Ketua CME Group Duffy mengungkapkan pada panggilan pendapatan bahwa mereka akan bekerja sama dengan Google Cloud untuk mengembangkan uang tunai tokenisasi dan meluncurkannya untuk jaminan derivatif pada tahun 2026. Tindak lanjuti percontohan CFTC untuk menerima USDC, BTC, ETH. Tidak seperti stablecoin, likuidasi triliunan dolar telah menjadi inti dari keuangan.
Ambisi tokenisasi CME Group dengan Google
CME Group sedang mengeksplorasi produk “uang tunai tokenisasi” yang akan diluncurkan pada tahun 2026 dan dikatakan telah dikembangkan dalam kemitraan dengan Google Cloud, menurut Terrence Duffy, ketua dan CEO CME Group, selama panggilan pendapatan pada hari Rabu. Menanggapi pertanyaan yang diajukan oleh seorang peneliti Morgan Stanley tentang jaminan token, Duffy mengatakan topiknya “cukup kompleks,” mencatat bahwa perusahaan sedang mengembangkan “tokennya sendiri, yang mungkin kami letakkan di jaringan terdesentralisasi untuk digunakan oleh pemain industri lain.”
Tidak jelas apakah Tamifee mengacu pada token mandiri yang diterbitkan oleh CME Group atau produk tunai tokenisasi untuk penyelesaian dan margin yang mirip dengan token deposit JPMD JPMorgan. CME Group dan Google Cloud sebelumnya telah berkolaborasi dalam solusi buku besar terdistribusi untuk aset tokenisasi, yang diharapkan akan diluncurkan pada tahun 2026. Kelanjutan kerja sama ini menunjukkan kolaborasi yang mendalam antara kedua belah pihak dalam infrastruktur blockchain.
Kemampuan teknis Google Cloud di ruang blockchain memberikan dasar yang kuat untuk kolaborasi ini. Google memiliki infrastruktur komputasi awan dan teknologi keamanan terkemuka di dunia, dan solusi blockchain-nya menekankan skalabilitas, perlindungan privasi, dan kepatuhan tingkat perusahaan. Tidak seperti rantai publik, Google menawarkan kerangka kerja blockchain berizin yang memungkinkan CME Group untuk mengontrol akses node dan visibilitas transaksi, yang sangat penting untuk menangani data keuangan sensitif.
CME Group adalah platform perdagangan derivatif terkemuka di dunia. Selama beberapa tahun terakhir, perusahaan telah menjelajah ke ekosistem cryptocurrency, awalnya menawarkan produk berjangka Bitcoin dan secara bertahap memperluas penawarannya untuk memasukkan Ethereum (ETH), Sol (SOL), dan Ripple (XRP). CME Group sedang bekerja untuk mengubah perdagangan berjangka dan opsi mata uang kripto menjadi perdagangan sepanjang waktu pada awal 2026, “Meskipun tidak semua pasar cocok untuk operasi sepanjang waktu, permintaan pelanggan untuk perdagangan mata uang kripto sepanjang waktu tumbuh karena pelaku pasar perlu mengelola risiko setiap hari.”
Percontohan CFTC membuka jalan bagi jaminan tokenisasi
Komentar Duffy muncul setelah Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS mengumumkan bahwa mereka akan mulai mengizinkan cryptocurrency tertentu untuk digunakan sebagai jaminan di pasar derivatif, termasuk stablecoin USDC Circle dan Bitcoin dan Ethereum, sebagai bagian dari program percontohan. Terobosan peraturan ini memberikan dasar kebijakan untuk produk tunai tokenized CME Group, yang menunjukkan bahwa regulator secara bertahap merangkul penerapan teknologi blockchain dalam keuangan tradisional.
Meskipun perusahaan secara bertahap bereksperimen atau meneliti penggunaan cryptocurrency sebagai jaminan turunan, ini masih merupakan bidang khusus. Misalnya, akhir tahun lalu, Kraken mulai mengizinkan pedagang untuk menggunakan cryptocurrency sebagai jaminan di Uni Eropa. Produk tunai tokenisasi CME kemungkinan akan mempercepat adopsi agunan mata uang kripto, termasuk memperluas penggunaan mata uang kripto sebagai margin untuk transaksi keuangan lainnya seperti perjanjian pembelian kembali, pinjaman sekuritas, dan pinjaman yang dijamin.
Damien menunjukkan bahwa produk tunai tokenisasi CME Group akan diluncurkan tahun ini dan akan menggunakan “bank kustodian lain untuk membantu menyelesaikan transaksi ini.” Dia juga mengatakan bahwa CME mungkin terbuka untuk bentuk jaminan on-chain lainnya, seperti stablecoin dan dana pasar uang tokenisasi. Keterbukaan ini menunjukkan bahwa CME Group tidak hanya menerbitkan tokennya sendiri tetapi juga menjadi penerima dan likuidator aset tokenisasi lainnya.
Kriteria CME Group untuk menerima jaminan tokenisasi:
Reputasi Penerbit: Token yang diterbitkan oleh lembaga keuangan yang penting secara sistemik diutamakan, dan token bank tingkat ketiga dan keempat dapat ditolak
Penilaian Risiko: Tingkat diskonto ditentukan berdasarkan risiko terkait token, dan penurunan nilai yang signifikan untuk token berisiko tinggi mungkin tidak dapat diterima
Persyaratan margin: Entitas penerbit perlu memberikan margin atau jaminan tambahan untuk memastikan stabilitas nilai token
“Segala sesuatu tentang token dan mana yang akan kami terima di masa depan tergantung pada siapa yang mengeluarkan dan memberi kami token,” kata Duffy. “Itu juga tergantung pada risiko yang terkait dengan token ini. Akankah kita secara drastis mengurangi nilainya agar tidak dapat diterima? Berapa banyak margin yang akan diberikan entitas penerbit token kepada kami? Jadi saat ini kami melihat berbagai bentuk margin, tetapi kami tidak membahayakan bisnis untuk mendapatkan token yang tidak dapat mereka kendalikan. Jadi, jika Anda memberi saya token yang dikeluarkan oleh lembaga keuangan yang penting secara sistemik, saya mungkin merasa lebih nyaman daripada menerima token yang dikeluarkan oleh bank lapis ketiga atau keempat untuk margin. Saya mungkin tidak akan menerima yang terakhir.”
