VanEck Prospek Tahun Baru: Bagaimana Mengalokasikan Aset pada 2026? Emas, Bitcoin, dan Saham Sumber Daya Menjadi Tiga Pilar Perlindungan Utama

全球知名 investasi manajemen VanEck baru-baru ini merilis proyeksi investasi lintas kelas aset untuk tahun 2026. CEO perusahaan Jan van Eck memegang sikap “hati-hati optimis”, percaya bahwa kemajuan fiskal benar-benar ada, dan pasar sedang mencari keseimbangan. Dalam nada makro ini, beberapa manajer portofolio perusahaan berbagi wawasan mendalam tentang emas, sumber daya alam, pendapatan tetap, pasar berkembang, dan aset digital. Inti dari pandangan tersebut menunjukkan bahwa kecerdasan buatan (AI) akan beralih dari fase pembangunan ke fase aplikasi, dengan volatilitas yang akan meningkat; sementara emas dan Bitcoin sebagai aset langka untuk lindung nilai terhadap risiko “penurunan nilai mata uang”, diberikan posisi strategis. Laporan secara khusus menyoroti transformasi industri penambangan Bitcoin yang padat modal, yang menciptakan peluang integrasi industri paling jelas sejak 2020.

Pandangan Makro: Tiga Super Tema Utama yang Menggerakkan Pasar 2026

Memasuki tahun 2026, pasar global akan didorong oleh tiga “super tema” yang kuat, saling terkait dan bersama-sama membentuk pola investasi masa depan. David Schassler, kepala solusi multi-aset VanEck, secara tegas menyatakan bahwa memahami tema-tema ini adalah kunci untuk menangkap peluang tahun depan. Ini bukan sekadar gangguan pasar jangka pendek, melainkan tren struktural yang dapat berlangsung selama beberapa tahun, dengan pengaruh yang meresap ke hampir setiap kelas aset.

Pertama adalah revolusi teknologi yang sedang berlangsung. Perkembangan kecerdasan buatan sedang bertransisi dari tahap pertama (pembangunan infrastruktur) ke tahap kedua (penggunaan dan adopsi secara luas). Tahap pertama mengutamakan skala dan narasi, sementara tahap kedua menuntut perusahaan mampu membuktikan jalur pengembalian investasi yang jelas dalam siklus pengeluaran modal teknologi terbesar dalam sejarah. Perubahan ini akan memaksa pasar menghadapi “kebenaran sulit” tertentu, yang mungkin menyebabkan volatilitas saham teknologi meningkat secara signifikan. Namun, dalam revolusi teknologi ini, volatilitas itu sendiri adalah karakteristiknya, menciptakan titik masuk bagi investor untuk membeli saat harga rendah.

Kedua, aset “dunia lama” sedang membangun “dunia baru”. Fakta yang sering terabaikan adalah, termasuk saham sumber daya alam, aset fisik tahun ini secara diam-diam mengungguli indeks QQQ yang didominasi teknologi. Mereka menjadi “penerima manfaat diam-diam” dari infrastruktur AI, transisi energi, dan tren kembali ke manufaktur. Schassler berpendapat bahwa kita berada di awal dari siklus super aset fisik yang mungkin berlangsung selama sepuluh tahun. Baik itu tembaga untuk jaringan listrik, maupun gas alam untuk pusat data, sumber daya tradisional ini adalah fondasi fisik dari masa depan digital.

