Pemimpin kustodian kripto yang berbasis di London, Copper, dilaporkan sedang dalam diskusi awal mengenai Penawaran Umum Perdana (IPO), terlibat dengan bank investasi kelas berat termasuk Goldman Sachs, Citigroup, dan Deutsche Bank.
Eksplorasi ini mengikuti jejak pencatatan NYSE yang sukses dari saingan BitGo senilai $2 miliar, menyoroti evolusi pasar penting di mana fokus investor bergeser dari token spekulatif ke infrastruktur kelas institusional yang penting yang menopang ekosistem aset digital. Sementara Copper secara resmi menyatakan “tidak memiliki rencana IPO saat ini,” pembicaraan tersebut menggarisbawahi meningkatnya legitimasi dan pematangan keuangan layanan kustodian kripto, memposisikan perusahaan yang menyediakan “pipa keuangan” penting ini sebagai kesayangan baru pasar publik.
Pembicaraan IPO Tembaga Memanas dengan Raksasa Perbankan Onboard
Lanskap perusahaan cryptocurrency publik mungkin berada di ambang menyambut pemain baru yang signifikan. Menurut sumber yang akrab dengan masalah ini, Copper, penyedia kustodian kripto institusional terkemuka yang berkantor pusat di London, telah memulai pembicaraan tahap awal tentang potensi Penawaran Umum Permulaan. Diskusi ini dilaporkan diadakan dengan daftar bank investasi paling bergengsi di dunia, dengan nama-nama seperti Goldman Sachs, Citigroup (Citi), dan Deutsche Bank mengambang sebagai penjamin emisi potensial untuk penawaran tersebut. Tingkat minat perbankan ini saja menandakan keseriusan eksplorasi dan legitimasi yang dirasakan dari model bisnis Copper di mata keuangan tradisional.
Dalam tanggapan karakteristik yang tidak mengkonfirmasi atau menyangkal pertimbangan yang sedang berlangsung, juru bicara Copper menyatakan, “Sebagai praktik standar, Copper secara teratur menilai berbagai opsi pembiayaan potensial untuk mendukung bisnis dan klien kami, tetapi kami tidak merencanakan IPO.” Komentar yang ditulis dengan hati-hati ini adalah standar dalam fase pra-IPO, memungkinkan perusahaan untuk mengukur kondisi pasar dan mempersiapkan diri secara internal tanpa berkomitmen pada garis waktu publik. Sumber menunjukkan bahwa keputusan akhir untuk melanjutkan akan sangat bergantung pada kemampuan perusahaan untuk memenuhi target pendapatan jangka pendek tertentu, metrik utama yang akan diteliti oleh investor pasar publik.
Waktu pembicaraan ini secara strategis signifikan. Mereka datang segera setelah peristiwa penting untuk sektor ini: IPO pesaing langsung Copper, BitGo (BTGO). Debut BitGo di Bursa Efek New York minggu lalu, yang awalnya menilai perusahaan sekitar $ 2 miliar, telah secara efektif membuka jalan dan menetapkan tolok ukur penilaian. Ini menunjukkan bahwa investor pasar publik memiliki selera untuk perusahaan yang menyediakan infrastruktur penting di belakang layar untuk aset digital, sering disebut sebagai “pick and shovels” atau “financial plumbing” industri. Langkah Copper tampaknya merupakan upaya langsung untuk menunggangi gelombang antusiasme investor ini.
Mengapa Crypto Custody Menjadi Favorit Baru Wall Street
Untuk memahami mengapa perusahaan seperti Copper tiba-tiba menjadi kandidat IPO, seseorang harus mengenali pergeseran mendasar di pusat gravitasi pasar kripto. Selama bertahun-tahun, narasi publik dan hiruk-pikuk investor berpusat pada aset itu sendiri—Bitcoin, Ethereum, dan segudang altcoin. Saat ini, fokusnya semakin tertuju pada infrastruktur yang kuat, diatur, dan andal yang diperlukan untuk mengelola aset ini dalam skala besar, terutama oleh institusi besar. Kustodian kripto, penyimpanan aman kunci kriptografi yang mengendalikan aset digital, telah beralih dari masalah teknis khusus menjadi layanan dasar yang kritis.
Permintaan ini didorong oleh beberapa kekuatan konvergen. Persetujuan penting ETF Bitcoin spot di Amerika Serikat membuka gelombang pasang modal institusional, yang semuanya membutuhkan solusi kustodian yang patuh dan aman. Kerangka peraturan global, dari Otoritas Perilaku Keuangan (FCA) Inggris hingga Otoritas Moneter Singapura, sedang matang, mengamanatkan standar yang lebih ketat untuk pemisahan dan penyimpanan aset yang hanya dapat disediakan oleh perusahaan khusus dengan andal. Selain itu, bank tradisional, dana lindung nilai, dan manajer aset sekarang secara aktif membangun penawaran aset digital, dan mereka tidak akan terlibat tanpa kustodian tingkat perusahaan.