CME Coin mentransfer risiko daripada sifat dana
Token CME mungkin lebih penting daripada stablecoin karena mengalihkan risiko dari pasar derivatif global. Stablecoin seperti USDC atau USDT sering menjadi berita utama dalam berita kripto karena ukurannya dan aplikasinya yang tersebar luas dalam perdagangan dan pembayaran. Tetapi fungsi utama mereka adalah untuk mentransfer dana. Token CME akan mentransfer risiko.
CME Group melikuidasi triliunan dolar dalam eksposur derivatif, mencakup suku bunga, saham, komoditas, dan mata uang kripto. Instrumen margin yang digunakan dalam sistem ini jauh lebih cepat dan lebih penting secara sistematis daripada kebanyakan token pembayaran. Jika token CME Group tertentu menjadi margin yang memenuhi syarat, itu akan menjadi pusat penemuan harga dan stabilitas keuangan. Stablecoin jarang memainkan peran seperti itu.
Pidato CME Group terutama berkisar pada agunan dan margin, yang merupakan dasar perdagangan derivatif. Di CME, semua perdagangan berjangka atau opsi memerlukan margin dari pedagang, biasanya dalam bentuk uang tunai atau aset likuid berkualitas tinggi. Dengan tokenisasi proses ini, CME Group dapat memungkinkan transfer margin on-chain yang berkelanjutan dan hampir instan. Ini akan mengurangi ketergantungan pada saluran perbankan tradisional, yang masih beroperasi untuk jam terbatas.
Kontrol atas agunan berarti kontrol atas pasar. Agunan adalah hambatan nyata dalam keuangan modern, menentukan siapa yang dapat berdagang, berapa banyak leverage yang dapat mereka ambil, dan bagaimana stres menyebar selama volatilitas pasar. Dengan menerbitkan agunan tokenisasinya sendiri, CME Group tidak mendesentralisasi pasar tetapi memperkuat posisinya sebagai perantara tepercaya, kali ini dengan bantuan teknologi blockchain.
Wall Street menggunakan blockchain untuk mengkonsolidasikan daripada mendesentralisasi kekuasaan
Langkah ini menunjukkan bagaimana Wall Street dapat mempertahankan kendali atas infrastruktur pasar sambil mengadopsi teknologi blockchain. Cryptocurrency yang dikeluarkan oleh CME Group hampir pasti terbatas pada investor institusional, dan tidak dirancang untuk perdagangan, spekulasi, atau perolehan hasil. Tidak akan ada tata kelola terbuka, akses tanpa izin, dan tidak ada integrasi keuangan terdesentralisasi (DeFi). Blockchain akan beroperasi sebagai infrastruktur bersama daripada sistem keuangan terbuka.
Ini adalah cara yang sama dengan perusahaan Wall Street lainnya mendekati tokenisasi: mengadopsi teknologi ini sambil mempertahankan struktur kekuasaan yang ada. Beberapa institusi terkemuka lainnya bereksperimen dengan dana berbasis blockchain sebagai jaminan, seperti dana pasar uang BUIDL BlackRock, yang terutama didukung oleh Treasury AS, dan token setoran tokenisasi JPMorgan, yang didukung oleh deposito bank. Kasus-kasus ini menunjukkan bahwa adopsi blockchain Wall Street bersifat selektif, mempertahankan kontrol terpusat dan pembatasan akses.
CME Group sedang mengeksplorasi “token sendiri” untuk margin dan jaminan tokenisasi daripada untuk pembayaran ritel. Posisi ini secara fundamental membedakannya dari stablecoin ritel seperti USDC, USDT, dan banyak lagi. Pengguna token CME akan menjadi institusi seperti bank, dana lindung nilai, manajer aset, dll., Bukan investor biasa. Tempat perdagangan akan menjadi blockchain atau jaringan pribadi yang diizinkan, bukan bursa publik. Ketutupan ini memastikan bahwa CME Group memiliki kendali penuh atas sirkulasi dan penggunaan token.
Bagi komunitas crypto-native, ini mungkin merupakan “pengkhianatan”. Teknologi blockchain awalnya dimaksudkan untuk terdesentralisasi dan tanpa izin, tetapi adopsi Wall Street telah memperkuat sentralisasi dan kontrol akses. Namun, dari perspektif pragmatis, “tokenisasi terkontrol” ini mungkin satu-satunya jalan realistis bagi keuangan tradisional untuk menerima teknologi blockchain. Lagi pula, triliunan dolar di pasar derivatif tidak dapat beroperasi pada rantai publik yang sepenuhnya tanpa izin, dan persyaratan peraturan dan manajemen risiko membuat beberapa tingkat sentralisasi tak terhindarkan.
Uang tunai tokenisasi CME Group, jika berhasil diterapkan, akan mengantarkan era baru: teknologi blockchain telah diadopsi oleh Wall Street, tetapi semangat desentralisasi telah ditinggalkan. Apakah ini kemenangan teknis atau kompromi ide, pasar akan memberikan jawabannya.
