Kata-kata: Arthur Hayes
Kompiler: Mary Liu, BitpushNews
Menteri Keuangan AS Janet Yellen dan Ketua Fed yang konyol Jerome Powell terombang-ambing antara tindakan tegas dan retorika yang tidak jelas. Ketika mereka bertindak, Anda sebaiknya tidak menghadapi mereka, tetapi berhati-hatilah ketika mereka hanya meneriakkan slogan-slogan, karena banyak sinyal pasar akan menyesatkan Anda ke jalan yang ditakdirkan untuk kerugian.
Pada 1 November 2023, buletin refinancing triwulanan (QRA) Departemen Keuangan AS menyertakan pernyataan bahwa Janet Yellen akan memindahkan sebagian besar pinjamannya ke tagihan Treasury jangka pendek (T-bills) dengan jatuh tempo kurang dari setahun. Hal ini mendorong dana pasar uang (MMF) untuk menarik diri dari program reverse repo Fed (RRP) dan berinvestasi dalam Treasury dengan imbal hasil lebih tinggi. Hasilnya, dijelaskan secara rinci dalam artikel saya “Gadis nakal,” telah memberikan suntikan likuiditas di masa lalu dan sekarang, dengan total hampir $ 1 triliun setelah selesai.
Pada pertengahan Desember 2023, pada konferensi pers FOMC, Powell mengumumkan bahwa mereka sedang mendiskusikan penurunan suku bunga pada tahun 2024. Ini adalah perubahan dramatis dari retorikanya dua minggu lalu, ketika dia meyakinkan pasar bahwa Fed akan tetap ketat untuk memastikan Inflasi tidak kembali. Pasar percaya bahwa ini berarti bahwa penurunan suku bunga pertama Fed dalam siklus kenaikan suku bunga ini akan terjadi pada bulan Maret tahun ini. Selanjutnya, awal bulan ini, Presiden Fed Dallas Logan melemparkan tabir asap bahwa laju pengetatan kuantitatif (QT) secara bertahap akan melambat ketika saldo RRP mendekati nol. Alasannya adalah bahwa Fed tidak ingin ada masalah dengan likuiditas dolar ketika berhenti mencetak uang.
Mari kita tinjau apa itu omong kosong dan apa yang sebenarnya diambil. Yellen mengubah pinjaman sektor menjadi obligasi Treasury, sehingga meningkatkan likuiditas hingga ratusan miliar dolar hingga saat ini. Ini adalah uang yang benar-benar mengalir ke pasar keuangan global. Powell dan gubernur Fed lainnya berbicara tentang permainan besar tentang pemotongan suku bunga dan mengurangi laju QE di masa depan yang jauh. Percakapan ini tidak menambahkan stimulus moneter. Namun, pasar melihat tindakan dan kata-kata sebagai hal yang sama dan rebound setelah 1 November dan terus meningkat sepanjang bulan.
Pasar yang saya maksud adalah S&P 500 dan Nasdaq 100, keduanya telah mencapai level tertinggi baru sepanjang masa. Tapi itu tidak berjalan dengan baik.
Peringatan nyata tentang arah likuiditas dolar – Bitcoin – memberikan tanda peringatan. Bitcoin telah jatuh di bawah $ 40.000 dari tertinggi $ 48.000 setelah peluncuran ETF Spot AS. Sejalan dengan tertinggi lokal Bitcoin, imbal hasil Treasury 2-tahun, yang mencapai level terendah lokal 4,14% pada pertengahan Januari, saat ini meningkat.
Argumen pertama Bitcoin untuk penurunan baru-baru ini adalah arus keluar dana dari Grayscale Bitcoin Trust Fund (GBTC), yang tidak dapat dipertahankan karena ketika Anda menjaring arus keluar dari GBTC dengan arus masuk dari ETF SpotBitcoin yang baru terdaftar, hasilnya adalah bahwa pada 22 Januari, arus masuk bersih adalah $ 820 miliar.
Argumen kedua, dan posisi saya, adalah bahwa pasar Bitcoin mengharapkan Program Pembiayaan Berjangka Bank (BTFP) akan ditangguhkan.
