บิทคอยน์หยุดชะงักในช่วงแคบ ขณะที่ปริมาณเปิดและ IV เพิ่มขึ้น

ทวิตล่าสุดของ Glassnode ทำให้เทรดเดอร์ต้องขมวดคิ้วกับภาพราคาที่ดูสงบในระดับผิวเผิน แต่ภายใต้ตลาดออปชันที่ตึงเครียดและเต็มไปด้วยความตื่นตัว ผู้ให้บริการวิเคราะห์บนเชนได้กล่าวถึงการรวมตัวของ Bitcoin เมื่อเร็ว ๆ นี้ระหว่างประมาณ 65,000 ดอลลาร์ ถึง 73,000 ดอลลาร์ แต่เสริมว่าข้อมูลเมตริกของออปชันบอกเล่าเรื่องราวที่แตกต่างออกไป นั่นคือการสร้างความสนใจเปิดใหม่ การเพิ่มขึ้นของความผันผวนที่คาดการณ์ไว้ และตลาดที่ยังคงอยู่ในตำแหน่งป้องกัน

Bitcoin ในตลาด Spot เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมาเทรดอยู่ในระดับกลาง ๆ ของ 60,000 ดอลลาร์ แสดงให้เห็นถึงการต่อสู้ระหว่างผู้ซื้อที่เข้ามาในช่วงหลังจากการปรับตัวลงอย่างรวดเร็ว และผู้ขายที่ยังคงระวังต่อการลดลงเพิ่มเติม สิ่งที่ทำให้การวิเคราะห์ของ Glassnode น่าสนใจคือรายละเอียดเบื้องลึกของการรวมตัวนั้น ความสนใจเปิดของออปชัน ซึ่งลดลงอย่างมากหลังจากวันหมดอายุในเดือนธันวาคม ได้กลับมาสร้างใหม่และตอนนี้เข้าใกล้จุดสูงสุดในปลายไตรมาส 4 ปี 2025 เป็นหลักฐานว่าผู้เทรดกำลังกลับมาลงทุนในการเดิมพันแบบมีโครงสร้างและการป้องกันความเสี่ยงอีกครั้ง

การสร้างใหม่นี้ไม่ได้เป็นกลาง: ความผันผวนที่คาดการณ์ไว้ในระยะ 1 เดือนและ 3 เดือน ณ จุดที่เงินอยู่ในสถานะที่เท่ากัน ได้ปรับราคาสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ประมาณสิบจุดในสัปดาห์ที่ผ่านมา สัญญาณว่าตลาดกำลังประเมินความน่าจะเป็นของการเคลื่อนไหวที่รุนแรงมากขึ้นในอนาคต สัดส่วนความเบี่ยงเบน (skew) ซึ่งเป็นมาตรวัดความต้องการป้องกันด้านลบเมื่อเทียบกับด้านบวก ได้ขยายตัว จากระดับต่ำในหลักเดียว ไปสู่ระดับสูงในช่วงสิบกว่าของตัวเลขภายในระยะเวลาเพียงหนึ่งเดือน

ในแง่เรียบง่าย นักลงทุนกำลังจ่ายเงินมากขึ้นสำหรับออปชันวาง (puts) เพื่อซื้อการป้องกันแบบโค้งงอ (convex) ต่อการลดลงอย่างกะทันหัน แทนที่จะจ่ายเพื่อเพิ่มเลเวอเรจด้านบวก สิ่งนี้สะท้อนให้เห็นในโครงสร้างตลาด: ตัวแทนจำหน่ายรายงานว่ามีการเปิดสถานะ short gamma ระหว่างประมาณ 58,000 ดอลลาร์ ถึง 74,000 ดอลลาร์ โดยเน้นใกล้เคียงกับ 63,000 ดอลลาร์ ซึ่งหมายความว่ากิจกรรมการป้องกันความเสี่ยงของพวกเขาสามารถเพิ่มความผันผวนของราคาและเพิ่มความไวต่อการเปลี่ยนแปลงแนวทาง โดยเฉพาะด้านลบ

แนวโน้มระยะสั้น

มีสัญญาณของการปรับสมดุลในกระแสเงินสดระยะสั้น หลังจากการซื้อ put อย่างหนักในช่วงหลังจากราคาลดลงจากบริเวณ 82,000 ดอลลาร์ ช่วงหลัง ๆ ก็แสดงให้เห็นถึงการเพิ่มขึ้นของกิจกรรมการซื้อ call ซึ่งทำให้สัดส่วนปริมาณ put/call เข้าใกล้ประมาณ 0.7 ซึ่งบ่งชี้ว่าการวางตำแหน่งในระยะสั้นกำลังตั้งตัว แม้ว่าระบบโครงสร้างโดยรวมจะยังคงอยู่ในโหมดป้องกัน

แต่ตัวเลือกยังคงมีราคาไม่ถูกเมื่อเทียบกับความเสี่ยง ความผันผวนที่คาดการณ์ไว้ในระยะ 1 เดือนบางช่วงก็ต่ำกว่าการเคลื่อนไหวที่เกิดขึ้นจริงในอดีต ซึ่งบ่งชี้ว่าหากความผันผวนที่เกิดขึ้นจริงยังคงสูงอยู่ ความผันผวนที่คาดการณ์ไว้ก็อาจต้องปรับตัวสูงขึ้นต่อไป ซึ่งจะกดดันความผันผวนและค่าพรีเมียมของออปชันให้เพิ่มขึ้นตามไปด้วย

ภาพรวมของสิ่งเหล่านี้คือ ตลาดในวงกว้างยังคงมีความไม่แน่นอนอยู่ สื่อหลักในสัปดาห์ที่ผ่านมาเน้นย้ำถึงแรงกดดันให้หลีกเลี่ยงความเสี่ยงอีกครั้งในสินทรัพย์เสี่ยง ขณะที่นักกลยุทธ์บางคนเตือนว่าหากข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคผิดหวัง อาจเกิดการปรับตัวลงลึกขึ้นอีก

สำหรับเทรดเดอร์ ข้อความก็ชัดเจน: ใต้แนวราคาที่ดูเหมือนจะมั่นคง การวางตำแหน่งกำลังสร้างใหม่ในลักษณะที่เน้นการป้องกันและทำให้ตลาดเสี่ยงต่อความผันผวนมากขึ้น ซึ่งอาจทำให้การทะลุผ่านช่วง 65,000–73,000 ดอลลาร์เป็นไปได้อย่างรุนแรงและมีแนวโน้มที่จะถูกขยายความรุนแรงขึ้นโดยกระแสการป้องกันความเสี่ยงที่กำลังถูกวางแผนในขณะนี้