Mengapa pasar Web3 membutuhkan broker? Menganalisis Posisi dan Masa Depan Broker di Era Pasca-ETF

Pertukaran terpusat yang tidak patuh tidak akan selalu menjadi “wasit dan atlet”.

Ditulis oleh: Beihai, Salah Satu Pendiri PicWe

ETF Bitcoin spot telah disetujui oleh US SEC, membuka pintu baru ke pasar aset virtual. Regulasi terus mendorong industri untuk berkembang ke arah yang tertib dan aman, dan kepatuhan menjadi salah satu hal yang disoroti pada tahun 2024. Siapa pun yang dapat memimpin penerapan kepatuhan dapat memanfaatkan peluang di masa depan ketika institusi memasuki pasar.

Baik itu bursa yang patuh atau broker independen, eranya baru saja dimulai.

Bacaan yang direkomendasikan untuk Bailu Living Room hari ini: Bei Hai, salah satu pendiri PicWe, yang berspesialisasi dalam layanan pembelian pialang Web3, menjelaskan perkembangan bursa dan pialang Web3 yang patuh. Memahami masalah yang ada di industri Web3, menyadari pentingnya kepatuhan bursa dan broker Web3, dan menafsirkan posisi dan masa depan broker Web3 di era pasca-ETF.

**Berikut ini adalah konten aslinya. **

Sebuah drama “Bunga”, setengah sejarah perusahaan sekuritas.

Orang-orang Web3 memiliki resonansi yang kuat dengan drama Fanhua. Banyak orang secara tidak sadar mengganti “saham” dengan “Token” saat menonton pertunjukan. Pasar saham Tiongkok pada tahun 1990-an sama persis dengan pasar mata uang kripto saat ini. Selalu ada orang yang menaikkan jabatannya untuk menjadi kaya atau meledakkan jabatannya dan “berdiri tegak”. Setiap hari, mereka berharap temannya dapat menghasilkan uang tetapi takut dengan “teman yang mengendarai Land Rover”. Setiap bulan, ada adalah hilangnya kesempatan untuk mendapatkan kebebasan yang membuat orang patah pahanya. Kini setelah ETF disahkan, Web3 juga akan memasuki era kemakmuran besar dari era “stereotip lama”.

Dalam “Bunga”, “Jalan Xikang No. 101” adalah tempat paman saya menulis surat kepada Abao untuk membeli saham. Julukan Departemen Perdagangan Sekuritas Jing’an dari Bank Industri dan Komersial China Shanghai Trust and Investment Company adalah “Jalan Xikang No. 101”. “Pohon yang saling berpelukan lahir dari butiran kayu terkecil.” Ini adalah titik awal bagi perusahaan sekuritas Tiongkok selama masa reformasi dan keterbukaan.

Jadi mau tidak mau kami bertanya, di mana “Jalan Xikang No. 101” Web3.

1. Mengapa pasar Web3 membutuhkan broker?

Di pasar sekuritas tradisional, pedagang biasa tidak dapat memasuki bursa dan hanya dapat melakukan pemesanan di ruang bisnis yang didirikan oleh perusahaan sekuritas (perusahaan sekuritas), dan perdagangan saham yang sebenarnya diselesaikan oleh agen pialang. Di era Web2, pengguna tidak perlu pergi ke ruang bisnis offline untuk melakukan pemesanan, namun dapat menyelesaikan operasi pemesanan jarak jauh melalui terminal elektronik. Namun, pedagang biasa masih tidak bisa melakukan pemesanan langsung di bursa, dan broker tetap harus menyelesaikan transaksi atas nama pengguna. Ini adalah fungsi paling dasar dari perusahaan sekuritas, “layanan pembelian”.

Tidak ada batasan pada bursa di Web3, dan setiap pengguna dapat berdagang langsung di bursa. Jadi apakah Web3 memerlukan broker?

Banyak bursa tradisional mengadopsi sistem keanggotaan, dan bursa saham tidak mencari keuntungan. Anggota bersifat otonom, disiplin, dan terkendali satu sama lain, dan anggota dapat berpartisipasi dalam perdagangan saham dan pengiriman di bursa.

