Michael Saylor kembali mengirim cuitan misterius, Strategy atau memulai putaran baru peningkatan kepemilikan Bitcoin?

Pada 4 Januari 2025, Michael Saylor, ketua eksekutif Strategi, memposting postingan di platform sosial X dengan hanya “Oranye atau hijau?” "(Oranye atau Hijau? Tweet dengan cepat memicu spekulasi luas di komunitas kripto bahwa perusahaannya mungkin membeli Bitcoin lagi. Secara historis, sinyal ringkas serupa telah muncul beberapa kali sebelum Strategy mengungkapkan informasi pembelian secara publik.

(Sumber: X)

Meskipun tweet tersebut tidak mengumumkan transaksi baru, tweet tersebut berhasil memfokuskan kembali perhatian pasar pada kepemilikan besar perusahaan terdaftar “standar Bitcoin”: pada waktu pers, 672.497 Bitcoin yang dipegang bernilai lebih dari $ 61 miliar, dengan laba yang belum direalisasikan sekitar $ 10,87 miliar. Sementara itu, analis mencatat bahwa metrik premi Coinbase Bitcoin, yang mencerminkan permintaan institusional di Amerika Serikat, mulai pulih, atau menunjukkan bahwa arus kelembagaan kembali ke pasar. Namun, harga saham Strategy melayang di ambang batas berbahaya “kapitalisasi pasar di bawah kekayaan bersih Bitcoin,” dan model bisnisnya yang unik menghadapi ujian volatilitas pasar yang parah.

“Kode Morse Kripto” Saylor: Bagaimana Tweet Menggerakkan Pasar

Saat tahun 2025 dimulai, Michael Saylor sekali lagi menjadi sorotan dunia kripto dengan gaya komunikasinya yang ikonik dan penuh metafora. Pada 4 Januari, dia memposting di platform X "Oranye atau hijau? Tweet itu, disertai dengan grafik riwayat pembelian Bitcoin perusahaan dari StrategyTracker.com, seperti batu yang mengaduk seribu gelombang, langsung memicu imajinasi investor. Ini bukan pertama kalinya Saylor menggunakan sinyal ringkas seperti itu. Melihat kembali rekor masa lalunya, itu mirip dengan "biru muda? "(Biru Muda? Atau "Maju! "(Maju! Ini sering kali merupakan awal dari pemanasan pasarnya untuk pembelian Bitcoin skala besar Strategy. Oleh karena itu, “Oranye atau hijau?” Itu secara luas ditafsirkan sebagai sinyal kelebihan berat badan potensial, meskipun perusahaan tidak secara resmi merilis pengumuman pembelian apa pun dengan tweet tersebut.

Kehalusan dari strategi komunikasi ini adalah dengan cerdik memanfaatkan kepribadian pribadi Saylor, yang sangat terkait dengan merek Strategi. Sebagai seorang “penginjil” yang sepenuhnya menggeser neraca perusahaan ke Bitcoin, kata-kata dan perbuatannya dianggap oleh pasar sebagai petunjuk untuk mengamati kepercayaan dan tindakan institusi terhadap Bitcoin. Grafik yang dilampirkan pada tweet ini merinci 91 peristiwa pembelian independen Strategy sejak meluncurkan “Strategi Bitcoin” pada Agustus 2020, menegaskan kembali komitmennya yang kuat untuk “akumulasi berkelanjutan” ke pasar secara visual. Operasi ini tidak hanya mempertahankan perhatian pasar tetapi juga secara halus memperkuat narasi Strategy sebagai “model perusahaan yang terdaftar di Bitcoin.”

Pasar bereaksi dengan cepat dan multi-dimensi. Di satu sisi, penggemar Bitcoin dan investor Strategi melihat ini sebagai pertanda positif, mengharapkan perusahaan untuk memanfaatkan kemungkinan volatilitas pasar atau arus kas untuk menambah posisi mereka lagi. Di sisi lain, pelaku pasar yang lebih luas mulai menilai kembali prospek permintaan institusional Bitcoin. Tweet Saylor diperkuat dengan latar belakang pemulihan Bitcoin yang kuat dari palung pasar beruang pada tahun 2022 dan konsolidasi baru-baru ini. Ini mengingatkan semua orang bahwa narasi cadangan perbendaharaan perusahaan Bitcoin di luar ETF spot tetap kuat dan didominasi oleh Strategi, “pemimpin”.

