RWA mengembangkan kerangka hukum kepatuhan dan mesin oracle teknologi

Penulis: Jie Hui

“RWA tidak menciptakan hubungan hukum baru, itu hanya memindahkan hubungan hak dan kewajiban yang sudah ada dengan teknologi blockchain. Sebuah bangunan bersejarah yang menjadi NFT, itu tetap sebuah bangunan; selembar utang AS yang menjadi token, itu tetap utang. Inti kepatuhan RWA adalah memastikan ada hubungan pemetaan yang tidak dapat dipisahkan dan dapat ditegakkan secara hukum antara token di rantai dan hubungan hukum di luar rantai.”

1. Masalah Kepatuhan Arsitektur RWA

Secara umum, saat merancang arsitektur RWA, perlu untuk secara sistematis meninjau empat aspek masalah kepatuhan berikut.

1.1 Kepatuhan Aset

(I) Aset Keuangan

Aset semacam ini sangat mudah dianggap sebagai sekuritas. Setelah dianggap sebagai sekuritas, harus mematuhi serangkaian ketentuan dalam “Undang-Undang Sekuritas” mengenai penerbitan, pengungkapan informasi, penggalangan dana, penyimpanan, dan lainnya.

(II) Aset Fisik

Inti dari masalah ini adalah pengakuan kepemilikan dan transfer. Misalnya, bagaimana transfer token di blockchain dapat dihubungkan dengan kekuatan hak milik di buku tanah, saat ini hampir tidak ada negara yang mengakui transfer di blockchain secara langsung memiliki kekuatan hak milik. Dalam praktiknya, solusi yang umum dan sering digunakan adalah mendirikan kendaraan tujuan khusus (SPV), di mana SPV memiliki hak kepemilikan properti, dan kemudian saham atau hak manfaat SPV di-tokenisasi. Pemegang token sebenarnya adalah pemegang saham atau penerima manfaat dari SPV.

(Tiga) Piutang Usaha

Inti dari hal ini adalah keabsahan dan pemberitahuan tentang pengalihan hak utang, yang mana harus memeriksa keaslian dan legalitas kontrak hak utang yang mendasarinya. Apakah pengalihan hak utang perlu memberi tahu debitur agar berlaku? Jika perlu, bagaimana cara menjalankan prosedur hukum ini dalam proses tokenisasi? Jika tidak, debitur mungkin tetap membayar kepada kreditur asli, yang mengakibatkan hak pemegang token menjadi tidak berarti.

1.2 Kepatuhan Penerbitan dan Perdagangan

(I) Tahap Penerbitan dan Pendanaan

1. Anti-penipuan: Setiap pernyataan mengenai aset dasar, proyeksi pendapatan, dan latar belakang tim yang terdapat dalam buku putih dan dokumen proyek harus benar, akurat, dan lengkap, jika tidak akan menghadapi tanggung jawab pernyataan palsu di bawah “Undang-Undang Sekuritas” dan risiko penipuan di bawah “Kitab Undang-Undang Hukum Pidana”.

2. Publikasi dan Kelayakan Investor: Dilarang keras untuk mengumpulkan dan mempublikasikan secara terbuka kepada publik yang tidak ditentukan, harus secara ketat dibatasi pada lingkup investor yang memenuhi syarat.

(II) Tahap Perdagangan Pasar Sekunder

1. Kualifikasi Platform Perdagangan: Jika platform tersebut menyediakan kutipan dan layanan perdagangan terpusat untuk token jenis sekuritas, platform tersebut mungkin harus memegang lisensi tempat perdagangan sekuritas (seperti ATS). Lisensi platform perdagangan aset virtual biasa (VATP) mungkin tidak cukup untuk mencakup perdagangan token jenis sekuritas.

2.Kualifikasi pembuat pasar: Pembuat pasar yang menyediakan layanan likuiditas untuk token sekuritas mungkin memerlukan lisensi pialang yang sesuai.