Peristiwa ini tidak akan memiliki efek positif, karena Fed belum menurunkan Intrerest Rate ke tingkat yang menyebabkan Treasury Intrerest Rate 10-tahun mendorong ke kisaran 2% hingga 3%. Pada level ini, portofolio obligasi bank yang tidak terlalu besar untuk gagal (TBTF) telah kembali ke profitabilitas, sementara sekarang ada kerugian besar yang belum direalisasi di neraca mereka. Sampai Intrerest Rate jatuh ke level ini, bank-bank ini tidak dapat bertahan tanpa dukungan yang diberikan oleh pemerintah melalui BTFP. Booming di pasar keuangan telah memberi Yellen dan Powell keyakinan palsu bahwa pasar tidak akan membiarkan beberapa bank non-TBTF rekt begitu BTFP ditangguhkan. Akibatnya, mereka percaya bahwa BTFP yang beracun secara politik dapat dihentikan dan tidak akan ada reaksi pasar negatif. Namun, saya pikir sebaliknya: penghentian BTFP akan memicu krisis keuangan mini dan memaksa Fed untuk berhenti berbicara dan memungkinkan Yellen untuk mulai memotong suku bunga, mengurangi QT, dan / atau melanjutkan pelonggaran pencetakan uang (QE) melalui cara kuantitatif. Tindakan harga Bitcoin memberi tahu saya bahwa saya benar dan mereka salah.
The Fed lebih memilih untuk merangsang pasar dengan pidato dan op-ed Wall Street Journal karena mereka sangat takut inflasi. Boneka-boneka yang berperang di pucuk pimpinan kebijakan luar negeri damai Amerika sekarang terlibat dalam perang Timur Tengah lainnya, dan perang melawan Houthi Yaman tidak pernah berakhir. Kemudian dalam artikel ini, saya akan menguraikan mengapa perang ini penting dan dapat menyebabkan lonjakan inflasi barang yang mengganggu menjelang pemilihan AS November ini.
Bertentangan dengan apa yang dikatakan media keuangan Barat arus utama kepada Anda, Inflasi tetap menjadi masalah bagi kebanyakan orang Amerika Rekt. Pemilih memutuskan presiden berdasarkan ekonomi, dan sekarang, Presiden AS Joe Biden dan Demokratnya ditakdirkan untuk dikalahkan oleh perwakilan Trump yang berleher merah, serta Partai Republik.
Seperti yang saya tulis di artikel “Signposts”, saya percaya bahwa Bitcoin akan jatuh sebelum rencana pembaruan BTFP diputuskan pada 12 Maret. Saya tidak berharap itu terjadi begitu cepat, tetapi saya pikir Bitcoin akan menemukan dasar lokal antara $ 30.000 dan $ 35.000.
Dengan SPX dan NDX jatuh sebagai akibat dari krisis keuangan mini pada bulan Maret, Bitcoin akan naik karena akan mewakili konversi pemotongan suku bunga Fed dan retorika pencetakan uang menjadi tindakan untuk menekan tombol “Brrrrr”.
Sekarang, saya akan memberi pembaca pandangan sekilas pada beberapa grafik dan grafik mengapa saya pikir Fed membutuhkan krisis keuangan mini untuk menghentikan pembicaraan.
Ini adalah grafik likuiditas dolar AS. Indeks anjlok karena Federal Reserve mulai menaikkan suku bunga dan pelonggaran kuantitatif pada Maret 2022. Namun, indeks kembali ke level terendah sejak April 2022 karena MSRP turun sejak Juni 2023.
Grafik, yang merupakan subkomponen indeks, adalah nilai bersih dari perubahan saldo RRP dan TGA. Hampir $800 miliar likuiditas baru telah ditambahkan sejak pemerintah AS meloloskan anggaran pada Juni 2023.
Pada tingkat makro, meskipun ada pengurangan $ 1,2 triliun dalam neraca Fed, masih ada masuknya aset berisiko karena tingkat likuiditas dolar yang relatif tinggi.
Krisis Pertama
Jika kita menyelidiki bank-bank Rekt non-TBTF, kita menemukan bahwa Yellen dan Powell terpaksa bertindak untuk menyelamatkan sektor perbankan AS. Grafik di atas menunjukkan ETF (KRE) S&P Regional Bank putih dengan imbal hasil Treasury 2-tahun berwarna kuning. Bank-bank dalam indeks adalah bank kecil dan menengah yang tidak menikmati jaminan deposito pemerintah seperti keluarga TBTF yang lebih terkenal dan lebih menguntungkan. Imbal hasil naik tajam pada kuartal pertama 2023, menyebabkan KRE anjlok, dengan tiga bank besar non-TBTF (Silvergate, Signature, dan Silicon Valley Bank) Rekt dalam dua minggu. Imbal hasil anjlok karena pasar tahu The Fed harus menyelamatkan sistem dengan mencetak uang melalui BTFP.
