Liang Wenfeng masih terlalu konservatif

DeepSeek， sedang mencari uang ke mana-mana.

Menurut laporan The Information, DeepSeek berencana mengumpulkan setidaknya 300 juta dolar dengan valuasi tidak kurang dari 10 miliar dolar, ini adalah kali pertamanya perusahaan terbuka terhadap modal eksternal sejak didirikan.

Selama lebih dari satu tahun terakhir, DeepSeek secara sengaja mempertahankan sikap yang jarang ditemukan di industri AI: tidak melakukan pendanaan, tidak mengkomersialkan, tidak melakukan roadshow. Keuntungan dari perusahaan induknya,幻方量化, terus-menerus menyuntikkan dana, memungkinkan mereka untuk berada di luar logika modal. Ini langka di kalangan AI, dan karena itu mereka mengumpulkan reputasi yang cukup baik.

Bagaimanapun, DeepSeek berbeda dari Kimi,豆包,千问—posisi DeepSeek dalam persepsi publik dan bobot yang diembannya dalam narasi yang lebih besar melampaui batas-batas topik bisnis. Ia lebih seperti sebuah bukti kemampuan AI China, sebuah totem yang kompleks warnanya, bukan sekadar perusahaan yang bertarung di pasar.

Karena itu, setiap peristiwa yang terjadi pada DeepSeek membawa bobot yang melampaui perusahaan itu sendiri.

Mengapa Deepseek tiba-tiba mulai mencari pendanaan?

Alasan langsung yang memicu pendanaan ini adalah keluar masuknya talenta.

DeepSeek-R1 menjadi terkenal pada awal 2025, dan peneliti inti mereka segera menjadi sasaran perebutan di industri, ByteDance, Xiaomi, Tencent melakukan perekrutan, dan beberapa peneliti kunci secara berturut-turut meninggalkan perusahaan.

Dari sudut pandang industri AI China secara keseluruhan, perang perebutan ini tentu adalah sinyal pasar yang normal—perpindahan talenta di dalam ekosistem domestik adalah tanda bahwa industri sedang matang.

Biasanya, orang bilang harus menghormati talenta, memberi mereka perlakuan yang lebih baik.

Sekarang, perlakuan itu sudah datang.

Namun, bagi DeepSeek sendiri, “dijadikan sasaran perekrutan” adalah masalah besar: bukan berarti pekerjaan tidak bisa dilanjutkan jika orang pergi, melainkan masalah sifatnya.

DeepSeek sebelumnya adalah proyek kecil yang dibina幻方量化, tidak perlu memikirkan soal menghasilkan uang, bisa tutup pintu dan bersenang-senang sendiri, fokus pada cita-cita teknologi.

Keuntungan dari proyek semacam ini jelas, para geek paling menyukai lingkungan seperti ini, teknologi apa pun tidak bisa menolak lingkungan riset dan pengembangan yang bebas seperti ini. Keberhasilan besar DeepSeek tahun lalu adalah hasil dari suasana seperti ini.

Namun, kelemahan dari proyek yang tutup pintu dan bersenang-senang ini juga sangat jelas—setelah terlepas dari keributan dunia luar, meskipun mendapatkan lingkungan riset yang bebas, mereka kehilangan penilaian yang wajar terhadap nilai diri mereka sendiri.

Secara spesifik: karena DeepSeek sebelumnya bersikap rendah hati, mereka tidak memiliki valuasi yang dapat diandalkan dalam jangka panjang, dan karena kurangnya valuasi yang wajar, mereka tidak bisa menggunakan opsi saham untuk memberi insentif kepada para ahli teknologi di bawahnya—misalnya, membeli saham perusahaan di masa depan dengan harga yang sudah disepakati hari ini. Contohnya, perusahaan saat ini valuasinya 10 miliar dolar, memberi opsi saham, dan menyepakati bahwa mereka bisa membeli saham perusahaan dengan harga yang sesuai valuasi tersebut. Jika tiga tahun kemudian valuasi perusahaan naik menjadi 50 miliar dolar, saat mereka menjalankan opsi, selisihnya adalah keuntungan mereka.

Ini adalah metode insentif yang umum digunakan oleh perusahaan dengan valuasi dan kapitalisasi pasar yang pasti.

Tentu saja, DeepSeek tidak akan mengabaikan para peneliti dan pengembangnya, berdasarkan berita sebelumnya, rata-rata gaji tim DeepSeek sekitar 100.000 yuan per bulan, pendapatan tahunan di atas satu juta yuan bukan masalah, ini termasuk gaji tinggi.

Tapi masalahnya, imbalan di pasar luar mungkin mencapai puluhan juta bahkan ratusan juta.

Dalam tingkat tertentu, kelemahan ini menyebabkan DeepSeek dikelilingi oleh berbagai perusahaan besar yang ingin merekrut talenta mereka.

Inilah mengapa DeepSeek mulai mencari pendanaan, karena mereka harus terlebih dahulu mendapatkan valuasi tertentu di pasar agar bisa memberi insentif opsi saham kepada karyawannya, jika tidak, opsi saham itu hanya ilusi.