3. Pengungkapan informasi yang berkelanjutan: Sebagai penerbit sekuritas, ada kewajiban untuk melakukan pengungkapan informasi yang berkelanjutan (seperti laporan tahunan, laporan peristiwa signifikan), ini mirip dengan perusahaan yang terdaftar.

1.3 Stablecoin dan Kepatuhan Pembayaran

Jika proyek RWA melibatkan pembuatan stablecoin yang didukung oleh aset seperti obligasi AS, maka akan masuk ke dalam kategori pengawasan ketat di bidang pembayaran. Intinya adalah menentukan apakah itu merupakan “uang elektronik” atau “alat pembayaran”. Jika ya, penerbit mungkin perlu mengajukan lisensi penerbit uang elektronik, mematuhi peraturan pengelolaan cadangan yang ketat, memastikan aset cadangan yang cukup, berkualitas tinggi, yang dikelola di bawah lembaga pengawas, dan diaudit serta diumumkan secara berkala oleh firma audit terkemuka. Mematuhi ketentuan anti pencucian uang, melakukan KYC terhadap pemegang koin.

1.4 Kewajiban Kepatuhan

1.Pencegahan Pencucian Uang dan Pendanaan Terorisme

Sesuai dengan prinsip “siapa yang berhubungan dengan pelanggan, siapa yang bertanggung jawab”, tentukan entitas mana dalam proyek (penerbit, platform perdagangan, kustodian) yang bertanggung jawab atas AML/CFT. Membangun prosedur KYC (Kenali Pelanggan Anda), KYB (Kenali Bisnis Anda) dan CDD (Due Diligence Pelanggan) yang lengkap. Melaksanakan pemantauan transaksi, menyaring transaksi mencurigakan dan melaporkannya.

2. Penanganan Pajak

Penerbitan, perdagangan, pembagian dividen, dan penebusan token dapat melibatkan pajak penghasilan, pajak keuntungan modal, pajak cap, pajak pertambahan nilai, dan lain-lain. Perlu menjelaskan kewajiban pajak dan cara pelaporan untuk setiap tahap kepada klien.

3. Privasi dan Perlindungan Data

Konflik antara transparansi data on-chain dan “Undang-Undang Perlindungan Informasi Pribadi”. Bagaimana cara menangani dan menyimpan informasi KYC investor? Harus mematuhi persyaratan peraturan seperti GDPR, PIPL, dan lainnya.

Risiko terbesar dalam desain arsitektur RWA adalah patahnya hubungan pemetaan hukum. Artinya, pemegang token tidak dapat secara efektif melaksanakan hak kepemilikan atau hak klaim terhadap aset yang mendasarinya dalam praktik peradilan; tantangan kepatuhan terbesar adalah ketidakpastian regulasi, di mana langkah-langkah regulasi global tidak seragam dan proyek lintas batas menghadapi bentrokan yurisdiksi. Proyek RWA yang sukses bergantung pada desain hukum yang cermat, yang “menerjemahkan” model tokenisasi yang inovatif ke dalam logika yang dapat dipahami dan diterima oleh regulasi.

2. Dari perspektif arsitek teknologi, teknologi oracle adalahRWA mesin inti pengembangan

Blockchain pada dasarnya adalah sistem tertutup yang dapat memastikan keaslian dan kepercayaan data di dalam rantai, namun tidak dapat secara aktif mengakses data dunia nyata di luar rantai. Pembatasan mendasar ini melahirkan oracle — jembatan kepercayaan yang menghubungkan blockchain dengan dunia nyata di luar rantai.

Oracle utamanya memiliki tiga fungsi inti:

1. Input data. Mengambil data dari sistem eksternal (seperti API, database, perangkat IoT, dll.) dan memasukkannya ke dalam kontrak pintar. Misalnya, mendapatkan harga Bitcoin secara real-time, data cuaca, status penerbangan, hasil pertandingan olahraga, dll.