(1) Transformasi kepatuhan pertukaran Web3

Pertukaran Web3 dibagi menjadi dua jenis: pertukaran terpusat (selanjutnya disebut Cex) dan pertukaran terdesentralisasi (selanjutnya disebut Dex). Keuntungan Dex berasal dari dua hal: satu adalah biaya transaksi, dan yang lainnya adalah apresiasi Token platform Dex. Selain kedua pendapatan tersebut, Cex juga memiliki pendapatan ketiga yaitu kerugian pelanggan. Kerugian pelanggan mengacu pada jumlah yang hilang oleh pengguna karena transaksi di bursa. Ketika pengguna melakukan pemesanan di bursa, bursa tersebut perlu membantu pengguna memperdagangkan sejumlah Token secara bersamaan. Ini adalah fungsi perdagangan bursa. Sedangkan untuk Launchpad dan bisnis lainnya, dengan kemajuan transformasi kepatuhan, mereka tidak lagi menjadi bisnis utama bursa.

Pertukaran Persatuan Qiangzong, Baozong dan Qilin semuanya akan dikuburkan. Bayangkan, jika bursa saham di “Bunga” tidak memerlukan dana nyata untuk membeli dan menjual, dan bisa naik atau turun hanya dengan sepatah kata dari Tuan Qiang, maka sepuluh Klub Qilin tidak akan bisa menyelamatkan Tuan Bao.

**Dalam operasi aktual bursa saat ini, pencocokan transaksi dan perdagangan virtual akan terjadi. **Pencocokan perdagangan adalah wajar dan dapat meningkatkan efisiensi transaksi. Namun perdagangan virtual sangat berisiko. Derivatif keuangan seperti kontrak abadi pada awalnya merupakan transaksi virtual yang memungkinkan pengguna untuk bertaruh satu sama lain. Harga kontrak abadi tidak harus konsisten dengan harga spot, dan harga kontrak abadi dari Token yang sama di berbagai bursa juga bisa tidak konsisten. Namun, ketika taruhan dan “tangan” transparan terhadap bursa, banyak bursa akan mengambil inisiatif untuk mengontrol harga transaksi virtual untuk memenangkan pengguna. Oleh karena itu, kita sering melihat situasi di mana posisi dilikuidasi dengan pin pertukaran. Misalnya, Saudara Sun yang melancarkan insiden HT menguburkan seorang pemilik besar tahun lalu.

**Beberapa Cex jelas tidak memiliki cukup Token, namun mereka menyediakan volume perdagangan yang sesuai. **Memang benar bahwa sebagian besar pengguna di bursa hanya berspekulasi dengan koin, tetapi terkadang pengguna ingin menarik uang tunai. Beberapa bursa kecil akan mengambil tindakan untuk tidak mengizinkan “penarikan koin” dan hanya mengizinkan transaksi digital. Pertukaran besar akan menangguhkan “penarikan” dan menggunakan waktu ini untuk membeli Token yang cukup di rantai atau bursa lainnya. Namun fluktuasi harga mata uang dalam proses ini akan menimbulkan kerugian tertentu pada bursa. Oleh karena itu, jumlah token yang dimiliki menjadi daya saing inti Cex. Penyelesaian mata uang di bursa akan semakin memperburuk kurangnya likuiditas Web3.

Masalah-masalah ini merupakan hambatan bagi perjalanan kepatuhan bursa, dan masalah-masalah tersebut pada akhirnya akan teratasi di masa depan.

(2) Likuiditas mata uang kripto secara keseluruhan tidak mencukupi

Ukuran keseluruhan pasar mata uang kripto masih kecil. Saat ini, pasar keuangan tradisional masih mendominasi, dan ukurannya jauh dari sebanding dengan pasar mata uang kripto. **Ambil contoh pasar sekuritas. Total nilai pasar pasar sekuritas global adalah sekitar US$110 triliun, dimana total nilai pasar pasar sekuritas AS adalah sekitar US$45,5 triliun, terhitung sekitar 42,1%. Setelah mengalami pertumbuhan substansial sejak November tahun lalu hingga beberapa waktu terakhir, total nilai pasar pasar mata uang kripto baru saja kembali ke nilai pasar sebesar US$1,59 triliun. **Volume keseluruhan baru saja melampaui Australia, yang menempati peringkat ke-16 di pasar sekuritas global, dan masih tertinggal sedikit di belakang pasar sekuritas Korea, yang menempati peringkat ke-15.

**Aset mata uang kripto tidak dapat ditukar satu sama lain. **Token, NFT, prasasti, dan aset lainnya mengadopsi protokol yang berbeda, seperti ERC-20, ERC-721, BRC-20, dll. Aset dalam protokol yang berbeda tidak dapat dikonversi secara langsung. Beberapa dapat ditukar dengan bantuan alat pihak ketiga, dan beberapa hanya dapat diselesaikan melalui lelang pasar dan penyelesaian Token.

