Kurzfristige Bitcoin-Halter verkaufen in Verlust — aber ist das Kapitulation oder nur ein Prozess der Hebelreduzierung?

Der Kursrutsch von Bitcoin durchbrach die Marke von 65.000 USD und nähert sich 60.000 USD – wie eine Belastungsprobe, die der Markt bereits lange Zeit verzögert hat. Der Abverkauf erfolgte schnell genug, um Positionen zur Neustrukturierung zu zwingen, und breit genug, um die Diskussion von Erklärungen auf der Grundlage eines einzelnen Faktors zu entfernen.

Selbst die Mainstream-Medien beschreiben diese Woche als die schlimmste Handelswoche für Bitcoin seit Ende 2022, als der Preis zeitweise die 60.000 USD-Marke testete, bevor er wieder auf über 65.000 USD anstieg.

Die entscheidende Frage ist jetzt nicht, ob dies ein „Aufgeben“ ist, sondern: Wo sind die Signale, die typischerweise mit einer erschöpften Verkaufsdynamik einhergehen, und welche Bestätigungen fehlen noch, um eine überzeugendere Erklärung zu liefern als eine Erholung durch Rebalancing der Positionen.

„Aufgeben“ ist ein verlockendes Konzept, weil es das Ende impliziert, aber der Markt funktioniert selten so. Stattdessen liefert der Markt eine Art Punktestand: Wie werden die Hebelpositionen ausgestoßen, wie verändern sich die Risikomaße, fließt das Kapital stabil oder verschlechtert es sich weiter, und welche On-Chain-Daten zeigen, ob die jüngsten Käufer mit großflächigen Verlusten verkaufen.

Risk-off-Umfeld im Gesamtmarkt löst Krypto-Bärenmarkt aus

Um zu verstehen, warum Kryptowährungen stark verkauft werden, muss man das Gesamtbild betrachten. Vor dem 5. Februar war der US-Aktienmarkt deutlich in den Risk-off-Modus geschaltet. Der Nasdaq 100 fiel in drei Tagen um etwa 4,6 %, während der S&P 500 im gleichen Zeitraum rund 2,6 % verlor.

Gleichzeitig stieg der VIX-Index um etwa 33 %. Solche Volatilitätsbewegungen führen oft zu einer Verknappung der Liquidität im gesamten Markt und erhöhen die Kosten für den Einsatz von Hebeln genau dann, wenn Positionen am anfälligsten sind.

*Diagramm zeigt den CBOE S&P 500 Volatilitätsindex (VIX) vom 2. bis 6. Februar 2026 (Quelle: TradingView)*Diese Situation ist äußerst relevant, da sie zeigt, dass Kryptowährungen wie ein Asset mit hohem Beta-Risiko gehandelt werden, anstatt als ein geschlossenes Ökosystem. Wenn die Risikobereitschaft breit gefächert sinkt, sind Krypto-Verkäufe meist weniger durch einzelne Nachrichten getrieben, sondern spiegeln das Fluchtverhalten aus Positionen wider, die in ruhigen Marktphasen aufgebaut wurden.

Die Kursentwicklung von Bitcoin lässt sich leicht auf das Abwickeln von Hebel- und Spekulationspositionen zurückführen, verbunden mit der Schwäche anderer risikoreicher Assets. Dies ist die erste Komponente jeder echten „Abwerfung“: Der Handel muss ausreichend dicht sein und die Liquidität dünn, damit ein Teil der Verkäufer gezwungen ist, zu verkaufen.

Signale für eine Reduktion des Hebels: Liquidationen, offene Verträge und Funding-Rate sinken

Der zweite Aspekt zeigt sich deutlich in den Liquidationsdaten – einem Maß für erzwungenen Verkauf. Anfang der Woche wurden mehr als 3,3 Milliarden USD liquidiert, nachdem andere risikoreiche Assets gleichzeitig stark gefallen waren.

*Diagramm zeigt die Menge an Kryptowährungen, die im Februar liquidiert wurden (Quelle: CoinGlass)*Obwohl man bei einzelnen Zahlen vorsichtig sein sollte, ist das Gesamtbild bemerkenswert. Eine echte Abwerfung hinterlässt Spuren: Offene Verträge ziehen sich zusammen, die Funding-Rate sinkt, und Liquidationen konzentrieren sich in dem Zeitraum, in dem der Kurs den „Haken“ macht.

