ปฏิเสธการสร้างขยะ ในปี 2026 Crypto ในที่สุดก็เรียนรู้ที่จะใช้แนวคิดด้านหุ้นในการบริหารโทเค็น

ผู้เขียน: David Hoffman

แปลโดย:佳欢，ChainCatcher

ในวงการคริปโตมีปัญหาเรื่อง “เหรียญดี” อยู่

เหรียญส่วนใหญ่เป็นขยะ

เหรียญส่วนใหญ่ไม่ได้รับการปฏิบัติอย่างจริงจังในด้านกฎหมายและกลยุทธ์เหมือนกับหุ้นส่วนทีมงาน เนื่องจากในประวัติศาสตร์ ทีมงานไม่เคยให้ความเคารพเหรียญในระดับเทียบเท่ากับบริษัทหุ้นส่วน ทำให้ตลาดสะท้อนออกมาในราคาของเหรียญตามธรรมชาติ

วันนี้ผมอยากแบ่งปันข้อมูลสองชุดที่ทำให้ผมมีความหวังเกี่ยวกับสถานะของเหรียญในปี 2026 และอนาคต:

แผน KPI ของ MegaETH

Airdrop สกุลเงินดิจิทัลแบบคงที่ (Stabledrop) ของ Cap

ทำให้การจัดสรรเหรียญมีเงื่อนไข

MegaETH ได้ล็อคเหรียญ MEGA รวม 53% ของปริมาณเหรียญทั้งหมดไว้ภายใต้ “แผน KPI” ซึ่งแนวคิดหลักคือ: หาก MegaETH ไม่บรรลุ KPI [ตัวชี้วัดผลการดำเนินงานหลัก] เหรียญเหล่านี้จะไม่ถูกปลดล็อค

ดังนั้น ในช่วงตลาดหมีที่ระบบนิเวศไม่ได้เติบโตอย่างมีนัยสำคัญ อย่างน้อยก็จะไม่มีเหรียญเพิ่มเติมเข้าสู่ตลาดและทำให้ผู้ถือครองถูกลดมูลค่า ยกเว้นเมื่อระบบนิเวศของ MegaETH เติบโตจริง (ตาม KPI ที่กำหนด) เหรียญ MEGA ก็จะเข้าสู่ตลาด

แผนนี้แบ่ง KPI ออกเป็น 4 ตัวชี้วัด:

1. การเติบโตของระบบนิเวศ (TVL, ปริมาณ USDM ที่ให้บริการ)

2. ความเป็น decentralization ของ MegaETH (ความคืบหน้าของ L2Beat)

3. ประสิทธิภาพของ MegaETH (IBRL)

4. ความเป็น decentralization ของ Ethereum

ในทางทฤษฎี เมื่อ MegaETH บรรลุ KPI เป้าหมาย มูลค่าของ MegaETH ควรจะเพิ่มขึ้นตามไปด้วย ซึ่งจะช่วยบรรเทาผลกระทบด้านราคาลบจากการลดมูลค่าของ MEGA ในตลาด

กลยุทธ์นี้คล้ายกับแนวคิดค่าตอบแทนของ Tesla ต่อ Elon Musk ที่ “ผลลัพธ์เท่านั้นถึงจะได้รับรางวัล” เมื่อปี 2018 Tesla ให้รางวัลหุ้นแก่ Musk เป็นแพ็กเกจ ซึ่งแบ่งเป็นหลายงวด โดยต้องบรรลุเป้าหมายมูลค่าตลาดและรายได้ที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องเท่านั้น Elon Musk จึงจะได้รับรางวัล $TSLA

MegaETH กำลังพยายามนำตรรกะบางส่วนนี้มาปรับใช้ในเศรษฐศาสตร์เหรียญของพวกเขา “ปริมาณการจัดสรรเพิ่มเติม” ไม่ใช่เรื่องที่เป็นธรรมดา — เป็นสิทธิ์ที่โปรโตคอลต้องได้รับโดยการทำคะแนนในตัวชี้วัดที่มีความหมาย

ต่างจากเกณฑ์ของ Musk ที่ Tesla ผมไม่ได้เห็นเป้าหมายมูลค่าตลาดของ MEGA ใน KPI ของ Namik — ซึ่งอาจเป็นเพราะเหตุผลทางกฎหมาย แต่ในฐานะนักลงทุนใน MEGA ที่เปิดให้ซื้อขายในตลาดสาธารณะ เป้าหมายนี้ก็เป็นสิ่งที่น่าสนใจสำหรับผมเช่นกัน

