Penulis:Catatan Rubah Biru
Beberapa orang bertanya, jika penerbit stablecoin seperti Circle (USDC) dan Tether (USDT) membangun rantai publik, apakah itu akan menyebabkan Ethereum menjadi dingin? Saya tidak berniat menjawab masalah ini. Namun, beberapa teman menanyakan hal ini dalam pesan pribadi. Jadi, mari kita bicara singkat.
Mari kita mulai dengan kesimpulannya, Ethereum tidak akan keren karena ini. Secara keseluruhan, itu juga akan menguntungkan.
Dalam pertempuran stablecoin di masa depan, saluran distribusi front-end yang paling penting adalah Meta, MrBeast, dan sejenisnya (Tom Lee’s Bitmine telah menginvestasikan $200 juta), Robinhood, Aave, polymarket, lighter, uniswap, bursa, dompet, … Penerbit stablecoin bukanlah yang terkuat di seluruh rantai, dan rantai publik L yang mereka bangun secara alami tidak memiliki efek jaringan.
Pemain besar seperti Meta tidak hanya akan mendukung rantai Circle, tetapi juga akan mendukung multi-chain; Saluran seperti MrBeast, yang diharapkan terikat kuat dengan ekosistem Ethereum di masa depan, akan memprioritaskan untuk mendukung Ethereum. Robinhood juga membangun jaringan L2 (ekosistem Ethereum) berdasarkan Arbitrum, dan mungkin menjadi L2 independen di masa depan. PolyMarket juga memiliki rencana untuk membangun Ethereum L2…
Di mana ia menjangkau pengguna, itu adalah sumber daya untuk pembentukan efek jaringan. Selama biaya Ethereum L1/L2 cukup rendah/cukup cepat (pada level yang sama), maka keunggulan keamanan dan desentralisasinya unik, dan saat ini Ethereum L1 maju menuju 10.000tps, dan L2 maju ke arah lebih dari satu juta tps, dan biaya/kecepatan tidak akan menjadi masalah di masa depan.
Rantai yang dibuat sendiri oleh penerbit tidak akan mengarah pada lalu lintas migrasi skala besar, tetapi pada akhirnya dapat secara bertahap menjadi Ethereum L2.
Arc adalah rantai L1 yang dikembangkan oleh Circle yang mendukung USDC sebagai biaya gas asli, penyelesaian sub-detik, dan privasi/kepatuhan tingkat institusional, dan diharapkan akan diluncurkan akhir tahun ini. Meski begitu, USDC masih diterbitkan di beberapa rantai, termasuk Ethereum, Solana, dll., di mana ekosistem Ethereum masih menyumbang mayoritas. Adapun cara online, masih banyak yang tidak diketahui. USDT Tether bahkan lebih multi-rantai.
Setiap penerbit stablecoin membangun rantai L1, dan akan ada tekanan persaingan di antara mereka, sehingga sulit untuk berjalan di rantai satu sama lain, sementara ekosistem Ethereum inklusif dan masih akan menjadi rantai terpenting untuk membawa stablecoin yang berbeda.
Penerbitan stablecoin multi-rantai adalah norma, yang mengarah pada fakta bahwa meskipun ARC diluncurkan, itu hanya akan melengkapi yang sudah ada, bukan menggantikannya. Ini akan memiliki skenario perdagangan institusionalnya sendiri, tetapi berapa banyak pangsa pasar yang bisa didapatkannya pada akhirnya tidak sepenuhnya bergantung pada penerbit stablecoin, tetapi pada saluran distribusi dan skenario aplikasi frekuensi tinggi dari stablecoin. Untuk saluran distribusi, biaya/kecepatan/keamanan semuanya penting, dan Ethereum saat ini memiliki keseimbangan terbaik di antara ketiganya. Saluran distribusi tidak mengabaikan dan tidak dapat mengabaikan Ethereum.
Saat ini, melihat pangsa pasar stablecoin, Ethereum mendominasi, dan pangsanya masih bertambah.
Total kapitalisasi pasar stablecoin pada Februari 2026 adalah sekitar $3.100-3.200 (data DefiLlama/TRM Labs), termasuk:
**• Ethereum:**52-60% (~1530-1650), dengan peningkatan 40% pada tahun 2025 (dari 115B menjadi 153B). Ini adalah bagian terbesar, menangani lebih dari setengah aktivitas stablecoin.
**• Tron:**25-30% (~830-840), didominasi oleh USDT, tetapi pertumbuhan melambat (biaya naik menjadi $0,50/transaksi).
**• Solana:**4,5% (~130), USDC menyumbang 77%, mendapat manfaat dari biaya rendah (<0.01美元/笔）。
**• Lainnya:**BNB Chain akan tumbuh sebesar 133% (2025), tetapi dengan pangsa kecil; L2 seperti Arbitrum/Base menyumbang ~100, dan total ekosistem Ethereum (L1+L2) melebihi 70%.
Selain itu, USDT ~1840 (59%) dan USDC ~750 (24%) berdasarkan mata uang. USDC tumbuh lebih cepat (+6,39% pada Februari 2026), tetapi sebagian besar di Ethereum.
Dalam hal volume transaksi, transfer stablecoin melebihi $10,5 triliun pada Januari 2026 (rekor tertinggi), dan Ethereum menangani sebagian besar lalu lintas institusional/DeFi (perkiraan melebihi ~40 triliun sepanjang tahun), jauh melebihi PayPal (20 triliun) dan mendekati Visa (15 triun). Ini semua adalah efek jaringan, Anda mengatakan bahwa karena lahirnya rantai stablecoin, pengguna secara alami akan bermigrasi?
Ethereum masih memiliki ekosistem pengembang terbesar, ekosistem DeFi paling makmur, operasi yang stabil tanpa waktu henti, memungkinkan institusi untuk menempatkan skenario transaksi pada rantai L1 terpusat yang mungkin turun?
Pesaing Ethereum selalu menjadi dirinya sendiri, bukan rantai lain. Selama biaya/kecepatannya sama baiknya dengan rantai L1 lainnya, maka keuntungan keamanan dan desentralisasi tidak akan tertandingi.
Masa depan Ethereum, selain stablecoin, juga mencakup tokenisasi aset, DeFi, dan ekonomi agen AI, yang semuanya merupakan tren umum, dan rantai L1 yang dibangun oleh penerbit stablecoin tidak cukup untuk mendinginkan Ethereum.
Ngomong-ngomong, bagaimana dengan Tether, penerbit stablecoin terbesar, yang sekarang mendukung rantai Plasma?