Selami Bitcoin Treasury Strategi: Data, Biaya, dan Penentuan Strategis

Untuk memahami bobot di balik tweet Saylor, seseorang harus mempelajari kepemilikan Bitcoin Strategy yang luas. Menurut pengajuan resmi terbarunya dengan Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC), perusahaan tersebut memegang total 672.497 Bitcoin pada akhir Desember 2024. Angka ini tidak dicapai dalam semalam tetapi melalui pembelian berkelanjutan, dengan total biaya akuisisi sebesar $50,44 miliar, yang berarti biaya rata-rata sekitar $74.997 per Bitcoin.

Pada harga pasar Bitcoin saat ini di sekitar $91.359, total kapitalisasi pasar aset Bitcoin Strategy telah melampaui angka $61 miliar. Ini berarti bahwa perusahaan telah merealisasikan sekitar $10,87 miliar dalam keuntungan yang belum terealisasi pada aset ini saja, dengan hasil hampir 21,56%. “Keuntungan mengambang” ini adalah inti dari model bisnis Strategy dan merupakan kunci dukungan harga sahamnya. Akumulasi terbaru perusahaan yang tercatat terjadi antara 22 dan 28 Desember 2024, ketika membeli 1.229 Bitcoin dengan harga total sekitar $108,8 juta, dengan harga sekitar $88.568 per koin dengan harga rata-rata sekitar $88.568. Ini menunjukkan bahwa bahkan pada tingkat harga Bitcoin yang relatif tinggi, laju akumulasinya tidak berhenti.

Sekilas tentang strategi kepemilikan Bitcoin

Total kepemilikan: 672.497 Bitcoin

Total biaya akuisisi: $ 50.44 miliar

Biaya rata-rata: $ 74,997 / Potong

Kapitalisasi pasar saat ini (berdasarkan sekitar $91.359 dalam bentuk koin): Sekitar $61.4 miliar

Manfaat yang belum direalisasikan: Sekitar $10.87 miliar

Jumlah kumulatif pembelian: 91 insiden independen

Operasi Terbaru (Akhir Desember 2025): 1.229 dibeli dengan harga rata-rata $88.600

Strategi “Bitcoin Treasury” Strategy pada dasarnya adalah eksperimen keuangan yang berani: mempertaruhkan aset perusahaan terutama pada aset digital yang sangat fluktuatif sebagai penyimpan nilai jangka panjang. Saylor telah berulang kali berpendapat bahwa memegang Bitcoin jauh lebih baik daripada memegang uang tunai atau obligasi Treasury jangka pendek dalam konteks inflasi mata uang fiat global. Keberhasilan eksekusi strategi ini telah membuat harga saham Strategy sangat berkorelasi dengan harga Bitcoin, menjadikannya alat saham “leverage” bagi investor untuk berpartisipasi secara tidak langsung di pasar Bitcoin. Namun, korelasi yang tinggi ini juga menyiratkan efek pedang bermata dua, di mana harga saham perusahaan mungkin berada di bawah tekanan lebih besar ketika harga Bitcoin turun.

Sinyal Pemulihan Permintaan Institusional: Memecahkan Implikasi yang Lebih Dalam dari Pemulihan Premium Coinbase

Sama seperti pasar bereaksi terhadap tweet Saylor, metrik on-chain kunci lainnya juga memberi sinyal positif. Ted menunjukkan di platform X bahwa Bitcoin Premium Coinbase mulai pulih. Metrik ini sangat penting untuk mendapatkan wawasan tentang arus modal institusional. Premi Coinbase biasanya mengacu pada perbedaan antara harga Bitcoin di platform Coinbase dan harga pada CEX arus utama lainnya. Karena Coinbase adalah platform perdagangan yang paling patuh di Amerika Serikat dan yang paling disukai oleh lembaga keuangan tradisional, meningkatnya preminya sering dilihat sebagai tanda meningkatnya permintaan pembelian dari investor institusional domestik di Amerika Serikat.

Analisis TED meyakini bahwa pemulihan premi ini menunjukkan pergeseran kondisi permintaan. Dia menyebutkan, “Bitcoin telah sangat lemah di Q4 2024,” dan pergerakannya bahkan mengingatkan pada tekanan pasar beruang pada tahun 2022. Namun, rebound premi baru-baru ini dapat berarti bahwa pembeli tingkat institusional memasuki kembali pasar setelah periode tunggu dan lihat atau pengambilan untung. Pengembalian permintaan ini mungkin terkait dengan penyesuaian ekspektasi makroekonomi, klarifikasi lingkungan peraturan, atau sekadar penyeimbangan kembali alokasi aset di awal tahun fiskal.