Tentu saja, ada tekanan dari aspek teknologi yang lebih dalam:

R1 dan V3 pada awal 2025 menunjukkan kemampuan yang mengesankan, tetapi sekarang sudah April 2026.

Saat itu, pesaing DeepSeek adalah GPT, tetapi sekarang, meskipun baru lebih dari satu tahun berlalu, pesaingnya telah menjadi Claude, Gemini, Grok. Sayangnya, performa DeepSeek R1 dan V3 jelas sudah dikalahkan oleh Claude dan Gemini.

Iterasi AI sangat cepat, penilaian tentang posisi model generasi saat ini dari sebuah perusahaan secara diam-diam mempengaruhi pilihan para peneliti top. Keinginan talenta untuk tetap tinggal sebagian tergantung pada keyakinan mereka bahwa masih ada perang teknologi besar yang bisa mereka menangkan.

Oleh karena itu, selain insentif uang, DeepSeek juga harus menunjukkan produk yang melampaui Claude dan Gemini untuk membuktikan bahwa mereka masih memiliki “perang teknologi” yang cukup besar—pendanaan ini mengaitkan valuasi pasar sebesar 10 miliar dolar. Nilai inti dari angka ini adalah: pertama, membuat opsi saham karyawan menjadi nyata; kedua, menunjukkan posisi mereka dalam kemajuan teknologi, agar penelitian dan pengembangan DeepSeek dapat terus berlanjut.

10 miliar dolar, dipatok dengan harga berapa

Lalu, apakah 10 miliar dolar itu mahal?

Tergantung situasinya.

Yang perlu kita ketahui adalah: selama setahun terakhir, DeepSeek adalah proyek yang sangat santai.

Hingga saat ini, tidak ada yang menemukan bahwa DeepSeek memiliki pendapatan sistematis, harga API eksternal sangat rendah, lini produk ToB bahkan belum matang, seolah-olah beberapa bos menganggapnya sebagai hobi sampingan, tidak peduli mereka menghasilkan uang atau tidak, yang penting bersenang-senang.

Melihat Anthropic, DeepSeek akan lebih menarik. Perusahaan ini juga fokus pada penelitian teknologi, juga meluncurkan produk AI yang revolusioner, Claude, tetapi valuasinya sudah lebih dari 380 miliar dolar.

Dukungan terhadap valuasi tinggi Anthropic didasarkan pada dua logika:

Logika yang terbuka: Kemajuan komersialisasi Anthropic lebih agresif daripada DeepSeek, di pasar konsumen, berbagai keanggotaan terjual dengan sangat baik, dengan kekuatan model mereka yang hebat, mereka tidak khawatir menjual, bahkan sering melakukan “penindasan terhadap pelanggan”, membatasi jumlah token hari ini, melakukan verifikasi identitas besok, pasar sepenuhnya penjual, pendapatan tahunan saat ini mencapai 14 miliar dolar.

Logika yang tersembunyi: Sebagai model top, Claude telah menjadi simbol kekuatan teknologi AS, termasuk GIC, Blackstone, Goldman Sachs, Temasek, Nvidia dan berbagai modal internasional lainnya yang menaruh taruhan di sini.

Singkatnya: modal internasional ini lebih percaya pada AI AS.

Investasi besar dari modal internasional ini bukan hanya taruhan bisnis, tetapi juga pernyataan strategis. “Keunggulan kepemimpinan” ini sangat berpengaruh dalam valuasi Anthropic. Tahun lalu, semua orang pasti ingat—setelah DeepSeek-R1 menjadi viral, menggemparkan dunia teknologi dan kebijakan di AS. Sebagai perwakilan lembaga riset AI top AS, nilai strategis Anthropic semakin diperbesar dalam konteks ini.

Valuasi 10 miliar dolar DeepSeek memiliki logika yang serupa.

Inti teknologi DeepSeek adalah metode pelatihan yang sangat efisien dari segi biaya, mampu melatih model yang hebat dengan biaya sangat rendah. Tapi yang lebih penting, metodologi ini menunjukkan kemungkinan yang sangat “berbahaya”: tidak terlalu bergantung pada Nvidia, tidak membutuhkan banyak investasi, tetapi tetap bisa menghasilkan model besar yang hebat.

Sinyal ini cukup serius.

Karena jika kita melangkah lebih jauh, kita akan melihat gambaran yang sangat menakjubkan: mungkin dalam waktu dekat, DeepSeek akan menggunakan metode pelatihan yang efisien dan terjangkau ini untuk melatih model sumber terbuka yang performanya tidak kalah dari Claude di GPU domestik.

Jika gambaran ini menjadi kenyataan, itu akan menjadi “gambar neraka” bagi Nvidia, Claude, dan modal internasional yang bertaruh pada mereka.

Oleh karena itu, dari sudut pandang lama, jika hanya menilai kemampuan menghasilkan uang DeepSeek, valuasi 10 miliar dolar jelas terlalu tinggi. Tetapi jika menilai posisi strategis DeepSeek, valuasi 10 miliar ini jelas terlalu rendah.

Hanya bisa dikatakan, Liang Wenfeng, tetap terlalu konservatif.