Krisis Kedua
Pada satu titik semuanya baik-baik saja, tetapi pasar mulai fokus pada defisit AS yang tak terkendali dan obligasi besar yang harus diterbitkan untuk membiayainya. Masalah ini diperparah oleh pernyataan Powell pada konferensi pers Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) September 2023, di mana dia mengatakan pasar keuangan akan menyelesaikan pengetatan moneter untuk Fed. Pasar obligasi menginginkan The Fed untuk melawan inflasi dan menaikkan biaya pinjaman pemerintah dengan menaikkan suku bunga lebih lanjut, daripada hanya duduk di sela-sela data di terminal Bloomberg. The Intrerest Raterise dari seluruh kurva, hal yang paling mengkhawatirkan adalah bahwa kenaikan Intrerest Rate jangka panjang di Bear Market curam, yang berakibat fatal bagi sistem keuangan. KRE bereaksi dengan jatuh ke level yang telah terlihat sejak April di puncak krisis perbankan. Yellen terpaksa bertindak pada bulan November untuk mengubah pinjaman menjadi utang nasional. Ini menyelamatkan pasar obligasi dan memicu rebound short-covering yang ganas dalam ekuitas dan obligasi.
Hopium
Pasar sekarang memprediksi kapan saldo RRP akan mendekati nol dan bertanya-tanya apa yang akan terjadi selanjutnya. Ada banyak diskusi tentang ini, termasuk spekulasi tentang bagaimana Fed dapat meningkatkan likuiditas tanpa disebut pencetakan uang. Tapi tidak ada tindakan yang diambil. Imbal hasil Treasury dua tahun telah pulih, tetapi harga KRE terus naik dan pasar memuaskan dahaganya. Jika Yellen dan Powell benar, imbal hasil Treasury 10-tahun secara ajaib akan turun dari 3% menjadi 2%. Ini tidak akan terjadi tanpa dolar baru untuk membeli obligasi. Itulah keterputusan antara imbal hasil Treasury 2-tahun dan KRE. Saya percaya bahwa pasar akan menghadapi kejutan yang tidak menyenangkan, karena jelas bahwa Powell hanya akan “mengaum” dan tidak akan membuat perubahan drastis.
Grafik sibuk ini menunjukkan perbedaan antara Bitcoin (putih) dan imbal hasil Treasury 2 tahun (hijau), yang menceritakan kisah yang sama, sementara SPX (kuning) menceritakan kisah yang berbeda. Sejak 1 November 2023, indeks Bitcoin dan SPX telah meningkat karena imbal hasil Treasury 2-tahun telah turun. Setelah imbal hasil 2 tahun mencapai titik terendah dan berbalik arah, Bitcoin jatuh sementara SPX terus meningkat.
Bitcoin memberi tahu dunia bahwa The Fed terjebak dalam dilema Inflasi dan krisis perbankan. Solusi The Fed adalah mencoba meyakinkan pasar bahwa bank-bank itu sehat, tanpa menyediakan dana yang diperlukan untuk mewujudkan fantasi ini.
Bagian Bawah Rapuh
Jim Bianco telah menghasilkan beberapa grafik yang sangat baik, yang akan dianalisis di sisa artikel ini.
Seperti yang diketahui pembaca, saya menghabiskan musim dingin belahan bumi utara di Hokkaido, Jepang. Satu perubahan penting musim ini adalah banyaknya orang Amerika. Bepergian ke surga bubuk ini bisa menjadi urusan yang menyakitkan bahkan bagi mereka yang tinggal di Asia, dan jika Anda tinggal di Amerika Serikat, liburan ke Jepang bahkan lebih memakan waktu dan mahal.
Namun, telah terjadi peningkatan nyata dalam jumlah baby boomer yang bermain ski di resor di Amerika Serikat. Baby boomer adalah orang terkaya dalam hidup mereka. Ini karena pasar saham dan harga rumah berada pada level tertinggi dalam sejarah. Selain itu, cadangan kas mereka menghasilkan keuntungan untuk pertama kalinya dalam beberapa dekade, dan untuk sekelompok manusia yang telah melewatkan semua kematian selama pandemi (kebanyakan orang gemuk lanjut usia yang telah meninggal karena flu, yaitu, baby boomer), saatnya untuk berkeliling dunia.