Perubahan halus dalam permintaan institusional adalah salah satu variabel inti yang memengaruhi tren jangka menengah dan panjang Bitcoin. Sejak disetujuinya beberapa ETF spot Bitcoin di Amerika Serikat, saluran untuk masuk institusional menjadi lebih lancar dan lebih standar. Sebagai mitra kustodian dari banyak penerbit ETF, aktivitas perdagangan Coinbase di platformnya dapat secara langsung mencerminkan pergerakan “paus” tersebut. Oleh karena itu, pemulihan premi bukan hanya sinyal harga jangka pendek, tetapi juga konfirmasi sampingan dari kesehatan struktur pasar. Ini menunjukkan bahwa kekuatan pembelian fundamental yang mendukung harga Bitcoin – modal institusional – mungkin tidak meninggalkan pasar, tetapi sedang mencari momen yang tepat untuk digunakan kembali.

Sinyal ini memiliki gema yang menarik untuk tweet Saylor. Di satu sisi, sebagai tolok ukur untuk kepemilikan perusahaan, potensi peningkatan kepemilikan Strategi mewakili “permintaan perusahaan”; Di sisi lain, premi Coinbase mencerminkan “permintaan investor institusional vs. terakreditasi” yang lebih luas. Jika keduanya beresonansi, itu bisa membangun dasar psikologis dan teknis yang lebih solid untuk pasar Bitcoin dalam jangka pendek.

Menari di Tepi Tebing: Harga Saham Strategi vs. Ambang Batas “mNAV” yang Berbahaya

Namun, di balik kepemilikan Bitcoin yang mengkilap, harga saham Strategy sendiri berada di ambang bahaya. Meskipun harga sahamnya naik sedikit 1,22% pada awal perdagangan hari ini, harga sahamnya telah anjlok 66% sejak tertinggi Juli. Saat ini, pasar paling memperhatikan indikator teknis yang disebut “mNAV” (Market Cap to NAV Ratio), yang telah turun ke level kritis 1,02.

mNAV adalah ukuran kunci dari margin keamanan valuasi saham Strategy. Ini dihitung sebagai: (total kapitalisasi pasar perusahaan + hutang - uang tunai) / total kapitalisasi pasar Bitcoin yang dipegang oleh perusahaan. Ketika mNAV lebih besar dari 1, itu berarti pasar membayar premi untuk entitas operasi perusahaan, nilai strategis, dan aset tidak berwujud lainnya. Ketika mNAV turun di bawah 1, itu berarti bahwa kapitalisasi pasar saham perusahaan secara teoritis lebih rendah daripada nilai bersih kepemilikan Bitcoin-nya, yang akan sangat menantang logika memegang saham - investor mungkin bertanya: mengapa tidak membeli Bitcoin dan memegang saham perusahaan yang nilainya kurang dari aset dasarnya?

Saat ini, total kapitalisasi pasar Strategy adalah sekitar $47 miliar, sedangkan kepemilikan Bitcoin-nya bernilai hampir $60 miliar. Dari perspektif ini saja, kapitalisasi pasar perusahaan lebih rendah daripada aset Bitcoin-nya, yang dengan sendirinya merupakan situasi yang rumit dan berbahaya. Jika mNAV secara resmi jatuh di bawah 1, saham dapat menghadapi putaran baru tekanan jual, terutama dari pedagang yang bukan “orang percaya keras” pada Bitcoin. Saylor sendiri tampaknya berjuang untuk mempertahankan kepercayaan pasar, baru-baru ini membagikan grafik yang menunjukkan 87% minat terbuka saham Strategy sama dengan 87% dari kapitalisasi pasarnya, menunjukkan bahwa saham tersebut secara aktif diperdagangkan dan diawasi dengan ketat (meskipun mengandung sejumlah besar posisi short). Dia bahkan memposting gambar yang dihasilkan AI tentang “menjinakkan beruang kutub”, yang merupakan metaforis.

Di bawah garis merah mNAV = 1, ada garis pertahanan lain yang bahkan lebih tegang bagi investor: garis biaya rata-rata Strategi Bitcoin (sekitar $74.000). Jika harga Bitcoin turun di bawah garis hidup ini, itu berarti bahwa total nilai pasar Bitcoin yang dipegang oleh perusahaan lebih rendah dari total biaya akuisisi historisnya, yaitu ada “kerugian mengambang”. Ini dapat dilihat sebagai peluang pembelian yang sangat baik bagi investor yang percaya pada cerita Strategi, karena diskon harga saham akan menjadi sangat besar. Tetapi untuk pasar secara keseluruhan, ini akan menjadi uji stres utama untuk model bisnis “holding perusahaan Bitcoin”.