2. Output data. Setelah kontrak pintar dieksekusi, mungkin perlu untuk memberi tahu sistem eksternal untuk melakukan suatu operasi. Oracle bertanggung jawab untuk mengirimkan hasil eksekusi dari rantai. Misalnya, sebuah kontrak asuransi terdesentralisasi setelah mengonfirmasi klaim, menginstruksikan sistem perbankan untuk melakukan transfer pembayaran melalui oracle.

3. Perhitungan. Melaksanakan model pembelajaran mesin yang kompleks untuk menilai risiko kredit atau menghasilkan angka acak yang dapat diverifikasi, perhitungan ini jika dilakukan di dalam rantai akan sangat mahal (menghabiskan Gas) atau secara teknis tidak mungkin. Oracle dapat melakukan perhitungan kompleks ini di luar rantai, hanya mengunggah hasil akhir ke dalam rantai.

Jadi, dapat dilihat bahwa oracle sangat penting, tanpa oracle, kontrak pintar hanya dapat memproses data asli di chain (seperti saldo ETH dari suatu alamat), sehingga skenario aplikasinya sangat terbatas. Dengan adanya oracle, skenario aplikasinya dapat tumbuh secara eksponensial, terutama untuk RWA. Tingkat kematangan oracle secara langsung menentukan seberapa luas dan dalam ekosistem blockchain dapat berinteraksi dengan dunia nyata.

3 RWA mengembangkan tantangan ekstrem untuk teknologi oracle

Dengan percepatan tren tokenisasi aset dunia nyata, oracle telah berkembang dari sekadar pengangkut data sederhana menjadi infrastruktur dasar yang penting untuk perkembangan RWA, tetapi masih menghadapi tantangan serius, yang terutama mencakup:

(I) Keandalan Sumber Data**

Saat ini, oracle dapat mentransfer data, tetapi tidak dapat secara fundamental menjamin keaslian proses penghasilan data. Sensor IoT dapat dimanipulasi, input manual dapat dipalsukan, dan oracle kekurangan mekanisme verifikasi sumber yang efektif. Misalnya, bagaimana cara mengintegrasikan dan mempercayai sumber data dari lembaga penilaian properti? Bagaimana memastikan bahwa putusan pengadilan ditransfer ke blockchain dengan benar? Ini memerlukan pembangunan sistem akreditasi dan reputasi untuk sumber data di luar rantai.

(II) Privasi dan Rahasia Dagang

Banyak data RWA (seperti data keuangan perusahaan) bersifat sensitif. Oracle perlu menerapkan “perhitungan yang dapat diverifikasi”, yaitu membuktikan bahwa hasil perhitungan tertentu benar tanpa mendekripsi data asli (seperti aplikasi bukti nol pengetahuan).

(Tiga) Masalah Pencemaran Data

Meskipun teknologi kriptografi dapat menjamin bahwa data tidak dimanipulasi selama proses transmisi, ia tidak dapat melakukan apa-apa terhadap masalah polusi data yang pertama kali dicatat di blockchain. Masalah sampah masuk, sampah keluar masih ada.

(Empat) Real-time

Oracle saat ini terutama mewujudkan pengiriman data secara periodik, tidak dapat mencapai sinkronisasi status waktu nyata yang sebenarnya. Untuk skenario aplikasi RWA yang memerlukan pembaruan frekuensi tinggi, keterlambatan semacam ini sering kali menjadi fatal.

(Lima) Kontradiksi antara desentralisasi dan efisiensi

Jaringan oracle yang benar-benar terdesentralisasi memiliki kinerja yang rendah, sementara solusi berkinerja tinggi sering mengorbankan tingkat desentralisasi.

(Enam) Ketidakseimbangan Biaya dan Manfaat

Membangun solusi penyimpanan data yang terpercaya dan aman sangat mahal dan sulit untuk diterapkan secara luas.

(Tujuh) Ketidakpastian Regulasi

Kebijakan regulasi berbagai negara terhadap penyimpanan data di blockchain tidak jelas, yang meningkatkan risiko hukum dalam pelaksanaan teknologi. Oracle perlu memenuhi persyaratan kelayakan teknis dan kepatuhan regulasi secara bersamaan.

