Laut Nachrichten vom 4. März hat der in den USA gelistete Bitcoin-Spot-ETF kürzlich erneut erhebliche Kapitalzuflüsse verzeichnet. Laut den Daten haben verwandte Fonds in den letzten fünf Tagen etwa 1,4 Milliarden US-Dollar an Fonds angezogen, aber der Preis von Bitcoin ist nicht gleichzeitig gestiegen, und der Marktpreis schwankt weiterhin in einem relativ engen Bereich. Dieses Phänomen hat Diskussionen darüber ausgelöst, ob ETF-Zuflüsse den BTC zwangsläufig nach oben treiben werden.
Analysten wiesen darauf hin, dass der Zufluss von Bitcoin-ETF-Fonds nicht vollständig mit dem Spotmarktpreis synchronisiert ist, der die operative Struktur des ETF betrifft. ETFs sind gepoolte Anlagevehikel, bei denen Fonds den Wert von Vermögenswerten verfolgen, indem sie Vermögenswerte wie Bitcoin halten und Aktien ausgeben, die am Wertpapiermarkt gehandelt werden können. Seit der US-Zulassung zur Listung von 11 Bitcoin-Spot-ETFs im Januar 2024 hat der kumulierte Zufluss 55 Milliarden US-Dollar überschritten und damit eine bedeutende Kraft im Kryptomarkt dargestellt.
Während des Betriebs von ETFs erfolgt die Erstellung und Rücknahme von Aktien hauptsächlich durch autorisierte Teilnehmer (APs), meist große Banken, Market Maker oder Broker. Wenn die Marktnachfrage nach ETFs steigt, können Fondsaktien eine Prämie erfahren, und autorisierte Teilnehmer schaffen neue Aktien und verkaufen sie an den Markt, wobei ein Gleichgewicht zwischen ETF-Preisen und dem Nettowert des Fonds gewährleistet bleibt.
In diesem Prozess verkaufen autorisierte Teilnehmer jedoch oft zuerst ihre nicht gehaltenen ETF-Aktien, das heißt, sie decken die Marktnachfrage durch Leerverkäufe und kaufen dann zu einem späteren Zeitpunkt die entsprechende Menge Bitcoin, um die Lieferung abzuschließen. Das bedeutet, dass ETF-Zuflüsse nicht zwangsläufig sofort in Bitcoin-Kaufnachfrage am Spotmarkt übergehen und der eigentliche Kauf sich um Stunden oder sogar länger verzögern kann.
Diese Zeitverzögerung kann zu einem Phänomen führen, bei dem der ETF weiter wächst, der BTC-Spotmarkt jedoch kurzfristig keine gleichzeitige Kaufunterstützung bietet. Beim tatsächlichen Bitcoin-Kauf kann gleichzeitig auch anderer Verkaufsdruck am Markt auftreten, wodurch das Aufwärtskursmomentum aufgehoben und der Bitcoin-Preis volatil bleibt.
Marktbeobachter sagen, dass während der Phase hoher Marktvolatilität die zeitliche Diskrepanz zwischen ETF-Kapitalzuflüssen und der Spot-Bitcoin-Nachfrage kurzfristig zu einer Preisverzerrung führen kann. Dies ist auch einer der wichtigen Gründe, warum die Bitcoin-ETF-Fonds in letzter Zeit weiter gestiegen sind, während der Preistrend von BTC relativ stabil blieb.
Während institutionelle Fonds weiterhin einströmen, gelten Bitcoin-ETFs weiterhin als wichtiger Kanal für die langfristige Entwicklung von Krypto-Vermögenswerten. In Zukunft wird die Wechselwirkung zwischen ETF-Kapitalflüssen und dem Spotmarkt weiterhin eine wichtige Variable sein, die den Preistrend von Bitcoin beeinflusst.
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