Penurunan suku bunga dan pergeseran regulasi - Apa dampak The Federal Reserve (FED) terhadap industri enkripsi pada tahun 2025?

Ekonomi Amerika Serikat pada tahun 2025 sedang berada di sebuah Node yang kompleks. Pada dini hari tanggal 15 Oktober, Ketua The Federal Reserve (FED) Powell mengisyaratkan bahwa pasar tenaga kerja di AS terus memburuk, meskipun penutupan pemerintah mempengaruhi penilaian terhadap ekonomi, masih mempertahankan kemungkinan penurunan suku bunga bulan ini. Ia juga mengungkapkan bahwa The Federal Reserve (FED) mungkin akan menghentikan tindakan pengurangan neraca (tapering) dalam beberapa bulan mendatang. Sebagai dampaknya, pasar saham AS semalam, ketiga indeks secara kolektif mengalami pemulihan setelah menyentuh titik terendah, Dow Jones menguat kembali, dan penurunan Nasdaq menyempit dari 2,12% menjadi 0,76%.

Penyesuaian kebijakan moneter kali ini juga memicu reaksi berantai di pasar cryptocurrency. Bitcoin, Ethereum, dan aset kripto utama lainnya umumnya mengalami kenaikan dalam beberapa minggu setelah pengumuman kebijakan, sementara perilaku investasi lembaga keuangan tradisional juga menunjukkan diferensiasi baru. Dampak transmisi suku bunga terhadap ekonomi makro belum sepenuhnya terlihat, tetapi preferensi risiko pasar telah mulai meningkat. Ketua The Federal Reserve (FED) Jerome Powell sebelumnya menyatakan bahwa industri cryptocurrency semakin menjadi “mainstream”, dan memperkirakan bahwa bank akan memperkuat kerjasama dengan industri tersebut.

Dari perspektif makro, logika di balik penurunan suku bunga kali ini tidak rumit. Pasar tenaga kerja di Amerika menunjukkan tanda-tanda pelambatan, dengan penambahan pekerjaan selama beberapa bulan berturut-turut di bawah ekspektasi; bagi The Federal Reserve (FED), mempertahankan suku bunga tinggi mungkin akan memperburuk tekanan pembiayaan perusahaan dan memperkecil konsumsi rumah tangga, sementara penurunan suku bunga yang moderat akan memberikan bantalan untuk “soft landing” ekonomi.

Lebih perlu dicatat bahwa, bersamaan dengan perubahan kebijakan moneter, sikap The Federal Reserve (FED) terhadap regulasi cryptocurrency juga telah berubah secara diam-diam. Selama setahun terakhir, bank sentral yang paling berwibawa dalam sistem keuangan global ini tampaknya sedang mendefinisikan ulang batas antara “kripto” dan “inovasi keuangan”.

Pada tahun 2023, The Federal Reserve (FED) mendirikan program bernama Novel Activities Supervision Program (Program Pengawasan Kegiatan Baru), yang digunakan untuk mengawasi secara terpisah aktivitas “baru” yang melibatkan bank dalam kripto, blockchain, kolaborasi fintech, stablecoin, dan sebagainya. Program ini bertujuan untuk membangun mekanisme pengawasan “benteng” bagi bisnis ini, agar dapat mengidentifikasi dan mengevaluasi risiko potensialnya dengan tepat waktu. Dalam pengantar proyek ini di situs resmi The Federal Reserve (FED), disebutkan bahwa “aktivitas baru” ini mencakup penggunaan DLT (teknologi buku besar terdistribusi), bekerja sama dengan lembaga teknologi non-bank untuk memberikan layanan, serta bank yang menyediakan layanan untuk entitas kripto.

Pada Agustus 2025, The Federal Reserve (FED) mengumumkan penghentian proyek pengawasan khusus ini, dan akan memasukkan kegiatan baru yang terkait dengan kripto dan teknologi keuangan yang dilakukan oleh bank ke dalam proses pengawasan reguler mereka. The Federal Reserve (FED) menyatakan dalam pengumuman bahwa pemahaman mereka tentang aset kripto dan bisnis teknologi serta kemampuan manajemen risiko bank telah meningkat, sehingga tidak perlu mempertahankan mekanisme khusus.

“Reuters” dalam laporannya menunjukkan bahwa perubahan ini menunjukkan The Federal Reserve (FED) ingin mengubah model regulasi dari pemantauan khusus menjadi “pengawasan terpadu”, untuk mengurangi mekanisme yang berulang dan meningkatkan efisiensi. Komentar dari “Banking Dive” berpendapat bahwa penghentian ini berarti bahwa regulasi terhadap bisnis crypto bank mulai mengalami “label diferensiasi” yang mulai memudar, dan ke depannya akan diperlakukan sesuai dengan pemeriksaan reguler.

Pada bulan Maret 2025, FDIC mengeluarkan pemberitahuan yang menyatakan bahwa mereka akan mencabut aturan pemberitahuan mereka dari tahun 2022 mengenai aktivitas kripto bank (FIL-16-2022), yang tidak lagi mewajibkan bank yang diatur untuk mendapatkan persetujuan FDIC sebelum melakukan bisnis terkait kripto. Sebagai gantinya, selama bank-bank ini memiliki kemampuan dalam kepatuhan dan manajemen risiko, mereka dapat langsung terlibat dalam bisnis kripto yang diizinkan.

