Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC) telah memperluas cakupan entitas yang memenuhi syarat untuk menerbitkan stablecoin pembayaran, memperluas jangkauan dari bank-bank tradisional menjadi termasuk bank kepercayaan nasional. Dalam komunikasi staf yang diterbitkan kembali, lembaga tersebut menjelaskan bahwa bank kepercayaan nasional — institusi yang biasanya menyediakan layanan kustodian, bertindak sebagai pelaksana, dan mengelola aset atas nama klien daripada melakukan pinjaman ritel — dapat menerbitkan token yang dipatok fiat di bawah kerangka kerjanya. Pembaruan ini, secara resmi berupa Surat 25-40 yang diubah dan diterbitkan kembali tanggal 8 Desember 2025, menandakan adanya peluang regulasi bagi institusi non-ritel untuk berpartisipasi dalam lanskap penerbitan stablecoin sambil tetap mematuhi kontrol risiko dan persyaratan pengungkapan lembaga tersebut. Langkah ini berada dalam dorongan yang lebih luas untuk memberikan kejelasan dan pengawasan yang lebih baik terhadap stablecoin dolar AS saat para pembuat undang-undang mendorong kerangka kerja yang komprehensif.
Pendekatan terbaru CFTC ini muncul bersamaan dengan lingkungan regulasi yang lebih luas yang dibentuk oleh GENIUS Act, sebuah upaya unggulan yang disahkan menjadi undang-undang pada Juli 2025 untuk menetapkan rezim komprehensif bagi stablecoin yang didukung dolar. Secara paralel, Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) telah mengajukan proposal yang memungkinkan bank komersial menerbitkan stablecoin melalui anak perusahaan, dengan pengawasan FDIC dan sesuai dengan persyaratan GENIUS Act. Secara keseluruhan, perkembangan ini mencerminkan dorongan terpadu dari regulator AS untuk menentukan siapa yang dapat menerbitkan stablecoin, bagaimana cadangan dikelola, dan standar tata kelola apa yang berlaku untuk memastikan stabilitas dan perlindungan konsumen.
“Divisi [Partisipan Pasar] tidak bermaksud mengecualikan bank kepercayaan nasional sebagai penerbit stablecoin pembayaran untuk tujuan Letter 25-40. Oleh karena itu, divisi ini menerbitkan kembali isi Letter 25-40, dengan definisi stablecoin pembayaran yang diperluas.”
Evolusi panduan dan kebijakan di bidang ini menegaskan sikap regulasi era Biden terhadap aset digital, meskipun dinamika politik berubah. Titik balik utama yang dikutip oleh pendukung dan kritikus adalah GENIUS Act, yang bertujuan mengkodifikasi bagaimana token yang dipatok dolar diterbitkan, didukung, dan ditebus dalam sistem keuangan AS. Rancangan ini membayangkan kerangka kerja di mana stablecoin terkait dengan aset berkualitas tinggi — terutama deposito mata uang fiat atau surat berharga pemerintah jangka pendek — dan memprioritaskan cadangan yang kuat daripada pendekatan algoritmik yang lebih spekulatif. Penekanan undang-undang pada backing 1:1 menjadi pusat dari tesis regulasi AS bahwa stablecoin harus berfungsi sebagai jalur pembayaran yang terpercaya daripada instrumen spekulatif.
Ketertarikan terhadap bank kepercayaan nasional sebagai penerbit mencerminkan upaya yang lebih luas untuk memanfaatkan infrastruktur keuangan yang ada untuk penerbitan stablecoin sambil memastikan pengawasan yang ketat. Bank kustodian dan manajer aset berada dalam posisi yang baik untuk mengelola cadangan dan mekanisme penebusan, asalkan mereka memenuhi kriteria GENIUS Act dan harapan pengelolaan risiko dari CFTC. Namun, arsitektur hukum tetap kompleks: GENIUS Act mengecualikan model stablecoin algoritmik dan sintetis dari rezim regulasi yang didefinisikan, menandakan preferensi yang disengaja terhadap dolar on-chain yang didukung oleh cadangan yang eksplisit dan likuid. Pembatasan ini penting bagi pengembang, bursa, dan institusi yang mempertimbangkan peluncuran atau pengembangan produk stablecoin di pasar AS.