10% rumah tangga terkaya di AS memiliki sekitar 65% aset keuangan yang disuntikkan oleh Federal Reserve melalui berbagai program pencetakan uang. Baby boomer adalah generasi terkaya, dan pengeluaran mereka menggerakkan ekonomi AS yang sangat kuat.
The Fed Atlanta mengharapkan pertumbuhan PDB +2.4% yang kuat di Q4 2023 – terlalu kuat, sangat kuat!
Namun, seluruh Amerika Serikat memiliki rekt dan terperosok dalam utang.
10% teratas memegang sekitar 65% dari aset keuangan tetapi hanya sekitar 8% dari utang. 90% terbawah memegang 92% dari utang, tetapi hanya 35% dari aset.
Tingkat ketidaksetaraan yang tinggi dalam distribusi kekayaan dan utang ini menimbulkan masalah bagi politisi di negara-negara demokrasi. Sementara politisi bertekad untuk melakukan segala daya mereka untuk membuat orang kaya lebih kaya, mereka perlu dipilih dengan mendapatkan dukungan dari warga sipil Rekt. Itulah mengapa menjadi masalah ketika Inflasi datang.
Perhitungan Indeks Harga Konsumen (IHK) saat ini adalah Fugazi. Jika kita kembali ke metode perhitungan CPI pada tahun 1980 atau 1990, tingkat inflasi riil adalah sekitar + 10%, dibandingkan dengan + 3% seperti yang Anda baca di berita.
Itu sebabnya, menurut jajak pendapat terbaru, Trump memiliki sedikit peluang untuk mengalahkan Biden.
Singkatnya, politik Amerika seperti sirkus di mana orang kaya membeli iklan untuk meningkatkan profil badut favorit mereka, yang menari dan bernyanyi untuk memenangkan suara rakyat jelata. Biden harus mendistribusikan kebaikan kepada si kaya dan si miskin untuk menang. Pada tingkat makro yang sinis, strateginya adalah mendorong pasar saham yang dimiliki oleh orang kaya untuk meningkatkan pendapatan pajak, dan kemudian memberikan bantuan kepada orang miskin dengan rampasan yang dikumpulkan dari orang kaya.
10% teratas membayar 74% dari pajak penghasilan. Kontribusi besar mereka berasal dari Pajak Keuntungan Modal yang sangat besar yang dipungut oleh pemerintah selama reli pasar saham. Akibatnya, keuangan pemerintah AS terkait dengan kinerja pasar saham.
Biden memiliki dua “jenderal keuangan” dengan misi yang berbeda. Yellen harus menggunakan kekuatan Departemen Keuangan AS untuk meningkatkan pasar saham. Dia bisa melakukan ini dengan menyesuaikan jadwal penerbitan obligasi Departemen Keuangan AS atau mengurangi TGA. Powell harus menurunkan inflasi ke tingkat yang dapat diterima, dan dia dapat melakukan ini dengan menaikkan Intrerest Rate dan menyusutkan neraca Fed.
Pekerjaan Yellen jauh lebih mudah daripada pekerjaan Powell. Yellen dapat secara sepihak meningkatkan pasar saham dengan menerbitkan lebih banyak Treasuries dan obligasi, atau dengan mengurangi TGA dari $ 750 miliar saat ini menjadi nol. Powell dapat mengurangi jumlah uang beredar dan menaikkan suku bunga Intrerest, tetapi ia tidak memiliki kendali atas masalah geopolitik. Dia juga tidak dapat mempengaruhi ukuran defisit atau surplus pemerintah. Dengan asumsi pemerintah berkomitmen untuk mempertahankan defisit yang besar, Yellen akan menyediakan dana yang tepat untuk meningkatkan permintaan barang dan jasa. Dalam hal ini, tindakan anti-inflasi Powell di The Fed akan melemah.
Alasan mengapa inflasi di Amerika Serikat begitu terasa setelah pandemi adalah karena pemerintah telah mengeluarkan langkah-langkah stimulus kepada populasi yang didanai oleh pencetakan uang Federal Reserve pada saat sulit untuk memindahkan barang ke seluruh dunia. Karena penguncian COVID dan kebijakan vaksin, ada penghentian kerja dan kekurangan tenaga kerja. Akibatnya, Inflasi mencapai level tertinggi sejak akhir 70-an dan awal 1980-an abad ke-20.
Krisis rantai pasokan global serupa sedang berlangsung, tetapi kali ini, kesulitan dalam memindahkan barang disebabkan oleh El Nino dan penutupan kapal-kapal Barat di Selat Bab el-Mandeb.