**Setiap rantai publik membagi likuiditas. **Token pada rantai yang berbeda hanya dapat ditransfer melalui jembatan lintas rantai, yang lambat dan tidak aman. Akibatnya, dana di sejumlah besar rantai publik pada dasarnya hanya mengalir dalam satu rantai.Setiap rantai publik baru dikeluarkan, ketika masuknya dana eksternal terbatas, hal itu membagi pasar mata uang kripto yang sudah kekurangan pasokan. likuiditas.

**Pengembangan Dex tidak dapat memenuhi kebutuhan pengguna yang terus bertambah. **Dex terbatas pada satu rantai publik atau bagian dari ekosistem. Untuk pengguna biasa, dibandingkan dengan Cex, pengoperasian Dex lebih rumit dan biaya pembelajarannya lebih tinggi. Selain itu, terdapat risiko arbitrase atau “serangan sandwich” dalam transaksi on-chain, yang dapat dengan mudah mengakibatkan kerugian besar jika dilakukan secara sembarangan.

▲ Data MEV berdasarkan kategori dari 14 Desember 2023 hingga 11 Januari 2024

▲ *Kasus arbitrase 10 Januari 2024 menghasilkan keuntungan 17.000 U melalui flash loan dengan biaya 25U. *

(3) Pengalaman perdagangan pengguna perlu ditingkatkan

**Anda tidak dapat membeli Token apa pun dengan satu klik. **Banyak orang pernah mengalami hal ini. Mereka melihat “kata sandi kekayaan” tetapi tidak tahu di mana harus membeli tokennya. Bahkan ada yang membeli koin palsu. Banyak Token hanya dapat dibeli di beberapa bursa, dan beberapa Token hanya dapat dibeli secara on-chain. Hingga saat ini, Web3 masih belum memiliki produk yang memungkinkan pengguna membeli Token apa pun. Bahkan jika Anda menggunakan alat on-chain, Anda hanya dapat membeli Token yang sesuai di ekosistem tertentu. Misalnya, 1 inci tidak berguna di non-EVM.

**Ambang pembelajaran untuk transaksi on-chain terlalu tinggi. **Bahkan “penyihir lama” di lingkaran sering kali mengalami kesulitan tentang “tempat membeli” dan “cara membeli”. Setiap ekologi dan protokol sangat berbeda, dan setiap rantai akan menciptakan hambatan buatan untuk mengunci likuiditas dan mencegah hilangnya TVL sebanyak mungkin. Banyak rantai heterogen hanya mendukung dompet ekologisnya sendiri, dan setiap rantai juga akan membangun ekosistem Defi sendiri. Hal ini secara langsung mengakibatkan pengguna tidak dapat menyelesaikan semua transaksi Token menggunakan dompet universal + Dapp universal.

2. Peran broker Web3 di era pasca-ETF

(1) Posisi bursa di era pasca-ETF

ETF telah disahkan, dan industri Web3 akan menjadi semakin terstandarisasi di masa depan. Cex secara bertahap akan kembali ke sifat pertukaran dan kemungkinan besar tidak akan terus “menjadi wasit sekaligus atlet”. **Di masa depan, pendapatan kepatuhan Cex akan berasal dari empat item: pertama, komisi transaksi; kedua, biaya keanggotaan pialang; ketiga, biaya layanan konsultasi; keempat, biaya penyimpanan mata uang dan penarikan mata uang. **Tiga item pertama konsisten dengan pertukaran tradisional, dan item keempat unik untuk Web3.

**Biaya penyimpanan dan penarikan koin akan menjadi pendapatan penting untuk pertukaran Web3. **Sekuritas dan Token sangat berbeda dalam hal atribut dan fungsinya. Token memiliki hak finansial dan skenario penggunaan yang lebih luas dibandingkan sekuritas. Dalam perdagangan sekuritas, pengguna tidak akan meminta untuk “menarik sekuritas”, namun di dunia Web3, pengguna sering kali memiliki kebutuhan untuk menarik Token, dan memegang Crypto dalam jumlah besar memerlukan biaya modal yang besar. Di masa depan, akan ada situasi di mana perusahaan sekuritas tidak memegang mata uang tersebut tetapi dipegang oleh bursa. Saat menarik koin, ini dimulai oleh broker dan ditransfer ke pengguna melalui bursa. Pertukaran ini membebankan biaya penyimpanan mata uang tertentu kepada broker dan membebankan biaya layanan penarikan mata uang tertentu kepada pengguna.

▲ Kepemilikan aset Cex

(2) Posisi broker Web3

Pialang Web3 menyediakan lima layanan:

**Yang pertama adalah layanan pembelian. **Broker menggunakan infrastruktur Web3 untuk menghubungkan Cex dan Dex, memungkinkan pembelian Token apa pun dengan sekali klik dan membantu pengguna menyelesaikan transaksi Token. Seperti halnya sekuritas, pengguna tidak peduli siapa yang menyediakan saham tersebut, yang penting hanyalah kemudahan bertransaksi.