Terakhir, depresiasi mata uang sedang “membayar” utang masa lalu dan ambisi masa depan. Semakin banyak tanda menunjukkan bahwa, melalui langkah fiskal dan moneter, depresiasi mata uang tertentu telah menjadi “strategi keuangan bayangan” yang digunakan banyak pemerintah untuk mengatasi utang sejarah dan mendanai proyek besar. Risiko jangka panjang ini membutuhkan alokasi ke aset langka yang sesungguhnya untuk lindung nilai. Dalam narasi makro ini, nilai strategis emas dan Bitcoin meningkat secara signifikan. Laporan memprediksi bahwa pasar bullish emas akan membawa volatilitas yang belum pernah terjadi sebelumnya, dan ini bukan kekurangan, melainkan peluang. Bitcoin yang tertinggal secara signifikan dibandingkan saham teknologi dan emas pada 2025 dipandang sebagai peluang penempatan yang sangat menarik, karena sangat sensitif terhadap kondisi keuangan, dan seiring pelonggaran kondisi keuangan, Bitcoin berpotensi menjadi penerima manfaat utama.

Fokus Aset Tradisional: Pasar Bull Emas dan Peluang Struktural Kekurangan Sumber Daya

Dalam konteks tiga super tema utama ini, kelas aset tradisional tidaklah usang, malah bangkit kembali karena perubahan fundamental yang mendalam. Emas dan sumber daya alam bertransformasi dari peran “pertahanan” menjadi “peluang ofensif”, dengan logika penggeraknya yang kini terikat erat pada pola makro global.

Fundamentals emas sangat kokoh. Manajer portofolio emas dan logam mulia Imaru Casanova menyatakan bahwa harga emas akan menembus US$4.000 per ons pada 2025 dan menetapkan kisaran perdagangan baru, didukung oleh dua kekuatan utama. Pertama, pembelian emas oleh bank sentral yang telah mencatat rekor selama tiga tahun berturut-turut, mencerminkan desentralisasi dolar global dan diversifikasi cadangan secara struktural, dan tren ini diperkirakan akan berlanjut. Kedua, permintaan investasi dari Barat yang menjadi pendorong utama harga emas mulai pulih, sementara kepemilikan ETF emas masih jauh di bawah puncaknya sebelumnya, menunjukkan potensi masuknya dana besar. Ditambah risiko geopolitik, kekhawatiran valuasi pasar saham, dan kebutuhan diversifikasi portofolio, nilai alokasi emas semakin menonjol.

Saham emas dipandang sebagai peluang paling menarik saat ini. Meskipun harga emas dan saham pertambangan emas menunjukkan performa kuat tahun ini, rasio valuasi sektor ini terhadap indeks pasar dan histori mereka tetap rendah. Divergensi ini kontras dengan fundamental sektor yang kuat selama beberapa dekade terakhir (pendapatan dan arus kas yang mencatat rekor, margin laba yang meningkat, neraca keuangan yang sehat). Total kapitalisasi pasar saham emas global sekitar US$1 triliun, dan keluar dari sektor lain yang penuh sesak di pasar saham cukup untuk mendorong penilaian ulang besar-besaran.

Sementara itu, dunia memasuki era kekurangan “listrik” secara struktural. Manajer portofolio sumber daya global Shawn Reynolds menegaskan bahwa permintaan listrik yang didorong oleh pusat data AI, elektrifikasi menyeluruh, kembali ke manufaktur, dan urbanisasi, tumbuh dengan kecepatan tercepat dalam beberapa dekade, berhadapan keras dengan sistem energi yang dirancang untuk era lama (keamanan pasokan sumber daya, kapasitas pembangkit yang tidak cukup, jaringan listrik yang usang). Kurangnya investasi selama bertahun-tahun menyebabkan pasokan logam penting seperti gas alam dan tembaga tetap ketat. Ketidakpastian kebijakan dan faktor lain dapat memperburuk volatilitas jangka pendek, tetapi permintaan jangka panjang dari elektrifikasi, ekspansi jaringan listrik, dan pembangunan pusat data, yang didukung oleh respons pasokan yang lambat dan kompleks (terutama karena proses persetujuan proyek tambang yang panjang dan biaya tinggi), membentuk dasar kenaikan harga jangka panjang untuk saham sumber daya alam.

