London Stock Exchange Group (LSEG) mengumumkan pada hari Kamis bahwa mereka akan membangun sistem penyelesaian on-chain untuk investor institusional, bernama LSEG Digital Securities Depository, menghubungkan pasar sekuritas tradisional dengan jaringan blockchain. Sistem ini beroperasi di beberapa blockchain, tetap kompatibel dengan platform penyelesaian bank dan manajer aset yang ada, dan hasil pertama dijadwalkan untuk dikirimkan pada tahun 2026.
Penyimpanan Sekuritas Digital LSEG: Revolusi blockchain keuangan tradisional
London Stock Exchange Group mengatakan pada hari Kamis bahwa mereka akan membangun sistem penyelesaian on-chain baru untuk investor institusional. Layanan ini akan diberi nama LSEG Digital Securities Depository. Ini menghubungkan pasar sekuritas tradisional dengan jaringan blockchain. Tujuannya sederhana: institusi besar akan dapat memperdagangkan dan menyelesaikan obligasi, saham, dan aset pasar swasta yang ditokenisasi menggunakan teknologi blockchain sambil mempertahankan konektivitas ke infrastruktur yang ada.
Sistem ini beroperasi di beberapa jaringan blockchain dan akan tetap kompatibel dengan platform penyelesaian yang saat ini digunakan oleh bank dan manajer aset. Desain “multi-rantai + kompatibel” ini sangat penting. Jika sistem hanya mendukung satu blockchain (seperti Ethereum), itu akan membatasi ruang lingkup aplikasi dan fleksibilitasnya. Dukungan multi-rantai berarti institusi dapat memilih blockchain yang paling cocok berdasarkan kelas aset dan persyaratan peraturan yang berbeda. Kompatibilitas dengan sistem yang ada memastikan bahwa institusi dapat secara bertahap beralih ke penyelesaian blockchain tanpa benar-benar meninggalkan infrastruktur selama beberapa dekade.
LSEG mengatakan hasil pertama dijadwalkan akan disampaikan pada tahun 2026, tunduk pada persetujuan peraturan terlebih dahulu. Perusahaan saat ini mengoperasikan platform blockchain untuk dana ekuitas swasta berdasarkan Microsoft Azure. Peluncuran proyek baru ini akan semakin memperluas strategi digitalnya. Strategi adopsi blockchain secara bertahap ini menunjukkan bahwa LSEG tidak secara membabi buta mengikuti tren tetapi secara bertahap memperluas cakupan aplikasinya berdasarkan pengalaman operasional dunia nyata.
Dari perspektif pemosisian produk, LSEG Digital Securities Depository ditujukan untuk investor institusional daripada pengguna ritel. Posisi B2B (business-to-business) ini sejalan dengan peran LSEG sebagai penyedia infrastruktur keuangan. Obligasi tokenisasi, saham, dan aset pasar swasta terutama dipegang dan diperdagangkan oleh bank, manajer aset, dana pensiun, dana kekayaan negara, dan lembaga lainnya. Lembaga-lembaga ini memiliki persyaratan yang sangat tinggi untuk kecepatan penyelesaian, biaya, dan kepatuhan terhadap peraturan, dan teknologi blockchain dapat memberikan peningkatan dalam dimensi ini.
Program ini didukung oleh bank-bank besar dan kelompok keuangan Inggris. Barclays, Lloyds, National Westminster, Standard Chartered dan Brookfield Bank semuanya menyambut baik keputusan LSEG. Dukungan kolektif dari kelima bank ini sangat penting karena mereka adalah pemain inti dalam sistem keuangan di Inggris dan sistem keuangan global. Dukungan bank tidak hanya pernyataan lisan, tetapi juga berarti bahwa mereka bersedia memigrasikan bisnis mereka yang sebenarnya ke platform baru ini dan menjadi pengguna pertama.
Tiga fitur Kustodian Efek Digital LSEG
Interoperabilitas multi-rantai: Mendukung beberapa jaringan blockchain, secara fleksibel memilih tumpukan teknologi yang paling cocok
Kompatibel dengan sistem lama: Pertahankan kompatibilitas dengan platform pemukiman yang ada untuk mengurangi biaya dan risiko migrasi
Keamanan tingkat kelembagaan: Dirancang untuk kepatuhan terhadap peraturan dan kebutuhan manajemen risiko institusi besar
Perusahaan mengatakan akan membentuk kelompok kemitraan strategis untuk mengumpulkan umpan balik dari pelaku pasar selama pengembangan platform hosting. Tujuannya adalah untuk membangun ekosistem yang memungkinkan institusi untuk bertransaksi antara pasar digital dan tradisional menggunakan metode pembayaran yang berbeda di seluruh zona waktu. Perdagangan lintas zona waktu adalah keuntungan signifikan dari blockchain, di mana pasar sekuritas tradisional dibatasi oleh jam perdagangan, sedangkan blockchain memungkinkan perdagangan 24/7.
Platform kustodian aset baru membawa LSEG lebih dalam ke dalam sistem penyelesaian berbasis blockchain. Ini menghubungkan aset tokenisasi ke sistem keuangan yang ada. Jika disetujui oleh badan pengatur, tahap pertama diharapkan akan dimulai pada tahun 2026.
Tekanan Elliott senilai $760 miliar di istana: harga saham anjlok 35% untuk bertahan
Pengumuman LSEG datang di tengah tekanan dari dana lindung nilai aktivis Elliott Management. Elliott sudah memiliki saham yang signifikan di perusahaan. Dana ini dipimpin oleh miliarder Paul Singer, dan Elliott memiliki sekitar $760 juta aset yang dikelola. Perusahaan telah berkomunikasi dengan LSEG dan CEO-nya, David Schwimmer, untuk mendorong peningkatan kinerja keuangannya.