**Yang kedua adalah layanan konsultasi. **Di satu sisi adalah dakwah. Broker perlu menjelaskan pengetahuan dasar Web3 kepada pengguna baru dan melakukan pekerjaan dengan baik dalam mempromosikan teknologi blockchain. Pada saat yang sama, sesuai dengan kebijakan dan peraturan setempat, kami memberikan bantuan dalam pembukaan rekening, penyetoran dan penarikan serta layanan lainnya. Di sisi lain adalah konsultasi investasi. Menyediakan berbagai jenis konsultasi Web3 untuk membantu pengguna dalam menemukan target investasi dan mengambil keputusan perdagangan.

**Yang ketiga adalah layanan alokasi modal dan derivatif keuangan. **Ketika bursa menjadi patuh, kontrak abadi dan bisnis leverage akan ditransfer dari bursa ke broker. Hal ini secara efektif dapat menghindari masalah “wasit meninggalkan lapangan secara pribadi”. Ketika proyek dan pengguna membutuhkan dukungan finansial, dana di tangan broker dan kredit yang diberikan oleh broker untuk menarik token dari bursa akan menjadi pilihan pertama. Selain itu, bisnis saat ini seperti perdagangan dokumenter dan pemantauan on-chain juga akan diintegrasikan ke dalam layanan broker.

**Keempat adalah manajemen aset. **Broker Web3 tidak hanya menyediakan manajemen keuangan tradisional dan produk dana, tetapi juga menyediakan penambangan on-chain, pinjaman jaminan stablecoin, dan produk unik lainnya dalam rantai tersebut. Membantu pengguna mencapai apresiasi aset yang siklis dan stabil.

**Kelima adalah bisnis underwriting, distribusi dan OTC. **Meskipun Web3 dapat mengumpulkan dana secara langsung melalui IDO dan ICO, dengan dukungan broker, penjaminan dan distribusi akan lebih mudah dipasarkan. Sejumlah besar Token dibuka setiap bulan di dalam lingkaran, dan bisnis OTC dapat menghindari fluktuasi harga di pasar. Bisnis OTC lebih mudah memfasilitasi transaksi melalui broker dengan landasan kepercayaan.

3. Pialang Web3 akan menjadi industri yang terbagi lagi di jalur perdagangan

Baik itu pasar keuangan tradisional atau pasar mata uang kripto, setiap kali pasar bullish dimulai, hal pertama yang muncul adalah jalur perdagangan, dan “beli broker di pasar bullish” adalah konsensus.

Saat ini, broker Web3 masih merupakan jalur yang sedang berkembang, namun beberapa proyek telah muncul. Ini dibagi menjadi beberapa kategori menurut jenis layanan yang diberikan:

**Yang pertama adalah membeli alat atas nama orang lain. **Web3 selalu kekurangan aplikasi yang mirip dengan Oriental Fortune atau Flush in Securities, di mana pengguna dapat membeli saham apa pun hanya dengan satu klik pada pesanan. Web3 akan melihat serangkaian alat pembelian di masa depan, memungkinkan pengguna untuk membeli Token apa pun tanpa mempelajari operasi on-chain atau mendaftar di bursa.

Saat ini, platform PicWe dapat menyediakan layanan tersebut. Platform ini didasarkan pada dompet AA, sistem perdagangan agregat dan teknologi SIS (layanan sertifikat negara berdasarkan jaringan kilat), membuka likuiditas Cex dan Dex. Pengguna tidak perlu menyediakan API pertukaran atau mendaftar di bursa. Pembelian platform PicWe agen Layanan ini dapat membantu pengguna “membeli Token apa pun dengan satu klik.” Selain itu, semua aset pengguna dikunci dalam rantai, yang sangat aman. Platform Dapp dan Tgbot telah diluncurkan dan sedang dalam tahap pengujian Beta.

**Yang kedua adalah alat informasi. **Berita adopsi ETF menyebabkan ETH langsung melonjak sebesar 10 poin, sedangkan jalur L2 dan konsep terkait ETH (seperti ETC) meledak hingga hampir 20 poin. Memperoleh informasi terlebih dahulu berarti “memulai lebih awal” di Web3, dengan biaya lebih rendah, risiko lebih rendah, dan keuntungan lebih tinggi.

