Perubahan besar di Venezuela mengguncang dunia: Pemutusan pasokan minyak, lonjakan harga emas, keruntuhan model 60/40

2026 年 1月 3日凌晨, Amerika Serikat militer dalam Operasi “South Arrow” berhasil menangkap Presiden Venezuela Maduro, memicu gejolak geopolitik terkuat di Amerika Latin sejak invasi AS ke Panama pada 1989. Operasi pemenggalan kepala selama 30 menit ini tidak hanya menandai kembalinya Monroe Doctrine dalam bentuk yang sangat militeristik, tetapi juga memicu reaksi berantai di pasar minyak global, sistem keuangan, dan alokasi aset lindung nilai, yang akan mempengaruhi seluruh tahun 2026.

Dobel kontradiksi dalam rantai pasokan energi: kekurangan dan kelebihan yang bersamaan

Venezuela memiliki cadangan minyak terbukti terbesar di dunia (sekitar 3.030 miliar barel), tetapi sanksi jangka panjang dan kegagalan tata kelola telah membuat industri minyaknya hampir tidak berfungsi. Krisis ini menunjukkan karakter kontradiksi antara “kejutan pasokan jangka pendek” dan “kelebihan struktural jangka panjang” di pasar energi.

Sejak pelaksanaan blokade laut pada Desember 2025, jalur ekspor minyak mentah Venezuela secara faktual telah terputus. Data pelacakan kapal menunjukkan banyak armada “shadow fleet” yang terpaksa menunggu di laut terbuka atau kembali ke tengah jalan, memperkirakan bahwa sekitar 300.000 hingga 500.000 barel/hari pasokan minyak mentah hilang dari pasar dalam waktu dekat, menurut Bloomberg. Intinya, minyak ringan ini bukanlah yang mudah digantikan, melainkan minyak berat berkadar sulfur tinggi (Merey 16), yang sangat bergantung pada fasilitas pemrosesan kompleks dan merupakan bahan baku utama dari kilang minyak kompleks global.

Lebih berbahaya lagi adalah risiko terhadap sistem listrik. Bendungan Guri menyumbang sekitar 80% dari total pembangkit listrik Venezuela. Jika selama masa kekacauan sistem ini diserang siber atau dirusak secara fisik, konsekuensinya akan menjadi bencana sistemik. Upgraders minyak Venezuela membutuhkan listrik besar untuk mengencerkan minyak berat di Orinoco agar dapat diangkut. Jika listrik padam, minyak berat di pipa akan mengental dengan cepat, menyebabkan penghentian produksi jangka panjang bahkan tidak dapat dipulihkan. Pemadaman besar nasional tahun 2019 menjadi pelajaran, dan risiko tahun 2026 jelas lebih tinggi.

Perbedaan prediksi harga minyak tahun 2026 oleh bank investasi utama terutama berasal dari penilaian bobot permintaan yang menurun dan gangguan sisi pasokan. Kelompok yang bearish berpendapat bahwa ekspansi pasokan non-OPEC (AS, Guyana, Brasil) akan secara struktural menekan harga minyak, bahkan jika Venezuela sepenuhnya berhenti pasok, tren ini tidak akan terbalik. Sementara itu, kelompok netral cenderung optimis bahwa premi risiko geopolitik sulit hilang dengan cepat, terutama di pasar minyak berat, di mana kemampuan substitusi terlalu tinggi.

Jika kerangka manajemen transisi yang didukung AS dapat menstabilkan situasi, industri minyak Venezuela memiliki potensi rebound teknis. Dalam skenario positif di mana sanksi dicabut, investasi asing kembali (terutama Chevron, ExxonMobil), dan infrastruktur diperbaiki, produksi diperkirakan akan kembali ke 2,15 juta barel/hari pada 2027. Kilang minyak di sepanjang Teluk Meksiko yang dirancang untuk mengolah minyak berat akan mendapatkan manfaat dari kembalinya minyak Venezuela, secara signifikan menurunkan biaya pengilangan AS, yang juga menjadi salah satu kalkulasi ekonomi potensial pemerintahan Trump.