Selain itu, pada bulan Maret 2025, Kantor Pengawas Mata Uang AS (OCC) menerbitkan Surat Interpretatif 1183, yang secara tegas menyatakan bahwa bank nasional dapat melakukan penyimpanan aset kripto, beberapa aktivitas stablecoin, berpartisipasi dalam jaringan buku besar terdistribusi, dan tidak lagi perlu mendapatkan izin regulasi sebelumnya atau “surat ketidakberatan”. Surat tersebut juga mencabut persyaratan sebelumnya mengenai persetujuan awal regulasi untuk aktivitas kripto.

Pada bulan April 2025, The Federal Reserve (FED) mengumumkan bahwa mereka akan mencabut surat panduan yang dikeluarkan pada tahun 2022, yang mengharuskan bank anggota negara bagian untuk memberi tahu terlebih dahulu sebelum melakukan kegiatan aset kripto; pada saat yang sama, mereka juga akan menghapus prosedur untuk mendapatkan “surat ketidakberatan” regulasi terkait kegiatan token/dolar digital. The Federal Reserve (FED) menyatakan bahwa mereka akan memantau kegiatan ini melalui proses pengawasan rutin, bukan dengan mempertahankan sistem persetujuan awal.

Selain itu, The Federal Reserve (FED) dan FDIC juga bersama-sama menarik pernyataan bersama yang membatasi eksposur atau risiko aset kripto bank yang diterbitkan pada tahun 2023.

Pada Juli 2025, tiga lembaga besar yaitu The Federal Reserve (FED), FDIC, dan OCC bersama-sama mengeluarkan pernyataan mengenai perhatian manajemen risiko saat bank menyimpan, mengelola aset kripto untuk klien, atau memberikan layanan terkait. Dalam pernyataan tersebut ditekankan bahwa jika bank ingin mengelola aset kripto untuk klien, mereka harus memastikan operasional yang aman dan stabil, mematuhi hukum dan peraturan yang berlaku, serta memperhatikan risiko operasional, risiko manajemen kunci, persyaratan anti pencucian uang, risiko likuiditas, dan lainnya.

Perlu dicatat bahwa pernyataan ini tidak mengajukan persyaratan regulasi baru, melainkan menegaskan bahwa “bank harus mengelola risiko aset kripto seperti mereka mengelola bisnis tradisional.” Dengan kata lain, ini adalah dokumen “pedoman” dan bukan larangan yang bersifat wajib.

Kemudian, pada bulan Juli, The Federal Reserve (FED), Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) dan Office of the Comptroller of the Currency (OCC) bersama-sama mengeluarkan pernyataan yang menjelaskan persyaratan manajemen risiko bagi bank saat menyimpan aset kripto untuk pelanggan atau memberikan layanan terkait. Nada dokumen tersebut netral, tidak lagi mengandung makna “mempertahankan diri terlebih dahulu dan kemudian mengamati” seperti di masa lalu, melainkan menekankan pentingnya kepatuhan, transparansi, dan manajemen risiko. Perubahan ini dianggap sebagai “perdamaian” antara regulasi dan pasar.

Dalam aspek kebijakan, logika regulasi juga menjadi semakin terperinci. Anggota Dewan The Federal Reserve (FED) Christopher Waller menyebutkan dalam pidato pertengahan tahun, bahwa stablecoin yang digunakan untuk pembayaran harus didukung oleh aset yang setara, aman, dan likuid, serta menjamin pengguna dapat menebusnya dengan nilai nominal. Posisi ini sejalan dengan arah undang-undang “GENIUS” yang disahkan oleh Kongres pada tahun 2025.

Bersamaan dengan regulasi stablecoin, ada penempatan ulang mengenai isu mata uang digital bank sentral (CBDC). Selama beberapa tahun terakhir, diskusi tentang apakah The Federal Reserve (FED) harus secara langsung menerbitkan dolar digital kepada publik terus berlangsung. Namun, dalam lingkungan legislatif yang baru, kemungkinan ini pada dasarnya telah dikeluarkan.

Dari sudut pandang kebijakan makro, serangkaian langkah yang diambil oleh The Federal Reserve (FED) mencerminkan pemikiran “kembali ke tatanan”. Para pengatur tidak lagi memandang aset kripto sebagai hal yang asing, melainkan memasukkannya ke dalam kerangka institusi untuk dipahami. Dalam beberapa tahun terakhir, nada utama regulasi adalah mencegah risiko dan menekan gelembung; sedangkan fokus kini beralih untuk memungkinkan kegiatan inovasi tumbuh dalam batas yang dapat dikendalikan.

Bagi pasar, ini berarti lingkungan harapan yang lebih jelas. Jika bank ingin terlibat dalam layanan kripto, mereka tahu aturan mana yang harus dipatuhi; jika penerbit stablecoin ingin mendapatkan izin, mereka juga memiliki standar yang jelas. Kepastian seperti ini adalah kunci untuk perkembangan inovasi keuangan yang stabil.