อาร์เธอร์ เฮย์ส เตือน: การแยกตัวของ SaaS Bitcoin ยังไม่เสร็จ ความเสี่ยงของการดีดตัวของแมวตายยังคงอยู่

นักเทรดระดับตำนาน Arthur Hayes เมื่อวันพุธที่ผ่านมาได้โพสต์ภาพกราฟบนแพลตฟอร์มโซเชียล X ซึ่งแสดงให้เห็นว่าระยะหนึ่งปีที่ผ่านมา Bitcoin กับ ETF ซอฟต์แวร์ SaaS ของสหรัฐอเมริกา (IGV) มีแนวโน้มเคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกันอย่างสูง และได้กล่าวตรงๆ ว่า Bitcoin ยังไม่ได้แยกตัวออกจากบริษัทเทคโนโลยี SaaS ของสหรัฐฯ การดีดตัวในปัจจุบันอาจเป็นเพียง “Dead Cat Bounce” เท่านั้น ซึ่งเป็นสัญญาณเตือนให้ผู้ลงทุนใจเย็นและรอคอยอย่างอดทน

การวิเคราะห์กราฟ: แนวโน้มเคลื่อนไหวของ BTC กับ SaaS ในรอบหนึ่งปี

(ที่มา: Arthur Hayes X)

กราฟที่ Hayes แชร์ครอบคลุมช่วงตั้งแต่เดือนมีนาคม 2025 ถึงมีนาคม 2026 เป็นระยะเวลาหนึ่งปี โดยแสดงแนวโน้มของ Bitcoin (เส้นสีขาว), ดัชนี Nasdaq 100 (NDX, เส้นสีเหลือง) และ ETF iShares สำหรับเทคโนโลยีซอฟต์แวร์ในอเมริกา (IGV, เส้นสีเขียว) ทั้งสามเส้นเคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกันอย่างชัดเจนในจุดต่างๆ เช่น ช่วงฤดูร้อน 2025 ที่เคลื่อนไหวขึ้นพร้อมกัน, ช่วงตุลาคมถึงพฤศจิกายน ที่พุ่งสูงสุดพร้อมกัน, ปลายเดือนมกราคม 2026 ที่ร่วงลงพร้อมกัน และในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา การดีดตัวก็เป็นไปในทิศทางเดียวกันเกือบทั้งหมด

IGV ปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 86 ซึ่งลดลงในระดับเดียวกับ Bitcoin การลดลงพร้อมกันจากจุดสูงสุดของแต่ละสินทรัพย์ชี้ให้เห็นอย่างชัดเจนว่า ในบริบทตลาดปัจจุบัน Bitcoin ยังคงถูกมองโดยสถาบันเป็น “สินทรัพย์เทคโนโลยีที่มี Beta สูง” ไม่ใช่เครื่องเก็บมูลค่าแบบอิสระ หากกลุ่ม SaaS ของสหรัฐฯ ยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน Bitcoin ก็ยังคงไม่สามารถเคลื่อนไหวเป็นแนวทางอิสระได้

กลไก Dead Cat Bounce: วิธีแยกแยะระหว่างการดีดตัวชั่วคราวกับจุดต่ำสุดที่แท้จริง

“Dead Cat Bounce” เป็นรูปแบบทางเทคนิคที่คลาสสิก — สินทรัพย์ที่ร่วงลงในระยะยาวจะมีการดีดตัวขึ้นชั่วคราว แล้วก็ร่วงลงต่อไปในที่สุด ลักษณะนี้เป็นการฟื้นตัวทางเทคนิคหลังจากแรงขายชั่วคราวเท่านั้น ไม่ใช่การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างที่บ่งชี้ว่าตลาดได้เข้าสู่จุดต่ำสุดอย่างแท้จริง

จุดสำคัญในการแยกแยะ Dead Cat Bounce ในตลาดปัจจุบัน

• ความสัมพันธ์ระหว่างสินทรัพย์: Bitcoin กับหุ้นเทคโนโลยี SaaS (IGV) ยังคงเคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกันอย่างสูง ขาดแรงบันดาลใจในการขึ้นแบบอิสระจากเทคโนโลยี

• ปริมาณการซื้อขาย: จุดต่ำสุดที่แท้จริงมักมาพร้อมกับปริมาณการซื้อขายที่เพิ่มขึ้นเพื่อยืนยัน การดีดตัวด้วยปริมาณลดลงเป็นสิ่งที่น่าสงสัยต่อความต่อเนื่อง