Sistem intelijen data off-chain Web3 tercepat di seluruh jaringan tidak diragukan lagi adalah platform BubbleAI. Dikombinasikan dengan mesin analisis model besar AI yang dikembangkan sendiri oleh tim, ekosistem AIFi “All in One” diciptakan untuk memberdayakan pengguna global dengan data tersulit dan kompleks dengan cara tercepat dan termudah. Terminal BubbleAI versi Beta sekarang online. Fungsi intinya meliputi agregasi sinyal real-time, analisis opini publik AI, tindak lanjut agen AI, pelacakan sektor populer AI, dan bot strategi AI. Saat ini, platform BubbleAI sedang melakukan aktivitas pengajuan daftar putih, dan jumlah pelamar telah melebihi 20.000.

**Yang ketiga adalah derivatif keuangan. **Ada banyak jenis derivatif keuangan, dan yang paling dekat dengan layanan broker tidak diragukan lagi adalah layanan dokumenter. Layanan dokumentasi dapat dibagi menjadi tiga jenis menurut jenis bisnisnya: penambangan DeFi, perdagangan dokumenter (yang selanjutnya dibagi menjadi dokumenter Cex dan pelacakan Uang Cerdas on-chain) dan perdagangan kuantitatif. Diantaranya, jenis penambangan DeFi berfokus pada “matryoshka” atau koin stabil, sebenarnya lebih merupakan jenis Fi. Volume copy trading relatif besar dan akan menjadi bagian utama dari layanan broker Web3 di masa depan.

Ada satu layanan dokumenter broker yang patut diperhatikan. Logearn adalah middleware investasi tindak lanjut otomatis/copy trading terdesentralisasi pertama di dunia dan platform copy trading desentralisasi gabungan. Platform ini menyediakan solusi penyalinan SaaS yang terdesentralisasi, sepenuhnya membuka data penyalinan dan proses CEX, DEX, dompet, komunitas, dan skenario lainnya, dan dapat menggabungkan likuiditas semua penyalinan di industri. Memungkinkan pengguna memasuki Web3 dengan lebih nyaman untuk investasi atau perdagangan.

**Yang keempat adalah alat manajemen aset. **Pasar mata uang kripto selalu mempertahankan tingkat pengembalian yang tinggi, dan proyek manajemen aset Web3 selalu sangat populer. Platform pengelolaan aset dapat dibagi menjadi tiga kategori: terpusat, terdesentralisasi, dan semi terpusat berdasarkan otoritas pemegang aset, dengan bentuk produk dan jalur teknis yang berbeda. Secara umum, proyek manajemen aset Web3 tidak merata. Seringkali alat dengan pengembalian tinggi dalam waktu singkat memiliki pengembalian rendah atau bahkan kerugian dalam jangka panjang. Hanya proyek yang telah mengalami siklus pengujian pasar yang merupakan proyek manajemen aset yang sangat baik.

Proyek Enzim lahir pada tahun 2017. Manajer dapat membangun portofolio investasi mereka sendiri di Enzim, dan investor dapat memilih manajer investasi tertentu untuk berinvestasi. Setelah versi V2 diluncurkan, ia mendukung hampir 200 aset, memiliki lebih dari 1,300 portofolio investasi, dan mengelola aset on-chain hampir 1,7 miliar dolar AS. Namun, karena pengguna di lingkaran ini lebih menyukai keuntungan jangka pendek yang tinggi, meskipun Enzyme adalah proyek terdepan dalam jalur manajemen aset terdesentralisasi, proyek ini masih relatif kecil. Pasar bullish ini mungkin menyaksikan munculnya proyek-proyek manajemen aset berkualitas tinggi yang semi-tersentralisasi dalam rantai tersebut.

**Yang kelima adalah platform bisnis underwriting, distribusi dan OTC. **Platform yang diwakili oleh Amber dapat menyediakan saluran bagi pengguna pasar non-mata uang kripto untuk membeli aset kripto. Namun, saat ini tidak ada platform bisnis OTC berdasarkan kontrak pintar yang membantu pihak proyek menyelesaikan transaksi Token di pasar non-sekunder.

11 Januari 2024 menandai dimulainya era baru Web3. Di masa depan, bursa dan perusahaan sekuritas yang mematuhi Web3 akan bekerja sama untuk menciptakan infrastruktur perdagangan yang lebih nyaman, memperkenalkan sejumlah besar pengguna luar untuk menyimpan aset kripto, menyediakan layanan perdagangan yang lebih canggih, menggabungkan likuiditas seluruh pasar mata uang kripto, dan meningkatkan efisiensi blockchain. Terdapat konsensus di seluruh dunia untuk menyambut berkembangnya Web3 bersama-sama.