini Pahami Polymarket: Apa itu buku pesanan cermin? Mengapa YA + TIDAK harus sama dengan 1? muncul pertama kali di Chain News ABMedia.