Tembaga dan Gas Alam: Ikon Kekurangan Sumber Daya

Keseimbangan pasokan dan permintaan tembaga: gangguan pasokan, jalur proyek baru yang terbatas, dan siklus pengembangan yang panjang, bertemu dengan lonjakan permintaan dari kendaraan listrik, investasi jaringan listrik, dan infrastruktur digital. Perusahaan dengan aset berkualitas tinggi, neraca bersih bersih, dan pertumbuhan produksi yang terlihat akan diuntungkan.

Peran jembatan gas alam: saat permintaan listrik tidak mampu memenuhi pertumbuhan kebutuhan listrik secara cepat, gas alam tetap menjadi bahan bakar transisi utama. Produsen dengan biaya break-even rendah, disiplin modal, dan infrastruktur yang unggul akan terus mendapatkan manfaat.

Perpaduan energi lama dan baru: selain bidang tradisional, teknologi energi generasi berikutnya seperti nuklir canggih, geothermal, hidrogen, penyimpanan energi jangka panjang, dan solusi jaringan listrik berbasis AI menjadi arah investasi baru dalam pencarian energi yang aman, dapat diperluas, dan murah di berbagai negara.

Pasar Berkembang dan Pendapatan Tetap: Mencari Nilai dalam Diversifikasi

Seiring perubahan narasi makro global, pasar berkembang dan pendapatan tetap tidak lagi homogen, dan tingkat diferensiasi yang tinggi menuntut investor untuk lebih selektif. Dari pasar obligasi hingga saham, peluang dan risiko menunjukkan karakteristik regional yang mencolok, sehingga manajemen aktif dan analisis fundamental mendalam menjadi sangat penting.

Obligasi pasar berkembang menunjukkan keunggulan “disiplin fiskal”. Manajer portofolio obligasi pasar berkembang Eric Fine menyatakan bahwa obligasi pasar berkembang telah diabaikan selama bertahun-tahun, meskipun dalam dua dekade terakhir mereka mengungguli obligasi pasar maju dalam pengembalian absolut dan setelah disesuaikan volatilitas. Perbedaan utama adalah, banyak pasar berkembang tidak terjebak dalam “krisis fiskal” yang melanda ekonomi maju, dengan tingkat utang pemerintah pusat biasanya hanya setengah hingga sepertiga dari negara maju, dan kondisi utang mereka lebih sehat. Disiplin fiskal ini tidak hanya mendukung obligasi denominasi dolar, tetapi juga menurunkan biaya pinjaman obligasi lokal mereka secara signifikan. Saat bank sentral di berbagai negara mencari aset cadangan baru, selain emas, obligasi pasar berkembang kemungkinan besar akan masuk dalam radar mereka.

Pasar saham pasar berkembang diharapkan memasuki tahun yang didominasi fundamental. Manajer portofolio saham pasar berkembang Ola El-Shawarby berpendapat bahwa setelah bertahun-tahun ketidakpastian makro, tahun 2026 di pasar berkembang akan lebih seimbang dan didukung oleh fundamental. Inflasi yang mereda, fleksibilitas kebijakan bank sentral yang meningkat, dan dolar yang sulit menguat secara signifikan menciptakan kondisi yang lebih konstruktif. Selain itu, perhatian kembali terhadap diversifikasi global menarik investor kembali ke kelas aset ini.

Peta Peluang Utama Pasar Saham Berkembang 2026

Cina: Dalam tahap awal siklus pemulihan bertahun-tahun, inovasi AI, reformasi sisi penawaran, dan upaya meningkatkan konsumsi menciptakan peluang di bidang internet, otomatisasi, dan teknologi canggih.

India: Cerita jangka panjang tetap kokoh, di tengah lingkungan makro yang lebih seimbang, sektor keuangan, merek konsumsi berkualitas, dan industri akan diuntungkan dari permintaan yang menguat.

Korea dan Taiwan: Penerima manfaat utama dari kebutuhan struktural semikonduktor terkait AI. Rencana “peningkatan nilai” Korea membantu mengurangi diskonto valuasi jangka panjang.