** Tanduk & Harapan **
Pengiriman adalah bisnis lama tapi penting. Biaya angkutan laut termurah per kilometer yang ditempuh dibandingkan dengan kereta api, jalan, atau udara. Tanpa Terusan Panama atau Selat Bab el-Mandeb, kapal harus mengelilingi Cape Horn atau Tanjung Harapan. Munculnya pola cuaca El Nino telah menyebabkan kekeringan di Terusan Panama, menghasilkan tingkat air di bawah rata-rata di dalam kanal, yang berarti lebih sedikit kapal yang dapat melewatinya. Perang drone asimetris Houthi Yaman secara efektif memblokir Selat Bab el-Mandeb untuk kapal-kapal Barat. Mereka sekarang harus berlayar mengelilingi Tanjung Harapan.
Pengalihan ini memengaruhi 20 hingga 30 persen pengiriman global dan menambah banyak waktu dan biaya. Bagi ahli statistik Inflasi, semuanya sama, apa pun yang bepergian dengan perahu akan menjadi lebih mahal. Mengingat bahwa Inflasi beroperasi dengan lag yang cukup besar, jika ini terus berlanjut, efeknya tidak akan terasa sampai beberapa bulan lagi. Sementara pasar senang dengan penurunan data inflasi tahun-ke-tahun di AS dan di tempat lain, itu bisa menjadi kemenangan yang mahal.
Pola cuaca El Nino baru saja dimulai. El Nino ringan biasanya berlangsung satu sampai dua tahun. Tidak peduli seberapa parah El Nino ini, itu masih akan terjadi November ini. Sayangnya, jika Anda seorang pendukung Biden, tidak ada yang bisa dia lakukan tentang cuaca, umat manusia bukanlah peradaban Kardashev Tipe I. El Nino dan perubahan iklim umumnya menurunkan permukaan air di Terusan Panama dan mengurangi jumlah kapal yang dapat melintasi perbatasan.
Penting untuk mengurangi aktivitas pengiriman melalui Terusan Panama, karena Amerika Serikat mengalihkan beberapa kargo melalui Eropa ke pelabuhan pantai timur untuk menghindari melewati Terusan Panama. Namun, mengingat bahwa barang-barang yang dimuat di kapal-kapal Barat dari Asia ke Eropa sekarang harus melewati Afrika dan tidak melalui Laut Merah, biaya dan waktu transportasi akan meningkat.
Houthi telah menyatakan bahwa mereka akan menyerang setiap kapal dari negara manapun yang mendukung Israel. Mereka percaya bahwa perang Israel di Gaza adalah tindakan genosida, yang didakwa oleh Perdana Menteri Israel “Bibi” Netanyahu dan penjahat perang lainnya. Dalam solidaritas dengan sesama Muslim dan Arab, mereka menggunakan drone senilai $ 2.000 untuk menyerang kapal dagang. Drone murah dapat sepenuhnya menonaktifkan kapal bernilai ratusan juta dolar, dan itulah definisi perang asimetris. Pikirkan tentang hal ini: untuk menonaktifkan drone seharga $ 2000, Amerika Serikat harus meluncurkan rudal senilai $ 2,1 juta. Bahkan jika Houthi tidak pernah mencapai target tunggal, setiap drone yang mereka kirim akan menelan biaya 1.000 kali lebih banyak untuk dipertahankan daripada Amerika Serikat. Secara matematis, ini adalah perang yang tidak dapat dimenangkan bagi Amerika Serikat.
Menurut tiga pejabat Departemen Pertahanan lainnya, biaya menggunakan rudal angkatan laut yang mahal (masing-masing hingga $ 2,1 juta) untuk menghancurkan drone Houthi sederhana (masing-masing diperkirakan ribuan dolar) adalah kekhawatiran yang berkembang. –Politik
Mengingat bahwa Amerika Serikat, sebagai penerbit mata uang cadangan dunia, bertanggung jawab atas keamanan maritim global, dunia mengawasi untuk melihat bagaimana perdamaian di bawah Amerika Serikat menanggapi serangan militer terang-terangan ini. Dilihat dari pernyataan Houthi, Houthi akan menghentikan serangan mereka jika Amerika Serikat memutuskan hubungan diplomatik dengan Israel dan memaksa Bibi untuk mengakhiri perang. Namun, bahkan jika AS menganggap Bibi maniak genosida, imperialisme AS tidak akan meninggalkan sekutunya karena pemerintah negara “lubang kotoran” telah meluncurkan beberapa drone murah dan menutup salah satu saluran air terpenting di dunia.
