## Keruntuhan Jaringan Solana dan Krisis Pendapatan: Apa yang Salah?

Ekosistem Solana menghadapi kontraksi dramatis pada kuartal keempat tahun 2025, dengan aktivitas jaringan turun drastis sebesar 97% dan menarik nilai SOL turun tajam. Trader aktif bulanan menurun dari puncak lebih dari 30 juta di akhir 2024 menjadi di bawah 1 juta pada akhir tahun 2025—sebuah pembalikan yang mencengangkan yang membangkitkan kembali skeptisisme tentang keberlanjutan jangka panjang blockchain ini.

Pergerakan harga SOL mencerminkan tekanan jaringan, menurun dari hampir $300 ke level dukungan tahunan $120 , mewakili penurunan sebesar 58%. Penurunan pasar yang lebih luas, yang menyebabkan Bitcoin kehilangan lebih dari 30% nilainya, memberikan konteks tertentu, tetapi kinerja buruk Solana menunjukkan tantangan struktural yang lebih dalam. Data terbaru menunjukkan SOL diperdagangkan di $138.67 dengan kenaikan harian yang modest, menunjukkan upaya stabilisasi.

## Masalah Memecoin: Mesin atau Kerentanan?

Memecoin berfungsi sebagai katalis pertumbuhan utama Solana selama siklus bull, mendorong volume transaksi dan adopsi jaringan saat ekosistem pulih dari gangguan sebelumnya. Rally luar biasa SOL—dari $8 di titik terendah siklus 2022 hingga $300—menunjukkan kemampuan rantai untuk menangkap modal spekulatif secara efisien.

Namun, ketika kontraksi pasar 2025 dimulai, aktivitas memecoin merosot lebih dari 90%, membuka risiko ketergantungan kritis. Pendapatan jaringan pun runtuh, dari $2.5 miliar di 2024 menjadi sekitar $502 juta di 2025—penurunan yang mencengangkan sebesar 80% dari tahun ke tahun.

Beberapa pendukung komunitas, termasuk tokoh seperti Marty Party, terus memandang memecoin sebagai inkubator untuk aplikasi serius, berargumen bahwa mereka menguji infrastruktur dan membangun efek jaringan. Namun kenyataan jangka pendek mengungkapkan konsentrasi yang mengkhawatirkan: saat gairah spekulatif memudar, proposisi utilitas rantai ini melemah secara signifikan.

## Adopsi Institusional: Sebuah Penyeimbang?

Meskipun volatilitas memecoin, Solana menarik perhatian institusional, termasuk keterlibatan Visa dalam inisiatif penyelesaian stablecoin. Jika jaringan dapat mengalihkan komposisi aktivitas dari lalu lintas yang didominasi perjudian menuju infrastruktur keuangan yang sah, ketahanan pendapatan menjadi mungkin.

Peralihan institusional ini dapat membantu memperkecil kesenjangan Solana yang semakin membesar dengan Ethereum dalam hal pendapatan protokol tahunan. Ethereum menghasilkan pendapatan sebesar $1.4 miliar di 2025, sementara $502 juta milik Solana menunjukkan kerugian tiga kali lipat—sebuah pembalikan tajam dari dinamika 2024 ketika Solana mengelola $2.5 miliar.

SOL juga secara signifikan berkinerja lebih buruk dari ETH tahun ini, tertinggal 56% dalam pengembalian, berbeda tajam dengan keunggulan 24% tahun sebelumnya dibanding Ethereum.

## Pandangan dan Divergensi Analis

Proyeksi untuk Solana tetap terbagi tajam. Analis Fundstrat memodelkan skenario downside yang menempatkan SOL di kisaran $50-$75 di paruh pertama 2026. Sebaliknya, analis Ted Pillows mengidentifikasi potensi katalis, menyebutkan likuiditas upside sebesar $1 miliar yang terkonsentrasi dalam posisi short leverage—menunjukkan potensi reli pelepasan sebesar 15% ke $134-$140 jika trader yang memposisikan diri menyerah.

Anatoly Yakovenko, salah satu pendiri Solana, menyebut tahun 2025 sebagai "tahun gila," mengakui kondisi yang turbulen tanpa merinci timeline pemulihan. Ketahanan jaringan pada akhirnya bergantung pada apakah ekosistem dapat menyeimbangkan kembali komposisi pendapatannya dan menarik aliran modal institusional yang berkelanjutan di luar siklus spekulatif sementara.

Langkah jangka pendek jaringan tetap diperdebatkan, dengan posisi investor dan kondisi makroekonomi yang akan menentukan apakah Solana akan stabil atau melanjutkan tren penurunannya saat ini.