ใครจะได้รับปริมาณใหม่สำคัญมาก

อีกหนึ่งปัจจัยที่น่าสนใจในแผน KPI นี้คือ เมื่อบรรลุ KPI แล้ว นักลงทุนรายใดจะได้รับ MEGA ตามข้อมูลจากทวิตของ Namik ผู้ที่ได้รับการปลดล็อค MEGA คือผู้ที่นำ MEGA ไปวางในสัญญาล็อค

ผู้ที่ล็อค MEGA มากขึ้นและนานขึ้น จะได้รับสิทธิ์เข้าถึง 53% ของเหรียญ MEGA ที่เข้าสู่ตลาด

ตรรกะเบื้องหลังง่ายมาก: การแจกจ่ายการลดมูลค่าของ MEGA ให้กับผู้ที่พิสูจน์แล้วว่าเป็นเจ้าของ MEGA และสนใจถือครองมากขึ้น — นั่นคือกลุ่มที่มีแนวโน้มจะขาย MEGA น้อยที่สุด

การชั่งน้ำหนักผลประโยชน์ร่วมกัน

ควรเน้นว่ามันก็มีความเสี่ยงที่มาพร้อมกันด้วย เราเคยเห็นตัวอย่างโครงสร้างคล้ายๆ กันที่เคยเกิดปัญหาอย่างรุนแรงในประวัติศาสตร์ เช่นบทความของ Cobie ที่กล่าวถึง “ApeCoin กับการล่มสลายของการ staking”

ถ้าคุณเป็นนักมองในแง่ลบต่อเหรียญคริปโต นักว่างเปล่าในวงการคริปโต หรือแค่เป็นนักเทขาย การมีปัญหาเรื่องผลประโยชน์ร่วมกันนี้คือสิ่งที่คุณกังวล

การตั้งค่าการลดมูลค่าของเหรียญหลังจากบรรลุ KPI ซึ่งควรสะท้อนถึงการเติบโตของมูลค่าระบบนิเวศของ MegaETH นั้นดีกว่าการใช้กลไก staking ทั่วไปในยุค Yield Farming ปี 2020-2022 ซึ่งไม่ว่าจะมีความก้าวหน้าหรือไม่ก็ตาม เหรียญก็จะถูกปล่อยออกมาอยู่ดี

ดังนั้น สรุปแล้ว การลดมูลค่าของ MEGA คือ:

ถูกจำกัดโดยการเติบโตของระบบนิเวศ MegaETH ที่สอดคล้องกัน

แจกจ่ายไปยังผู้ที่มีแนวโน้มจะไม่ขาย MEGA มากที่สุด

สิ่งนี้ไม่ได้รับประกันว่ามูลค่าของ MEGA จะเพิ่มขึ้น — ตลาดจะทำในสิ่งที่ตลาดทำ แต่เป็นความพยายามที่มีประสิทธิภาพและซื่อสัตย์ เพื่อแก้ไขปัญหาหลักที่ดูเหมือนจะส่งผลกระทบต่อระบบนิเวศเหรียญคริปโตทั้งระบบ

จัดการเหรียญเหมือนกับหุ้นส่วน

ในประวัติศาสตร์ ทีมงานมักจะแจกจ่ายเหรียญในระบบนิเวศแบบ “กระจายทั่ว” เช่น Airdrops, รางวัลจากการเพาะปลูก, การให้ทุน — ถ้าหากพวกเขาแจกสิ่งที่มีคุณค่าจริงๆ ทีมงานจะไม่ทำกิจกรรมเหล่านี้

เพราะทีมงานมักจะแจกเหรียญ governance ที่ไม่มีคุณค่าใดๆ เช่นเดียวกับการแจกเหรียญที่ไม่มีคุณค่าใดๆ ตลาดก็จะตั้งราคามันเป็นเหรียญ governance ที่ไม่มีคุณค่าเช่นกัน

แนวคิดนี้ก็สามารถเห็นได้ในแนวทางของ MegaETH ในการรับเข้า CEX (ตลาดกลาง) โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจาก Binance เปิดให้เทรดอนุพันธ์เหรียญ MEGA บนแพลตฟอร์ม (ซึ่งเป็นความพยายามของ Binance ในการบังคับให้ทีมงานแจกเหรียญ)