Diese Bedingungen können kurzfristig einen Tiefpunkt im Handel schaffen, auch wenn dies keinen nachhaltigen Boden garantiert.

ETF-Geldfluss: Schlüsselbrücke zwischen TradFi-Stimmung und Krypto-Nachfrage

Der dritte Faktor ist das Verhalten des ETF-Geldflusses – mittlerweile die deutlichste Verbindung zwischen Krypto und traditioneller Risikobereitschaft.

Im Januar verzeichneten Bitcoin-ETFs Nettoabflüsse von über 3 Milliarden USD, was teilweise erklärt, warum der Abwärtstrend länger anhält, anstatt bei fallenden Kursen schnell wieder nach oben zu drehen. Vom 20. Januar bis 5. Februar flossen weiterhin etwa 3,5 Milliarden USD ab, selbst inklusive der 561,8 Millionen USD, die am 2. Februar wieder aufgenommen wurden.

Dieses Muster ist kein endgültiges Urteil, aber es zeigt das Kernproblem des Marktes. Bei einem Abverkauf brauchen die Marktteilnehmer verlässliche Käufer für die Tiefen. Wenn der Haupt-Geldflusskanal weiterhin negativ ist, sind Erholungen meist schwach und stark von externen Faktoren abhängig.

Die ETF-Daten helfen auch, zwei häufig gleichgesetzte „Aufgeben“-Formen zu unterscheiden. Erstens das Aufgeben des Geldflusses, wenn Investoren Kapital abziehen, weil sie die Schmerzgrenze erreicht haben oder das Risiko neu bewerten. Zweitens das Aufgeben der Halter, wenn der Verkaufsdruck so groß ist, dass er andere Nachfragequellen übertrifft, was sich in realisierten Verlusten zeigt.

In der Realität treten diese Phänomene nicht immer gleichzeitig auf. Der Geldfluss kann konstant negativ sein, ohne Panik, während Leverage-Trader die Positionen aufgeben. Umgekehrt kann es auch eine echte Kapitalflucht geben, bei der die Liquidität auch nach der Reduktion des Hebels weiter abnimmt.

On-Chain-Checks: SOPR der kurzfristigen Halter und profitierende Angebot

Hier kommen On-Chain-Indikatoren ins Spiel, die sinnvoll eingesetzt werden. Ein der einfachsten Messgrößen für kurzfristiges Verhalten ist der SOPR der kurzfristigen Halter, der zeigt, ob die zuletzt gehaltenen Coins mit Gewinn oder Verlust verkauft werden.

Daten deuten darauf hin, dass der SOPR der kurzfristigen Halter am 5. Februar auf etwa 0,93 gefallen ist. Ein Wert unter 1,0 bedeutet, dass die jüngsten Käufer Verluste realisieren, und ein Abfall auf 0,9 ist oft mit einer Phase „schwacher Hände“ verbunden, die den Markt verlassen.

Der 30-Tage-Durchschnitt des SOPR liegt bei etwa 0,985, was zeigt, dass der Wert zu diesem Zeitpunkt unter dem kurzfristigen Trend liegt. Das bedeutet nicht, dass der Boden bereits erreicht ist, aber es bestätigt, dass der Abwärtstrend die leichte Gewinnmitnahme überwunden hat und in eine Zone eingetreten ist, in der viele Neueinsteiger mit Verlust verkaufen müssen.

*Diagramm zeigt den Anteil der kurzfristigen Bitcoin-Halter (SOPR) vom 6.1. bis 5.2.2026 (Quelle: CryptoQuant)*Ein weiterer On-Chain-Blick ist das profitierende Angebot. Dieser Index sinkt vom etwa 55,26 % am 4. Februar auf knapp 52,11 % am 5. Februar. Der Rückgang um mehr als 3 Prozentpunkte an einem Tag zeigt, dass die Korrektur stark genug war, um eine bedeutende Gruppe von Investoren vom Gewinn- in den Verlustbereich zu drücken.

Abwerfungen sind meist durch schnelle Wechsel gekennzeichnet: Eine große Gruppe, die „relaxed“ war, fällt plötzlich in den negativen Bereich. Die Frage ist, ob sie die Schwankungen aushalten können oder gezwungen sind, zu verkaufen, weil Zeit, Hebel oder Risikolimits erreicht sind.