Brasil dan Meksiko: Brasil diuntungkan dari pelambatan inflasi dan potensi penurunan suku bunga yang cepat; Meksiko mungkin mempercepat investasi karena kemajuan konstruktif USMCA dan tren outsourcing dekat pantai.

Wilayah Teluk: UEA dan Arab Saudi, dengan energi berbiaya rendah, akses ke chip canggih, dan modernisasi pasar modal, menjadi cerita pertumbuhan dan reformasi yang didorong AI yang potensial.

Pasar pendapatan tetap akan lebih fokus pada nilai relatif dan perlindungan modal. Manajer ETF pendapatan tetap Fran Rodilosso menyatakan bahwa dengan penurunan tingkat pengembalian awal dan penyempitan spread kredit, pengembalian dasar pendapatan tetap tahun 2026 akan lebih moderat. Dalam konteks ini, fokus investasi harus beralih dari mengejar momentum ke eksplorasi nilai relatif dan perlindungan modal. Area seperti obligasi investment grade dan CLO mezzanine, obligasi lokal pasar berkembang, serta “fallen angel” high yield (obligasi yang turun dari investment grade ke high yield) akan menarik perhatian karena menawarkan sumber pendapatan diversifikasi yang berbeda dari obligasi tradisional dan kualitas kredit yang lebih tinggi. Tetap berhati-hati terhadap durasi (risiko suku bunga) tetap penting, karena tantangan kebijakan dapat membuat pergerakan imbal hasil jangka panjang menjadi kompleks.

Analisis Mendalam Aset Digital: Transformasi Penambangan Bitcoin dan Logika Pasar Baru

Di antara berbagai kelas aset, aset digital dengan siklus unik, didorong teknologi, dan volatilitas tinggi terus menarik perhatian investor yang mencari pengembalian lebih. Matthew Sigel, kepala riset aset digital VanEck, menggambarkan gambaran pasar kripto 2026 yang berhati-hati namun penuh peluang.

Pasar secara keseluruhan berada dalam fase “pencernaan dan penguatan”. Laporan menunjukkan bahwa Bitcoin telah turun sekitar 80% dalam siklus sebelumnya, dan volatilitas yang direalisasikan dalam siklus saat ini telah berkurang hampir separuh, mengindikasikan bahwa koreksi tahun ini mungkin sekitar 40%. Mengingat pasar telah mundur sekitar 35% dari puncaknya, ruang penurunan besar tampaknya terbatas. Selain itu, siklus empat tahun Bitcoin (sering mencapai puncak setelah pemilihan umum) tetap berlaku setelah puncak awal Oktober 2025, menandakan bahwa 2026 kemungkinan besar adalah tahun konsolidasi, bukan tahun kenaikan besar atau kejatuhan. Kerangka analisis ini berfokus pada likuiditas global, leverage ekosistem, dan aktivitas on-chain, dengan sinyal yang saat ini campur aduk tetapi secara keseluruhan cenderung konstruktif.

Strategi investasi, menjaga disiplin alokasi adalah kunci. Sigel menyarankan alokasi Bitcoin sekitar 1% hingga 3%, dilakukan secara rutin (dolar cost averaging), dan menambah posisi saat likuidasi leverage, serta mengurangi saat pasar terlalu spekulatif. Selain itu, “keamanan kuantum” menjadi topik aktif di komunitas kripto, meskipun bukan ancaman mendesak, tetapi koordinasi terhadapnya dapat menarik banyak pengamat baru ke ekosistem, meningkatkan partisipasi jangka panjang, seperti yang terjadi dalam debat “ukuran blok” awalnya.