Model bisnis perusahaan seperti Copper sangat menarik bagi investor pasar publik karena kualitas pendapatan berulang dan ketahanan operasionalnya. Tidak seperti platform perdagangan yang pendapatannya dapat sangat fluktuatif berdasarkan aktivitas pasar, penyedia kustodian biasanya mendapatkan biaya berdasarkan nilai aset yang dilindungi (AUC). Ini menciptakan aliran pendapatan yang lebih dapat diprediksi seperti anuitas. Seperti yang dicatat oleh Laura Katherine Mann, mitra di White & Case, gelombang IPO kripto berikutnya akan menekankan “kematangan kepatuhan, pendapatan berulang, dan ketahanan operasional”—atribut yang dimiliki perusahaan kustodian secara inheren.
Mesin Adopsi Institusional: Proposisi Nilai Kustodian Inti
Lonjakan IPO kustodian bukanlah kebetulan; Ini dibangun di atas pilar nilai konkret yang mengatasi masalah institusional:
- Mitigasi Risiko Rekanan: Institusi tidak dapat menanggung risiko kegagalan pertukaran. Kustodian khusus seperti Copper memisahkan aset klien, memastikan aset tersebut tidak dipinjamkan atau digunakan sebagai jaminan tanpa izin eksplisit, perlindungan penting.
- Mengaktifkan Skala Operasional: Karena institusi menambahkan lebih banyak aset digital ke neraca mereka, mereka membutuhkan sistem yang dapat menangani penyelesaian, pelaporan, dan akuntansi pajak yang kompleks. Kustodian menyediakan tulang punggung operasional ini.
- Membuka Hasil Tambahan: Kustodian aman adalah pintu gerbang menuju staking, partisipasi keuangan terdesentralisasi (DeFi), dan pinjaman. Dengan memegang aset dengan aman, lembaga kemudian dapat mengizinkannya untuk kegiatan yang menghasilkan pendapatan.
- Memastikan Kepatuhan terhadap Peraturan: Menavigasi tambal sulam global peraturan kripto adalah tugas yang monumental. Kustodian profesional berinvestasi besar-besaran dalam program kepatuhan, bertindak sebagai mitra tepercaya bagi institusi yang memasuki ruang tersebut.
Apa itu Tembaga? Menyelam Mendalam ke dalam Pesaing Hak Asuh
Bagi mereka yang tidak terbiasa dengan perusahaan di jantung rumor IPO ini, apa itu Tembaga? Didirikan pada tahun 2018, Copper.co adalah perusahaan yang berkantor pusat di London yang menyediakan infrastruktur aset digital tingkat institusional. Penawaran intinya adalah solusi kustodian yang dibangun di atas teknologi Multi-Party Computation (MPC). Tidak seperti “penyimpanan dingin” tradisional yang mengandalkan kunci pribadi tunggal yang disimpan secara offline, MPC membagi kunci menjadi beberapa bagian (pecahan) yang didistribusikan di antara berbagai pihak. Transaksi memerlukan kolaborasi antara pihak-pihak ini, menghilangkan satu titik kegagalan dan secara signifikan mengurangi risiko pencurian, baik eksternal maupun internal.
Di luar hak asuh, Copper telah mengembangkan serangkaian layanan yang membentuk penawaran pialang utama yang komprehensif untuk era digital. Inovasi andalannya adalah ClearLoop, jaringan penyelesaian yang terhubung langsung ke beberapa bursa mata uang kripto. Hal ini memungkinkan klien institusional untuk berdagang di tempat ini sementara aset mereka tetap disimpan dengan aman dengan Copper. Perdagangan menetap secara instan dalam lingkungan ClearLoop, secara dramatis mengurangi risiko rekanan — bahaya bahwa rekanan perdagangan gagal bayar setelah perdagangan disepakati tetapi sebelum diselesaikan — menjadi perhatian utama bagi pedagang besar.
Kepemimpinan perusahaan telah didukung secara strategis untuk menarik regulator dan klien institusional. Pada Oktober 2024, Copper menunjuk Amar Kuchinad, seorang veteran dengan pengalaman di Deutsche Bank, Citigroup, dan Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC), sebagai CEO Global. Ini diikuti pada Maret 2025 dengan perekrutan Tammy Weinrib sebagai Chief Compliance Officer untuk Amerika, menandakan komitmen mendalam untuk menavigasi lanskap peraturan AS yang kompleks. Tembaga melayani klien dana lindung nilai, manajer aset, kantor keluarga, dan perusahaan, memposisikan dirinya sebagai jembatan antara keuangan tradisional dan ekosistem aset digital baru.