Bahkan jika Biden berteriak agar Bibi mengakhiri perang dan berhenti membunuh begitu banyak pria, wanita dan anak-anak di Gaza, Biden tidak akan pernah mengakhiri blokade keuangan dan militer Israel karena takut kehilangan muka. Hasilnya adalah seluruh dunia takut akan pecahnya perang.
Saya memprediksi bahwa kita akan menyaksikan dengan mata kepala sendiri betapa sulitnya bagi tinju merah, putih dan biru yang kuat untuk menabrak segerombolan drone. Agar perusahaan pelayaran memiliki kepercayaan diri untuk menyeberangi Laut Merah lagi, Angkatan Laut AS harus tampil sempurna dalam setiap keterlibatan. Setiap drone harus dihilangkan. Karena bahkan dampak langsung dari muatan UAV dapat melumpuhkan kapal dagang. Selain itu, karena Amerika Serikat sekarang berperang dengan Houthi di Yaman, premi asuransi pengiriman akan melonjak, membuatnya semakin tidak ekonomis untuk berlayar melalui Laut Merah.
Kenaikan biaya transportasi dapat menyebabkan lonjakan inflasi pada kuartal ketiga dan keempat tahun ini karena faktor cuaca dan geopolitik. Karena Powell tidak diragukan lagi menyadari masalah ini, dia akan melakukan semua yang dia bisa untuk berbicara tentang hal besar tentang pemotongan suku bunga tanpa harus benar-benar memotongnya. Inflasi karena kenaikan biaya transportasi kemungkinan akan meningkat secara moderat, tetapi penurunan suku bunga dan dimulainya kembali pelonggaran kuantitatif kemungkinan akan memperburuk kenaikan inflasi. Pasar belum menyadari fakta ini, tetapi Bitcoin adalah.
Satu-satunya hal yang lebih baik daripada memerangi Inflasi adalah krisis keuangan. Itu sebabnya, untuk mencapai pemotongan, pengurangan QT, dan pasar berpikir QE kemungkinan akan dilanjutkan pada bulan Maret, pertama-tama kita harus memiliki beberapa bank gagal ketika BTFP tidak diperbarui.
Perdagangan Taktis
Setelah ETF disetujui, 30% dari kisaran tertinggi BTC $ 48.000 dikoreksi menjadi $ 33.600. Oleh karena itu, saya pikir Bitcoin akan membentuk dukungan antara $ 30.000 dan $ 35.000. Itu sebabnya saya membeli opsi put $35,000 pada 29 Maret 2024, dan juga menjual posisi perdagangan saya di Solana dan Bonk dengan kerugian kecil.
Bitcoin dan Aset Kripto secara keseluruhan adalah pasar terakhir yang diperdagangkan secara bebas di dunia. Akibatnya, mereka akan mengantisipasi perubahan likuiditas dolar sebelum pasar saham dan obligasi fiat TradFi dimanipulasi. Bitcoin memberitahu kita untuk mencari Yellen, bukan membicarakannya.
Yellen memiliki kesempatan untuk menghirup lebih banyak kehidupan ke pasar di QRA mendatang, yang akan dirilis pada 31 Januari. Jika dia mengumumkan bahwa dia akan memotong TGA dari $ 750 miliar menjadi nol, maka kita tahu bahwa ada sumber likuiditas lain yang tidak diantisipasi pasar untuk mendukung pasar. Lalu pertanyaannya menjadi: apakah cukup untuk mencegah kegagalan bank setelah BTFP tidak diperbarui?
Saya yakin BTFP tidak akan diperbarui, karena baik Yellen maupun Powell tidak menyebutkannya sekali. Oleh karena itu, asumsi alami adalah bahwa itu akan jatuh tempo dan bank harus membayar hampir $ 200 miliar pinjaman. Jika situasinya berubah, dan mereka menjelaskan bahwa tenggat waktu akan diperpanjang, maka balapan dimulai. Saya akan menutup opsi put saya dan memanfaatkan eksposur kripto maksimum dengan terus menjual tagihan Treasury dan membeli Aset Kripto.
Jika prediksi saya menjadi kenyataan, begitu Bitcoin turun di bawah $35.000, saya akan mulai mencapai titik terendah dan terus membeli Solana dan WIF.
Sumber: TechFlow original