Fehlende Bestätigungen für eine nachhaltige Abwerfung

Zusammenfassend zeigt die Entwicklung vom 5. bis 6. Februar, dass der Markt eine deutliche „Schmerzphase“ durchlaufen hat. Die Verbindung zwischen Krypto und dem risk-off-Zustand an den Aktienmärkten ist enger geworden, erzwungene Verkäufe durch Reduktion des Hebels sind stark, ETF-Geldabflüsse dauern an, und On-Chain-Daten bestätigen, dass die jüngsten Käufer mit Verlust verkaufen.

Was noch unklar ist – und was diese Situation eher zu einer Denkaufgabe macht als zu einem klaren Abschluss – ist, ob der Markt bereits die typischen Bestätigungen für eine nachhaltige Abwerfung geliefert hat.

Die Erschöpfung des Verkaufsdrucks ist ein Prozess, kein Moment. Bei „sauberen“ Aufgeben-Events sieht man oft einen scharfen Liquidationsgipfel, gefolgt von einem schnellen Rückgang des Liquidationsvolumens, selbst wenn die Kurse noch schwanken. Offene Verträge stabilisieren sich wieder, wenn die Bewegung nachlässt, die Funding-Rate niedrig bleibt und die Kurse keinen neuen Boden bilden, was darauf hindeutet, dass die Verkäufer ihre Arbeit erledigt haben.

Was die Kapitalflüsse betrifft, sollte die Geschwindigkeit der ETF-Abflüsse nachlassen oder zumindest nicht weiter zunehmen. Andernfalls wird jede Erholung schnell wieder zu einem neuen Angebot an Kapital.

Daher sollte der Anstieg über 70.000 USD am 6. Februar eher als ein Signal denn als eine endgültige Schlussfolgerung gesehen werden. In einem Umfeld hoher Volatilität und nach mehreren Verlustwochen bei Aktien können Erholungen schnell kommen, wenn Positionen bereinigt sind, aber auch schnell wieder enden, wenn die Nachfrage auf breiter Basis noch nicht zurückgekehrt ist.

Nächster Beobachtungsrahmen: Kapitalflüsse, erzwungene Verkäufe und Risikobedingungen

Der entscheidende Punkt liegt nicht bei einem konkreten Kursziel, sondern in einem Analyserahmen, um die nächsten Entwicklungen zu interpretieren, ohne die Bewegungen klein zu reden.

Wenn die ETF-Geldflüsse weiterhin deutlich negativ bleiben, steht der Markt vor einem Widerstand, den es in früheren Zyklen nicht gab. Wenn die Liquidationsintensität sinkt und auf niedrigem Niveau bleibt, während die Kurse seitwärts tendieren, ist das ein Zeichen dafür, dass die Phase des erzwungenen Verkaufs sich dem Ende zuneigt. Wenn der SOPR der kurzfristigen Halter wieder auf 1,0 steigt und der profitierende Angebot-Index stabil bleibt, zeigt das, dass die jüngsten Käufer nicht mehr panisch verkaufen. Und wenn die Aktienmärkte wieder ins Gleichgewicht kommen, die Volatilität nachlässt, hat auch der Kryptomarkt Spielraum für eine Erholung, selbst ohne spezifische Katalysatoren.

Geschichten vom „Aufgeben“ sind verlockend, weil sie ein klares Ende versprechen. Aber der Markt folgt selten solchen Erwartungen. Was er liefert, sind eine Reihe beobachtbarer Drucksignale, und die letzte Woche vereinte viele Faktoren gleichzeitig: starker Risk-off, Abbau von Hebeln, anhaltender ETF-Abfluss und On-Chain-Beweise, dass die jüngsten Käufer Verluste realisieren.

Ob daraus eine Trendwende wird oder nicht, hängt davon ab, was nach der Phase der Gewalt passiert, wenn der erzwungene Verkaufsdruck nachlässt und der Markt beweisen muss, dass er wieder Nachfrage an der Grenze anziehen kann. Das ist die entscheidende Frage, denn sie trennt eine bloße Erholung von einem Beginn eines neuen Preisniveaus.