Peluang struktural utama terletak pada transformasi intensif industri penambangan Bitcoin. Ini adalah poin yang paling ditekankan dalam laporan. Saat ini, penambang menghadapi dua tugas padat modal: satu, terus berinvestasi untuk memperluas kapasitas hash (tingkat hash) guna menghadapi peningkatan kesulitan jaringan dan pengurangan reward halving berikutnya; kedua, banyak penambang utama secara aktif bertransformasi menjadi penyedia infrastruktur AI dan HPC, memanfaatkan sumber energi yang melimpah dan pengalaman operasional pusat data yang ada. Dua jalur ini mendorong neraca keuangan perusahaan tambang ke batas ekstrem dan memperlebar jarak biaya modal antar pemain.

Perbedaan kapasitas modal akan mendorong reshuffle industri. Penambang yang menjalin kemitraan dengan perusahaan komputasi skala besar (Hyperscaler) dapat memperoleh pembiayaan utang dengan syarat yang lebih menguntungkan; sementara operator tingkat kedua harus bergantung pada obligasi konversi yang dilusi, atau menjual Bitcoin saat pasar lesu untuk mempertahankan operasi. VanEck memandang ini menciptakan kondisi integrasi industri paling jelas sejak 2020-2021. Perusahaan tambang yang paling menarik risiko dan imbal hasilnya adalah yang mampu bertransformasi menjadi platform komputasi berbasis energi, memiliki model ekonomi HPC yang terpercaya, sumber energi yang unggul, dan jalur pendanaan tanpa dilusi ekuitas yang terus menerus.

Stablecoin untuk pembayaran B2B adalah peluang pilihan lain. Stablecoin secara bertahap masuk ke proses pembayaran bisnis-ke-bisnis nyata, menunjukkan potensi dalam pengelolaan modal kerja dan pengurangan biaya transaksi lintas negara. Namun, saham perusahaan yang sepenuhnya terdaftar masih langka. Pendekatan yang lebih menarik adalah perusahaan fintech dan e-commerce yang mampu mengalihkan pembayaran kepada pemasok, gaji, dan transaksi lintas negara ke jaringan stablecoin, sehingga meningkatkan margin keuntungan. Blockchain dengan throughput tinggi akan mendukung sebagian besar aktivitas ini, tetapi peluang paling tahan lama mungkin terletak pada perusahaan operasional yang mendorong adopsi, bukan pada eksposur token secara luas.

Latar Belakang Peristiwa: Siklus Empat Tahun Bitcoin dan Psikologi Pasar

Untuk memahami penilaian institusi terhadap tahun 2026 sebagai “tahun konsolidasi” Bitcoin, kita harus menelusuri siklus pasar uniknya. Siklus empat tahun Bitcoin, sering disebut sebagai “siklus halving”, namun logika dasarnya jauh lebih kompleks daripada sekadar pengurangan hadiah blok, dan merupakan resonansi dari faktor likuiditas, sentimen pasar, inovasi teknologi, dan kondisi makro secara bersamaan.

Pertama, halving adalah narasi utama pasokan. Sekitar setiap empat tahun, reward blok Bitcoin akan berkurang setengah, yang berarti laju produksi Bitcoin baru secara permanen berkurang 50%. Dari sudut pandang ekonomi, ini langsung mempengaruhi ekspektasi kelangkaan aset. Tiga halving sebelumnya (2012, 2016, 2020), meskipun waktunya berbeda, semuanya diikuti kenaikan harga yang besar. Pola historis ini membentuk ekspektasi psikologis pasar secara mendalam, menciptakan “ramalan yang menjadi kenyataan”.

Kedua, fase siklus dan perubahan struktur partisipan pasar berjalan bersamaan. Siklus Bitcoin biasanya meliputi beberapa tahap: dari akumulasi di dasar pasar bearish, ke spekulasi menjelang halving, ke kenaikan utama yang didorong likuiditas pasca halving, hingga puncak dan tren penurunan yang ditandai oleh likuidasi leverage dan euforia spekulatif. Pada setiap tahap, pemain utama juga berubah—dari pegang jangka panjang yang teguh, ke spekulan jangka pendek, hingga masuknya institusi keuangan tradisional. Tahun 2023-2024, persetujuan ETF Bitcoin fisik di AS menandai masuknya modal institusional besar yang mengubah struktur pemain dan pola arus dana.