Reaksi berantai dalam sistem keuangan

Restrukturisasi struktural pasar utang sovereign: Venezuela memikul utang eksternal lebih dari 150 miliar dolar AS, termasuk obligasi sovereign, utang PDVSA, pinjaman bilateral dengan China dan Rusia, serta berbagai klaim arbitrase. Penggulingan Maduro membuka peluang untuk memulai salah satu restrukturisasi utang paling kompleks dan tertunda di dunia.

Respon pasar sekunder dan ekspektasi recovery: Sebelum operasi, harga obligasi gagal bayar Venezuela di pasar sekunder hanya beberapa sen dari nilai nominal. Dengan pergantian rezim, pasar memperkirakan pemerintah baru akan mencari restrukturisasi utang yang didukung IMF dan Departemen Keuangan AS, dengan target recovery sekitar 45 sen.

Perang perebutan Citgo: Hambatan utama restrukturisasi utang adalah Citgo Petroleum Corp. (anak perusahaan pengilangan PDVSA di AS). Sebelumnya, kreditor berusaha mengajukan lelang saham Citgo sebagai pembayaran utang, namun pemerintah AS mungkin akan campur tangan untuk menunda lelang ini demi melindungi satu-satunya “mesin uang” luar negeri dari pemerintahan transisi.

Kontroversi utang odious: Jika pemerintah baru menyatakan sebagian utang Maduro sebagai “utang odious” (Odious Debt), hal ini dapat mengurangi beban pembayaran utang, tetapi akan memicu litigasi selama bertahun-tahun dan berpotensi menakut-nakuti investor obligasi di masa depan.

Revaluasi struktural aset lindung nilai: keruntuhan model 60/40

Menghadapi gejolak geopolitik dan kekhawatiran weaponisasi dolar, logika alokasi aset global sedang mengalami perubahan mendalam. Morgan Stanley dalam proyeksi 2026-nya mengusulkan langkah revolusioner: meninggalkan model tradisional 60/40 saham dan obligasi.

Kerangka alokasi baru: 60% saham / 20% obligasi / 20% emas. Ini adalah bagian paling revolusioner, karena secara tradisional alokasi emas oleh institusi hanya sekitar 0,5% hingga 2%.

Tiga pilar logika alokasi emas

Anti-fragilitas: Emas adalah satu-satunya aset yang tidak bergantung pada kredit sovereign apapun, tidak memerlukan sistem likuidasi, dan tidak memiliki risiko gagal bayar counterparty. Ketika konflik berlangsung secara bersamaan melalui jalur militer dan keuangan, ketahanan emas justru meningkat di bawah tekanan.

Hedging terhadap de-dolarisasi: Seiring AS sering mengaitkan penggunaan sistem SWIFT, sanksi sekunder, dan intervensi militer, keamanan cadangan devisa sovereign bukan lagi masalah ekonomi, melainkan isu keamanan nasional. Pada 2025, cadangan emas telah melampaui euro, menjadi cadangan resmi terbesar kedua di dunia.

Matematika pasokan menentukan elastisitas harga: Total cadangan emas fisik yang dapat dipasarkan secara global sekitar 17,8 triliun dolar AS, dengan pertumbuhan pasokan tahunan yang sangat lambat. Jika investor institusional benar-benar meningkatkan alokasi emas dari 1-2% ke hampir 20%, skala ini akan jauh melebihi kapasitas pasar spot menyerap, memicu penetapan ulang harga aset secara mendalam.

Dualitas pasar kripto

Bitcoin menunjukkan sifat ganda yang kompleks selama krisis ini. Dalam jangka pendek, seiring penurunan pasar saham AS akibat kepanikan, sebagian dana mengalir ke pasar kripto, dan Bitcoin dipandang sebagai “emas digital” yang independen dari sistem keuangan tradisional, terutama oleh investor yang khawatir terhadap yurisdiksi panjang AS.

Namun, risiko regulasi meningkat secara bersamaan. Departemen Keuangan AS memperingatkan bahwa kripto dapat digunakan untuk menghindari sanksi. Dengan tuduhan bahwa rezim Maduro memanfaatkan kripto untuk pencucian uang (“Petro” sebagai warisan), AS mungkin memperkuat tindakan terhadap mata uang privasi (seperti Monero) dan bursa yang tidak patuh.