หวังว่าทีมงานจะเริ่มคัดเลือกการแจกเหรียญให้เข้มงวดยิ่งขึ้น หากทีมงานเริ่มมองเหรียญเป็นสมบัติ ก็อาจทำให้ตลาดตอบสนองในทิศทางเดียวกัน

Cap กับ “Stabledrop” ของการแจกเหรียญแบบคงที่

โปรโตคอลเหรียญคงที่ Cap ไม่ได้ใช้วิธีการแจกเหรียญแบบดั้งเดิม แต่เปิดตัว “Stabledrop” ซึ่งเป็นการแจกเหรียญคงที่ พวกเขาไม่ได้แจกเหรียญ governance พื้นฐาน CAP แต่แจกเหรียญ stablecoin พื้นฐาน cUSD ให้กับผู้ใช้ที่ทำ farming ด้วยคะแนนของ Cap

วิธีนี้ให้รางวัลจริงแก่ผู้ใช้ที่ทำ farming ด้วยคะแนน ทำให้เป็นไปตามสัญญาสังคมของพวกเขา ผู้ใช้ที่ฝาก USDC เข้าสู่ระบบของ Cap ต้องรับความเสี่ยงจาก smart contract และต้นทุนโอกาส ขณะเดียวกัน Stabledrop ก็ชดเชยให้

สำหรับผู้ที่สนใจใน CAP เอง Cap ก็ขายเหรียญผ่าน Uniswap CCA ใครก็ตามที่ต้องการ CAP ต้องกลายเป็นนักลงทุนตัวจริงและลงทุนด้วยทุนจริง

คัดเลือกผู้ถือครองที่แน่วแน่

การผสมผสานระหว่าง Stabledrop และการขายเหรียญ ช่วยคัดเลือกผู้ถือครองที่แน่วแน่ได้อย่างมีประสิทธิภาพ การแจก CAP แบบเดิมอาจไปถึงกลุ่มนักเก็งกำไรที่หวังขายทันที การขายเหรียญเพื่อให้ทุนเข้ามา ทำให้แน่ใจว่า CAP จะไปอยู่ในมือของผู้ที่เต็มใจรับความเสี่ยงด้านลบทั้งหมดเพื่อโอกาสด้านบวก ซึ่งกลุ่มนี้มีแนวโน้มถือครองระยะยาวมากกว่า

แนวคิดคือ โครงสร้างนี้สร้างฐานผู้ถือครองที่สอดคล้องกับวิสัยทัศน์ระยะยาวของโปรโตคอล ทำให้โอกาสความสำเร็จของ CAP สูงขึ้น แทนที่จะใช้กลไกแจกฟรีที่ไม่แม่นยำและส่งเหรียญไปยังกลุ่มคนที่สนใจแต่ผลกำไรระยะสั้น

การออกแบบเหรียญกำลังเติบโตขึ้น

โปรโตคอลกำลังพัฒนากลไกการแจกเหรียญให้ฉลาดและแม่นยำมากขึ้น ไม่มีการแจกเหรียญแบบกระจายทั่วๆ ไปอีกต่อไป — MegaETH และ Cap เลือกที่จะคัดเลือกอย่างเข้มงวดว่าใครสมควรได้รับเหรียญของพวกเขา

“การแจกแบบปรับแต่ง” ไม่เป็นที่นิยมอีกต่อไป — อาจเป็นผลพวงจากยุคของ Gensler (อดีตประธาน SEC ที่มีชื่อเสียงด้านการควบคุมดูแลคริปโตอย่างเข้มงวด) ที่ทิ้งร่องรอยไว้ ในทางตรงกันข้าม ทั้งสองทีมกำลังปรับปรุงความเข้มข้นของการถือครอง เพื่อสร้างฐานผู้ถือครองที่แข็งแกร่งขึ้น

ผมหวังว่าเมื่อปี 2026 มีแอปพลิเคชันมากขึ้น พวกเขาจะสังเกตและเรียนรู้กลยุทธ์เหล่านี้ และอาจปรับปรุงให้ดีขึ้น เพื่อให้ “เหรียญดี” ไม่ใช่เรื่องยากอีกต่อไป สิ่งที่เหลืออยู่คือ “เหรียญดี” เท่านั้น