• สภาพแวดล้อมมหภาค: ปัจจัยมหภาคที่กดดันกลุ่ม SaaS เช่น แนวโน้มอัตราดอกเบี้ย การปรับมูลค่าทางเทคโนโลยี ยังไม่ได้เปลี่ยนแปลงอย่างแท้จริง

• ท่าทีของ Hayes เอง: เขาเคยประกาศเป้าหมายราคาสูงสุดในช่วงปลายปีที่ 500,000 ถึง 750,000 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นเป้าหมายที่มองในแง่บวกอย่างมาก ครั้งนี้เขาออกมาเตือนว่า “ให้ใจเย็น” ซึ่งเป็นสัญญาณเตือนให้ระมัดระวังในระยะสั้น

การแยกตัวออกจากกันคือจุดเริ่มต้นของตลาดกระทิงที่แท้จริง: ตัวอย่างในประวัติศาสตร์และแนวโน้มปัจจุบัน

นักวิเคราะห์บนบล็อกเชน PlanB เคยชี้ให้เห็นว่า หลังจาก Bitcoin แยกตัวออกจากตลาดหุ้นในปี 2015 ราคาขึ้นเกือบ 10 เท่าในสองปีถัดมา การที่ความสัมพันธ์ลดลงมักเป็นสัญญาณล่วงหน้าของรอบบูมใหญ่ถัดไป อย่างไรก็ตาม กราฟของ Hayes ชี้ให้เห็นอย่างชัดเจนว่า อย่างน้อยในปัจจุบัน การแยกตัวนี้ยังไม่เกิดขึ้น ก่อนที่ Bitcoin จะเคลื่อนไหวอย่างอิสระจากหุ้นเทคโนโลยี SaaS การดีดตัวใดๆ ควรได้รับการประเมินอย่างระมัดระวังและไม่ควรถือเป็นสัญญาณยืนยันว่าทิศทางเปลี่ยนแปลงแล้ว

คำถามที่พบบ่อย

ทำไม Arthur Hayes ถึงเชื่อว่าการดีดตัวในปัจจุบันเป็น Dead Cat Bounce ไม่ใช่จุดต่ำสุดที่แท้จริง?
คำตอบคือ เขาอ้างอิงจากความเคลื่อนไหวของกราฟที่ Bitcoin กับ IGV (SaaS ETF) ยังคงเคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกัน แสดงให้เห็นว่ายังอยู่ภายใต้อิทธิพลของปัจจัยมหภาคเดียวกัน และยังไม่พบการเคลื่อนไหวของ Bitcoin ที่แสดงความสามารถในการแยกตัวออกจากเทคโนโลยี ซึ่งหากความสัมพันธ์นี้ยังคงอยู่ การดีดตัวก็เป็นเพียงการฟื้นตัวทางเทคนิคเท่านั้น ไม่ใช่การเปลี่ยนแปลงแนวโน้มในระยะยาว

IGV คืออะไร ทำไมจึงเป็นตัวชี้วัดสำคัญในการแยกตัวของ Bitcoin?
IGV (iShares Expanded Tech-Software Sector ETF) เป็นกองทุน ETF ที่ติดตามบริษัทเทคโนโลยีซอฟต์แวร์ขนาดใหญ่ในสหรัฐฯ ซึ่งประกอบด้วย Salesforce, ServiceNow และบริษัทเติบโตสูงอื่นๆ สินทรัพย์กลุ่มนี้เป็นสินทรัพย์เสี่ยงสูงที่ไวต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยและสภาพคล่อง ดังนั้น ความสัมพันธ์ระหว่าง IGV กับ Bitcoin จึงเป็นตัวชี้วัดสำคัญในการประเมินว่า Bitcoin จะเข้าสู่แนวโน้มอิสระหรือไม่

Bitcoin จะออกจากความสัมพันธ์กับหุ้น SaaS เมื่อไหร่?
ในประวัติศาสตร์ การแยกตัวมักเกิดขึ้นเมื่อ Bitcoin มีแรงขับเคลื่อนด้วยความต้องการที่เป็นอิสระ เช่น ผลกระทบจากการ halving, การซื้อขายของสถาบันที่เพิ่มขึ้น หรือกิจกรรมบนเครือข่ายที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ปัจจุบัน กราฟของ Hayes ยังคงแสดงความสัมพันธ์สูงอยู่ ซึ่งยังไม่เป็นสัญญาณว่าการแยกตัวจะเกิดขึ้นในเร็วๆ นี้ การยืนยันที่แท้จริงจะต้องดูที่ความสามารถของ Bitcoin ในการสร้างผลตอบแทนเกินกว่า IGV อย่างต่อเนื่อง