Akhirnya, likuiditas makro eksternal adalah “katalisator” atau “penghambat” utama. Bitcoin sebagai aset risiko yang sangat sensitif terhadap likuiditas dolar global, sering mencapai puncaknya saat likuiditas global melimpah dan risiko tinggi, dan mencapai dasar saat likuiditas mengerut dan risiko menghindar. Penilaian tahun 2026 sebagai “tahun konsolidasi” didasarkan pada ekspektasi terhadap lingkungan likuiditas (Federal Reserve menurunkan suku bunga tetapi terbatas), leverage pasar (telah kembali dari level tinggi), dan valuasi (berada di tengah siklus). Memahami ini membantu investor melampaui sekadar membandingkan harga historis dan melihat posisi Bitcoin dari perspektif makro yang lebih luas.

Penafsiran Lanjutan: Kompetisi Blockchain Publik dan Tantangan Ethereum

Selain transformasi penambangan Bitcoin dan pembayaran stablecoin, narasi inti ekosistem aset digital—kompetisi blockchain publik—juga akan memasuki babak baru pada 2026. Sebagai penguasa mutlak di bidang ini, tantangan dan evolusi Ethereum patut diperhatikan secara serius.

Ethereum menghadapi tekanan “trilemma skalabilitas” yang berkelanjutan. Mencapai desentralisasi, keamanan, dan skalabilitas secara bersamaan dianggap sangat sulit. Ethereum telah melakukan transisi ke proof of stake dan mendorong solusi Layer 2 Rollup untuk meningkatkan kapasitas. Namun, dengan munculnya use case kompleks seperti agen AI, game on-chain, dan aplikasi DeFi besar-besaran, tuntutan terhadap throughput, finalitas, dan biaya transaksi meningkat. Blockchain berkecepatan tinggi seperti Solana, Avalanche, dan Sui, yang menawarkan karakteristik berbeda, mulai mengisi ruang tertentu dan menciptakan kompetisi diferensiasi.

Pada 2026, upgrade Verkle tree dan reformasi pasar biaya Ethereum akan menjadi fokus teknologi. Upgrade ini bertujuan mengoptimalkan beban penyimpanan node dan meningkatkan efisiensi jaringan, sebagai fondasi pengembangan jangka panjang. Namun, kompleksitas teknis dan konsensus komunitas adalah tantangan tersendiri. Selain itu, roadmap “modularisasi” Ethereum (memisahkan eksekusi, settlement, dan data availability) masih harus dibuktikan mampu berjalan mulus dan menjaga nilai ekosistem secara utuh. Bagi investor, investasi di blockchain harus lebih mendalam, memperhatikan jalur teknologi, aktivitas pengembang, dan aliran pengguna serta dana nyata, bukan sekadar mengikuti konsep “pembunuh Ethereum”.

Inovasi di lapisan aplikasi akan terus mendorong penemuan nilai. Baik itu stabilcoin untuk pembayaran B2B, narasi staking ulang DeFi, tokenisasi RWA (aset dunia nyata), maupun model baru SocialFi dan DePIN, nilai akhirnya akan tergantung pada aplikasi dan protokol yang mampu menarik pengguna dan arus kas. Blockchain sebagai dasar akan sebagian dinilai dari keberhasilan “tanaman aplikasi” yang tumbuh di atasnya. Oleh karena itu, investasi aset digital 2026 mungkin memerlukan sudut pandang lebih rinci: selain mengikuti narasi makro Bitcoin dan perkembangan ekosistem Ethereum, perlu menelusuri proyek aplikasi yang menunjukkan kecocokan pasar yang kuat di bidang tertentu (misalnya pembayaran, game, sosial).