Jika pasar keuangan Amerika Serikat sepenuhnya on-chain

Penulis: 0xLeoDeng, Partner dan Investment Director LK Ventures

Pada 4 Desember, Ketua SEC Paul Atkins dalam wawancara di acara Fox Business “Mornings with Maria” melontarkan visi bahwa “seluruh pasar keuangan Amerika, dalam dua tahun ke depan, mungkin akan bermigrasi ke on-chain”, terdengar begitu radikal hingga seperti fiksi ilmiah.

Namun jika kita kesampingkan keraguan terhadap jadwal waktunya, dan menganggap ini sebagai skenario masa depan yang serius: jika hal ini benar-benar terjadi, seperti apa ekonomi Amerika akan dibentuk ulang?

Ini bukan sekadar peningkatan teknologi sederhana, melainkan format ulang total sistem operasi dasar keuangan. Berikut adalah 7 tingkat restrukturisasi struktural:

1. Bentuk Pasar: “Mesin Kecepatan Cahaya” yang Tidak Pernah Tidur

Perubahan yang paling dulu terasa adalah ritme detak jantung pasar.

* Era T+0, perputaran modal sangat cepat. Siklus penyelesaian T+1/T+2 tradisional akan menjadi sejarah. Transaksi langsung settlement, dana hampir tidak lagi tertahan. Ini berarti: rasio perputaran modal (Velocity of Money) akan meningkat drastis, biaya penggunaan modal seluruh ekonomi akan tertekan secara struktural.

* Hilangnya “lonceng penutupan”. Pasar akan beroperasi seperti kripto saat ini, 7×24 jam nonstop. Ini juga berarti transmisi emosi dan volatilitas tidak lagi ada penghalang fisik. Masa-masa “pasar tutup, lanjut besok” sebagai masa buffer akan hilang, kabar baik atau black swan dari manapun di dunia akan langsung menghantam harga aset dalam hitungan milidetik.

* Pengawasan SEC menjadi “patroli real-time”. On-chain berarti transparansi absolut. Siapa yang sedang akumulasi, siapa yang short naked, di mana likuiditas mengering, regulator tidak lagi bergantung pada laporan yang tertunda, tapi langsung memonitor data on-chain. Bagi pelaku manipulasi, ini mimpi buruk; bagi pasar, ini “embedded regulation” yang membawa keadilan baru.

2. Perbankan: Dari “Kotak Hitam” ke “Rumah Kaca”

Dampak on-chain bagi sistem perbankan komersial jauh lebih dalam dibandingkan bursa.

* Neraca keuangan setengah terbuka. Ketika obligasi pemerintah, aset kredit ditokenisasi, regulator dan pasar dapat secara real-time melihat likuiditas dan kualitas agunan bank.

* Efek dua sisi: Risiko mismatch aset seperti SVB (Silicon Valley Bank) lebih mudah dideteksi dini; namun di sisi lain, di dunia yang sangat transparan, penyebaran ketakutan tanpa hambatan, “rush” atau penarikan massal bisa terjadi lebih cepat dan lebih mematikan.

* Segalanya bisa dijadikan agunan (Collateralization): Piutang usaha, inventaris perusahaan, bahkan arus kas masa depan, bisa melalui smart contract menjadi agunan standar on-chain. Efisiensi pembiayaan akan meningkat pesat, namun fokus pengawasan harus beralih dari “pinjaman on balance sheet” ke monitoring leverage programmable on-chain yang kompleks.

3. Ekonomi Riil: Revolusi “Granularitas” Modal

Ini mungkin aspek yang paling diremehkan—on-chain membawa “demokratisasi aset”.

* “Micro IPO” UMKM. Seperti iklan internet membuat toko kecil bisa menjangkau pengguna, keuangan on-chain memberi UMKM kesempatan menerbitkan “sekuritas mikro” yang legal. Pembiayaan tak lagi hak istimewa raksasa, kapiler modal akan menembus hingga ekonomi akar rumput lewat blockchain.

* Likuiditas aset non-standar dilepaskan. Gedung perkantoran, pembangkit listrik, bahkan hak paten, dulu hanya bisa dimainkan institusi besar. Ke depan akan terfragmentasi (Fractionalized), investor global bisa membeli satu persepuluh ribu bagiannya layaknya membeli saham.

Bagi AS, ini berarti aset dalam negerinya akan mendapatkan “premium likuiditas” besar, menarik modal global masuk secara aktif.

4. Geopolitik: “Penguatan Digital” Hegemoni Dolar

Banyak yang salah paham bahwa “on-chain” berarti desentralisasi dan pelemahan kekuatan negara, padahal justru sebaliknya.

Jika AS lebih dulu men-tokenisasi obligasi pemerintah, dana pasar uang (MMF), memungkinkan modal global membeli aset dolar dengan biaya terendah, kecepatan tertinggi, tanpa hambatan—ini akan menjadi parit terkuat hegemoni dolar.

Sebaliknya, jika regulasi dan infrastruktur pasar Eropa-Asia tidak bisa mengikuti, modal akan “memilih dengan kaki”, membanjiri sistem dolar on-chain yang lebih efisien dan transparan. Ini bukan kemunduran dolar, melainkan “upgrade lintas generasi infrastruktur moneter”.

5. Rekonstruksi Risiko: Krisis Tidak Hilang, Hanya “Bermutasi”

Krisis keuangan era on-chain akan berwujud baru.

* Dari “kepanikan manusia” ke “kerusakan kode”. Bug smart contract, oracle yang dimanipulasi, jembatan cross-chain yang rubuh, serta reaksi berantai likuidasi otomatis, akan menjadi sumber risiko sistemik baru.

* Efek “panci presto” krisis. Krisis masa depan akan lebih “teknis”, lebih “terkonsentrasi”. Bisa meledak dan selesai dalam hitungan menit, bukan menyebar berbulan-bulan seperti 2008. Penyelamatan tidak lagi lewat “rapat akhir pekan”, melainkan “keputusan data” dan “patch kode”.

6. Pemenang dan Pecundang: Perombakan Ekologi

Potensi pemenang:

• Pembangun infrastruktur: Custodian on-chain, layanan identitas (DID), oracle compliance.
• Investment bank generasi baru: Lembaga asset management besar yang ahli mempertemukan aset on-chain global.
• Talenta hybrid: Ahli compliance keuangan yang juga paham kode Solidity.

Mereka yang harus bertransformasi:

• Perantara tradisional: Lembaga kliring, agen transfer, broker yang hidup dari asimetri informasi, jika tidak berinovasi akan tergantikan smart contract.
• Industri abu-abu: Segala bisnis yang bergantung pada aliran dana tidak transparan/non-compliant, akan sulit bersembunyi di bawah pengawasan full traceability.

7. Ketenangan Realistis: Arah Sudah Pasti, Hanya Kecepatannya Variabel

Akhirnya, kembali ke realita. Terwujud penuh dalam dua tahun? Hampir mustahil.

Batas throughput teknologi, keterlambatan kerangka hukum, tarik-menarik vested interest, tiga “gunung besar” ini sulit dipindahkan dalam 24 bulan.

Jalur paling mungkin adalah bertahap: mulai dari obligasi pemerintah, pasar repo, sebagian derivatif OTC, sistem baru dan lama berjalan paralel, lalu perlahan menggerus dunia lama.

Namun cepat atau lambat, arah yang ditunjukkan Paul Atkins tidak mungkin dibalik. Ini bukan sekadar iterasi teknologi, tapi pilihan naluriah modal untuk efisiensi lebih tinggi. Masa depan pasar keuangan Amerika, pasti ada di on-chain.