Tembaga vs. Persaingan: Arena yang Ramai untuk Kepercayaan Institusional
Potensi IPO Tembaga akan menempatkannya tepat di pasar yang kompetitif dan berkonsolidasi dengan cepat. Perbandingan paling langsungnya adalah dengan BitGo, pesaing publik baru-baru ini. Keduanya menawarkan layanan kustodian, staking, dan pinjaman institusional. Pembeda utama yang sering dikutip adalah arsitektur teknologi: sementara Copper memperjuangkan hak asuh berbasis MPC-nya, BitGo secara historis menggunakan model multi-tanda tangan (multi-sig), seringkali melibatkan kombinasi dompet panas dan dingin. Penerimaan pasar terhadap kinerja pasca-IPO BitGo—pop awal diikuti oleh volatilitas—akan dipelajari dengan cermat oleh Copper dan bankirnya saat mereka memodelkan penawaran mereka sendiri.
Lanskap kompetitif melampaui penjaga permainan murni. Bursa mata uang kripto utama seperti Coinbase dan Kraken menawarkan lengan hak asuh institusional (Coinbase Custody, Kraken Financial), memanfaatkan skala besar dan platform perdagangan terintegrasi mereka. Raksasa ini mendapat manfaat dari efek jaringan yang kuat tetapi mungkin menghadapi persepsi konflik kepentingan, karena mereka juga mengoperasikan tempat perdagangan besar. Selain itu, raksasa keuangan tradisional memasuki keributan. BNY Mellon, bank kustodian terbesar di dunia, sekarang menawarkan kustodian aset digital, membawa lebih dari 200 tahun kepercayaan dan basis klien yang ada senilai triliun. Demikian pula, anak perusahaan Forge Societe Generale menyediakan layanan kustodian.
Keunggulan kompetitif Copper kemungkinan terletak pada fokus dan kelincahan teknologinya. Sebagai penyedia infrastruktur khusus tanpa bisnis pertukaran yang bersaing, ia dapat memasarkan dirinya sebagai mitra yang benar-benar netral dan selaras dengan klien. Teknologi MPC dan jaringan penyelesaian ClearLoop-nya dipandang sebagai pembeda inovatif yang dirancang khusus untuk perdagangan aktif dan kebutuhan kompleks institusi canggih. Di pasar di mana keamanan dan kepercayaan adalah yang terpenting, strategi Copper adalah bersaing dalam kecanggihan “pipa ledeng”-nya, bukan hanya ukuran mereknya.
Gelombang IPO Kripto 2025-2026: Dari Spekulasi ke Infrastruktur
Eksplorasi Copper bukanlah peristiwa yang terisolasi tetapi bab yang menentukan dalam narasi yang lebih luas: kedewasaan industri kripto di pasar publik. Tahun 2025 berfungsi sebagai momen penting untuk menghancurkan “plafon IPO” yang sudah lama ada untuk perusahaan kripto. Didorong oleh regulasi yang lebih jelas dan sikap yang lebih menguntungkan dari Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC), raksasa seperti Circle (penerbit USDC), Bullish (pemilik CoinDesk), dan Gemini melakukan debut publik mereka. Menurut data PitchBook, setidaknya 11 IPO kripto mengumpulkan gabungan $14,6 miliar pada tahun 2025, lompatan mengejutkan dari $$310 juta yang dikumpulkan pada tahun 2024.
Kinerja daftar ini, bagaimanapun, telah melukiskan gambaran yang jelas bagi investor. Pasar telah membedakan secara tajam antara model bisnis yang berbeda. Perusahaan yang menawarkan infrastruktur penting dan model pendapatan berulang—seperti BitGo dalam tahanan, atau mungkin daftar di masa mendatang di bidang-bidang seperti infrastruktur node blockchain atau perangkat lunak kepatuhan—telah dihargai. Sebaliknya, perusahaan yang keberuntungannya ketat dan langsung digabungkan dengan volume perdagangan ritel yang bergejolak atau kinerja token spekulatif telah menghadapi sledding yang jauh lebih sulit pasca-IPO, seringkali diperdagangkan di bawah harga penawaran mereka.
Ini menyiapkan panggung untuk tahun 2026. Seperti yang diamati oleh Laura Katherine Mann dari White & Case, jika 2025 adalah tahun perbendaharaan dan pertukaran aset digital, 2026 akan menjadi “tahun infrastruktur keuangan.” Investor sekarang mencari bisnis yang stabil, menghasilkan biaya, dan sesuai dengan peraturan yang membentuk tulang punggung sistem keuangan, baik tradisional maupun digital. IPO Tembaga akan menjadi contoh buku teks dari tren ini. Ini mewakili taruhan bukan pada harga Bitcoin di masa depan, tetapi pada kebutuhan abadi akan layanan aset yang aman dan profesional karena aset digital menjadi fitur permanen triliunan dolar dari lanskap keuangan global. Keberhasilannya akan semakin memvalidasi tesis investasi infrastruktur ini dan kemungkinan memicu gelombang baru daftar serupa dari penyedia “pick and shovels” lainnya di ekosistem kripto.