Dari sudut pandang kebijakan, kerangka kerja FDIC bulan Desember 2025 menandai jalur paralel bagi bank yang ingin berpartisipasi dalam ekonomi stablecoin. Proposal FDIC mempertimbangkan rezim tata kelola dan pengawasan di mana bank induk dapat menerbitkan stablecoin melalui anak perusahaan, dengan evaluasi bersama terhadap kepatuhan terhadap GENIUS Act. Secara praktis, bank perlu memiliki kebijakan penebusan yang jelas, pengelolaan cadangan yang transparan, dan pengendalian risiko yang kuat untuk mampu menghadapi skenario stres likuiditas. Penekanan proposal pada deposito tunai dan alokasi surat berharga pemerintah jangka pendek sebagai jaminan menegaskan pendekatan berhati-hati terhadap pengelolaan cadangan, dirancang untuk melindungi konsumen dan menjaga kepercayaan terhadap mekanisme stabilitas.
Secara keseluruhan, usulan CFTC, GENIUS Act, dan FDIC menggambarkan upaya terkoordinasi untuk memformalkan siapa yang dapat menerbitkan stablecoin dan di bawah perlindungan apa. Meskipun kerangka regulasi ini bertujuan mengurangi risiko sistemik dan meningkatkan transparansi, hal ini juga menimbulkan pertanyaan tentang kompetisi, inovasi, dan kecepatan adaptasi institusi terhadap persyaratan baru. Bagi pelaku pasar, implikasinya dua arah: potensi peningkatan jumlah penerbit yang kredibel dan standar yang lebih ketat untuk cadangan dan tata kelola. Bentuk implementasi yang tepat akan bergantung pada aturan selanjutnya, panduan lembaga, dan bagaimana perusahaan menyesuaikan program kepatuhan mereka dengan kerangka kerja yang berkembang.
Mengapa ini penting
Pertama, perluasan ke bank kepercayaan nasional memperlebar basis penerbit potensial untuk stablecoin dolar AS, berpotensi meningkatkan likuiditas dan menyediakan jalur masuk baru bagi institusi yang sudah mengelola kumpulan aset besar dan layanan kustodian. Dengan memungkinkan bank yang berfokus pada kustodian untuk menerbitkan stablecoin, regulator mengakui bahwa fungsi inti kepercayaan dan penyelesaian dapat diintegrasikan dengan token digital dalam lingkungan yang terkendali dan diaudit. Ini dapat mempercepat adopsi pembayaran dolar digital untuk penyelesaian, penggajian, dan transaksi lintas batas, asalkan token ini tetap didukung oleh cadangan yang transparan dan diawasi secara ketat.
Kedua, penekanan GENIUS Act pada backing 1:1 dan pengecualian model algoritmik menciptakan jalur yang jelas agar stablecoin diperlakukan sebagai instrumen pembayaran mutakhir yang asli, bukan kendaraan spekulatif. Kerangka kerja ini bertujuan meminimalkan risiko counterparty dan menjaga kepercayaan di antara pengguna, pedagang, dan lembaga keuangan. Bagi penerbit, ini berarti bahwa produk baru apa pun yang masuk ke pasar AS harus menunjukkan cadangan yang dapat diverifikasi dan kebijakan penebusan yang jelas, yang dapat mempengaruhi cara sumber likuiditas, pengalokasian jaminan, dan pemodelan risiko dilakukan. Investor dan trader akan lebih teliti dalam mengungkapkan cadangan dan struktur tata kelola, mengetahui bahwa kepatuhan regulasi adalah prasyarat utama untuk akses pasar yang lebih luas.
Ketiga, model yang diusulkan FDIC untuk stablecoin yang diterbitkan bank memperkenalkan proses pengawasan berlapis yang menghubungkan institusi induk dengan anak perusahaan khusus. Meskipun struktur ini dapat memisahkan risiko dan meningkatkan akuntabilitas, hal ini juga menambah kompleksitas administratif bagi bank yang ingin berpartisipasi dalam ekosistem stablecoin. Bagi ekosistem kripto yang lebih luas, perkembangan ini menandai lingkungan regulasi yang semakin matang di mana stablecoin dapat berfungsi sebagai jalur pembayaran yang andal jika memenuhi standar yang eksplisit dan dapat ditegakkan. Kejelasan ini dapat mendorong lebih banyak pemain keuangan arus utama untuk terlibat dengan mata uang digital, asalkan model bisnis mereka tetap sejalan dengan pengendalian risiko yang berhati-hati.
Apa yang harus diperhatikan selanjutnya
8 Desember 2025 — CFTC mengonfirmasi Surat 25-40 yang diubah dan memperluas cakupannya ke bank kepercayaan nasional.
Proposal FDIC Desember 2025 — Bank dapat menerbitkan stablecoin melalui anak perusahaan di bawah pengawasan FDIC; pantau pemberitahuan Federal Register dan aturan selanjutnya.
Timeline implementasi GENIUS Act — Pantau pembaruan tentang bagaimana rezim ini akan dilaksanakan secara bertahap dan bagaimana harapan penegakan akan dikomunikasikan.