4 Arah dan Tren Pengembangan Masa Depan Oracle

(I) Jaringan Oracle yang Vertikal dan Profesional

Akan muncul oracle yang khusus melayani bidang RWA tertentu, seperti: Oracle real estat: khusus menghubungkan lembaga penilaian, sistem pendaftaran hak milik, data manajemen properti. Oracle yudisial: khusus menghubungkan pengumuman pengadilan, hasil arbitrase. Oracle regulasi: khusus menghubungkan informasi penerbitan lisensi dan pemberitahuan sanksi dari lembaga regulasi di berbagai negara.

(II) Evolusi Mekanisme Konsensus

Untuk data non-keuangan yang penting, mekanisme konsensus jaringan oracle tidak lagi hanya “mengambil median”, tetapi mungkin akan memperkenalkan konsensus berbobot berdasarkan reputasi sumber data, atau memerlukan tanda tangan dari sejumlah node otoritatif yang sah untuk mengkonfirmasi suatu fakta.

(Tiga) Integrasi Teknologi Terdepan

1. Pengenalan teknologi baru seperti AI membawa ruang imajinasi baru untuk pengembangan oracle, dengan mendeteksi data anomali melalui model pembelajaran mesin, mengidentifikasi pola serangan potensial, dan meningkatkan keamanan sistem. AI juga dapat memahami dan merespons peristiwa kompleks, menjadikan oracle dari penyedia data pasif menjadi sistem pendukung keputusan yang aktif.

2. Solusi keamanan tingkat perangkat keras, melalui chip keamanan khusus, modul keamanan perangkat keras, dan teknologi lapisan fisik lainnya, menyediakan kepercayaan dasar untuk penghasilan data.

3. Integrasi teknologi lintas disiplin, menggabungkan teknologi dari berbagai bidang seperti Internet of Things, komputasi tepi, dan kriptografi, untuk membangun saluran data yang dapat dipercaya dari ujung ke ujung.

4. Mekanisme konsensus baru, mengembangkan algoritma konsensus yang khusus ditujukan untuk verifikasi data dunia nyata, tetapi perlu mengatasi paradigma blockchain yang ada.

5. Integrasi teknologi regulasi, menyematkan persyaratan regulasi langsung ke dalam arsitektur teknologi, untuk mencapai kepatuhan by design.

5 Kesimpulan

Meskipun memiliki perspektif yang independen, kepatuhan dan teknologi oracle terjalin erat dalam praktik RWA, di mana kepatuhan menentukan jalur untuk teknologi: hukum menetapkan “apa yang dapat dilakukan” dan “apa standar yang harus dipenuhi”. Misalnya, hukum sekuritas mengharuskan data penilaian berasal dari lembaga yang berlisensi, yang secara langsung menentukan sumber data mana yang harus diintegrasikan oleh oracle dan mana yang harus dieliminasi.

Teknologi menyediakan alat untuk kepatuhan: oracle mengotomatiskan dan memverifikasi persyaratan hukum dan kepatuhan (seperti pengungkapan informasi, KYC, pemantauan aset). Itu sendiri tidak menciptakan kepatuhan, tetapi itu adalah alat yang paling kuat untuk mencapai kepatuhan yang efisien dan transparan.

Narasi besar RWA pada akhirnya pasti didorong oleh perkembangan yang dipadukan antara kepatuhan dan teknologi. Dari sudut pandang kepatuhan, perkembangan RWA adalah sejarah evolusi hukum, dengan inti adalah aturan, lisensi, dan tanggung jawab. Dari sudut pandang teknologi oracle, perkembangan RWA adalah sejarah evolusi teknologi, dengan inti adalah data, verifikasi, dan kepercayaan.

Hanya ketika aturan hukum dan kepercayaan teknologi cukup kuat, RWA dapat benar-benar dijalin menjadi struktur dasar keuangan global di masa depan dari pilot dan prototipe saat ini.