"จุดต่ำสุดที่แท้จริง" ยังมาไม่ถึง? ผู้เชี่ยวชาญเตือน: บิทคอยน์อาจเผชิญกับ "การขายทิ้งแบบยอมแพ้" ครั้งสุดท้าย

เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว Bitcoin ได้แสดงให้เห็นถึงสถานการณ์ที่น่าตื่นเต้นอย่าง “เทพเจ้าแห่งความโกรธ” โดยราคาลดลงกว่า 10% ในวันเดียว เกือบแตะระดับ 60,000 ดอลลาร์สหรัฐ หลังจากนั้นก็ฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งกลับไปใกล้ 70,000 ดอลลาร์ แต่การลดลงอย่างรวดเร็วนี้เป็นการสร้าง “การขายแบบยอมแพ้” หรือไม่? นั่นคือ นักลงทุนขายทำกำไรด้วยความหวาดกลัว ทำให้แรงขายหมดไปอย่างสมบูรณ์ และเป็นการปูทางสำหรับรอบใหม่ของตลาดกระทิงหรือไม่? อย่างไรก็ตาม จากมุมมองของตลาดสินค้าอนุพันธ์ คำตอบอาจเป็นคำปฏิเสธ จากการสังเกตของ Greg Magadini ผู้อำนวยการฝ่ายสินค้าอนุพันธ์ของ Amberdata สัญญาณที่ปล่อยออกมาจากตลาดฟิวเจอร์สบ่งชี้ว่า Bitcoin อาจยังมีพื้นที่ให้ราคาลดลงอีก

Greg Magadini ในรายงานตลาดเมื่อวันจันทร์ชี้ให้เห็นว่า ในช่วงที่ราคาลดลงครั้งนี้ สเปรดฟิวเจอร์ส (ความแตกต่างระหว่างราคาฟิวเจอร์สและราคาปัจจุบัน) มีปฏิกิริยาอย่างชัดเจนในเชิงเย็น ไม่แสดงความผันผวนรุนแรงเช่นในช่วงขาลงที่ผ่านมา เขากล่าวว่า:

สเปรดฟิวเจอร์สแทบจะไม่มีการแสดง ‘ปฏิกิริยาของตลาด’ ที่ควรจะเป็น ทำให้ผมไม่สามารถมั่นใจได้ว่าเราได้ผ่านช่วงเวลายอมแพ้ที่แท้จริงแล้ว

สิ่งที่เขาหมายถึงคือ ความสัมพันธ์ระหว่างฟิวเจอร์สในแนวโน้มขาลง โดยเฉพาะในช่วงที่ตลาดกำลังปรับตัวและมีการล้างพอร์ต เป็นความแตกต่างระหว่างราคาฟิวเจอร์สและราคาปัจจุบันของตลาด ฟิวเจอร์สอนุญาตให้นักเทรดสามารถซื้อหรือขายสินทรัพย์อ้างอิง เช่น Bitcoin ในอนาคตในราคาที่ตกลงกันไว้ล่วงหน้า เช่น การเดิมพันว่าราคาจะขึ้นไปสูงขึ้น หรือคาดว่าราคาจะลดลง โดยไม่จำเป็นต้องถือ Bitcoin จริง ๆ ด้วยซ้ำ ดังนั้น ความแตกต่างระหว่างราคาฟิวเจอร์สและราคาปัจจุบัน (สเปรด) จึงเป็นตัวชี้วัดสำคัญในการวิเคราะห์อารมณ์ตลาดและแนวโน้มตำแหน่งของนักลงทุน เมื่อราคาฟิวเจอร์สสูงกว่าราคาปัจจุบันอย่างชัดเจน แสดงว่าตลาดมีแนวโน้มเป็นบวก นักลงทุนยินดีจ่ายเบี้ยประกันเพื่อซื้อในอนาคตที่ราคาสูงขึ้น ในทางตรงกันข้าม เมื่อราคาฟิวเจอร์สต่ำกว่าราคาปัจจุบันและเกิดการซื้อขายในส่วนลด แสดงว่าตลาดอยู่ในภาวะซบเซาและนักลงทุนมีความหวาดกลัว ย้อนกลับไปในประวัติศาสตร์ของ Bitcoin ช่วงขาลงมักจะจบลงเมื่อฟิวเจอร์สและสัญญาอนุพันธ์ถาวรแสดง “ส่วนลดอย่างมาก” ซึ่งเป็นสัญญาณว่าความเชื่อมั่นของตลาดล่มสลายอย่างสมบูรณ์ ผู้ถือเหรียญต่างก็ขายทำกำไรอย่างหวาดกลัว (หรือ “ยอมแพ้”) ซึ่งเป็นสัญญาณว่าช่วงสุดท้ายของตลาดขาลงได้สิ้นสุดลงแล้ว อย่างไรก็ตาม ในความผันผวนรุนแรงเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว สเปรดฟิวเจอร์สเป็นเพียงภาพลวงตาชั่วคราวเท่านั้น Greg Magadini ชี้ให้เห็นว่า แม้ว่าในช่วงที่ Bitcoin ราคาลดลงอย่างต่อเนื่องในระยะเวลา 90 วัน สเปรดฟิวเจอร์สก็ลดลงตาม แต่ความผันผวนของมันแทบจะไม่เกิน -100 จุดฐาน (bps) และไม่ได้สร้างส่วนลดลึกซึ้งใด ๆ ปัจจุบัน สเปรดฟิวเจอร์สของ Bitcoin ยังคงอยู่ที่ประมาณ 4% ซึ่งเกือบเท่ากับอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลไร้ความเสี่ยง หากย้อนเวลากลับไปในช่วงปลายขาลงของปี 2022 เมื่อ Bitcoin ร่วงต่ำกว่า 20,000 ดอลลาร์ สเปรดฟิวเจอร์ส 90 วันเคยสูงถึง 9% ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความหวาดกลัวอย่างสุดขีดของตลาดและการถอนตัวของพอร์ตโฟลิโอที่ใช้เลเวอเรจอย่างเต็มที่