Elliott Management adalah salah satu investor aktivis paling terkenal di dunia dan dikenal karena keterlibatannya yang kuat dalam pengelolaan perusahaan yang diinvestasikan. Ketika Elliott percaya sebuah perusahaan salah kelola atau salah secara strategis, dia membeli saham besar untuk mendapatkan suara dan kemudian menekan dewan dan manajemen untuk melakukan reformasi. Strategi ini mencakup langkah-langkah agresif seperti menuntut pergantian CEO, mendivestasi bisnis non-inti, memulai pembelian kembali saham skala besar, atau mendorong penjualan perusahaan.
Harga saham LSEG turun lebih dari 35% selama setahun terakhir. Saham ini juga terpukul keras oleh aksi jual yang meluas di perusahaan data dan perangkat lunak di seluruh dunia, karena ada kekhawatiran bahwa alat AI baru dapat membahayakan model bisnis yang ada. Pada hari Kamis, saham naik 0,9%, kemungkinan reaksi pasar positif terhadap rencana penyelesaian blockchain. Selain itu, perusahaan menghadapi pasar pencatatan Inggris yang lemah. Pasar saham Inggris telah menurun daya tarik dalam beberapa tahun terakhir, dengan banyak perusahaan memilih untuk terdaftar di AS, yang telah mengikis pendapatan LSEG sebagai operator bursa.
Elliott mendorong LSEG untuk mempertimbangkan untuk meluncurkan program pembelian kembali saham multi-miliar pound setelah menyelesaikan putaran pendanaan £ 10 juta. Pembelian kembali saham adalah operasi di mana perusahaan menggunakan uang tunai untuk membeli saham mereka sendiri dari pasar, yang dapat meningkatkan laba per saham, mendukung harga saham, dan menyampaikan kepercayaan manajemen terhadap nilai perusahaan ke pasar. Ukuran pembelian kembali “multi-miliar pound” adalah belanja modal yang signifikan untuk LSEG, yang mungkin memerlukan penjualan beberapa aset atau pemotongan signifikan dalam investasi lain untuk mengumpulkan dana.
Dana lindung nilai juga ingin perusahaan menutup kesenjangan margin dengan para pesaingnya. LSEG dihargai pada kelipatan yang lebih rendah daripada pesaing seperti Moody’s dan CME Group. Kelipatan penilaian (misalnya, rasio harga terhadap pendapatan, EV/EBITDA) adalah ukuran nilai relatif perusahaan. Kelipatan LSEG yang rendah berarti bahwa pasar percaya bahwa profitabilitas atau potensi pertumbuhannya lebih rendah dari para pesaingnya. Elliott meminta manajemen untuk menutup kesenjangan ini dengan meningkatkan efisiensi operasional, memotong biaya, atau mempercepat pertumbuhan.
“LSEG mempertahankan dialog positif dan terbuka dengan investor kami sambil terus fokus pada eksekusi strategi kami,” kata LSEG dalam sebuah pernyataan pada hari Rabu. Retorika diplomatik ini tidak secara langsung menanggapi permintaan spesifik Elliott, menunjukkan bahwa kedua belah pihak mungkin masih bermain secara pribadi. Peluncuran platform penyelesaian blockchain bisa menjadi respons strategis bagi LSEG untuk mencoba menunjukkan kemampuan inovatif dan potensi pertumbuhannya.
Dari Exchange ke Vendor Data: Transformasi Strategis untuk Akuisisi Refinitiv
Meskipun banyak yang masih melihatnya terutama sebagai operator bursa saham, LSEG mengubah strukturnya pada tahun 2019 setelah mengakuisisi Refinitiv seharga £ 220 juta. Kesepakatan itu mengubahnya menjadi perusahaan data dan analitik keuangan. LSEG juga memegang saham di platform perdagangan elektronik Tradeweb seharga sekitar £ 100 juta. Pergeseran strategis ini adalah kunci untuk memahami kesulitan LSEG saat ini.
Akuisisi senilai £ 220 juta adalah kesepakatan terbesar dalam sejarah LSEG dan merger dan akuisisi besar di sektor infrastruktur keuangan global. Refinitiv adalah penerus divisi keuangan Reuters, menawarkan data keuangan, alat analisis, dan platform perdagangan dengan klien di seluruh dunia. Setelah akuisisi selesai, LSEG beralih dari bursa yang terutama mengandalkan biaya transaksi ke perusahaan teknologi yang menawarkan langganan data dan layanan perangkat lunak.
Logika dari transformasi ini adalah bahwa bisnis pertukaran sangat berfluktuasi karena volume perdagangan pasar, sedangkan bisnis data dan perangkat lunak memberikan pendapatan berlangganan yang stabil. Namun, transformasi juga menghadirkan tantangan. LSEG dibebani dengan utang akuisisi yang signifikan saat memasuki ruang fintech yang sangat kompetitif, bersaing langsung dengan pemain mapan seperti Bloomberg, Moody’s, S&P Global, dan lainnya. Ketika alat AI mulai mengancam data keuangan tradisional dan bisnis analitik, valuasi LSEG terpukul, dan harga sahamnya anjlok sebesar 35%.
Dalam konteks ini, peluncuran layanan penyelesaian blockchain bisa menjadi upaya strategis oleh LSEG untuk menemukan mesin pertumbuhan baru. Jika berhasil memigrasikan bisnis penyelesaian sekuritas lembaga global ke platform blockchain-nya, itu akan membuka aliran pendapatan yang sangat besar. Namun, transformasi ini akan membutuhkan waktu untuk divalidasi, dan masih belum jelas apakah hasil pertama tahun 2026 akan memenuhi persyaratan kinerja Elliott.