Bagaimana ETF spot Bitcoin membentuk kembali logika naratif Strategi?

Sejak disetujuinya ETF spot Bitcoin di Amerika Serikat pada awal 2024, pertanyaan yang tidak dapat dihindari adalah: Akankah ETF mengurangi nilai investasi unik Strategy? Lagi pula, ETF memberi investor tradisional akses yang lebih mudah diakses, likuid, dan seringkali lebih rendah ke eksposur Bitcoin. Ini menantang narasi “saham proxy Bitcoin” Strategy.

Namun, analisis mendalam akan mengungkapkan bahwa ada perbedaan dalam posisi keduanya, dan bahkan mungkin saling melengkapi. Pertama, Strategi bukanlah kepercayaan atau dana murni, ini adalah perusahaan operasi dengan bisnis aktual (perangkat lunak analitik perusahaan). Kepemilikan Bitcoin adalah strategi aset treasury, yang dengan sendirinya memiliki signifikansi demonstrasi manajemen keuangan perusahaan dan transformasi strategis, yang merupakan dimensi naratif yang tidak dimiliki ETF pasif. Kedua, saham Strategy memberikan beberapa eksposur Bitcoin “leverage”. Karena membiayai pembelian Bitcoin dengan menerbitkan obligasi dan ekuitas, harga sahamnya secara historis meningkat lebih dari Bitcoin itu sendiri ketika harga Bitcoin naik. Tentu saja, ada juga volatilitas yang lebih besar ketika jatuh, yang menarik jenis investor berisiko tertentu.

Selain itu, pengaruh pribadi Saylor yang kuat dan strategi akumulasi perusahaan yang aktif dan berkelanjutan telah menciptakan efek yang mirip dengan “dana Bitcoin yang dikelola secara aktif”, yang berbeda dari ETF yang secara pasif melacak NAB. Di pasar kripto, narasi dan kepemimpinan adalah nilai tersendiri. Oleh karena itu, meskipun ETF telah mengalihkan beberapa dana untuk mengejar eksposur sederhana dan berbiaya rendah, Strategy masih menempati kursi yang unik dan penting dalam ekosistem aset kripto dengan strategi utamanya, keunggulan penggerak pertama, dan citra “penginjil” Saylor.

Bagaimana pasar memandang Strategi? Permainan abadi antara orang percaya dan skeptis

Perdebatan seputar Strategi pada dasarnya adalah mikrokosmos dari keyakinan nilai Bitcoin. Pelaku pasar secara luas dibagi menjadi dua kubu: “orang percaya” dan “skeptis”.

Kubu orang percaya melihat Strategi sebagai pelopor dan model. Mereka berpendapat bahwa Bitcoinisasi neraca perusahaan yang berani oleh Saylor adalah keputusan alokasi modal yang sangat visioner yang bertaruh pada masa depan emas digital terlebih dahulu. Mereka berinvestasi di saham MSTR tidak hanya dengan Bitcoin tetapi juga dengan kemampuan Saylor dan timnya untuk mengeksekusi strategi jangka panjang ini. Bagi mereka, mNAV di bawah 1 bahkan merupakan “peluang pembelian diskon” yang langka karena saham menawarkan potensi alfa di luar pasar Bitcoin spot.

Kubu skeptis berfokus pada risiko dan kerentanannya. Mereka mempertanyakan apakah sejalan dengan prinsip-prinsip tata kelola perusahaan untuk terlalu mengikat nasib perusahaan yang terdaftar dengan satu aset yang sangat fluktuatif. Mereka menunjukkan bahwa strategi pembelian mata uang yang dibiayai utang Strategy telah meningkatkan biaya dalam lingkungan kenaikan suku bunga dan harga saham terlalu beta, menjadikannya pukulan ganda. Bagi mereka, penurunan mNAV di bawah 1 adalah bukti kekurangan dalam model bisnis mereka dan tanda bahaya yang harus mereka hindari daripada membeli penurunan.

Permainan ini akan terus berlanjut, dan hasilnya pada akhirnya akan ditentukan oleh lintasan harga jangka panjang Bitcoin. Terlepas dari sikapnya, Strategy telah berhasil mengukir dirinya sendiri dalam sejarah keuangan kripto, menjadi salah satu contoh paling menarik dari adopsi Bitcoin oleh pengamat. Saylor sederhana “oranye atau hijau?” Gema jauh melampaui spekulasi pasar tentang kesepakatan potensial, tetapi juga memicu pemikiran mendalam tentang strategi perusahaan, penilaian aset, dan masa depan mata uang digital.