Kesesuaian regulasi — Setiap panduan lebih lanjut dari CFTC atau FDIC yang memperjelas komposisi cadangan, jendela penebusan, dan kewajiban pelaporan bagi penerbit.
Sumber & verifikasi
Siara pers CFTC 9180-26 yang mengumumkan Surat 25-40 yang diubah dan inklusi bank kepercayaan nasional sebagai calon penerbit stablecoin pembayaran.
Pemberitahuan Federal Register atau pengajuan FDIC yang menguraikan kerangka kerja yang diusulkan untuk bank yang menerbitkan stablecoin melalui anak perusahaan dan kesesuaian dengan GENIUS Act.
Undang-undang stablecoin Donald Trump yang ditandatangani Juli 2025 — liputan yang merinci konteks GENIUS Act dan tujuan regulasi.
Ikhtisar GENIUS Act — artikel cointelegraph Learn yang menjelaskan bagaimana undang-undang ini dapat merombak regulasi stablecoin di AS.
Perluasan regulasi memperluas siapa yang dapat menerbitkan stablecoin pembayaran
Keputusan CFTC untuk secara eksplisit memasukkan bank kepercayaan nasional sebagai calon penerbit stablecoin pembayaran menandai perubahan penting dalam sikap interpretatif lembaga tersebut. Dengan menerbitkan kembali Surat 25-40 dengan definisi “stablecoin pembayaran” yang diperluas, komisi memberikan jalur yang lebih jelas bagi institusi kustodian untuk berpartisipasi dalam ekonomi stablecoin tanpa keluar dari batasan harapan pengelolaan risiko saat ini. Bahasa yang diadopsi oleh Divisi Partisipan Pasar menandakan upaya sengaja untuk menyelaraskan definisi regulasi dengan realitas pasar yang berkembang, di mana penyedia kustodian besar dan manajer aset sudah menjalankan fungsi inti penyelesaian dan kustodian yang dapat diperluas ke dolar yang didigitalkan.
Di inti GENIUS Act adalah dorongan untuk memformalkan stablecoin sebagai instrumen pembayaran yang terpercaya. Rancangan ini bertujuan mengurangi ambiguitas regulasi dengan menguraikan persyaratan cadangan dan standar tata kelola yang tepat, memastikan bahwa dolar yang mendukung stablecoin dilindungi oleh aset berkualitas tinggi dan transparan. Penekanan undang-undang pada backing 1:1 — baik melalui deposito fiat maupun surat berharga pemerintah yang sangat likuid — mencerminkan preferensi terhadap stabilitas daripada inovasi. Dengan mengecualikan stablecoin algoritmik dan sintetis dari kerangka GENIUS, pembuat kebijakan bermaksud meminimalkan kompleksitas dan risiko counterparty, mengurangi kemungkinan depegging mendadak atau guncangan cadangan.
Kerangka kerja FDIC yang akan datang — yang memungkinkan bank menerbitkan stablecoin melalui anak perusahaan di bawah pengawasannya — melengkapi redefinisi dari CFTC. Ini menandai kemajuan praktis menuju integrasi struktur perbankan tradisional dengan proses aset digital, asalkan bank memenuhi kriteria GENIUS Act. Perlindungan yang diusulkan menekankan kebijakan penebusan, kecukupan cadangan, dan penilaian kesehatan keuangan yang berkelanjutan, menegaskan fokus regulator pada ketahanan dan kepercayaan publik. Secara umum, konvergensi inisiatif ini menunjukkan perluasan ekosistem stablecoin secara bertahap dan terpantau, bukan pertumbuhan cepat dan tak terkendali dari penerbit baru.
Pelaku pasar harus memperhatikan tidak hanya penerbit resmi yang muncul tetapi juga standar yang berkembang untuk pengungkapan, pengujian stres, dan tata kelola. Seiring semakin banyak entitas yang berpartisipasi di ruang ini, permintaan terhadap harapan regulasi yang jelas dan konsisten akan meningkat, mendorong penerbit untuk mengadopsi program kepatuhan yang ketat dan pengendalian risiko yang kokoh. Keseimbangan yang dicari regulator jelas: memperluas akses ke stablecoin sebagai alat pembayaran praktis sambil menjaga pengaman yang cukup untuk melindungi konsumen, stabilitas keuangan, dan integritas sistem penyelesaian.
Artikel ini awalnya diterbitkan sebagai CFTC Updates Guidance: National Trust Banks Named Stablecoin Issuers CFTC Updates Guidance: National Trust Banks as Stablecoin Issuers CFTC Updates Guidance: National Trust Banks Now Stablecoin Issuers di Crypto Breaking News – sumber terpercaya Anda untuk berita kripto, berita Bitcoin, dan pembaruan blockchain.
