Calon Ketua Federal Reserve, Waller: Deflasi yang dipicu teknologi adalah risiko besar

Penulis: Anthony J. Pompliano, Pendiri dan CEO Professional Capital Management, diterjemahkan oleh: Shaw Gold财经

Tahun lalu April, Presiden Amerika Serikat naik ke podium di Rose Garden Gedung Putih, memicu gejolak hebat di pasar keuangan. Ia mengumumkan kenaikan tarif impor secara menyeluruh untuk semua barang impor Amerika, dan pasar saham langsung jatuh tajam, dunia akademik terjebak dalam kepanikan kolektif, dan di internet beredar berbagai prediksi bahwa depresi besar akan segera datang.

Tentu saja, reaksi keras ini murni gangguan dari orang yang tidak tahu diri. Pasar saham kemudian terus rebound, mencetak rekor tertinggi berturut-turut. Banyak “ahli” yang meramalkan keliru, sementara para investor yang mengabaikan suara-suara gaduh dan melakukan penataan secara rasional memperoleh hasil yang cukup menguntungkan.

Namun, di antara analisis arus utama saat itu, ada satu pandangan yang saya anggap sangat absurd: “Para ‘ahli’ terus-menerus menyatakan bahwa kebijakan tarif akan memicu inflasi yang buruk”. Sebaliknya, saya pada April 2025 berkali-kali menulis bahwa: Saat itu, ancaman deflasi jauh lebih serius daripada inflasi.

Saya menulis di sebuah tweet pada 10 April 2025: “Semua orang di industri keuangan yang mengikuti arus memberitahu Anda bahwa tarif akan mendorong inflasi, tetapi saya ingin tegaskan bahwa risiko yang lebih besar sebenarnya adalah deflasi.” Hingga hari ini, saya tetap berpegang pada penilaian ini.

Anda tidak perlu percaya kepada saya, dan tidak perlu lagi mendengarkan saya mengulang-ulang. Ketua Federal Reserve berikutnya, Kevin Woor, baru-baru ini dalam wawancara di CNBC secara tegas menyatakan: dia percaya bahwa perkembangan teknologi akan membawa penurunan harga struktural, deflasi adalah risiko serius, dan Federal Reserve harus bersiap menghadapi hal ini sejak dini.

Kecerdasan buatan akan menekan biaya semua barang dan jasa. Kita mungkin akan menyambut awal dari masa kejayaan produktivitas, tren penurunan harga struktural ini mungkin baru saja dimulai.

Pernyataan ini adalah pandangan yang diungkapkan secara terbuka oleh pejabat tertinggi Federal Reserve yang akan menjabat, dalam sebuah acara televisi nasional. Jika Anda masih belum mampu memprediksi secara jelas: bahwa Federal Reserve akan terus menurunkan suku bunga dalam beberapa bulan bahkan tahun mendatang, maka mungkin tidak ada informasi apa pun yang bisa meyakinkan Anda.

Beberapa orang akan mengklaim, Woor hanyalah boneka Trump, yang tahu bahwa ia harus menurunkan suku bunga untuk menghindari konflik dengan presiden. Ada juga yang berpendapat bahwa kenaikan harga minyak jangka pendek dan kenaikan harga komoditas jangka panjang akan mendorong inflasi, sehingga membatasi ruang Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga secara besar-besaran.

Saya tidak tahu posisi politik Woor, dan saya juga tidak tahu bagaimana dia akan bekerja sama dengan presiden. Keraguan semacam ini, hanya bisa kita tunggu waktu membuktikan, apakah hasil akhirnya benar atau tidak. Tapi soal kenaikan inflasi, menurut saya, ancaman deflasi terhadap ekonomi AS tetap jauh lebih besar daripada inflasi, dan ini tidak bisa disangkal.

Harga minyak dan gas memang sedang naik, harga komoditas juga meningkat. Tapi ekonomi AS saat ini, tidak pernah begitu bergantung pada industri teknologi. Yang penting adalah, teknologi sedang secara besar-besaran menekan harga berbagai barang dan jasa di AS.

Konsep penurunan harga struktural yang Woor sebutkan sering disalahpahami oleh masyarakat. Seperti yang pernah dikatakan Jeff Buss: “Natur alami pasar bebas adalah deflasi, harga akan kembali ke biaya produksi marginal.” Saya setuju dengan pandangan ini. Jika teori ini benar, dengan percepatan adopsi kecerdasan buatan dan robot, penurunan harga yang terus-menerus akan menjadi hal yang tak terhindarkan.

Orang yang rasional dan menentang pandangan ini akan segera menunjukkan: pemerintah AS terus mencetak uang, utang negara memburuk, pengeluaran fiskal tanpa kendali, dan hampir selalu memicu inflasi. Saya tidak menolak, pengalaman masa lalu memang membenarkan pola ini.

Namun, yang berbeda saat ini adalah, sebuah kekuatan deflasi yang besar sedang menguasai ekonomi AS. Kebijakan tarif, pengusiran imigran, kecerdasan buatan, otomatisasi, berbagai faktor yang saling bertumpuk, membentuk kekuatan deflasi yang sangat kuat. Seperti yang dikatakan Elon Musk: Bahkan jika AS mencetak uang tanpa batas, sulit untuk mengimbangi kekuatan deflasi yang sangat kuat ini.

Pernyataan ini mungkin terdengar aneh dan tidak masuk akal, dan terdengar tidak nyaman saat diucapkan. Tapi semakin dalam saya meneliti data-data tersebut, semakin yakin saya: deflasi adalah risiko yang jauh lebih besar saat ini.

Ujian besar pertama dari pandangan ini adalah kebijakan tarif tahun lalu. Saat itu, pasar secara umum memprediksi inflasi akan melonjak, tetapi kekuatan deflasi langsung menekan inflasi, dan kenaikan harga tidak pernah terwujud.

Ujian penting kedua akan datang dalam dua sampai tiga bulan ke depan. Sebagian besar investor mengharapkan inflasi melonjak secara besar-besaran, indeks harga konsumen (CPI) tahunan melampaui 5%; tetapi indikator inflasi real-time seperti Truflation menunjukkan bahwa CPI kemungkinan besar akan tetap moderat. Jika CPI tidak melonjak, para pelaku pasar yang peka akan menyadari: kekuatan deflasi sedang mempengaruhi ekonomi secara mendalam.

Ujian terakhir, dan paling penting: apakah harga konsumsi masyarakat akan mengalami penurunan nyata. Harga yang berhenti naik saja tidak cukup, ini hanya akan mengurangi tekanan biaya, tapi tidak mampu menciptakan manfaat deflasi yang sesungguhnya, atau menurunkan beban hidup. Harga yang stagnan, hanya berarti biaya hidup tidak semakin memburuk.

Namun, jika harga barang konsumsi masyarakat secara menyeluruh turun, ekonomi AS mungkin akan memasuki masa emas, menuju pertumbuhan tinggi dan inflasi rendah yang ideal. Inilah gambaran ekonomi yang diidamkan oleh para gubernur bank sentral di seluruh dunia.

Semua orang di AS seharusnya berharap: perusahaan-perusahaan kecerdasan buatan dapat membawa efek deflasi yang kuat, meningkatkan PDB domestik sekaligus menurunkan biaya hidup. Jika visi ini terwujud, semua politisi, pejabat bank sentral, dan regulator akan dipandang sebagai pahlawan zaman.

Siapa yang akan mengklaim kemenangan ekonomi ini tidak penting, rakyat AS hanya menginginkan harga yang lebih rendah, agar dapat menikmati kemakmuran ekonomi. Semoga kita akhirnya bisa mewujudkannya.